日前(9-21)的【de】一次行业活动上，中国光伏行业协会秘书【shū】长【zhǎng】王【wáng】勃华在发言中【zhōng】介绍【shào】了最【zuì】新的【de】调研统计结果：目前大多【duō】数中小企【qǐ】业由【yóu】于国内市场不旺【wàng】产能利【lì】用率较低，行业平【píng】均【jun1】产能利用率仅为65%左右，而在利润【rùn】下【xià】滑最为严重的组件环节，平均净利润已降至1%以下(以20家上市光【guāng】伏【fú】企【qǐ】业为样【yàng】本)，甚至部分【fèn】企业出【chū】现了亏损。
1 光伏业进入微利时代
如今的光【guāng】伏业真正进入了微利【lì】时代【dài】。但应该【gāi】看到的是【shì】，放眼行业，尤其是【shì】利润的下滑【huá】，并【bìng】非刚刚发生，即不【bú】能归【guī】咎于“531新政”。根据王【wáng】勃华【huá】的介绍，20家上市光伏企业【yè】中，有11家【jiā】早在2017年便发【fā】生了【le】净利【lì】润率【lǜ】的下滑，只【zhī】是，在2018年一季度【dù】，又有13家企业净利润率相对于2017年出现了下滑。
细【xì】究光伏业【yè】缘何【hé】进【jìn】入了微【wēi】利时代，除了表现为利润下滑的落【luò】后【hòu】产能淘汰进程【chéng】外，也有【yǒu】企业为追逐平价上网(光伏发电度【dù】电成【chéng】本【běn】与火电、水电相同)所做出的选择。毕竟，支撑平价【jià】上网目标【biāo】尽快实现的因素，除了降【jiàng】本增效【xiào】的技术进步外【wài】，也还【hái】有企【qǐ】业对利润的舍弃。
2 海外需求增长迅猛，但短期难以弥补国内需求真空
根据5月份中国海关进出口数据我们得知，5月光伏组件出【chū】口数量同【tóng】比增【zēng】长59%，由于单价的下滑，出口金额同比【bǐ】增长为31%。增速呈【chéng】现不断【duàn】加速的态【tài】势，证明伴随着光伏产【chǎn】品的单【dān】价【jià】不断下滑，海【hǎi】外需求不断崛起。
出口结构上看，前【qián】五月份日【rì】本【běn】、印【yìn】度等主流【liú】市场竟然是衰退的，之所以出现同比增【zēng】长的核【hé】心原因在【zài】于中东、南美、澳【ào】大利亚等【děng】市【shì】场的【de】众多国家大幅增长。在全世界主流市场衰【shuāi】退的同时【shí】取得这样【yàng】的出口成绩实属【shǔ】不易【yì】，也【yě】侧面应【yīng】证光伏电正在成为全世界最为【wéi】廉【lián】价的【de】能源，正在被【bèi】越【yuè】来【lái】越【yuè】多的国家接受【shòu】。9-21和昱【yù】辉阳【yáng】光李仙寿先生交流，他说在印度地区，光伏电【diàn】的报价已经来到【dào】了2美分(这还是5.31之前的报价，现在如果有新【xīn】的报价出来估计会【huì】更低)，而印度当地煤电电【diàn】价却高达7~8美分。即便不【bú】考虑【lǜ】环境【jìng】贡【gòng】献，光伏电的性价比【bǐ】在印度地区【qū】也已【yǐ】经远超煤电【diàn】。这样的信息【xī】再一次【cì】印【yìn】证之前的判断：2019年下半年新的需求强周期将开启的核心逻辑。
展望【wàng】今年下【xià】半年，业内专家认为【wéi】出口增速维【wéi】持在30%的水平就不错了【le】，核心原因是：
• 2017年下半年【nián】有美国【guó】需【xū】求的【de】支撑，而今年因为【wéi】201双反美国需求不再;
• 2017年【nián】下半年没【méi】有【yǒu】需求压制的情况，去年【nián】同期基数较高，所以【yǐ】即便今年总量很高，但【dàn】增速依然【rán】会下【xià】来。;
• 5.31新政以后光【guāng】伏产品【pǐn】价格虽然【rán】暴跌会引发【fā】新的需求，但是海外项目的开【kāi】发周期很长【zhǎng】，一般都【dōu】是2年左【zuǒ】右，这样一来起【qǐ】码【mǎ】最近【jìn】三个季度还看不到更【gèng】低产品价格下引发的【de】强烈需求增长。
对于【yú】这些观点，我表【biǎo】示认可。并【bìng】结合分析【xī】2019年上半年的【de】需求状【zhuàng】况：2018年上【shàng】半年中国装【zhuāng】机量可能超过20GW，如【rú】果国家【jiā】沿【yán】着既有政策路径不放【fàng】松的【de】话，那么2019年预计全【quán】年需求也仅为25GW，所以明【míng】年上【shàng】半年国内【nèi】需求很可【kě】能继续明显【xiǎn】下【xià】滑，雪上加霜的是，目前国内约有20GW已经备案但并未完工的分布式项目，这其中有相当【dāng】一【yī】部分建设进度【dù】过【guò】半很难再停下来，对部分光伏【fú】企业【yè】的调【diào】研了解下来我认为他们会继续完【wán】成【chéng】这【zhè】部分半截项目【mù】以等待明【míng】年分【fèn】配的指【zhǐ】标，这【zhè】样一【yī】来【lái】，明年年初10GW分布式指标一下【xià】发就被已经建成的项目【mù】消化殆【dài】尽了，所以真正的行业需求寒【hán】冬还不是现在，而是2019年上半年，彼时【shí】海外【wài】需求即便按照30%的【de】增速依旧【jiù】无法弥补国内需求的真空，所以【yǐ】真正【zhèng】的行业【yè】周期性低点可【kě】能发生在2019年【nián】上半年【nián】。
3 部分龙头公司生存困难
最近的调研让我感【gǎn】受到一些龙头公司【sī】的生存困境，生意做【zuò】得很【hěn】大，但是自己的日子过得【dé】远【yuǎn】不如外界想象的【de】那【nà】么好。光伏行业发展瞬息万变，结束革新迭代迅速，生产设备【bèi】经常革新。设【shè】备降价的速度【dù】远高于会计折旧的速度，导致【zhì】一【yī】些【xiē】龙头公司【sī】的【de】账面上经常躺着一些无【wú】效【xiào】资产【chǎn】。这些龙头公司面临困境的原因无外乎：
1、主营业务面临坍缩式下滑，某A公司【sī】，预估【gū】今年【nián】出货量下滑35%的同时产品单价下滑30%(多晶组件【jiàn】年初2.7元，现在1.95元【yuán】)，那么对应地营业收入【rù】下滑到只有【yǒu】全年的0.65×0.7=45%。营业收入【rù】只有去年【nián】的小一【yī】半，但是【shì】各项费用【yòng】却很【hěn】难压缩。主营业【yè】务的坍【tān】缩给【gěi】公司的经营【yíng】管理带来【lái】了极大地挑战。
2、过度举债扩张，某A公司，负【fù】债率75%，这主【zhǔ】要是历史上不【bú】断的扩张过程中【zhōng】累【lèi】积的负债。由于业【yè】务做得较大，存【cún】货【huò】+应收账款的总【zǒng】额比净【jìng】资产的总额还要多。面【miàn】对如【rú】此臃肿的资【zī】产负债表，只要资产价【jià】格稍稍变动，就会【huì】使得元气大伤。
3、生产设备老旧面临淘汰，某A公司，早些年为了【le】拼【pīn】抢市场【chǎng】占有率投入重【chóng】金扩充产能，然而【ér】时过【guò】境迁，新【xīn】设备技【jì】术、工艺进步迅速，不仅价【jià】格更【gèng】低【dī】，而且能耗、人耗也更【gèng】低。最近【jìn】调研惊闻：现在一条全新perc电【diàn】池产线设【shè】备环节的投入仅需2.5亿元【yuán】，这对于早【zǎo】些年动辄10亿投资电【diàn】池【chí】产线的【de】公司而言无异于是噩耗。更要命的是【shì】这些老旧【jiù】设备的残值甚至高【gāo】于新设【shè】备的价格。这真是一个莫大【dà】的讽刺。
4、账簿上躺着无效资产，某A公司，2013~2015年间投入【rù】重【chóng】金建设了【le】3GW的多晶硅片铸锭和切【qiē】片产能，然而现在多【duō】晶【jīng】硅片产能过剩严重【chóng】，全行业【yè】开工率仅为30%，硅片价【jià】格【gé】低于部分企业现【xiàn】金成本，外【wài】购【gòu】硅片【piàn】成本甚至【zhì】低于自【zì】产【chǎn】;多晶铸锭【dìng】产能【néng】已经【jīng】实质上沦【lún】为无效资产，但是在账簿上，那还是【shì】真金【jīn】白眼。这里我就想【xiǎng】插一句题外话了，光伏行业在【zài】设备环节使用10年直线折旧法是不符合客观【guān】发展情况的，更合适的办法应当是使用：“五年加速【sù】折【shé】旧【jiù】法”。
不要以【yǐ】为【wéi】A公司【sī】是【shì】我脑海中臆想的虚【xū】幻【huàn】，而是现实生活中【zhōng】一些【xiē】公司甚至是龙头公【gōng】司生存困境【jìng】的缩影。任何【hé】一轮产业周期都会有公司破产的，没有行业洗牌的周期都【dōu】不【bú】好意思【sī】被叫做周期。2018年是光伏行【háng】业的成人洗礼，既然【rán】是洗礼【lǐ】就必然会【huì】令人刻【kè】骨【gǔ】铭心一些。
看【kàn】谁能坚持到平价上网?在【zài】王洪看来，“中国光伏目前已经在局部实现了平【píng】价上网，在大范围实现【xiàn】平价【jià】上网，技术进步【bù】导【dǎo】致成本【běn】继续下【xià】降，以及落后产【chǎn】能淘【táo】汰到位后，组件的利【lì】润空【kōng】间会自然【rán】回升。关键是【shì】要看谁能巩固优势，坚持【chí】到那个【gè】时候【hòu】。”
