作为新【xīn】能源赛道的代表【biǎo】，光伏产【chǎn】业一直是世界增长速度最高和最稳定【dìng】的领【lǐng】域之一【yī】，也成为全球【qiú】发展最快的新兴行业之一【yī】。因此，光伏产业对【duì】上市公【gōng】司的【de】诱惑也越来越大【dà】。
据不完【wán】全统计，今年【nián】以来已有超30家上市公【gōng】司【sī】发布【bù】公【gōng】告，拟【nǐ】跨界布局光伏业务，参【cān】与者包括但不限于服装制【zhì】造商、车企、猪企、家电厂【chǎng】商【shāng】、快递企业、玩具制造商等。如美的、格力【lì】、海尔、TCL、皇氏【shì】集团等知名【míng】企【qǐ】业都披露了相【xiàng】关计【jì】划。
近日，光伏赛道又迎来一位游戏行业的新玩家——三五互联。
9-20晚【wǎn】间【jiān】，三五互联公告，公司控股子公司天津【jīn】通讯拟与眉【méi】山【shān】市丹棱【léng】县人民【mín】政府签署项目投资合作协议书，投资建【jiàn】设“5GW超高效【xiào】异质结（HJT）电池5G智【zhì】慧工厂”项目，项目计【jì】划总投资【zī】约【yuē】25亿元。
01
公司现金仅有3600万
截至公【gōng】司【sī】公告前一日收【shōu】盘【pán】，三五互联报价【jià】7．29元／股，总市值26．66亿元【yuán】。由于此【cǐ】次投【tóu】资额堪比公司总【zǒng】市值，三五互联称得上【shàng】是用身家性命“满仓”光【guāng】伏了，监管也【yě】很快关注到此事。
9-20，深交所【suǒ】向三五互联发【fā】出【chū】关注函【hán】，要求公司说明是【shì】否存在迎合热【rè】点炒【chǎo】作股价的情形，并说明项目【mù】所需资【zī】金【jīn】规模及其具体来【lái】源，以及与【yǔ】公司资金实力是否匹配等问题。
根据【jù】公司【sī】公告，项目资金来源为公司自筹（包含全部【bù】建设投【tóu】资【zī】和流【liú】动资【zī】金）。但从公【gōng】司【sī】资产负【fù】债表可以看【kàn】出，截至【zhì】9-20，公司【sī】货【huò】币资金仅【jǐn】有3638万元【yuán】，连此次投资的零头都还不够。而公司总负债长期维持在4亿元左右，想依【yī】靠银行贷款筹集20多亿也【yě】不太现实。
除了三【sān】五互联本身的【de】资金实力遭到【dào】质【zhì】疑外【wài】，此次“跨【kuà】界”的意图【tú】也引发市场猜想。
如今年上半年，主营【yíng】呢绒【róng】面料生产【chǎn】和【hé】销售的江苏阳光曾公告称，拟在【zài】包头投资200亿【yì】元【yuán】建设光伏新【xīn】能源全产【chǎn】业【yè】链项目【mù】。彼时，公司【sī】股价一度录得【dé】6天5涨停，一【yī】个月内涨幅近60％。但大半【bàn】年了过去【qù】，9-20，公司公告拟终止【zhǐ】在内蒙古相关的投资事项，经【jīng】评【píng】判，决【jué】定将拟投资的【de】光伏项目地选在宁夏石嘴山，而先期拟投资额则下降到了50亿元。
此外如正【zhèng】邦科【kē】技、蓝光发【fā】展、绿【lǜ】康生【shēng】化、＊ST中潜等曾经宣布“跨界”光伏的企业，也是雷声大雨【yǔ】点小。故事【shì】越讲【jiǎng】越小，套利离场者却越来越多，有了【le】这些前车【chē】之鉴，三五互联此【cǐ】次规划的跨【kuà】界蓝图或许【xǔ】还会【huì】迎来更多的质疑声【shēng】。同时，股价也有了反映【yìng】，在【zài】9-20收获“20CM”涨停【tíng】后，27日公司【sī】股价【jià】就已经收跌。
02
主业分散
或难以支撑过渡期
一般而言【yán】，跨界转型需要1～3年的【de】过【guò】渡期，三【sān】五互联此次【cì】跨界也是分两【liǎng】个阶段：第一【yī】阶段建【jiàn】设2GW高效【xiào】HJT电池片生产线及5GW配套【tào】公用工程【chéng】，2023年【nián】 12 月建成投产；第二阶段建【jiàn】设3GW高效HJT电【diàn】池【chí】片【piàn】生产线【xiàn】，2024年12月建成投产。
但【dàn】是以三五互联本身的经营【yíng】状况，能否平安渡过这最【zuì】少一【yī】年的转型期【qī】还【hái】有着不【bú】确定【dìng】性。事实【shí】上【shàng】，作为互联网应用【yòng】服务企业，近年【nián】来三五互联【lián】的业【yè】绩一【yī】直难言乐观，其归母净利润更是【shì】已经连续四年维持亏损状态。
回顾公司十几年来的业绩，上市之初，三五互联【lián】在2010年实【shí】现归母【mǔ】净利润3519万元，2011年即降至2465万元【yuán】，2012年净【jìng】利润仅为【wéi】331．8万元【yuán】，而扣非净利润更是【shì】亏损超3700万元；2013年【nián】、2014年勉强维持盈【yíng】利后，2015年则又巨亏【kuī】7975万元。
此【cǐ】后，因计提商誉减【jiǎn】值，三五互联在2018年、2019年又【yòu】陷入了连续【xù】2年亏损【sǔn】，分别亏损3．46亿【yì】元、2．58亿元。最【zuì】终，公司于2021年4月份戴【dài】上了ST帽子。
虽然目前公司“摘帽”了，但业绩依旧不容乐观【guān】。2022年三季报【bào】显示，公司前三【sān】季度【dù】实现【xiàn】营业收【shōu】入【rù】1．39亿元【yuán】，同比下降【jiàng】2．09％；实现净利润亏损2066．69万元【yuán】，亏损【sǔn】同比扩大191．93％。
而公司业绩持续下滑，也与其“主业”杂乱有关。
据公【gōng】司2022年【nián】中报，公司主【zhǔ】因业【yè】务包【bāo】括【kuò】移动通信转售产品、游戏【xì】、房屋租赁、企业邮箱等，占比过【guò】于分散，未能抓住重点。对于一家【jiā】市【shì】值不足50亿的企业【yè】，发展切忌【jì】主业分【fèn】散，主次不分，眉【méi】毛胡子一把抓。这会导【dǎo】致资源难以集中，最后在【zài】每【měi】个领域都会【huì】成为“半吊子”。
其实，这并非三五互联第一次有“跨界”的想法。
期间【jiān】，三五互【hù】联【lián】曾多次【cì】筹【chóu】划并购重【chóng】组，但多数以失败告【gào】终，而对于提【tí】振【zhèn】业【yè】绩而言显然也微乎其微。2015年完成了【le】对深圳道熙100％股权的收购，在完成了三【sān】年【nián】业绩承诺后再【zài】次陷入巨亏风【fēng】波。
2020年【nián】正值【zhí】网红经济发展高峰，公司【sī】又想要收购一家MCN机构上海婉锐，打【dǎ】造分布于时尚美妆、生活、母婴、电商垂直等【děng】各个领域【yù】的众多泛生活内【nèi】容IP。当时，深【shēn】交所就曾【céng】两【liǎng】次下发问【wèn】询函，询问公司是否存在蹭热【rè】点炒股价的嫌疑。最终【zhōng】，这笔【bǐ】交易【yì】在半年内宣布终止了【le】。
有了【le】这一前车之【zhī】鉴【jiàn】，在光伏发展如火如荼的2022年，公【gōng】司的投资【zī】是【shì】否又是一张“大饼”，离见分晓也【yě】不【bú】会太【tài】远。
03
进军光伏产业
收益或不及预期
据【jù】不完全【quán】统计，2021年初至2022年【nián】11月，我国光伏规划扩【kuò】产项目【mù】超过480 个，其中部分项目为分期建【jiàn】设【shè】，未来将视市场变化的情况择【zé】机【jī】启【qǐ】动。但【dàn】是，这些项目能不能最终落实，仍存【cún】在很大的【de】不确定性。对【duì】于跨界企业入局【jú】制造端，挑战主要【yào】来自行【háng】业低水【shuǐ】平重复建设，部分环节存在产能过剩的风险【xiǎn】。
收益方面，三五互联【lián】表示【shì】，根据财【cái】务预【yù】评价结果显示，项目【mù】全部建成投产后【hòu】，生【shēng】产的高效晶体硅HJT太阳能电池产品含【hán】税出厂价【jià】定为1．4元／W，年均销售收入为61．9亿元，年均【jun1】销售成本为55．5亿【yì】元，年均税后利【lì】润为5．37亿【yì】元，项目经济效益评【píng】价【jià】积极【jí】正向。
虽然公司的测算【suàn】十分乐【lè】观【guān】，叠加【jiā】近【jìn】期【qī】上游【yóu】硅料降价进一步为下游让利，但其中风险依旧【jiù】不容忽视。对公司而言，进军【jun1】光伏领域，也【yě】并非简【jiǎn】单轻松的事情。
首先【xiān】，需要考虑自身的综合实力，是否【fǒu】可【kě】以【yǐ】在【zài】五年以上不盈【yíng】利的【de】基础上走下【xià】去，有时候可能要花费十年以【yǐ】上的时间【jiān】做【zuò】研发、做探【tàn】索，这【zhè】并不是一般企业可以承受得起的【de】成本。所以，从某种程度上，只有巨头【tóu】企【qǐ】业【yè】，才有这样【yàng】的【de】资本参与其中。
再【zài】者，进军光伏领域，又会面【miàn】临【lín】同行业巨头的竞争压力。有的【de】光伏【fú】行业龙头【tóu】企业深耕十年、二【èr】十年的时间，本【běn】身【shēn】已经具备了成熟【shú】完善的设备，而且具备了在这个行业领域中做【zuò】大做强的基【jī】因。对于三五互【hù】联此类中小【xiǎo】企【qǐ】业来说，未【wèi】必【bì】具备这样的基因，即【jí】使花【huā】费重资聘【pìn】请相关的专业【yè】人【rén】才，也未【wèi】必可以达【dá】到预期的效果，这也是【shì】跨界做光伏需要考虑的问题。
此外，进军光【guāng】伏领域，本身是一【yī】项非常艰巨【jù】的考验。因【yīn】为，光伏产业【yè】背后不是重【chóng】复的【de】产能堆积，而是新技术的竞争【zhēng】，实际【jì】上【shàng】还【hái】是比拼【pīn】花钱【qián】的能力以及研发的力度。谁【shuí】的资金足够【gòu】多【duō】、谁的研发投入足够大以及谁的【de】人才储备足够丰富，谁就【jiù】更【gèng】有【yǒu】希望赢得市场【chǎng】，并在光伏领域【yù】中获得【dé】更好的竞争【zhēng】优势。
由此可见，要想顺利切换行业赛道，本身也【yě】是一【yī】个艰巨的任务。从新赛道的探索到新赛道【dào】的深耕【gēng】布【bù】局，再到加【jiā】大研【yán】发提高市场份额，最后再不断【duàn】摸索寻【xún】求盈利，对跨界企业来【lái】说并【bìng】不容易。面【miàn】对【duì】大【dà】量【liàng】新进入的竞【jìng】争者【zhě】，必然会有一【yī】轮优胜劣汰的【de】过程，最后可以留【liú】在【zài】赛道中的企业也是少数。
－ End －
原文标题 : 三五互联“满仓”跨界光伏
