我经【jīng】过【guò】一番询问，至少四个以上的信【xìn】息源同【tóng】时核实表示：目【mù】前多晶【jīng】硅【guī】片价格已经下滑至3.3元/片;部分企业甚至已经爆出3.2元每片【piàn】的【de】价格。一【yī】大批二线【xiàn】大厂已经【jīng】减【jiǎn】产或者停产【chǎn】，并【bìng】以低于现【xiàn】金成本的价格清理库存。
多晶硅片企业期待的630终究还【hái】是没【méi】有到来，迎来的却是硅片价【jià】格【gé】的暴跌;由于之【zhī】前普遍预期【qī】630会有旺季到来，硅片企业对库【kù】存有较高的容忍【rěn】度;根【gēn】据我们对【duì】EVA数据【jù】的追踪，目前【qián】行业内多晶硅片库【kù】存【cún】量大于20天;由于很多硅片企【qǐ】业已经停产关门从而大【dà】幅降低【dī】硅料需求，预期未【wèi】来【lái】半个【gè】月内硅料价格就会迎来调整。
当前硅片价【jià】格并【bìng】结合成本情【qíng】况可得到以下有效信【xìn】息，我【wǒ】帮【bāng】大家提取一下：
1、当前硅片价格【gé】已经【jīng】低于很多【duō】厂商现金【jīn】成本，之【zhī】所以出现这个现象是因为产业内对硅料价格【gé】下滑【huá】有较为【wéi】充分【fèn】的预期。
2、结合EVA的【de】出货数据，我判【pàn】断当前有较【jiào】大量的【de】多晶硅片库【kù】存，毛毛估【gū】全行业目前多晶硅片库【kù】存量【liàng】大于10亿张;极端情绪宣【xuān】泄【xiè】下的清【qīng】库存周期会大于20日。此期间多晶【jīng】硅片【piàn】企业没有动机在当【dāng】前价格下采【cǎi】购【gòu】硅料。
3、单晶【jīng】硅片表面风平【píng】浪尽，实际【jì】则价【jià】格【gé】压力陡增;扩产【chǎn】步【bù】伐停【tíng】不下来，批量产能将于近期投产【chǎn】。由于今年硅片【piàn】环【huán】节整体过剩，单晶【jīng】硅片与多晶硅片1.15元的价差没有合理【lǐ】性支【zhī】撑，更没有【yǒu】供需关系的支【zhī】撑。
今年9-21我【wǒ】在雪球平台上发表一篇文章【zhāng】《为什么【me】我说多晶【jīng】硅片会跌到3元，单【dān】晶【jīng】硅片跌到3.6元》老文新读，权当是【shì】以史【shǐ】为镜吧【ba】。(雪球【qiú】原文链接：https://xueqiu.com/9548638136/101574817)
2017年的【de】10月份的时候，有一【yī】篇标题为《2018年将是光伏产业的最后一次成人礼【lǐ】》的内【nèi】容。文中【zhōng】有几个重要论【lùn】断是：2018年【nián】多晶硅片【piàn】会跌到3元【yuán】、单晶【jīng】硅片会【huì】跌到3.6元;硅【guī】料会出【chū】现85元【yuán】/kg的价格等等。由于当时是随笔讨论，并没有详细【xì】写这【zhè】些预【yù】判背后【hòu】的逻辑【jí】，有【yǒu】的朋友认为我过于武断，特写此【cǐ】文，来【lái】详细回复【fù】一下不明究理的朋友们。
一、首先，我们以中环股份为例
讲解毛利率的测算过程
对【duì】于中环股份，我【wǒ】只熟悉他的太阳【yáng】能【néng】级【jí】的硅片业务，当然目前也是他的【de】中【zhōng】流砥柱的业务。至于半导【dǎo】体业务，我还没有研【yán】究。
首先这里要【yào】理清一个思路，那就是硅片成本一般都是【shì】核算不含税的成本，增值税【shuì】部分是随【suí】着价【jià】格征【zhēng】收的【de】，价格高，征收的就多，价格【gé】低，征收的【de】就低。所以计算硅【guī】片【piàn】业务【wù】毛【máo】利【lì】率需要计【jì】算硅片不【bú】含税【shuì】的售价和不【bú】含税的硅片成本。
不含税【shuì】的售价【jià】很好计算【suàn】，比如说当前单晶硅片售价4.8元，则【zé】不含【hán】税【shuì】的售价为【wéi】4.8÷1.17=4.1元。如【rú】果一张硅片售价为【wéi】4.8元，则它的【de】入账收入也是【shì】不含税收入为4.1元。
不含税【shuì】的成本也很好计算【suàn】。对【duì】于一张【zhāng】单晶硅片不含税成本【běn】包含【hán】了三个部分：硅【guī】料成本、长晶【jīng】成本、切片成本【běn】。(生【shēng】产流程就【jiù】是三个环节：1、购买硅料;2、把硅料放【fàng】到单晶炉长晶;3、把生【shēng】长好的晶棒切【qiē】成【chéng】单【dān】晶【jīng】硅【guī】片)此外还有几【jǐ】个参数【shù】要分享，
1、目前【qián】硅料含税售价【jià】150元【yuán】每千克，由于硅料采购环节的成【chéng】本【běn】可【kě】抵扣增值【zhí】税，所以计算硅【guī】料成本时要计算不含税硅料成本，即【jí】150÷1.17=128元。
2、硅料长晶过程中【zhōng】会有损耗，大【dà】概【gài】1.06kg的硅料最终生【shēng】长【zhǎng】出1kg的单晶【jīng】方【fāng】棒;这就意味着【zhe】生产1kg单晶方棒的硅料不含【hán】税成本【běn】为128×1.06=135.7元【yuán】。
3、硅料在单晶炉生长成【chéng】为晶体的【de】过程【chéng】中【zhōng】要消耗大量的电力【lì】、人力以及设备损【sǔn】耗，目【mù】前中环1kg单晶方棒的长晶成本为55元;则1kg单【dān】晶方棒硅料成【chéng】本+长晶【jīng】成【chéng】本=135.7+55=190.7元。
4、中【zhōng】环股【gǔ】份目前1kg单晶方【fāng】棒【bàng】可切出61张单晶硅片，每张硅【guī】片的切片【piàn】成【chéng】本是0.62元，则中环股【gǔ】份的硅片生产成本【běn】为：190.7÷61+0.62=3.75元。
5、根据前面的【de】计算我们可以【yǐ】知道目前一张硅片的不含税售价为4.1元，则每【měi】张硅片的毛利为4.9-21.75=0.35元，毛利率为0.35÷4.1=8.5%。就是【shì】说目【mù】前【qián】中环【huán】股【gǔ】份单晶硅【guī】片业务的毛【máo】利率只有【yǒu】8.5%。
6、毛利变为净利【lì】润还需要【yào】扣【kòu】掉【diào】三大费【fèi】用，分别是：管理费用、销售费用、财【cái】务费用。对于硅片企【qǐ】业，由于客户就是固定的【de】几家【jiā】，销售费【fèi】用占比并不高，但是由于【yú】中环还属于重【chóng】资产企业，有【yǒu】息负【fù】债不低，而且管理层不能算精简，所以【yǐ】管【guǎn】理费用和财务费用都【dōu】不低【dī】。8.5%的毛利率水平下，扣掉【diào】三费【fèi】，硅片【piàn】业务甚至可能会出【chū】现略有亏损【sǔn】的【de】窘境。这个结论可能会令您诧异，但这就是事实。考虑到1季度中环【huán】股份可能会持【chí】有前期海外【wài】锁定价格的【de】订单，还不至于一下子就出现亏损【sǔn】，但是到【dào】了【le】二季【jì】度三【sān】季度【dù】硅片价格还是继续低【dī】迷的【de】话，日子就不【bú】好过【guò】了。
7、现在大家都在期待硅料价【jià】格下降【jiàng】，认为硅料价格下【xià】降会是的企【qǐ】业【yè】盈利【lì】能【néng】力提升，这也是虚【xū】妄，因【yīn】为决定价【jià】格的是【shì】供求【qiú】。当前【qián】硅片环节供过于求地厉害，所以即【jí】便硅料猛烈下滑到90元，成本下降带来的好处也都会悉数让利给下游【yóu】(简单点说就是【shì】硅片价格也【yě】会跟着降价)，硅片这个环节要【yào】想【xiǎng】有【yǒu】超额利【lì】润，只有供不应求的时期【qī】才【cái】会出现。而【ér】在当【dāng】前供过于求地格【gé】局下，硅料价格下滑必然也【yě】就意味着硅片【piàn】价格跟着下【xià】滑。
二、解答为何多晶硅片会跌到3元钱
上面就是一张【zhāng】硅【guī】片的【de】毛利【lì】率计算【suàn】流程，知道【dào】了这个计算过程并【bìng】且结合一些【xiē】参数大家就能明【míng】白为什么我说多晶硅片【piàn】价格会跌倒3元钱了。
我们首先要理解产【chǎn】能出清的过程。2018年，尤其是到了【le】下半【bàn】年大量单【dān】晶【jīng】产能投产以后，硅【guī】片的有【yǒu】效产能会来到145GW的水【shuǐ】平，而【ér】2018年的总体需求是95GW，所以产能过剩明显，在产能过剩的格局【jú】下，产品价格会跌至边际成本较【jiào】高的厂【chǎng】商的现金成本【běn】附近【jìn】。对于多晶硅片企业，产品【pǐn】价【jià】格需要跌到3元(隐【yǐn】含【hán】假设是硅料价格【gé】跌破100元)才能有【yǒu】效出清过剩的产【chǎn】能。
对于多晶【jīng】硅片【piàn】企业，硅料不含【hán】税【shuì】价格为85元，出【chū】片量为60片/kg，硅损按照4%计算。每张多晶硅片非硅成本按照1.1元【yuán】计算，则不含税硅片成本为85×1.04÷60+1.1=2.57元。3元的硅片售【shòu】价对应不含税价【jià】格为3÷1.17=2.56元。3元钱【qián】的【de】价格【gé】恰【qià】好时部分【fèn】硅片企业亏现金【jīn】成本的时候。此时【shí】方【fāng】可有【yǒu】效出清部分【fèn】企业的产能，进而使得硅【guī】片供求重【chóng】新【xīn】回归平衡。至于【yú】单晶硅片3.6元，是因为功率更高的合理【lǐ】价差。有【yǒu】的朋友说普通单晶现在只能接受0.4元的硅片价差，所以认为【wéi】如【rú】果【guǒ】多晶硅片【piàn】价【jià】格3元，单晶硅片【piàn】最多3.4元，对此【cǐ】我不赞同，这主要是因为目【mù】前perc产能更适合【hé】单晶【jīng】硅【guī】片【piàn】。单晶perc电池产能可以【yǐ】接受更【gèng】高的硅【guī】片价格差，根据【jù】先前测算，单晶perc组【zǔ】件可以【yǐ】接受单晶硅片比多【duō】晶硅片贵1元钱的价格，故而加权平【píng】均计算单晶硅片届时价格为3.6元【yuán】。
三、关于硅料跌破100这一隐含假设的解答：
上【shàng】述测算中包【bāo】含【hán】着一个隐含假设【shè】，那就【jiù】是硅料价格会快速【sù】跌破【pò】100元【yuán】，这是为什么呢?这与硅料的生产特性有关。
硅料属于大型化工【gōng】生产【chǎn】过程，一旦【dàn】硅料的还原炉开启【qǐ】就会【huì】全【quán】年无休的开【kāi】动【dòng】起【qǐ】来达到【dào】满产状态【tài】。正是这样的【de】生【shēng】产【chǎn】特性【xìng】使得硅料【liào】价格容易出【chū】现暴【bào】涨暴跌。以前段时间为例【lì】，硅料供不【bú】应求，价格出现了快速上涨，这是因【yīn】为即便【biàn】硅料【liào】价【jià】格【gé】猛烈上涨，也无法在短时间内提升产量(因【yīn】为大家早已经是满产【chǎn】状态)。促使平衡的唯一【yī】因素是【shì】价格上涨导致【zhì】需求下滑。反过来也【yě】一样，一旦硅料价格松【sōng】动，大家【jiā】只要【yào】有【yǒu】钱赚，产能不会轻易停下来【lái】，目前硅料价格150元，在【zài】硅料跌到110元之前，不会有任何厂【chǎng】家的产能暂停。在100~110区间【jiān】，才会有少【shǎo】部分的高电价高成本的【de】产能进【jìn】行设备【bèi】检修、只有更进【jìn】一步跌【diē】到90~100元的【de】区【qū】间，才会有国内的保利协鑫和海【hǎi】外的瓦克暂停产能促【cù】使供求【qiú】平衡。而且在硅料价格快速【sù】下跌【diē】的过程【chéng】中，不排除有一些企业会【huì】以低于现金成本【běn】的价格出清手中的【de】库存，进而促使硅料出现85元/kg的【de】价格。之所【suǒ】以预判2018年之【zhī】后硅料价格【gé】很难再出【chū】现100元【yuán】以上【shàng】的价格【gé】是因为中国西部地区大量的超低【dī】成【chéng】本产能的出现，按【àn】照大全新能源的财【cái】务报告，他们硅【guī】料成本可控【kòng】制在【zài】60元/kg以【yǐ】内，而2018年【nián】即将投入运行【háng】的新产能的成本管【guǎn】控更为优秀【xiù】，现金成本甚至可以控制到40元/kg的水平，所以【yǐ】展望2019年即便是含【hán】税售价也【yě】将难以再高过100元【yuán】/kg的【de】水平。如果硅料价格出现超预期下【xià】滑并且稳【wěn】定在地位，多晶【jīng】硅片的价格还可能更进一步跌破3元钱【qián】。
