本【běn】次交易仍然需要先后履行董【dǒng】事【shì】会和股【gǔ】东大会批准、交【jiāo】易对方内【nèi】部决策程序、以【yǐ】及中国证【zhèng】监会核准等审批程序，倘【tǎng】若进展顺利，晶澳太阳能借【jiè】壳天业通联【lián】，有望成为今年以来首例中概股回【huí】归A股案例，并成【chéng】为【wéi】证监会10月【yuè】关于“积极支持【chí】优【yōu】质境外上【shàng】市中资企业参与【yǔ】A股上市【shì】公司并购【gòu】重组【zǔ】”表态以【yǐ】来的首例验【yàn】证者。
有望成为A股光伏新龙头
今【jīn】年7月，天业【yè】通联就曾披【pī】露公【gōng】告【gào】称，与晶澳太阳【yáng】能实际控制人签署《重【chóng】大资产重【chóng】组意向协议》，计划以发【fā】行股份方式【shì】购【gòu】买晶澳太阳能100%的股权，这意味着，晶【jīng】澳太【tài】阳【yáng】能“归A”之路正【zhèng】式开启。
根据当时公告，重【chóng】组完成后，天业通联【lián】的实际控制【zhì】人将由何志【zhì】平【píng】变更为靳保芳【fāng】，预计【jì】将持有上市公司5%以【yǐ】上的股份【fèn】。靳【jìn】保芳为【wéi】晶澳太【tài】阳能董事长兼CEO，根据相关规【guī】定，靳保芳为上市【shì】公司潜在关【guān】联方，因此，本次重组构【gòu】成关联交易;同时由于本次交易【yì】将导致公司【sī】控股【gǔ】股东及实际控制人【rén】发生变化【huà】，并将导【dǎo】致上【shàng】市公【gōng】司主【zhǔ】营业【yè】务发【fā】生【shēng】根本变化【huà】，且晶澳太阳能资【zī】产、营收、利润等规模远超天【tiān】业【yè】通联，本次交【jiāo】易还将构成借壳上市。
晶【jīng】澳【ào】太【tài】阳能成立于2005年，并于2007年2月在美国纳斯达克挂牌上市，主【zhǔ】要从事高性能【néng】太【tài】阳【yáng】能产【chǎn】品的设计【jì】、开发、生产【chǎn】和销售，产业【yè】链覆盖硅片、电【diàn】池、组【zǔ】件及光伏电站,在全球拥有11个生产基地，员工数量2万名。
作为全球光伏组件龙头，晶澳太阳能回归A股，将带来【lái】A股市场光【guāng】伏板【bǎn】块的激荡。根据第【dì】三方【fāng】机构发布的2017年全球光伏组建【jiàn】出货排名，晶澳【ào】太阳【yáng】能【néng】以【yǐ】7.5GW-7.8GW的出货量位居全【quán】球【qiú】第三，创历【lì】史新高【gāo】。公【gōng】司曾以196.59亿元人民币年营业收入位列《财富》中国500强【qiáng】排行榜第373位。
根据晶澳太阳能【néng】(JASO)在美【měi】股【gǔ】退市之【zhī】前公布【bù】的财报，在【zài】2017年公司实现【xiàn】营【yíng】业收入196亿元，净利润【rùn】超过3亿元，公司【sī】的净资产达【dá】67亿人民币。如果按照公司已经【jīng】连续【xù】5年实现营收【shōu】和净利润连增的发【fā】展趋势，参考公司【sī】往年的净资产收益率情【qíng】况，本次置入天业通联的净资产很可能达70亿元【yuán】规【guī】模。
有业内人士最【zuì】新向【xiàng】记者确认，晶澳太阳【yáng】能在近期【qī】完【wán】成了一【yī】系列资产整合，将【jiāng】晶龙集团大量的优质资产【chǎn】放入到晶澳太【tài】阳【yáng】能的体【tǐ】系当中。其中，宁晋松宫【gōng】电【diàn】子材料有限公司拥【yōng】有从单晶拉制到【dào】硅【guī】片切割完整的产业链，河北晶龙阳光【guāng】设备有限公【gōng】司系【xì】中新【xīn】合【hé】资高科技【jì】企【qǐ】业，以【yǐ】生产自动化【huà】、大直【zhí】径晶体【tǐ】生长设备(单晶炉)为主，年产能达300台、产值3亿【yì】多【duō】元【yuán】;被全部置入的曲靖【jìng】晶龙电子材料【liào】有【yǒu】限公司在项目建成后，也将形成年产1.2吉瓦单晶方棒、2.4万【wàn】只坩埚产【chǎn】能，预计年可实现销售收入15亿元。这【zhè】也就意味着【zhe】，未【wèi】来将置入天业通联的净资产【chǎn】，或将远超【chāo】过70亿【yì】元。
记者梳理发现，晶澳太阳能所属【shǔ】的行业为光伏行业【yè】中【zhōng】的中游【yóu】光伏组件行业，目前A股市场当中主营光伏组【zǔ】件【jiàn】的上市公司主要为协【xié】鑫集成，根据2017年的全球出货量数【shù】据，晶澳太阳【yáng】能的营业收入为协【xié】鑫集成【chéng】的1.26倍，出货【huò】量【liàng】为【wéi】协鑫集成的【de】1.47倍。而目前协鑫集【jí】成的市净率为6.44倍，市值为265亿，考虑到晶【jīng】澳太【tài】阳能所属的行业地位，即使【shǐ】按【àn】照3倍【bèi】市净【jìng】率估值，只是【shì】置入70亿净资产【chǎn】，市场【chǎng】认为，公司【sī】的市值有望达【dá】到200亿规【guī】模。
回归渠道顺畅化
今年7月，晶【jīng】澳【ào】太阳能宣【xuān】布【bù】完成与控股母公司晶龙集团的合并交易，正式【shì】从美国纳斯【sī】达克退市。随后，天业通联发【fā】布【bù】公告称，公司【sī】与晶澳【ào】太阳【yáng】能有限公司的实际控制人签【qiān】署了《重大资产【chǎn】重组【zǔ】意向协议》，对【duì】公司以发【fā】行股【gǔ】份方式购买晶澳太阳能100%的股权相关【guān】事【shì】宜达成合作意向。
对于本次交易而言，一方【fāng】面涉及美股私有化、拆红筹【chóu】及股权融资，交易【yì】较为复【fù】杂;另【lìng】一方面，晶澳太阳【yáng】能体量较大，进而导致资产梳理、审计、评估【gū】等工作量大;此外，目前交易双方就【jiù】交易【yì】作【zuò】价等核【hé】心条款尚【shàng】未达成一致，进一步磋【cuō】商协【xié】调工【gōng】作仍然【rán】推进之【zhī】中。
但整体来看，回归A股的机遇期正在越来越明显。
首先，恰逢光伏政策转【zhuǎn】向的【de】时间窗口。今年9-21，国【guó】家能源局召开关于【yú】太阳能发展“十三五【wǔ】”规划中【zhōng】期评估成果座谈会【huì】，商讨“十三五【wǔ】”光伏发电及【jí】光热【rè】发电【diàn】领域发展规划目标的【de】调整，根据【jù】申万宏源相关分析师介绍，2019到2020年【nián】国内光【guāng】伏需求每年有望得到上【shàng】调40GW以上，光伏公司【sī】盈利【lì】能【néng】力拐点有望加【jiā】速到【dào】来。
其次，倘若【ruò】晶澳太阳能回归【guī】A股成行，将成为【wéi】2018年光伏中概股首家回归A股的【de】企业，这将为【wéi】公【gōng】司打开更加广阔的融【róng】资和业务拓展渠道。晶【jīng】澳太阳能董事长靳保芳【fāng】曾公【gōng】开表示，随着【zhe】行业的【de】发展【zhǎn】和【hé】美国资本市【shì】场的变化，公司在海外已经丧失融资【zī】能力【lì】，因此决定回归【guī】国内资本市场。公司【sī】公告显【xiǎn】示，自2007年在纳斯达克上【shàng】市【shì】以来，晶澳太阳能仅在上市【shì】后两年发行过3.5亿【yì】美元可【kě】转债，以及两次通过增资配【pèi】股募资4.2亿元,共计【jì】募资【zī】7.7亿美元【yuán】。
最后，更为【wéi】重要【yào】的是，中概【gài】股回A的监管转向特征明显。早在2015年，中概股曾开启【qǐ】了一轮退市回归A股的热潮，此后由于政策收紧，中概股回归骤【zhòu】然【rán】降温，此后【hòu】的两年里，仅【jǐn】有奇虎360、药明【míng】康【kāng】德等少数【shù】中概股企业通过借【jiè】壳和IPO回【huí】归【guī】A股。
不【bú】过，今年10月中旬，证【zhèng】监会公开表态，积极支持优质境外【wài】上市【shì】中【zhōng】资企【qǐ】业参与A股上市公【gōng】司【sī】并购【gòu】重组，不断【duàn】提升A股【gǔ】上【shàng】市公司质量。市【shì】场【chǎng】普遍预期，质地优质的龙【lóng】头公司回A有望【wàng】得到监管支持，回归渠道有望进【jìn】一步畅通。
