从历史上看，不【bú】管对后市【shì】如何的乐【lè】观，如此高的估值【zhí】，都需要【yào】考虑未来上涨的空间和【hé】回落的风险【xiǎn】。
禾迈股份（688032．SH）近期备【bèi】受市【shì】场瞩【zhǔ】目。两个多【duō】月里，股【gǔ】价涨幅接近2倍。
9-21，禾迈股份股价破千元【yuán】，成为【wéi】继【jì】贵州茅台（600519．SH）之【zhī】后的第【dì】二只千元股，市值一度超过500亿【yì】元。
千【qiān】元股、光伏茅台这一类的字【zì】眼无疑点燃了市【shì】场【chǎng】的热情，券【quàn】商【shāng】、机构、媒体【tǐ】争相关注，引发热【rè】议。
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对于禾迈股份的估值，市场上也立即形成了两种观点。
一部分价值【zhí】投资【zī】者认为，从业务层面上来看，2021年度【dù】，其营收仅【jǐn】仅7．95亿【yì】，净【jìng】利润【rùn】2亿，如此微小【xiǎo】的【de】体量，如何承担起千元股价与500亿市值。
趋【qū】势投资者则认为，禾迈股份从【cóng】事的微逆变器【qì】业务，未来市场【chǎng】空【kōng】间广阔，股价大幅上涨有基本面的支撑，公【gōng】司【sī】进入【rù】高成长区间，因预期产生的估值提【tí】升是【shì】合理的。
回答这些争议之前，我们有必要了解一下禾迈股份的微逆变器业务。
01 细分赛道龙头
禾迈股份由杭开新【xīn】能源于2012年出资设立，进军光伏【fú】微逆变器【qì】赛道，历【lì】经多年发展【zhǎn】，成【chéng】为该【gāi】领域龙头。公司于2021年12月登陆【lù】科创板【bǎn】。
微型【xíng】逆变【biàn】器及监控设备是公司的核【hé】心产品，2021年【nián】年报显示，该【gāi】业务【wù】占比超过总营收的50％，毛【máo】利【lì】超过70％。
逆变器对于熟悉光伏的投资者而言，应该并不陌生。
由于光伏组件发出【chū】的电是直流电【diàn】，电网传输【shū】和用户使用【yòng】的是交流电，需要相【xiàng】应的设备进行转换，逆变【biàn】器承担的便是这【zhè】样一个【gè】功能【néng】，是光伏发电不可或缺的设备。
常用的逆变器主要分为集中式逆变器、组串式逆变器和微逆变器。
集中【zhōng】式逆【nì】变器功率大，成【chéng】本【běn】低，一【yī】般【bān】只用【yòng】于大型【xíng】地面电【diàn】站；组串式逆变器功率范围广，可适用各类型电站。
微逆【nì】变器特【tè】点是【shì】功率小，可实现组件级【jí】关断，安全性能也高，一般用【yòng】于【yú】家庭【tíng】户【hù】用和工商业领域等小型【xíng】分布式场景；随【suí】着分布式光伏逐步推进，微逆变器的渗透率也在快速提升。
光伏产业【yè】发展【zhǎn】前期【qī】，以大型【xíng】集中式和分布式装【zhuāng】机为主要应用，微逆变器份额占比较【jiào】低。
据【jù】Wood Mackenzie统计，2020年【nián】微逆变器出货【huò】规模大约2．28GW，占全球【qiú】光伏装机量份额大概【gài】在【zài】2％左右，占据分布式装【zhuāng】机【jī】5％左右【yòu】的份额，渗透率较低。
禾【hé】迈股份的微型逆【nì】变器产品有“一拖一”至“一拖六”全系【xì】列产品，额定【dìng】功率在【zài】250W－2250W之间，可满足【zú】182／210大功率光伏组件应用需求【qiú】。
此【cǐ】外，功率密度是微【wēi】逆变器性能的核心技术指标，意味着更【gèng】好的产品【pǐn】集成度，更低的【de】成【chéng】本【běn】，更【gèng】高的效率。
从这个【gè】指标来看【kàn】，与业界龙头Enphase（ENPH．US）相比，禾迈股份优势明【míng】显，“一拖一”、“一拖二”产品分【fèn】别领先【xiān】40％、190％，“一拖四”产品【pǐn】的功率密度更是达【dá】到了【le】922W／L。
数据来源：禾迈股份招股说明书
产品优势自然反应到成【chéng】本和【hé】毛【máo】利【lì】率，禾迈股份的毛利率远【yuǎn】超竞争对手。
