毫【háo】无疑【yí】问，“531新政”已成为光伏行业发展的分水岭。没了补贴，光伏企业将如何【hé】发展?
市场给出了五花八门【mén】的答案。有的光伏【fú】企业被迫【pò】减产【chǎn】停产【chǎn】;有的企业逆流而上，开拓海外市场，启动新产线;有的则开【kāi】启跨行业发展之路，浙江【jiāng】向日葵光【guāng】能科技股份【fèn】有限公司(300111，下【xià】称【chēng】“向【xiàng】日葵”)便【biàn】选择了最后一【yī】种【zhǒng】。
9-21，在停牌近4月后，向日葵发布了【le】《第四届监【jiān】事会【huì】第三次会议决议公告》，称已审议通过拟以【yǐ】发行股份的方式收购浙【zhè】江贝【bèi】得药【yào】业有限公司(下【xià】称【chēng】“贝得【dé】药【yào】业”)100%股权的议案。预计【jì】本次交易完成后，贝得【dé】药业【yè】将成为【wéi】向【xiàng】日【rì】葵的全资【zī】子公【gōng】司，光伏企业【yè】向日葵【kuí】也将正式进【jìn】军医药行业，开启“光伏+医药”双主业的发【fā】展模式。
跨行业收购，进军医药行业
9-21，向日葵【kuí】宣布因拟披露重大事项【xiàng】临时停牌后，又发【fā】布《重大事【shì】项停牌公【gōng】告》，披【pī】露了【le】两大事件：
一是拟以现【xiàn】金【jīn】的方式出售浙江优【yōu】创光能【néng】科技有【yǒu】限【xiàn】公【gōng】司(下称“优创【chuàng】光能”)资产，交易【yì】金额范围9-21亿【yì】元人民币(具体金额【é】尚需经【jīng】审计评估后双方另行谈判);
二【èr】是拟以发行股份的方式【shì】购买贝【bèi】得药【yào】业100%股权【quán】，交【jiāo】易金【jīn】额范围9-21亿元人民币(具体金额尚需经审计【jì】评【píng】估后双方【fāng】另行谈判)。
记【jì】者了【le】解后发现，向日葵获得贝得药业100%股权，主要通过收【shōu】购【gòu】其【qí】股东绍兴向【xiàng】日葵投资有【yǒu】限公司(下【xià】称“向日葵投资”)来实现。向日【rì】葵投资持有贝得药业【yè】100%股权，是其【qí】唯一控股股【gǔ】东。并且，上述两【liǎng】个事件【jiàn】的交易对【duì】手实际【jì】控【kòng】制人都是向日葵【kuí】的【de】实际【jì】控制人吴建龙。
消息一出，舆论猜测不断。
众所周知，近几年国内光伏产业【yè】发展迅速，可是“531新政”来得又急【jí】又【yòu】快，电【diàn】价【jià】下降、限制【zhì】补贴电站【zhàn】规模【mó】等，带给行业不小动【dòng】荡。在【zài】大部分光【guāng】伏企业【yè】正在质疑【yí】“531新政”之【zhī】时，向日葵已快【kuài】速反应【yīng】，进军新领【lǐng】域医药行业，试图化解“531新【xīn】政”带来【lái】的不【bú】利影响。
自2005年成立以来，向日葵一直深【shēn】耕光【guāng】伏行业【yè】。2010年在深交【jiāo】所创【chuàng】业板上市，主【zhǔ】要从事太阳能电池及组件【jiàn】的研发【fā】、生产和销售，是一【yī】家拥有【yǒu】多晶硅切片【piàn】、太【tài】阳能【néng】电池片及组件制造、光伏电站投建等产业链完整的企业。目前，向日葵可年产电池片1.8亿片，光伏组件年产量为600MW。作为【wéi】已有10余年历史，专注于【yú】多晶硅发展的【de】光伏【fú】企【qǐ】业，向日葵的【de】规模并【bìng】不算大。
据【jù】向日葵【kuí】9-21发布的《发行股份购买资【zī】产【chǎn】暨关联交易【yì】报【bào】告【gào】书(草案)》(下【xià】称“草案”)，其【qí】目【mù】前主要业务为【wéi】大规格高效晶体硅太阳能电池【chí】及组件的生产、销售。近年受国外反倾销、反补贴，及【jí】国【guó】内指标、上网电价调控【kòng】等【děng】因素影响，特别是“531新政【zhèng】”影响，公司盈利水【shuǐ】平波【bō】动较大。
记【jì】者梳【shū】理向日葵上市以来年报【bào】后发现，其归母净【jìng】利润指标确【què】实波动【dòng】较【jiào】大。2010-2017年和2018年9-21月的归【guī】属上【shàng】市公司股东的净利润分别为2.51亿元、3.48千万元、-3.57亿元【yuán】、4.06千万元、3.74千万元【yuán】、8.76千万元【yuán】、3.06千万元、2.37千万元、-1.9亿元;同比增降幅分【fèn】别为【wéi】165.55%、-86.14%、-1,125.35%、111.37%、7.74%、133.91%、-65.03%、-22.65%、-2,068.46%。
而收购被誉为“永不衰落的【de】朝阳【yáng】产业”的医【yī】药行业标的，则是向日葵化【huà】解光伏行业发【fā】展风险的【de】一个重要举【jǔ】措。
向【xiàng】日葵在草案【àn】中【zhōng】称，医药行业受国家【jiā】产业政策【cè】的大力支持，市场潜力【lì】巨【jù】大，周期性相对较弱。通过本次交易，公【gōng】司主营业务将拓展至【zhì】医药制【zhì】造业，实现太阳能电池【chí】及组件和医药双主业发展的格【gé】局。医药制造业务将成新利润增长【zhǎng】点【diǎn】，意在平衡光【guāng】伏行业【yè】波动对公司【sī】带来的【de】影响，公【gōng】司盈利能力和【hé】资【zī】产质量将【jiāng】有所提高。
“531新政【zhèng】”后，不少【shǎo】单一主业的【de】光伏【fú】企【qǐ】业都选择【zé】了跨行业发展，不【bú】过他们并没有跨得太远，主要以光伏【fú】为依托，进【jìn】军储【chǔ】能行业，发展光储一体化【huà】，比如东方日升，像向【xiàng】日葵【kuí】这样跨到医药行业的并不多见。
同一控制下的企业收购
“上市企业【yè】跨【kuà】行业收【shōu】购时，通常【cháng】是【shì】由于【yú】不满足原有【yǒu】主营业务【wù】发展规【guī】模或【huò】因其规模受【shòu】限。”有业内人士表示，“双主业发展可在【zài】一定程度【dù】上【shàng】降低某一主业行业的【de】波动风险，但【dàn】若此前没有涉足另一主业的相关经验，风险不可【kě】避免。”
但对于向日【rì】葵【kuí】来说，这种风险【xiǎn】影响较小。向日葵与标的公【gōng】司【sī】贝得药【yào】业系同一实际控制人控制下的企业，在企业文化【huà】和管【guǎn】理制度上【shàng】存在共同渊源。
据【jù】国家企【qǐ】业信【xìn】用信息公示系统信息，吴建龙是向日葵的第一大股东，直【zhí】接持有17.37%的股【gǔ】权【quán】，由于吴建龙【lóng】还持有向日葵第二【èr】大股【gǔ】东浙江盈凖投资【zī】股份【fèn】有限公司，因此间接持有其1.36%的股权，是向日葵【kuí】实际控【kòng】制人【rén】。
同时，据向日葵9-21发【fā】布的《收购报【bào】告书【shū】》，目前，吴建【jiàn】龙之【zhī】妻胡爱持有向日葵投【tóu】资99%的股权，为向日葵投资第一大股东【dōng】兼实际控制人，并【bìng】间接持有贝得【dé】药业【yè】。
有分析人【rén】士称，根据《婚姻法【fǎ】》，夫妻财产属于共同所【suǒ】有【yǒu】，除非夫妻【qī】之【zhī】间对公司股【gǔ】权存在特别的【de】约定和财产分割情况。在【zài】实践【jiàn】中，如果夫【fū】妻同时作为公司股东，一【yī】般认定夫【fū】妻为一整体，合并【bìng】计算持有股份数【shù】量【liàng】。如果合并持股数量达到控制比例，可认【rèn】为夫妻共【gòng】同拥有公司控制权，同时作【zuò】为【wéi】公【gōng】司的实际控制人。
据草案，此次交【jiāo】易中，向日葵将以发行股份【fèn】的方式向交易对方支付交【jiāo】易对价【jià】，发行价格为每【měi】股2.65元【yuán】/股，发【fā】行股份数【shù】量为283,018,867，涉及股份对价金【jīn】额【é】7.5亿元。
预【yù】计交易完【wán】成【chéng】后，向日葵投资将持【chí】有向日葵20.18%的股份，成为向【xiàng】日葵【kuí】第一大股东【dōng】;向日葵【kuí】投资、吴建龙、浙江盈凖合计共【gòng】持有向日葵【kuí】35.13%的股权，这意【yì】味着吴建龙及【jí】其一致行动人直【zhí】接或间【jiān】接持有向【xiàng】日葵的股权占比将从【cóng】18.73%跃升至35.13%，进一步【bù】巩固了【le】其【qí】对向日葵【kuí】的实控权。
向日葵对此次收【shōu】购【gòu】充满期待。草案称，收购贝得药业后，向日【rì】葵资产、盈利【lì】质量将会得到进一步优化：2018年半年报营业收【shōu】入将由3.8亿元【yuán】提升至5亿元，增幅为32.05%;归属于母公司所有【yǒu】者的净利润将由-1.9亿【yì】元降至【zhì】-1.78亿元，增【zēng】长【zhǎng】7.79%。
从草案【àn】得知，此次收购还【hái】涉及业绩【jì】承诺【nuò】。向日葵与交易对方【fāng】向日葵【kuí】投资【zī】签订的《利润【rùn】补偿【cháng】协议》中明确约【yuē】定【dìng】向日【rì】葵投资承诺贝得药业2018年、2019年、2020年、2021年、2022年实【shí】现的经审【shěn】计【jì】的净利润分【fèn】别不低于【yú】2,600万元、4,650万【wàn】元、6,450万元、8,600万元和10,650万元。如果贝得药【yào】业未能完成业绩预测，需按协议约定【dìng】对向【xiàng】日葵进行补偿。
草案同时披露了贝得药业近几年的财务情况。
2016年【nián】-2017年及【jí】2018年9-21月，贝得药业分别实现【xiàn】营业收入2.06亿元、1.88亿【yì】元、1.21亿【yì】元【yuán】，净利润分别为2792.76万元、2533.55万元、1507.86万元【yuán】，两项指标均【jun1】处【chù】于【yú】下滑状【zhuàng】态，并且，其存货周转率也有略微下【xià】滑。
另外，“主力军【jun1】”克拉霉【méi】素原料药产生【shēng】的营【yíng】业【yè】收【shōu】入分别为1.76亿元、1.47亿元和【hé】0.86亿【yì】元，占【zhàn】当【dāng】期营业收入的86.17%、78.55%、71.84%，也处于下滑状态。同时，克拉【lā】霉素原料药的产能和产能利用率也都出【chū】现下降的情况【kuàng】。
从草【cǎo】案【àn】披露的【de】贝【bèi】得药业【yè】近年【nián】来经营情况看，贝得药业【yè】能【néng】否完成5年业绩承诺，尚有不少变数。
出售优创光能，剥离亏损资产
向日葵在收购贝得药业的同时，还在出售优创光能的资产。
据向【xiàng】日葵9-21发【fā】布的《出售资产【chǎn】进展公告》，向日【rì】葵已与浙江优【yōu】创创业投资有【yǒu】限【xiàn】公【gōng】司(下称“优创创【chuàng】业”)签署了《意向协【xié】议书》，后者拟通过支付现金方式收购向日【rì】葵全资子公【gōng】司浙江优创光能100%股权。
此次出售资产行为也【yě】属于关联交易【yì】，优创创【chuàng】业【yè】的【de】实际控制人也是吴【wú】建龙。据国家企【qǐ】业信用信息公【gōng】示系统【tǒng】信【xìn】息，吴建龙持【chí】有优创创业94.67%的股权，为优创创【chuàng】业的第【dì】一【yī】大股【gǔ】东兼实际控制人。
9-21，向日葵发布《关于出【chū】售资产暨【jì】关联交易的公告》，称董事会【huì】已【yǐ】同意【yì】已5.4亿元的价格出售优【yōu】创光【guāng】能100%股【gǔ】权【quán】的议案【àn】。
据上述公告，2017年，优创光能的资产总额同负【fù】债总额几【jǐ】乎持平，亏损金额达3,169.13万元;2018年9-21月，又【yòu】亏损7,104.27万元【yuán】;目前，优创光能已停产【chǎn】，并已于9-21完【wán】成发放【fàng】全部【bù】遣散费用【yòng】及其他【tā】遣散工作。
公【gōng】告称，“531新政”后【hòu】，国家对于【yú】光伏【fú】行业【yè】的补贴有所改变【biàn】，国【guó】内光伏产【chǎn】品需求减少。在光伏【fú】行业发展具有不确定性的背景下【xià】，向日葵【kuí】决定将专注从事硅片生【shēng】产的优创光能抛【pāo】售，旨【zhǐ】在剥离亏损资产，缩短业【yè】务链，有【yǒu】利于改【gǎi】善财务状况和盈利水【shuǐ】平。预计交【jiāo】易完成后【hòu】，向【xiàng】日葵将减少固【gù】定资产和投资性房地产18,707.08万【wàn】元，增加【jiā】货币资金，提高公司流动【dòng】比率【lǜ】，增强偿债能力，降低财务费【fèi】用【yòng】。此外，截至【zhì】9-21优创光能【néng】净资产为4.34亿【yì】元【yuán】，本【běn】次优创光能【néng】100%股权【quán】的交易价格【gé】为5.44亿元，公司可取得一次性投资收益。
但是，此次出【chū】售议【yì】案遭到了深【shēn】交所的质疑。9-21，深交【jiāo】所下发【fā】《问询函》，要求向日葵回答【dá】出售【shòu】优创光能【néng】商业【yè】实质、其停产【chǎn】的具体原因，以及优【yōu】创【chuàng】创业是否具有支【zhī】付能力【lì】等相关问题。
9-21，向日葵发布【bù】《关于对深圳证券交易所问询函回复的公告》，表示【shì】优创光【guāng】能的定【dìng】位【wèi】使其难以【yǐ】实现大规模连【lián】续生产带来【lái】的规模效应，生产【chǎn】成本较高，加之硅片行业集【jí】中度【dù】提高及“531新政【zhèng】”后产【chǎn】能缩减的影【yǐng】响，优创光能经营困【kùn】难，才【cái】做【zuò】了停产的【de】决定。
而对于优【yōu】创创业能否支付的【de】问题，向【xiàng】日葵回【huí】答，目前，优创【chuàng】创业可为本【běn】次交易直接支【zhī】付3.953亿【yì】元。优创创业实际控【kòng】制人吴建龙【lóng】也将为【wéi】此次交【jiāo】易提供资【zī】金支持。
记者想进一步了【le】解向日葵此次购买贝得药业【yè】和出售优【yōu】创光【guāng】能更多【duō】相关情况，但【dàn】是多【duō】次【cì】拨打其官网电话均未接通。
