2017年光伏行业发展超预期 分布式装机增长迅速

申万宏源发布研报称，2017上半年【nián】中国新增光伏【fú】装机达24GW，高于市场预期(2017全年预期为25-30GW)，累计【jì】光伏装机达101GW。同时【shí】，今年630抢装潮【cháo】后，国内光伏材【cái】料价【jià】格持续上升，多晶【jīng】硅和硅片的【de】竞【jìng】争力也【yě】有所【suǒ】提升【shēng】。

因此，机构维持整个行业的“标配”评级。

分布式装机增长迅速

2017上半年中国新增光伏装【zhuāng】机【jī】达24GW，6月末【mò】累计【jì】光伏【fú】装机达101GW。分布式光伏装机大幅攀升，上半年累计装机增加7GW 至17.4GW。

2016年新【xīn】增光伏【fú】装机开【kāi】始向限电风险【xiǎn】较低的【de】东南【nán】地区转移【yí】。2017年上半年【nián】，华东地区【qū】新增装机达8.3GW(同比增长150%)，占新增装机总量的34%。浙江、山东【dōng】及安徽新增装机【jī】均超过2GW。华【huá】中地区光伏装机增加4.2GW(同比增长37%)，占上【shàng】半【bàn】年新增装【zhuāng】机的17.3%，西北地【dì】区新增装机【jī】为4.2GW(同【tóng】比【bǐ】下滑【huá】50%)。

由于限电情况严重，国家能【néng】源局【jú】规定2017-2020年甘肃、新疆及宁夏【xià】不得【dé】新【xīn】增地面光伏装机。

得【dé】益于【yú】政【zhèng】府扶【fú】持政策，分布式光伏【fú】装机大幅【fú】增长【zhǎng】，2017上半年新增装机7GW，累【lèi】计装机达17.3GW。浙江、山东和安徽的新增装机同比增【zēng】长200%，合计占国内【nèi】新增装机的54.2%。

上【shàng】一轮光伏上网电价下调措施仅针对【duì】地面电站，而分布【bù】式电站的补【bǔ】贴【tiē】不受影响，仍为0.42 元/千瓦【wǎ】时，体现【xiàn】出政【zhèng】府发展分布式电站的决心。截至【zhì】6月末，分布【bù】式装【zhuāng】机【jī】占光【guāng】伏总【zǒng】装【zhuāng】机量的17.1%(2016年末未13.3%)。

为发【fā】展【zhǎn】可再生能源，2007年国务院【yuàn】发【fā】布首个【gè】可再生能源配额制规定。可再生能源配额制要求建【jiàn】立法律框架，强制规定光伏、风电和其他可再生能源发【fā】电在总【zǒng】发【fā】电【diàn】量中的【de】占比。

630后光伏材料需求未减

9-21前抢装潮重演【yǎn】，上【shàng】半年新【xīn】增光伏装机24GW。与去年【nián】同期【qī】不同的是，光伏材料价格持续稳【wěn】步【bù】攀升，未出现下【xià】滑。主要原【yuán】因有【yǒu】以下三点。

国内需【xū】求延后至【zhì】2017年下半年。受抢装潮提振，2017年4月起多晶硅价格开始【shǐ】走高，从4月的108元/千【qiān】克【kè】涨至5月的118 元/千克(增长【zhǎng】9%)。然而，由于2017年【nián】的装机指【zhǐ】标大【dà】部分在2016年【nián】底【dǐ】获批，9-21前新光伏项目没有足够【gòu】的时间实现上网【wǎng】，从而将光伏材【cái】料的需求推【tuī】迟到今年【nián】下半年。

同时，大部分领跑者项【xiàng】目(总装5.5GW)的【de】并网截止日是9-21，很【hěn】多公【gōng】司倾向于在630之后购买光伏组件。

美国【guó】201调查刺【cì】激【jī】短期需求。应美国光伏组件【jiàn】制【zhì】造商Suniva申请，美国贸【mào】易部门【mén】可能依照【zhào】《1974年【nián】贸易法》201条【tiáo】款采取贸易救济措施，保护美国光伏【fú】行【háng】业。

若美国决定【dìng】实施贸易救济措施，进口光伏【fú】产品将被征收【shōu】额【é】外【wài】关税【shuì】，推高进口价【jià】格。另外，美【měi】国商务部9-21起对光【guāng】伏产【chǎn】品征【zhēng】收17.9-21.3%的【de】反补贴税，或将抑制下半年对美出口。

目前美国光伏电站正加紧补库【kù】存，加快电站【zhàn】项目建设，以缓解201调查可能带来的风险【xiǎn】，从而【ér】大幅推高【gāo】短期光伏产【chǎn】品需求【qiú】及价【jià】格。

印度市场强劲增长。2015年【nián】印【yìn】度总理宣【xuān】布2022年印度【dù】光伏【fú】装机将达100GW，包括40GW 屋顶光伏项目【mù】和60GW 地面光伏项目。这一新【xīn】目【mù】标较此前【qián】设定【dìng】的目标高5倍。

2016年末，印度累计【jì】光伏装机【jī】为【wéi】9.1GW(同比增长78%)。截至9-21，印度可再生能源装机总量为58.3GW。为了实现2022年【nián】100GW的【de】装机【jī】目标【biāo】，未来【lái】6年【nián】印【yìn】度光伏装机需年复合增【zēng】长49%。

但是，考虑【lǜ】到潜在【zài】的反倾【qīng】销税及【jí】当前紧张的中【zhōng】印【yìn】关系，对中国光伏【fú】产品出口印度的前景需持谨慎【shèn】态度【dù】。

多晶硅和硅片的竞争力有所提升

以前中国光伏产业【yè】主要依靠海外【wài】进口来获得高【gāo】品质【zhì】的【de】多【duō】晶硅，然而，由于技术升级和产能扩【kuò】张【zhāng】，中国【guó】多晶【jīng】硅企业的生产成本更低。2016年，中【zhōng】国多晶【jīng】硅产【chǎn】量为19.4万【wàn】吨【dūn】(同比增长【zhǎng】17.6%)，占全球产量的比重从【cóng】2012 年的30%提高至52%。

截至【zhì】2016 年末，全球【qiú】前【qián】十大制造商，包【bāo】括6 家中国企【qǐ】业保利协鑫(03800– 持有)、新【xīn】特能源【yuán】(01799– 未评级【jí】)、四川永祥多晶硅、洛阳中【zhōng】硅、亚洲硅业和【hé】大全新能【néng】源【yuán】，合计【jì】产能达36.1 万吨【dūn】。仅【jǐn】保利协鑫一家就占全球总【zǒng】产能的15.8%。中国多晶【jīng】硅产业相对集中，前7 大【dà】制造商总【zǒng】产能为16.6 万吨(市场份【fèn】额约为79%)。

中【zhōng】国是【shì】全球【qiú】产能扩张的主要推手【shǒu】。继东方希望集团宣【xuān】布新建12 万吨产能后，2016年【nián】下半年【nián】以来中国多晶硅产能扩张步伐加【jiā】速。内蒙【méng】古鄂尔【ěr】多斯【sī】多晶【jīng】硅业和波司登(03998– 未评级【jí】)旗下康博科技相继【jì】宣布增加多晶硅产能。今年永祥多晶硅宣布扩【kuò】产5GW，保利协鑫计划扩大其【qí】在新疆的【de】产能，并将徐州【zhōu】的部分【fèn】产能【néng】迁移至【zhì】新疆【jiāng】。

中【zhōng】国多晶【jīng】硅【guī】行业分化为两部分。国【guó】内领先业【yè】者成本【běn】控制力强，生产成【chéng】本与国外竞【jìng】争【zhēng】对【duì】手持平，甚至更低。例如，大全新能源的【de】多晶硅全成本【běn】(包括折旧【jiù】)低于60 元/千克，而【ér】国外企业的成本通常高【gāo】于80 元【yuán】/千【qiān】克。另一方面，国内小企业生【shēng】产成本高昂，且多晶【jīng】硅质量差，这是【shì】中国【guó】仍需进口多晶硅的原因。

2016 年中国进口【kǒu】14 万吨多晶硅，占总需求的43%。2017年前5个月，多【duō】晶硅进口【kǒu】量【liàng】为5.89 万吨(平均每【měi】月1.1万吨【dūn】)，基本与2016年相【xiàng】当【dāng】。由于国内需求增加【jiā】，多晶硅进口量目前仅【jǐn】占总需求的38%，低于去年同期的45%。

但随着国【guó】内企业生产成本持【chí】续【xù】降低，进口多晶硅【guī】占总需求【qiú】比重【chóng】将继续下滑。

此外，2014 年以【yǐ】来多晶硅进口受“双反”关税影【yǐng】响，尤其是来自【zì】美【měi】国【guó】、韩国【guó】及欧【ōu】盟的多【duō】晶硅产品。然而，许多国外【wài】企业开始借助加工贸易对华【huá】出口多晶硅，以避开“双反”关【guān】税。8 月14 日，海关总署暂【zàn】停受【shòu】理太阳【yáng】能级多晶硅加工贸易进【jìn】口【kǒu】业【yè】务申【shēn】请，进一步限制多【duō】晶硅进口。上【shàng】述政策对美国企【qǐ】业影响较大。2017 年7月美国进【jìn】口的多晶【jīng】硅为【wéi】745 吨。

电【diàn】价占多晶硅生产【chǎn】总成本的40%左右。因此【cǐ】，低电价可【kě】降低多晶硅生产成【chéng】本。新疆和【hé】内蒙古等省份煤炭资【zī】源丰【fēng】富【fù】，其电价显著低于其【qí】他地区。四川【chuān】水电资【zī】源充裕，且【qiě】随着电【diàn】力交易规模扩大，当地电【diàn】价有进一【yī】步下调空间。2014 年大全新能源将【jiāng】全部多晶硅【guī】产能从重庆万【wàn】州转移至新疆石河子。东【dōng】立已将【jiāng】工【gōng】厂从武汉迁至内蒙古【gǔ】，行【háng】业龙头保利协鑫也计划【huá】扩产，并将产能【néng】迁至新疆。

今【jīn】后多晶硅产能将集中到新疆、青海和【hé】四【sì】川等低电【diàn】价地区，以及水电电【diàn】价较低【dī】的云南和贵州。

目前生【shēng】产多晶硅【guī】的主流技术是改良西门子法，新技术流化床法(FBR)尚【shàng】处于开【kāi】发阶【jiē】段。为实现流化【huà】床【chuáng】法产业【yè】化应用【yòng】，保利协鑫于2017 年4 月收【shōu】购SunEdison。

尽管目【mù】前流【liú】化【huà】床法的成本仍偏高，但凭借【jiè】较低【dī】的反应温度和更高【gāo】的【de】沉积【jī】效率，该方法的耗电量将低于改【gǎi】良西【xī】门子法。2017 年2 月发布的《中国光伏行业【yè】发展路【lù】线图【tú】》预【yù】计【jì】2025 年流化床法将占国内多晶硅生产【chǎn】的10%。

陕西有色金属控股【gǔ】集团下属的陕西【xī】有【yǒu】色【sè】天宏新能源与REC Silicon 成立【lì】合资公司陕西有色【sè】天宏瑞科硅材料，主攻流化床法的研发【fā】和应用【yòng】，其1.8 万【wàn】吨【dūn】的多晶【jīng】硅项目投【tóu】资成本约90 亿【yì】元【yuán】，但目【mù】前已被搁置。保利协鑫【xīn】(江苏中能)的【de】3000 吨流化床法多晶硅项目【mù】也进【jìn】展缓慢，目前【qián】尚未【wèi】突破中【zhōng】试阶段。

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