无论是隆基还【hái】是【shì】通威大全，反复【fù】确认后他们的扩【kuò】产步伐完全没有放慢。这也【yě】印【yìn】证了苏旺兴老师【shī】之前的【de】判【pàn】断【duàn】：行业周【zhōu】期到来后企业不会放慢【màn】扩产【chǎn】步伐，反而会以抢占市场份【fèn】额为目的。
调研下来，企业不放弃扩产计划的原因无外乎两点：(1)新产能【néng】成本最左侧，品质最右侧，无惧行业周【zhōu】期，算【suàn】账下来即便在最糟【zāo】糕的【de】时候新产能【néng】依然可以保持【chí】略有盈利，所以坚定不移继续【xù】扩产;(2)很多产能的投资【zī】进【jìn】度已【yǐ】经非【fēi】常【cháng】深【shēn】入，现【xiàn】在停止【zhǐ】扩【kuò】产将会【huì】使得前期投入白白浪费。
• 通威【wēi】包头2.5万吨硅料产【chǎn】能【néng】9月【yuè】投产、乐山2.5万吨【dūn】硅料产【chǎn】能10月投产;
• 通威电池产【chǎn】能10月投产一条线3.3GW、12月投产【chǎn】合肥通威投【tóu】产一【yī】条电池【chí】线2.4GW;
• 隆基保山产能三季度完全投产合计新增6GW;
• 大全新能源3B的1.3万吨硅料产能10月点火投产;
• 中环股份的四期项目炉子也在7~8月大批量到位。
由【yóu】于大家产能已【yǐ】接近投产状态，所以虽然5.31新政异常【cháng】严厉，但行业【yè】龙【lóng】头公司没有办法【fǎ】在投资方面踩刹【shā】车。先前有传言【yán】说新特能源3.6万吨【dūn】新产能投资按下暂停【tíng】键【jiàn】，但【dàn】根据我们【men】调研所掌握的【de】信息【xī】并非如此，开弓哪有回头箭【jiàn】?
02 硅料、硅片已有大规模产能退出，价格跌无可跌
在一个产业群里【lǐ】和大家交流有朋【péng】友戏谑：现在应该统【tǒng】计开工率而非停工率【lǜ】，把产【chǎn】业内【nèi】还在产【chǎn】的公司统计一【yī】下，剩下的【de】就都是停【tíng】工的了。确实如此，目前硅料硅片在产产【chǎn】能少于停产产能，依旧保持正【zhèng】常生产的硅【guī】料【liào】企【qǐ】业【yè】两只手就可以数的清【qīng】楚。国内【nèi】硅【guī】料至少有13家停产退出，硅料库存周期毛估在1个月左右【yòu】(因为从5.31后行【háng】业内就【jiù】没有像【xiàng】样【yàng】的硅料【liào】采购【gòu】行为【wéi】了)。
现在确定依【yī】旧保持【chí】生产的企业大致有【yǒu】：新特能【néng】源(3.6万吨)、大全新能【néng】源(2.2万吨)、永祥股份(2万吨)、内蒙古【gǔ】盾安【ān】(2万【wàn】吨)、洛【luò】阳中硅(1.8万吨)、亚洲硅【guī】业【yè】(1.5万吨)、江苏中能自备【bèi】电厂部分(4万【wàn】吨)。上【shàng】述硅料产能合【hé】计17.1万吨，月度硅料【liào】实际产出为17.1÷12=1.425万吨【dūn】。今年【nián】前五【wǔ】个月硅料月平均产出2.4万吨，硅【guī】料产【chǎn】能在【zài】产率为1.425÷2.4=59.3%;国内【nèi】硅料【liào】产能退出率为9-21.3%=40.6%。当前国内低品质硅料价格75元(触碰到国内【nèi】高成【chéng】本【běn】企业的【de】现【xiàn】金成【chéng】本)，高品质【zhì】硅料价【jià】格95元(触碰到韩国OCI的现金成【chéng】本)，考虑已经大批量退出【chū】的产能【néng】，我认为当【dāng】前硅料【liào】价格【gé】已经见底。
由于硅料和多晶【jīng】硅片已【yǐ】经有相当部分的【de】产【chǎn】能退出【chū】，所以虽【suī】然今年三季度需求不佳，但有效供给更少，所【suǒ】以我大胆【dǎn】判【pàn】断当前硅料、硅【guī】片【piàn】价格已经见底。而且由于根据成本计算的公式【shì】，2.2元的多【duō】晶硅片依旧是【shì】亏现金的价格，待到库存抛售完【wán】毕后，多【duō】晶硅片的价格还【hái】会【huì】有【yǒu】所回升，预期三季度多晶硅片的价【jià】格【gé】会来到2.4~2.6元【yuán】之【zhī】间【jiān】。
03 1.7元每瓦的组件确实存在，并且可能持续一段时间
近日有媒体【tǐ】写文章说1.7元的【de】组件不可信，前面我【wǒ】曾经分析【xī】过：531政【zhèng】策【cè】的突发【fā】性使【shǐ】得行业【yè】内众多企业的库存管理失效【xiào】，本来手握大【dà】量待【dài】交付订单的企业却纷纷【fēn】接到电话说【shuō】要订单退【tuì】订，致使行【háng】业内组件环节的库存毛估估高达10GW(这是根据EVA出货数据【jù】和终端出货【huò】数据对比得到的结【jié】论)，突然而至的寒冬又迫使大家紧急储【chǔ】备【bèi】现金【jīn】着【zhe】急抛售【shòu】手中组件库存，所以【yǐ】这【zhè】一轮【lún】行业【yè】调整是以价格断崖【yá】式下滑，一【yī】步到底【dǐ】的方【fāng】式出现的【de】。这是出现1.7元多晶组件【jiàn】的原因之一，所以1.7的组【zǔ】件【jiàn】不一定【dìng】是劣质，而【ér】是行【háng】业内的辛酸可怜【lián】人在割肉大抛售。
当然我不敢完全否【fǒu】认部分人超低价抛售劣质品，这一段的分析是想告诉产业内的【de】朋友：1.7元组【zǔ】件确实【shí】存在而且不【bú】完全是【shì】劣【liè】质品。在【zài】细心【xīn】甄别、确【què】保【bǎo】品质的基础上【shàng】，这样底价【jià】的产品出现可能【néng】会帮助【zhù】国内电站提前【qián】实现【xiàn】用【yòng】户侧平价上网。
04 单多【duō】晶硅片合理价【jià】格差【chà】0.8元，媒体说【shuō】单晶【jīng】硅片再降【jiàng】0.6无合理性根据
前面【miàn】我们【men】已【yǐ】经分【fèn】析【xī】了硅料和【hé】多晶硅片的【de】供求问题，得出结论：硅料价格已经【jīng】见底，多晶硅【guī】片价格【gé】低于现金成本，三季度多【duō】晶硅片价格会有所【suǒ】回升。我【wǒ】们【men】取多晶硅片2.5元的三季【jì】度价格中【zhōng】枢(此为我的预判假设，我认【rèn】为三季度多晶硅片价【jià】格会【huì】恢【huī】复【fù】到2.5元的水平)，加上【shàng】0.8元的合理价格【gé】差【chà】，对应的单晶【jīng】硅片价格2.5+0.8=3.3元【yuán】;当前隆基股【gǔ】份【fèn】报价3.35元【yuán】，中环股份报价3.32元，考虑大企业采购时会有1~3分钱【qián】的商【shāng】务折【shé】让，实际成交价格确实已经到了3.3元的位置。
那么【me】目前单多晶硅片0.8元的合理价【jià】格差【chà】是如何计【jì】算到的呢?本【běn】文首次披【pī】露合理价格差计算背【bèi】后【hòu】的逻【luó】辑：当前普【pǔ】通多晶A级组【zǔ】件价格【gé】2元【yuán】，功率275瓦;普通【tōng】单晶组件价格【gé】2.07元，功率285瓦(两者可以保持1毛的价格差是因【yīn】为更高功【gōng】率的单晶【jīng】组件可摊低【dī】电站【zhàn】建设的面积相关成本)，那么普【pǔ】通单晶组件的【de】价值溢价为：285×2.1-275×2=48.5元;
由【yóu】于普通单多晶组件【jiàn】后端电【diàn】池成本和封装成本一致，这部分价值【zhí】均有硅片品质带来，一片组【zǔ】件硅片数量为【wéi】60张【zhāng】，单张【zhāng】硅片带来【lái】的价值【zhí】溢【yì】价为：48.5÷60=0.8
就是说对于普通单多晶组件，单晶硅片卖贵0.8元是合理的。
上面对比的是普通单多晶电池，但是【shì】当我们叠加perc、se激光、半片、反光贴条等一系列新【xīn】技术【shù】以【yǐ】后情况【kuàng】就会发生变化，单晶组件叠【dié】加上【shàng】述新技术以【yǐ】后年底【dǐ】功率可以从285瓦提升至320瓦【wǎ】;多【duō】晶组件【jiàn】同样【yàng】也可以叠加上述技术，但是效【xiào】果略差，完全叠加上述技术以后年底【dǐ】功率从275瓦【wǎ】提升至300瓦。普通【tōng】组件时代两者功率差285-275=10瓦【wǎ】;但是一系列新技【jì】术叠加以后两者功率差为320-300=20瓦，功率差明【míng】显拉大【dà】。在【zài】功【gōng】率【lǜ】差明显拉大【dà】以后【hòu】对应到【dào】硅片的合理价格差也【yě】将会【huì】明显拉大。根据【jù】王淑娟老师先前【qián】的测算，功率每【měi】高1瓦，带来【lái】的组件【jiàn】价值为1分。所以如果300瓦的【de】perc多晶半片组件售价为2元【yuán】/W;那【nà】么320瓦的perc单晶【jīng】半片【piàn】组件售价为2.2元/W是合理【lǐ】的;此时【shí】由硅片【piàn】品质【zhì】带来的【de】价值溢价【jià】为【wéi】：320×2.2-300×2=104元;
每【měi】片组【zǔ】件对应60张硅片【piàn】，则【zé】每张【zhāng】硅片的溢价为：104÷60=1.733元
就【jiù】是说当叠加了一系列新技术以【yǐ】后，单晶硅片【piàn】卖贵1.733元是合理【lǐ】的。结论已【yǐ】经再【zài】清【qīng】晰不过了，不【bú】断涌【yǒng】现的新的光伏【fú】电池技术【shù】和组件技术，正在把多晶硅片逼向彻底的绝境。站在今年这【zhè】个时间点：单晶硅片受制于高品质硅料【liào】供【gòng】应不足和高品质电池产能不【bú】足【zú】，今【jīn】年单晶市场【chǎng】占有率预计为刚【gāng】突破50%;而到了2020年，伴【bàn】随【suí】着国内一大【dà】批高【gāo】品质【zhì】硅料产能的投产和perc技术成为标配，单晶组【zǔ】件市【shì】场【chǎng】占有率会达到80%，从【cóng】而成【chéng】为绝对主流。多晶硅【guī】片则会凭借【jiè】超低价的硅料占领20%的低端【duān】市场和【hé】非标【biāo】市场。未来【lái】单晶硅片的市场占有率取决于高品质硅【guī】料的供【gòng】应比率。当【dāng】然我们要【yào】特别注意【yì】的是，上面的计算【suàn】只能【néng】测得一【yī】个均衡，是长期单【dān】多晶硅片合【hé】理价格差的【de】水平，实际【jì】发展中要受到【dào】各种因【yīn】素的【de】扰【rǎo】动。在2018三季度，单晶硅【guī】片受到【dào】的挑战明显【xiǎn】大【dà】于多晶硅片，主要是因为：
1、前期多晶硅【guī】片【piàn】价【jià】格厮杀惨烈，单晶硅片价格则高高在【zài】上反【fǎn】应滞【zhì】后，致【zhì】使很多【duō】订单转移，转向多【duō】晶;
2、单晶【jīng】路线国【guó】内市场份【fèn】额【é】高，而5.31新政使得国内市场断崖下滑，海外单晶【jīng】接受度正在提高但仍【réng】需时间【jiān】;
3、从竞争【zhēng】结【jié】构上讲【jiǎng】，海外渠【qú】道布局【jú】完善的传统【tǒng】主流大厂都以多【duō】晶产能为主，单晶缺乏海外推广势【shì】力;
4、从【cóng】海外光伏项目属性上讲，海外项【xiàng】目【mù】建设【shè】周【zhōu】期长，一般需要两年【nián】，现在发货的订单【dān】往往是去年设计【jì】好的电站。就【jiù】算【suàn】此时单晶降价至极其突【tū】出的性价比【bǐ】，海外电站从【cóng】现【xiàn】在开始改变【biàn】设计选用单晶，但实【shí】际对单晶形成大规模有效需【xū】求也要等【děng】到2019年【nián】下半年了。
