编【biān】者按【àn】：531政策后，保【bǎo】利协【xié】鑫能【néng】源【yuán】已在【zài】通过技术创新工【gōng】艺升【shēng】级降本增效之外，主动采【cǎi】取了提【tí】前调整生【shēng】产计【jì】划及包括推行以销定产、制定灵活的【de】定价策略、控制【zhì】产品库存【cún】、严控应收账款等各项精细化【huà】管理举措。同时，采取积极开拓海外市【shì】场，深【shēn】化光伏扶贫、领跑【pǎo】者项目的【de】工作，等手段，寻找极具高回报潜力，风险【xiǎn】低的【de】项目【mù】。
进入【rù】9月，上市公司中报业绩【jì】披露期也【yě】宣告结束【shù】，据《证【zhèng】券日报》记者梳理【lǐ】，A股光伏板块2018年上半【bàn】年业绩仍然呈现向【xiàng】好趋【qū】势【shì】。其【qí】中，119家以光伏为主业或涉及光伏领域的上市公司中【zhōng】，中报【bào】业绩仅有14家出【chū】现亏损，占比不【bú】足【zú】12%。在此【cǐ】基础上【shàng】，119家【jiā】上市公司2018年上【shàng】半年营业收入均值较2017年同期实现增长12.4%，归属于【yú】上市公【gōng】司【sī】股东【dōng】的【de】净利润【rùn】均值也同比增长将近【jìn】23%。
不【bú】过，中【zhōng】报业绩的【de】增长，以【yǐ】及近期出台的一系列利好政策【cè】、消息，似乎无法在【zài】短期内消除市场对光伏产业未来的担忧，以及改变【biàn】A股光【guāng】伏板【bǎn】块【kuài】自“531新【xīn】政”发布【bù】以来【lái】陷入【rù】的低迷态势。
究其原因，“531新政”以加速补贴退坡，限制光伏发电新增装机规模，促进产业淘汰落后产能的正面【miàn】措施，也【yě】产【chǎn】生【shēng】了【le】抑制下游投资热情，挤压光伏产业各【gè】环【huán】节【jiē】利润的负【fù】面效应。
但尽【jìn】管如此，《证券日报》在梳理【lǐ】光【guāng】伏板块【kuài】相关龙头上市公【gōng】司【sī】中报【bào】时【shí】，也【yě】发现了颇多亮点，其中，光伏材料龙头，H股【gǔ】上市【shì】公司保利协鑫能源2018年中报显【xiǎn】示，在硅片价格于今年上【shàng】半年出【chū】现大幅下降情况下，公司垂【chuí】直成本同【tóng】比下降约【yuē】20%，期内实现营收110.32亿【yì】元【yuán】，实现净利【lì】润5.64亿【yì】元，综【zōng】合毛【máo】利率仍然维【wéi】持在30.2%的较高水平上【shàng】。
成本下降不及价格下降
尽【jìn】管保利【lì】协鑫能源2018年上【shàng】半年综合毛利率【lǜ】仍然维持在30.2%的较高水平上，但其较2017年同期，还是下降【jiàng】了约【yuē】11%。
对此，保利协鑫能源中【zhōng】报描【miáo】述，截至9-21，多晶硅及硅片的平【píng】均售价【jià】分别约为99元/公斤(相当于15.4美元/公【gōng】斤)及0.7元/瓦(相当于0.11美元/瓦)。而去年【nián】同期(9-21-9-21)，多晶【jīng】硅及【jí】硅片【piàn】的平【píng】均【jun1】售【shòu】价则分别为103.4元/公斤(相当于【yú】15.1美元/公斤)及0.891元/瓦(相当【dāng】于0.13美【měi】元/瓦)。
依此计【jì】算，2017年上半年多晶【jīng】硅市场均价较2018年上半【bàn】年下降了4%，而【ér】2017年上半年硅【guī】片市场均价【jià】则较2018年上半年下降【jiàng】了将近22%。
《证券【quàn】日【rì】报》记者获悉，保【bǎo】利【lì】协鑫能源【yuán】内部【bù】计【jì】划在年内实现【xiàn】硅片的垂直成本下降幅度超过10%。但【dàn】即便如此，由于市场环境【jìng】的变化，硅【guī】片价格大【dà】幅下降【jiàng】，使得即便龙头企业的生产成本下降速度很快，也跟不上【shàng】市【shì】场价格下降的节奏。保利【lì】协鑫能源中报介【jiè】绍，主要由于硅【guī】片产【chǎn】品售价下降所致(部【bù】分被生【shēng】产【chǎn】成本【běn】减少所抵【dǐ】消)，其2018年上【shàng】半年光伏材料【liào】业务(多晶硅+硅【guī】片)毛利率为【wéi】16.2%，而2017年同【tóng】期为24.6%。
除此外，虽然保利协鑫能源2018年上半年光伏电站业务的毛利率较2017年同【tóng】期高出了【le】2.3%，但由于9-21后并网项【xiàng】目电【diàn】费下降，其新能【néng】源业【yè】务(含光伏电站业【yè】务)整体毛利【lì】率还【hái】是从2017年的70.8%，下【xià】降【jiàng】到了2018年的68.7%。
在主【zhǔ】要【yào】由“531新政”引【yǐn】发【fā】的市场价【jià】格下降背景下，中报显示【shì】，保利协鑫能源已在通过技术创新工艺升级降本增效之外【wài】，主动采取了提前调整生【shēng】产计划【huá】及【jí】包【bāo】括推行以【yǐ】销定产、制【zhì】定灵活【huó】的定价【jià】策略、控制产品库存、严控应收账款等各【gè】项精【jīng】细化管理举措。
同【tóng】时，在新能源业【yè】务方面，协鑫新【xīn】能源也通过【guò】采取【qǔ】积极开拓海外市场，深化光伏【fú】扶贫、领跑者【zhě】项目【mù】的工作，与大型央企建立战【zhàn】略【luè】合作伙伴关【guān】系(取得融资优【yōu】势)等手段，寻找极【jí】具高回报潜【qián】力，风险低的项目【mù】。
下半年光伏材料价格或企稳
而在市场层面，目前光伏材料价格的【de】波动，似乎并【bìng】不【bú】像人们根【gēn】据【jù】“531新政”影响预测的【de】那般剧烈【liè】。
事实上【shàng】，在【zài】“531新政”后【hòu】的【de】6月份-8月份，多晶硅、硅【guī】片价格呈现了断崖式下跌，资料显【xiǎn】示，多晶硅料价【jià】格【gé】下降了22%，硅片均价【jià】下【xià】降了19%。
不【bú】过，据《证券日报【bào】》记【jì】者【zhě】整理，受【shòu】到【dào】“531新政【zhèng】”发布影响【xiǎng】，多【duō】晶硅致密【mì】料、多晶硅片【piàn】价格分别从6月份【fèn】的110元/公斤、2.6元/片，一路下【xià】探至7月【yuè】中下旬【xún】时的93元/公斤、2.40元【yuán】/片【piàn】，但经历了这一断崖式下跌后，进入8月份，多晶硅致【zhì】密料、多晶【jīng】硅片价【jià】格又分别反弹到了96元/公斤、2.45元/片。
据【jù】了解，过去一年，国【guó】内月均进口超过1万吨多晶硅【guī】，而目前多晶硅料价格的下降首先对【duì】海外多晶硅产能带来【lái】冲击，很多【duō】企业的成本已经支撑不了当前的销售价【jià】格。而【ér】新疆【jiāng】协鑫【xīn】、新疆特变【biàn】等低电价【jià】地区的多晶【jīng】硅产能释放后，现在的多晶【jīng】硅【guī】价格以后或是常【cháng】态。分析机构称【chēng】，第【dì】四【sì】季度的硅料【liào】价格【gé】和现在或【huò】持平【píng】，海外的硅料厂【chǎng】生存会【huì】比较艰难。而【ér】据记者了解，新疆协鑫多晶【jīng】硅将【jiāng】于【yú】三季度率先【xiān】投产。
相关行业研究机构【gòu】分【fèn】析称，目前光伏【fú】平价上网大周期已经开启【qǐ】，落后二线【xiàn】产能将逐步【bù】出清，市场集中【zhōng】度进一步提升，更高性价比的产品将受到市场追【zhuī】捧。特别是对于【yú】龙头企业来说【shuō】，即便在“531新政”影【yǐng】响下，订单【dān】情【qíng】况仍然饱满、稳定。例【lì】如保利【lì】协鑫能源硅片【piàn】70%销售予【yǔ】下游大客户，大客户订单情况【kuàng】良好，为其出【chū】货【huò】量的稳定提【tí】供了有效保障【zhàng】。与【yǔ】此同时，从过往【wǎng】经验来看，由于年底是海外光伏装机的高【gāo】峰，历年第四季度，光伏材料的销【xiāo】售【shòu】均会迎来【lái】一个小高潮【cháo】。基于【yú】此，业界判断【duàn】，下【xià】半年光伏材料的价格将大【dà】概率维【wéi】持8月份【fèn】的水平。
光【guāng】伏新技术的推广速度也在加快【kuài】，比如协鑫、阿【ā】特【tè】斯【sī】在【zài】推广的铸锭【dìng】单晶。业界认为，这种用多【duō】晶的【de】成本【běn】，生产单晶的技术，将对光伏发电的降本【běn】增效产【chǎn】生革命性【xìng】的助推作用。
不过【guò】，尽管据《证【zhèng】券日报【bào】》记者了解，基于铸【zhù】锭单晶做成组【zǔ】件以后和直拉单晶相比，功率差值大概仅【jǐn】为5瓦【wǎ】左右，且大【dà】规模制【zhì】造铸锭【dìng】单晶【jīng】的【de】成本【běn】可能会进一步低于预【yù】期等【děng】优势，保【bǎo】利协鑫铸锭单晶【jīng】已【yǐ】经获得了一些订【dìng】单，但考虑新产品从研发到客户认可，再到规模【mó】化推广的【de】进程，铸锭单晶产品【pǐn】大【dà】规模放量还需要过程。
加速现金回流 为全面平价做准备
不久前【qián】，财政部【bù】批准了400亿元可再【zài】生能源补贴，并下【xià】发至电网公司【sī】，9-21相关报道【dào】显示，个别企业【yè】已【yǐ】经得到【dào】了【le】相【xiàng】关电力公司关于第【dì】七批可【kě】再生能源电价附加补助资金结算开具发【fā】票的通知。
据《证券【quàn】日报》记者了解，协鑫新能源约【yuē】有1.85吉瓦左右【yòu】装机【jī】列入【rù】了是第四批到第七【qī】批补【bǔ】贴目录，由此，后【hòu】续公司将陆【lù】续【xù】收到10亿元-15亿元的补贴款。
这无疑将对公司的现【xiàn】金流形成补充【chōng】，而除此外，中报显示，保利协鑫能【néng】源于9-21的总【zǒng】资【zī】产【chǎn】为1116.95亿元，其中受【shòu】限【xiàn】制及不受限制现金【jīn】及银行结余【yú】合共约为129.59亿元。2018年上【shàng】半年所收银【yín】行及其他利息约为4100万【wàn】元。同【tóng】时【shí】，上半年【nián】保利协【xié】鑫能源经营活动【dòng】所得现金净额【é】为18亿元，融资活动所得【dé】现金净额【é】为19亿元。
透过中报，保利协鑫能【néng】源描【miáo】述【shù】，在“531新政”出来以【yǐ】后，通过【guò】与相关金融机构沟通【tōng】，大部分还是非常支持光伏产业的。目【mù】前公司有【yǒu】一百多亿现金，有【yǒu】足够的【de】运营资金应付【fù】未【wèi】来【lái】十二【èr】个月的【de】现金流量需求。但即便如此，中报也提出，公司已评估现时【shí】为动用的银行【háng】融【róng】资及【jí】可重【chóng】续的银【yín】行贷款【kuǎn】。为【wéi】了提高资金流动性，公司持续紧密管理【lǐ】现金【jīn】情况【kuàng】及持续与银行进行协商，以【yǐ】确保现有【yǒu】融【róng】资将【jiāng】可成功重续及在有需要时获得额外的银行融资。
毕竟【jìng】，在“531新政【zhèng】”导致的光【guāng】伏【fú】市场低迷期，特别是引发资【zī】本市场对【duì】光【guāng】伏产业产生【shēng】担忧时，现【xiàn】金流的【de】充沛与【yǔ】否【fǒu】，是决定上市公司们抗【kàng】风险能【néng】力高低的重要因素。与此同时，光【guāng】伏【fú】业界判【pàn】断，在“531新【xīn】政”的倒逼下，光伏发电的成本【běn】下降将【jiāng】加速，使之进入全面平【píng】价上网时代，而平【píng】价【jià】上网会给中【zhōng】国的【de】光伏市场带来巨【jù】大的发展【zhǎn】。包【bāo】括保利【lì】协鑫能源在【zài】内【nèi】的龙头企业们，如今的重要【yào】任【rèn】务之【zhī】一，便是加【jiā】速现金回流，以为抓住平价来临后的市场机遇做足准备。
届时，以保【bǎo】利【lì】协鑫能源为代表的【de】中国【guó】光伏第一梯队【duì】企业，具有较强的抗风险能【néng】力【lì】，并将大概率【lǜ】在落后【hòu】产能淘【táo】汰到位，光伏发电【diàn】全面进入无补贴、平价上【shàng】网时代，率先分享又一轮快【kuài】速【sù】发【fā】展期的红利【lì】。
