回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
随着美【měi】联储最后一次加【jiā】息的“靴子”落【luò】地，75bps的加息确实【shí】低于前期100bps的预期，当【dāng】晚的美股掀【xiān】起了【le】反攻热【rè】潮【cháo】，困【kùn】于通胀和衰退的科【kē】技板块似乎有复苏的迹【jì】象，纳斯达克以大【dà】涨4％收【shōu】盘领涨外围市场。当天的A股市场【chǎng】却高开低走，上证指【zhǐ】数依然【rán】在【zài】3300点附【fù】近“踌躇”，大A的科技股受到【dào】外围市场影响全【quán】天活跃，半导体和芯片板【bǎn】块领涨，反倒是前期较【jiào】热的光伏板块【kuài】出现了小幅【fú】回落。
前【qián】一【yī】阵【zhèn】HIT光伏电池【chí】的热【rè】度【dù】逐渐散去，但是又有“新”的光伏【fú】电【diàn】池概念接班，掀【xiān】起炒作热度，果然在新能【néng】源的风口上，从来不会缺乏新的【de】题材【cái】概念。钙钛矿指数【shù】（861456．EI）7月份上【shàng】涨【zhǎng】近20％，跑赢【yíng】光伏设备指数【shù】（843183．EI，＋1％）、上证指数【shù】（－3．41％）和创业板（－3．73％）。其中钙钛【tài】矿电池板块的个股京山轻机（000821．SZ）凭借【jiè】此概【gài】念7月份累计【jì】上涨达【dá】到24．87％。
不【bú】久前腾讯、高瓴等明【míng】星投资公司【sī】都参投了【le】协鑫光电，一【yī】家刚完成100MW钙钛【tài】矿电池【chí】产能建设的B轮企业，而【ér】协鑫【xīn】光电也是目前市【shì】场唯【wéi】一拥有量产【chǎn】能力的企业。然而更早布局的【de】是宁【níng】德时代（300750．SZ），早在两年前宁德就已经参【cān】与了【le】协鑫光电的Pre－A轮投资【zī】。
不过，值得注【zhù】意的是，A股暂时【shí】没【méi】有出现能将【jiāng】钙钛矿电池量产的上【shàng】市公司【sī】。
01钙钛矿电池还不是光伏电池的终极答案
回顾历史，新能源技术的变革背后，本质其实是材料的跃迁。
光伏板【bǎn】块作为“碳【tàn】中和”战略的生力军，目前【qián】商业化的【de】光【guāng】电转化技【jì】术主要集中在晶硅电池。然而随着不断“榨取”，晶硅【guī】电池【chí】的能量转化效率（PCE）也即【jí】将【jiāng】触及天花板。这样就不难理解为【wéi】何近【jìn】两年不断有新的光伏电【diàn】池技术横空出世，在光伏产业发展的【de】窗口期，势必要面对技【jì】术变【biàn】革的十字路【lù】口。
钙钛矿电池赢在哪里？
首先是【shì】能量转换效率，其实早【zǎo】在2009年【nián】就【jiù】有人用钙钛【tài】矿【kuàng】光伏电池发电，当【dāng】时的转【zhuǎn】换效率仅有3．8％；后面仅10年，钙钛矿电池性能便飙升至25％；而真【zhēn】正让钙【gài】钛矿电池成为“接班人”的事件是在2021年11月，柏林亥姆【mǔ】霍兹中心【xīn】（HZB）研发的钙【gài】钛矿串联【lián】电池转换效率高达【dá】29．8％，创【chuàng】造【zào】最【zuì】高记【jì】录不说，重要的【de】是该转换【huàn】效率超越了【le】目前效率新高的HIT（27．5％）、TOPCon（28．2％－28．7％）等晶硅技术的效率极限，当然【rán】也包含晶硅电池29．43％的理论极限效率。
不同【tóng】结构钙钛矿电池理论PCE （资料来【lái】源：中国能源网、信【xìn】达证【zhèng】券研【yán】发中心）
其【qí】次是【shì】钙钛矿电池的成【chéng】本低，优势【shì】体现在生产和产业【yè】链投资方【fāng】面。对【duì】纯度【dù】要求和后续加工环【huán】境【jìng】要求不高。与晶硅电池相【xiàng】比，无【wú】需99．9999％以上的【de】纯度级别【bié】钙钛矿在98％左右的纯度即可【kě】用；而且钙钛矿电池光【guāng】吸能【néng】力【lì】强，对材料的用量【liàng】非常低。根据Oxford PV的计算，35kg钙钛矿【kuàng】的发电量就可与7t硅（160μm厚度硅片【piàn】）相当，对下【xià】游并网发电的降本有很【hěn】强的竞【jìng】争力；更重要的是，工艺要【yào】求降低对整体产【chǎn】业链的投【tóu】资也会减少。
但【dàn】目前【qián】市场炒作的只是预期而已，上面的【de】数【shù】据也仅停留在【zài】理论阶【jiē】段。更【gèng】何况，钙【gài】钛【tài】矿电池还有稳定性差以及寿命极低（4000小时）的缺陷需要克服【fú】，其后【hòu】期带【dài】来的维【wéi】护【hù】、更换【huàn】等成本还未计算【suàn】进去，是否能成为“答案【àn】”还需要时间。
02盘点A股谁受益
目前来看，A股中并未有真正【zhèng】拥有钙钛矿电池产能的上【shàng】市公【gōng】司，即【jí】使是【shì】协鑫光【guāng】电的【de】A股两【liǎng】个【gè】“老大哥”协鑫集成（002506．SZ）、协鑫能科（002015．SZ）也只是沾了光【guāng】。
根【gēn】据股权穿透【tòu】来看，昆山协鑫光电的控股股东【dōng】是【shì】苏【sū】州协【xié】鑫纳米科技【jì】（持股【gǔ】51．52％），而后者则是【shì】由昆山惟华光能【néng】100％控【kòng】股【gǔ】，惟华光能之前是【shì】独立的民【mín】企，是2012年由协鑫光电创始人【rén】、CEO范斌创【chuàng】立，公司一直专注于钙钛矿【kuàng】电池技术的研发【fā】，但由于早期技术过于超【chāo】前，市场上无人问【wèn】津，后来遇到了资金短缺等情况，在2016年得到【dào】了协鑫集【jí】团的【de】帮助，也就是协【xié】鑫能科、协鑫集成的母【mǔ】公司，协鑫集【jí】团【tuán】通过【guò】受让了58．5％股【gǔ】份【fèn】，惟华光能才【cái】得以【yǐ】存【cún】活【huó】，直到成为今天的【de】协鑫光电。
大概率【lǜ】协鑫光电【diàn】是会在协鑫集团体【tǐ】内【nèi】孵化后独立上市，成【chéng】为协【xié】鑫集团旗下【xià】第【dì】五家上市公司。
其他A股已【yǐ】上市公司中，与钙钛矿电池【chí】技术联【lián】系【xì】密切的【de】大多是在产业链上游原【yuán】材料【liào】或技术层面，大概【gài】率对业绩和基本面改善不大：京山轻【qīng】机【jī】（000821．SZ）主【zhǔ】要是针对钙钛【tài】矿设备方面有相【xiàng】关【guān】业务，主要着重在钙钛矿前段的镀【dù】膜设备和部分钙钛矿电池设备出货【huò】，之【zhī】前也是因为与协【xié】鑫光电的合【hé】作狠【hěn】涨了一【yī】波；捷佳伟创（300724．SZ）产【chǎn】品线中有钙钛矿【kuàng】太阳能电池生产的关键量产设备【bèi】“立式反【fǎn】应【yīng】式等离【lí】子【zǐ】体镀膜【mó】设备”；金刚【gāng】玻璃（300093．SZ）拥有自主研发【fā】的异质结＋钙钛矿叠层技术，包含用叠层的方法将钙【gài】钛矿材料的【de】薄【báo】膜层【céng】涂覆异质结【jié】电【diàn】池表面，是一种提升能量转换效率的结构【gòu】技术；杭萧【xiāo】钢构（600477．SH）有一定钙钛矿电池的在建产【chǎn】能，其子公司合特【tè】光电2022年底投产首条晶硅薄膜＋钙钛【tài】矿叠【dié】层电池中【zhōng】试线，规划【huá】产能【néng】为100MW，但距离建设完成【chéng】、量产【chǎn】、销售再到并表遥遥无期。
至此，不【bú】难发【fā】现【xiàn】，各大光伏、储能【néng】电池产业和资本虽【suī】然都在布局钙【gài】钛矿【kuàng】电池技术【shù】，但都处于早期阶段【duàn】，并没有【yǒu】能实现短期业绩增长或【huò】者基本【běn】面【miàn】转变【biàn】的【de】上市公司，协鑫光电或许是最快的，但不可【kě】否认的是目前15％－18％的能量转【zhuǎn】换效【xiào】率，确实竞争力不强。
除【chú】了协鑫光电，前有长城汽车创始【shǐ】人魏建军【jun1】控股的极电光【guāng】能在63．98cm的钙【gài】钛矿【kuàng】光伏组件上实现【xiàn】了20．5％的光【guāng】电转换效率【lǜ】，是全球大面积钙钛矿电池效率的【de】最【zuì】高纪录。后【hòu】有三峡资本投资【zī】的纤纳光电，在与三峡【xiá】科学院【yuàn】联合研发的叠层电池组件【jiàn】转化【huà】效率达到了【le】26．63％，目前【qián】，其位于衢州的100MW量产线也已经破土动工，已【yǐ】于今年年【nián】初开建全球首个钙钛【tài】矿【kuàng】地面光伏电站。
从产业发【fā】展周期来看【kàn】，钙【gài】钛矿电池已经【jīng】逐渐从实验室【shì】走向生产线，不出【chū】意【yì】外的话，随【suí】后必【bì】然会进【jìn】入到“百家【jiā】争鸣”的【de】高速【sù】成长期，各路产业、资本都将涌入来分【fèn】一【yī】杯羹。但目前，钙【gài】钛矿电池企业仍主要集中在一级市【shì】场【chǎng】早期【qī】投资阶段，尚【shàng】未实现规模【mó】化，二级市场受【shòu】益不大，未来道阻且长。
本文作者 ｜ 刘超然
来源 ｜ 英才杂志
原文标题 : 宁德提前布局协鑫光电，钙钛矿电池赢在哪里？
