这也意味着，早【zǎo】在去年【nián】11月份【fèn】靳保芳方面(靳保芳【fāng】及晶龙【lóng】集团【tuán】)与晶澳【ào】太阳能达成的方【fāng】案(协议收购价格为3.62亿美元【yuán】)，在今年【nián】3月份召开的【de】股东大会上【shàng】，获得了表决通过。
而尽管业界【jiè】普遍认【rèn】为晶澳【ào】太阳【yáng】能私有化后【hòu】，最佳【jiā】选【xuǎn】择是回归A股。但9-22，《证券日报》记者【zhě】从晶澳方面相关人士【shì】处了解到，仍然与去【qù】年【nián】12月份的公开表态一【yī】致，晶澳太阳【yáng】能目前没【méi】有关于国内上市的【de】计划。
3.62亿美元实施私有化
曾几【jǐ】何时，美【měi】国股市是中国光伏【fú】企业上市【shì】的圣地，但大概始于【yú】2013年【nián】无锡尚德【dé】从【cóng】纽【niǔ】交所破产退市【shì】，近年来【lái】，中概股光伏【fú】板块掀起了一波退市、私有化的热【rè】潮。
据《证【zhèng】券日报》记【jì】者梳【shū】理，除上述外，近年来中概股光伏板块退市、私有化的相关企【qǐ】业还包括，2015年因为不符持续上市标准【zhǔn】，从纳斯达克【kè】退市的中【zhōng】电光伏;2017年【nián】3月份正式实施【shī】私有化，并宣布将谋求于A股上市的天合光能;2017年7月【yuè】在【zài】纳斯达克摘【zhāi】牌退市【shì】的绿【lǜ】能宝母【mǔ】公司SPI;2017年12月【yuè】，收【shōu】到【dào】董事会【huì】主席兼总【zǒng】裁瞿晓铧将价格定【dìng】位【wèi】于18.47美【měi】元/股的【de】无约束力建议函的阿特【tè】斯;以及今【jīn】年6月【yuè】份，因未能连续30个交易日内维持至少5000万美元的【de】平均【jun1】全球市值，且其股东权【quán】益不足5000万美元【yuán】退市的【de】英【yīng】利绿色能源。
事实【shí】上【shàng】，晶澳太阳能首次【cì】提出私有化，要追溯到【dào】2015年6月【yuè】份，彼时，晶澳太【tài】阳能收【shōu】到了靳保芳的私有化要约，报价9.69美元/股，企业估值【zhí】约4.891亿美【měi】元。
不【bú】过【guò】这【zhè】一【yī】收购方案【àn】迟【chí】迟未能付诸实施，直到9-22，晶澳【ào】太阳能【néng】再次获【huò】得了一份修【xiū】改过的、仍来自于靳保芳提议【yì】的私有化邀约，交易报价为6.8美元/股，但这一消息【xī】一经【jīng】公布，导致公司股【gǔ】价当天下跌了2.59%至6.39美元/股。
9-22，晶澳太【tài】阳能宣布与买方(靳保【bǎo】芳及【jí】晶龙集团)达成【chéng】收购协议，协议收购价格为3.62亿美元。而【ér】这【zhè】一最终实施的方案交易条款显示，在此次交【jiāo】易中【zhōng】，每持有晶澳【ào】太【tài】阳能一股普通股【gǔ】可【kě】换得【dé】1.51美元，每持有【yǒu】一份ADR则可换得7.55美元。
据悉，这一收购价格与2015年时【shí】的方案少了【le】25.9%，意【yì】味着靳保芳与【yǔ】晶龙集团私有化晶澳【ào】太【tài】阳能的成本【běn】降低了，而该价格同时【shí】比【bǐ】晶澳太阳能9-22的收盘价【jià】溢价了【le】18%。
此外【wài】，相关资料显【xiǎn】示，中信【xìn】金融有限公司【sī】、瑞士信贷集团新加坡【pō】分公司和其他一些机构【gòu】已【yǐ】做出【chū】了【le】为买方财团【tuán】(靳保【bǎo】芳及晶龙集团【tuán】)提供1.6亿美元【yuán】贷款的决定，在此基础上，买方【fāng】则将以债【zhài】务和股权混合【hé】的【de】方式为【wéi】收购提供资金。
最终，晶澳要求9-22(美国【guó】东部标准时【shí】间)暂停纳斯达克【kè】上【shàng】的股票交易，并且纳【nà】斯【sī】达【dá】克会向【xiàng】美国证券交易委员会提交除【chú】名通知。
A股美股估值差距见仁见智
晶【jīng】澳太阳能成【chéng】立于【yú】2005年，2007年【nián】在美国纳斯达【dá】克挂牌上市【shì】，光伏产业链覆盖硅片、电池、组件【jiàn】及光伏电站。根【gēn】据其官【guān】网信息，公司【sī】目前在全球拥有【yǒu】11个【gè】生产基地、27个分支机构，产品足迹遍【biàn】布100多个国【guó】家和地区。
如【rú】果用一组数据【jù】佐证【zhèng】晶澳太阳能在光伏产业的地【dì】位【wèi】，根据研究机构发布的【de】相关【guān】数据显示，在2015年-2017年的三年间，晶【jīng】澳太阳能已【yǐ】连续【xù】三次【cì】跻身【shēn】年度出货量全球排名【míng】前四。
2017年，晶【jīng】澳太阳能【néng】总出货量更是创【chuàng】出【chū】历史新【xīn】高，达到【dào】了7.6GW。使其营收【shōu】同比增长31%，达到了197亿元【yuán】。
在此基础【chǔ】上，海【hǎi】内外的均衡发展，也令晶【jīng】澳太阳能在【zài】当【dāng】前【qián】环境下显得尤为稳【wěn】健【jiàn】，例如2017年，晶澳【ào】太阳能国内销售收入【rù】占比为50.74%，海外业务收入【rù】则【zé】突破了100亿元。
不过【guò】，尽管纳斯达【dá】克市场也曾为晶澳【ào】太阳能的【de】成长【zhǎng】奠定了重要【yào】基础【chǔ】，但近些年与A股对【duì】比，其却并未给包括晶澳太阳能在内的一批中【zhōng】概【gài】股【gǔ】，提供平等的竞【jìng】争机会【huì】。
数【shù】据显示，截止退市前，晶澳太阳能的【de】总市值为3.51亿美元【yuán】(约24亿元人民币)，其他【tā】几【jǐ】家中概股【gǔ】光伏企业【yè】的市【shì】值均在10亿美元以内。反观A股，即便是在【zài】光【guāng】伏【fú】板块受【shòu】到市场环境、政策风险的双【shuāng】重影响的当下【xià】，例【lì】如东方日【rì】升、爱康科技【jì】等市【shì】值也【yě】均在100亿元左右。
也正【zhèng】因为此，成功实施了私有化的晶【jīng】澳太阳能【néng】，若后续选择回归【guī】A股，尽【jìn】管要【yào】承担一定【dìng】风险和成本，但就公司市场【chǎng】地位【wèi】而言，其大概率【lǜ】将会【huì】是【shì】个一本万利的好生【shēng】意。但直至目【mù】前，晶澳坚称没有【yǒu】关于国内上【shàng】市的计划。
事实【shí】上，关于美【měi】股与A股【gǔ】估值差距的问【wèn】题，市【shì】场人士分【fèn】析也见仁【rén】见智【zhì】。例如，光【guāng】伏业界普遍【biàn】认为，美股市场相对于A股市场，对光伏企业认可度不高，市值被【bèi】严重低估;而在光伏业外，一些声音认为，中概股只【zhī】有个别公【gōng】司被低估，整体并没有被【bèi】低估。而【ér】中概股所谓的被低【dī】估【gū】往往是相对于A股而言，但A股出现【xiàn】了几【jǐ】十【shí】倍甚至【zhì】几百倍PE的现【xiàn】象【xiàng】，并不【bú】正常。
例如【rú】，在美国，同为纳斯达克上市的美国本土光【guāng】伏企业First Sloar和【hé】Sun Power市值就分别【bié】达到了56.31亿美【měi】元和10.59亿美元，远高于光【guāng】伏【fú】中【zhōng】概股。
如今，晶澳退市【shì】之后，在【zài】美上市的中【zhōng】国光伏企业【yè】只剩【shèng】下【xià】晶科能源、大全新能源【yuán】、天华阳光、昱辉阳【yáng】光四【sì】家。
光伏业融资承压
从2017年财报可【kě】见【jiàn】，尽管晶澳太阳【yáng】能保持了【le】很好的毛利水平，但在去【qù】年，其【qí】综【zōng】合毛利率还是出【chū】现了【le】13.21%的【de】下降，在出货量上【shàng】升的同时，经营性业【yè】务利润减少25.95%至7.38亿【yì】元【yuán】。公司的组件【jiàn】、电池片毛利达12.85%和【hé】6.63%，下滑3.88个百分点和5.54个百分点。
与此同【tóng】时，在【zài】平【píng】价上【shàng】网【wǎng】前夕、“531新政”冲击的多重考验下【xià】，任何光伏企【qǐ】业都不敢怠慢【màn】。2018年上半年，晶澳继续在全球范围【wéi】开【kāi】疆拓土。
据梳理【lǐ】，今年9-22，晶澳太阳能与匈【xiōng】牙利知名经销【xiāo】商【shāng】Manitu Solar签订组【zǔ】件分销协【xié】议【yì】，正式确立长【zhǎng】期合作伙伴关系，合力拓【tuò】展【zhǎn】东欧【ōu】光伏市场;9-22，晶澳太阳能【néng】宣布为以色列【liè】Ashalim250兆【zhào】瓦太【tài】阳能电站供【gòng】应单【dān】晶PERC组件;4月份，晶澳太阳能先后【hòu】宣布【bù】为雅尔穆克大学3MW项目供【gòng】应全部【bù】光伏组件，江苏【sū】省【shěng】高速公路首批互通区【qū】分布式光伏电站顺利并网发电，其13.58MW光伏组件全部【bù】由晶澳【ào】太阳能供应;9-22，马来西亚首个大【dà】型地面光伏项目成功并网【wǎng】，晶澳【ào】太阳能供应了全部50MW高效【xiào】单晶PERC组件【jiàn】，品质【zhì】备受认可;5月份，晶澳太阳能宣布【bù】，将【jiāng】为巴西首【shǒu】个【gè】PERC光伏地面电站项目提供8.1MW高【gāo】效【xiào】单晶PERC组件;9-22，晶澳太阳【yáng】能宣布在韩国首尔成【chéng】立分公司【sī】，进一步深耕当地【dì】市场【chǎng】。晶澳太阳【yáng】能董事长【zhǎng】兼首席执行【háng】官靳保【bǎo】芳先生出席剪彩【cǎi】仪式并致辞;9-22，晶澳太【tài】阳能宣布为非洲【zhōu】纳【nà】米比亚6.5MW太阳能电站供货全【quán】部【bù】半片组件，据悉，这是晶澳半片【piàn】电【diàn】池组件在【zài】大型地面电【diàn】站的首【shǒu】次【cì】应用。
但【dàn】这一切都需要【yào】资金的支撑，如今，“531新【xīn】政【zhèng】”袭来，除【chú】了利润空间预期中的继续被挤压外，《证【zhèng】券【quàn】日【rì】报》记者也曾通过【guò】多【duō】篇报道揭示【shì】了目前光伏业融资难的现实。
例【lì】如【rú】，银行业对【duì】光伏【fú】企业贷款审【shěn】批的谨【jǐn】慎，A股光【guāng】伏板块近期的整体下挫等等。事实上，在国【guó】内，公司债等融资手段【duàn】对特【tè】定行业及民营【yíng】企业【yè】群体而言，也并不【bú】通畅。
日前，某A股知名民营上市【shì】公司【sī】拟发行10亿元债券，最终的发【fā】行额仅为5000万元。对【duì】此，市场人士认为，民营企业【yè】连续【xù】的信【xìn】用债违约事件，使得债券市场【chǎng】的情况比较两极化，投资【zī】者都喜欢国【guó】企【qǐ】和央企，对民【mín】企【qǐ】比较谨慎。
而不久前(9-22)，晶澳太阳能【néng】也在上市证【zhèng】券交【jiāo】易所【suǒ】公开发行【háng】了(第一期)公司债券“18晶【jīng】澳01”。相关【guān】资料显示，尽管公司主体信用等级和本期债【zhài】券信用等级均为【wéi】AA，但其票【piào】面年利【lì】率为6.9%的三【sān】年期债券，最终发行总额也【yě】仅有【yǒu】1亿元。
