近12个【gè】月以来【lái】，为提升公【gōng】司【sī】持续盈利能【néng】力，易成新能【néng】已先后收购河【hé】南平煤国能【néng】锂电有限公司70%股权(下称“平【píng】煤锂电”)、鞍山开炭热能新材料有限公司【sī】20%股权(下称“鞍山【shān】热【rè】能”)。
9-21，易成新能又发【fā】布停牌公告【gào】，称拟计【jì】划以发【fā】行【háng】股份购买资产的方式【shì】收【shōu】购中国【guó】平煤神马集团开封炭素有【yǒu】限公司(下称“开封碳素”)100%股权，欲进【jìn】军【jun1】石墨电极产业【yè】。
标的作价逾收购方市值3倍
据易【yì】成新能9-21发布的《发【fā】行【háng】股份【fèn】购买资【zī】产暨关联交易意向性预案【àn】》(下称《预案》)，易成新能拟以发行股【gǔ】份方式购买开【kāi】封【fēng】炭素100%股【gǔ】权，标的预【yù】估值约为70亿元，发行【háng】价格【gé】为3.79元【yuán】，交易预计【jì】发行股【gǔ】份数量为184,696.57万股。交易完成后，开【kāi】封炭素将成【chéng】为易成新能的全资【zī】子【zǐ】公司。
《预案》显【xiǎn】示，截至本次交易的暂估基准日9-21，易【yì】成新能资【zī】产总计约56.63亿元。也就是【shì】说，易成新能【néng】收购了一个大【dà】于自【zì】身资【zī】产总【zǒng】额的【de】标的资产【chǎn】。
记者深入了解发现，除了易成【chéng】新能和开封【fēng】碳素【sù】，此次交易还有一个不容【róng】忽视的【de】角色——他【tā】们的控股股【gǔ】东【dōng】中国平煤【méi】神马能源化【huà】工【gōng】集团有限责任公司(下称“平煤集团”)。
公开信息显【xiǎn】示【shì】，平煤【méi】集团目前分别持有收【shōu】购方易成新能、标的【de】开封碳【tàn】素20.02%和51.32%的股权，为两者的第【dì】一大股【gǔ】东;同【tóng】时，河南省国资委因持有平煤集团65.15%的股【gǔ】权，实【shí】为【wéi】后者的【de】第一【yī】大股东及实际控制人;因此，河南省国【guó】资委是易【yì】成【chéng】新能和开封碳素的实际控【kòng】制人。
《预【yù】案【àn】》称，易成新能计划向平煤【méi】集团【tuán】、开【kāi】封市建设【shè】投资有限【xiàn】公司、平顶【dǐng】山金鼎煤化科技有限公司等16个原【yuán】开【kāi】封【fēng】碳素的控股股东发行股份。若交易顺利【lì】完成，平【píng】煤【méi】集团【tuán】所持有的易成新能股份比例将提升至【zhì】44.62%，仍为【wéi】公司第【dì】一大股东，实际控制人不变。
并且，根据目前的财务数据【jù】，标的【de】资【zī】产的【de】资产总额、净资产、营【yíng】业收入均已超过易成新能相应指标的50%，按【àn】照《重组【zǔ】管【guǎn】理办法【fǎ】》第十二条规定，本次交易构【gòu】成【chéng】重大资【zī】产重组【zǔ】。
此外，《预案》还披露【lù】了开封【fēng】碳素的财务数【shù】据。2016年、2017年及2018年9-21月，开封【fēng】碳素分别实现营业收入【rù】4.96亿元【yuán】、20.59亿元和31.26亿元，归母净利【lì】润分别【bié】为【wéi】-1.08亿【yì】元、6.64亿元及【jí】15.97亿元【yuán】;截至2018年【nián】9月，开【kāi】封碳素的资产【chǎn】合计【jì】数额达45.23亿元。
而【ér】按照易成新能在9-21早间停牌前【qián】的股价【jià】4.35元、市值【zhí】21.87亿元计算，标的资产数额是【shì】收购【gòu】方的2倍有【yǒu】余，本【běn】次【cì】交易标的资产的预【yù】估值更是超过易成【chéng】新能市值的3倍。
无论【lùn】从资产规模【mó】还是【shì】盈利能力【lì】，标的【de】公【gōng】司开封碳素【sù】都优于收购方。易成【chéng】新能的本次交易，可谓是“大【dà】手笔”。
跨行业收购缓解退市压力
易成新【xīn】能的主导产品【pǐn】是太【tài】阳能【néng】晶硅片切【qiē】割刃料、半【bàn】导体【tǐ】晶【jīng】圆片切割刃料，据【jù】其2017年年报【bào】显【xiǎn】示，易【yì】成新能及其全资子公司易成新材在晶硅片切【qiē】割刃料行业合计【jì】市场占有率达到 40%以上;而标的公司【sī】开【kāi】封碳素则是一【yī】家以【yǐ】生产高功率和超高功率石墨电【diàn】极为主的高新技术企业。为何一家光伏企业要【yào】收购一家石墨【mò】电极【jí】企业?
易成【chéng】新【xīn】能在《预【yù】案》中表示，近【jìn】年【nián】来，由于行业技术革新、市场【chǎng】环境变动【dòng】等原因，特【tè】别是晶硅片切【qiē】割的产业【yè】路径由【yóu】砂浆切割技术【shù】彻底转向【xiàng】金刚线切【qiē】割技术【shù】，导致易成新能原有核心【xīn】业【yè】务【wù】受到重大冲击;其营业【yè】收入与净利润出【chū】现大幅下降，同时还面临较大退市压力;通过本次重【chóng】组【zǔ】，公【gōng】司营业【yè】收入、净利润将得【dé】到较大提【tí】升，有【yǒu】助于提升易成【chéng】新能整体【tǐ】规【guī】模和盈利能力，增进持续经营能力，提【tí】高整体价值。
据记【jì】者了解，易成【chéng】新能2017年严重【chóng】亏【kuī】损，归母净利润【rùn】-10.24亿元，较2016年下降5496.37%。根据深【shēn】交【jiāo】所规定，上市公司出现最近三年【nián】连续亏损的情形【xíng】，深交所【suǒ】可决【jué】定暂停其【qí】股票上市。若易成新能2018年继续【xù】亏损，其【qí】被深交所暂停公司【sī】股票上市的危【wēi】险将会提高【gāo】。
而易成新【xīn】能本次看【kàn】中的标的资产开封碳素，除了较【jiào】为优异的【de】业【yè】绩表现【xiàn】外，主【zhǔ】营业务也【yě】是【shì】易成【chéng】新能希望涉【shè】及的新领域——炭【tàn】素制品的【de】产销业【yè】务【wù】，以及钢材、建【jiàn】材、化工产品【pǐn】、有【yǒu】色金属及耐火材料的销售，产品可广泛应用于冶金、化工、电化学【xué】等工业。
根据世界钢铁【tiě】协【xié】会数据，目前，我【wǒ】国高【gāo】端特钢【gāng】产量【liàng】及人均【jun1】钢铁资【zī】源【yuán】积蓄量远低于美国、日本等【děng】国。未【wèi】来短【duǎn】流程炼钢拥【yōng】有较大发展空间，超高功率【lǜ】、大规格石墨电极需求量将会逐步递增。 并且，随着国内环保要求越【yuè】来越【yuè】严格，以【yǐ】电炉炼钢为代表的短【duǎn】流程炼钢技术在生产效率、环境保护、基建投资【zī】成本、工艺柔性等方面【miàn】相较长流程炼钢技术【shù】有明【míng】显优势，落后生产装备的【de】小电【diàn】炉日【rì】渐被淘汰【tài】，高【gāo】功率和【hé】超高功【gōng】率电炉发展【zhǎn】迅速。
开【kāi】封碳素的产【chǎn】品正是【shì】主【zhǔ】要应用于具有相【xiàng】对优势的【de】电弧炉炼钢上，还可用在工业【yè】硅炉【lú】、黄【huáng】磷炉、刚玉炉等【děng】作导电电极。
中国炭素行业协会数据显示【shì】，2017年【nián】我国炭【tàn】素行业实现营【yíng】业收入【rù】323.8亿元，其中开封碳素和方大炭素【sù】、济南澳海、吉【jí】林炭素、济南万方，分列行业收入前五【wǔ】名【míng】，合计收入152.8亿元。
目【mù】前【qián】，炭素行业仍处【chù】于分【fèn】散竞【jìng】争阶段，CR5(行业收入排名前五位公司【sī】)合【hé】计收【shōu】入占【zhàn】比为47.20%，CR10(行【háng】业收入排名前十位公司)合计占比【bǐ】为68.90%。但伴随竞争加剧，中小企业【yè】逐渐【jiàn】因市场【chǎng】、政策、资金等原因遭到淘汰，炭素行【háng】业集中度有望进一步提高【gāo】。
业内【nèi】人士分析认为，通【tōng】过收购开封碳【tàn】素，易成新【xīn】能将进一步优【yōu】化业务结构，在光伏、储能、节能【néng】环保以及碳【tàn】素【sù】等行业综合发展;并【bìng】且，随着【zhe】竞【jìng】争加剧，碳素【sù】行业集中【zhōng】度将【jiāng】进一【yī】步提高，开封碳素【sù】或将迎来【lái】新一轮【lún】发展【zhǎn】机遇，这将会在一定程度上对易【yì】成新能的发【fā】展产生利好。
借收购谋求转型升级
事实上，从去年开始，易成新能就已走上转型升级之路。
易成新能【néng】2017年年报【bào】显示，公【gōng】司根【gēn】据转【zhuǎn】型升级【jí】发展需要，并【bìng】基于国内晶硅片切割【gē】技术革新的【de】市场形势，适应市场发【fā】展变化，正逐步淘汰晶硅片切割【gē】刃料业务，并加【jiā】快建设【shè】金刚线【xiàn】项目。
据2017年年报【bào】数据，易【yì】成新【xīn】能在晶【jīng】硅片切割刃料、废砂【shā】浆回收利用【yòng】、硅片【piàn】切【qiē】割三项【xiàng】产【chǎn】品上，营业【yè】比重分别由2016年的【de】43.84%、7.07%、8.76%下降至2017年的【de】13.96%、3.04%和0.07%，营收【shōu】也较2016年分别减少【shǎo】75.79%、67.33%及99.43%。而金刚线制品占【zhàn】营收比重【chóng】由2016年【nián】的【de】3.96%提升至2017年的9.27%，收入增加0.74亿元。
并且，自2017年底，易成新能收购和【hé】出售【shòu】动作【zuò】不断。近12个月以来，易【yì】成新能先后收【shōu】购平煤锂电【diàn】70%股权【quán】、鞍山热能20%股权【quán】，出售了平顶【dǐng】山易成新材料有限公司【sī】100%股权【quán】、新【xīn】疆新路标光伏材【cái】料有限【xiàn】公【gōng】司100%股权。
记【jì】者梳理易成新能公告发现【xiàn】，易成新能收购平煤锂【lǐ】电70%的【de】股权的方【fāng】式为现【xiàn】金购买，股【gǔ】权收【shōu】购【gòu】价格为中国平煤神马集团原始【shǐ】出资7000万元。易成新【xīn】能希【xī】望控股平煤锂电后，能够【gòu】与公司的【de】主营业【yè】务形成【chéng】协同效应，促【cù】进锂电产【chǎn】业做大做强，进而【ér】丰富并优化公司业务结构【gòu】，完善公司产业【yè】链条，增强公司【sī】的综合竞争力和可持【chí】续发【fā】展能力【lì】。
而出售平顶山易成【chéng】新材料有限公【gōng】司【sī】100%股权【quán】、新疆【jiāng】新路标光伏材料有限【xiàn】公司【sī】100%股【gǔ】权时，易成新能明确计划通过交易将出现严【yán】重亏【kuī】损的晶硅片切【qiē】割刃【rèn】料业务相关资产实现剥离【lí】。
值【zhí】得【dé】注意的【de】是，上【shàng】述收购与出售交易【yì】对手方均为易成新能第一大股东【dōng】平煤【méi】集团。
业内【nèi】人士猜【cāi】测，这【zhè】或许是【shì】控股股东平煤集团帮助易成新能脱【tuō】困的方式之一。
易成新能【néng】收购鞍山热【rè】能20%股权相关【guān】事项与开封碳【tàn】素也有关系【xì】。记【jì】者从【cóng】公【gōng】告【gào】中了解到【dào】，此次收购的鞍山热【rè】能20%股权持【chí】有人正是开封【fēng】碳素【sù】。9-21，易成【chéng】新能召开【kāi】的第四届董事【shì】会第十九次会议，审议通过了股权收购相关议案，目前该项收购尚在进行中。
易成新能是【shì】目前光伏企业发展的一【yī】个缩【suō】影。在【zài】现今形势下【xià】，光伏企业【yè】正【zhèng】面临一场分水岭【lǐng】式的洗牌，易成新能不是【shì】第一个，也不是最【zuì】后一个跨行业【yè】寻求突破的企【qǐ】业。但最终效果【guǒ】如何，让【ràng】我们拭目【mù】以待。
