9-21，熊猫金控【kòng】发【fā】布公告称【chēng】，公司拟以【yǐ】11.55亿元现金收购【gòu】新【xīn】三板企业【yè】江苏南通欧贝黎新【xīn】能源电力股【gǔ】份【fèn】有限公司(下【xià】称“欧贝黎电力”)55%的股权。
与此【cǐ】同时，熊猫【māo】金【jīn】控加速剥离其【qí】金融资产。同【tóng】日公【gōng】告称，熊猫金控与光阳安泰控【kòng】股有限【xiàn】公司签署《股份转【zhuǎn】让意向【xiàng】协议》，拟【nǐ】以2.75亿元的价【jià】格向后者转【zhuǎn】让所持莱商银行1亿【yì】股股份。
“目前光伏行业业【yè】绩景气度下滑，熊【xióng】猫金控选择该节【jiē】点切入新能源行业令人不解。”中和明【míng】略【luè】创【chuàng】始人孙旭龙在接【jiē】受21世纪经济报道记者采访时表示【shì】，标的公【gōng】司【sī】在人均创收、失信【xìn】等方面【miàn】都存在瑕疵，对于资金本【běn】就【jiù】紧缺【quē】的熊猫金控【kòng】，此刻选【xuǎn】择【zé】高【gāo】溢价收购实非易事。
收购疑云
在烟花、互金行【háng】业均受【shòu】政策挤压【yā】的形势【shì】下，熊猫金控再【zài】次“转行”。
收购预【yù】案显示，此次收购标的欧贝黎【lí】电力是一家新能【néng】源发【fā】电【diàn】解【jiě】决方案提供【gòng】商，其【qí】主要业务包括太阳能发电站、风力发电站等新能源节能环保发电站的投资等。
财务数据【jù】显示，2017年公【gōng】司实【shí】现营收约4.88亿元，净【jìng】利润1.21亿元【yuán】。2018年9-21月，欧贝黎【lí】电力实现营业【yè】收入【rù】1.32亿元，同比增24.22%;实现净利润【rùn】1706万元，同比增112.70%。
对比熊猫金控【kòng】2017年【nián】扣非归母净利润-1348万元，欧贝黎电力的资产规【guī】模【mó】和业【yè】绩【jì】增速【sù】都远超上市公司。
但在孙旭龙看来【lái】，欧贝黎的员工人均创收【shōu】及存货构成【chéng】与行业【yè】现状【zhuàng】存【cún】在差异。“和光【guāng】伏龙头隆基股份相比,欧贝【bèi】黎的【de】员工【gōng】人【rén】均【jun1】创收竟高一【yī】个数量级，也是协鑫集成的2倍以上，此外【wài】2016年-2018中【zhōng】报的【de】存货构成【chéng】中都是原【yuán】材料也令人【rén】不解。”
此外【wài】，交易标的公司大【dà】股【gǔ】东欧贝黎新能源科技股份有【yǒu】限公司还存在多次失信情况【kuàng】。天眼查【chá】显示，公司有17次历史失信信息，最近一次是【shì】9-21。同时，欧贝【bèi】黎新能源科技股份有限【xiàn】公司【sī】参股3%的子【zǐ】公司【sī】江【jiāng】苏【sū】欧贝黎【lí】进【jìn】出口有限公司以及孙公司鄯【shàn】善【shàn】欧贝【bèi】黎光伏科【kē】技有限公司都是失信【xìn】人。
熊猫金【jīn】控在公【gōng】告中表示，本次【cì】收购【gòu】欧贝黎电力【lì】为【wéi】高溢价收购，存在商誉较高的风险。以9-21为基【jī】准日计算，欧贝黎电【diàn】力未经审计【jì】的总资【zī】产【chǎn】为6.08亿【yì】元、净【jìng】资产为3.89亿元。以此次【cì】交易【yì】作价11.55亿元计算，欧贝【bèi】黎电力100%股权对应的估值为21亿【yì】元【yuán】，较其账面值【zhí】增值约440%。
面对【duì】高【gāo】溢【yì】价，熊猫金控与欧贝黎电力设置了较【jiào】高【gāo】的业【yè】绩【jì】承诺：2019年至【zhì】2021年欧贝【bèi】黎电力经审【shěn】计的扣非归母【mǔ】净利润将分别【bié】不低于2亿元、2.5亿元、3亿【yì】元;三年销售收入同比【bǐ】需增长20%以上【shàng】;各年度利润应有至【zhì】少 90%以上来自新能【néng】源主营业务【wù】(含清洁能源)。
“按照公式计【jì】算【suàn】，即使标的【de】公【gōng】司2019-2021年【nián】都是净利润0，上【shàng】市公司也只能收到补偿款6.19亿元【yuán】，相比溢价而言仍然少很多【duō】。”孙旭龙表示【shì】。
此外，本次交易采【cǎi】用现金支付，这将给【gěi】熊猫金控【kòng】本就【jiù】紧张的现金流带来【lái】更大压力。截至9-21，熊猫【māo】金控【kòng】账面货币资金仅【jǐn】9164万元【yuán】，相对11.55亿元的【de】收【shōu】购款【kuǎn】缺口甚大【dà】。而今年9-21月【yuè】，熊猫金控净【jìng】利润亏损2634万元，经营活动产生的现金流量净额为【wéi】-1.95亿【yì】元。
与此【cǐ】同时，熊【xióng】猫【māo】金控拟向光阳安泰转让所持【chí】莱商银行【háng】1亿【yì】股股份，该笔股份占莱【lái】商银行总股本的3.33%，将为熊【xióng】猫金控带来近1000万【wàn】元的【de】投【tóu】资收益。
面对此次交【jiāo】易中的上述疑点【diǎn】，记者致电熊【xióng】猫金控董秘【mì】办【bàn】及欧贝黎电力，截至发稿前双方电【diàn】话均【jun1】未接【jiē】通。
艰难转型路
事实【shí】上，在布【bù】局新【xīn】能源之前，熊猫【māo】金控转型互联【lián】网金融行【háng】业也不顺利。
熊猫金【jīn】控前身【shēn】为熊【xióng】猫烟花，2001年上市时【shí】主营业务为花炮的生产和销售。后因环保问【wèn】题各【gè】级政府【fǔ】对烟花【huā】爆【bào】竹的燃放【fàng】时间、区域进行了严格限【xiàn】制，导【dǎo】致公司的销量和业绩严重受【shòu】挫。
2015年，熊猫金控开始通过【guò】投资设立【lì】银湖网【wǎng】、广东熊猫镇【zhèn】等【děng】公【gōng】司进入了互联网金融领域，并更名为熊【xióng】猫金控。转型互金行业后，熊猫金【jīn】控迎来业绩高点，其间【jiān】股价【jià】最【zuì】高涨【zhǎng】到58元，市【shì】值巅峰时超过90亿【yì】。
据网【wǎng】贷之【zhī】家公【gōng】布的2017年【nián】互联网金【jīn】融平台综【zōng】合评级排行榜中【zhōng】，银湖【hú】网排名第 24 位，截至【zhì】2017年底，累计交易额破100亿元。由广东【dōng】熊【xióng】猫镇开发运营的理财平台“熊猫金库”于 2016年3月正式上线【xiàn】，截【jié】至2017年底，累【lèi】计交易额【é】达140亿元。
但随着互金行业进入整【zhěng】治清理期，政【zhèng】策的出击与【yǔ】P2P频频爆雷让【ràng】行业内企业普遍【biàn】面临【lín】生存压力。2018年7月，多家P2P因逾【yú】期兑【duì】付问【wèn】题或经营【yíng】不善而【ér】停业，其中个别【bié】机构因涉嫌非法集资被公【gōng】安机关【guān】立案侦查。
熊猫金控在行业“净化期”内的业绩也遭【zāo】到【dào】打【dǎ】击。年【nián】报【bào】显【xiǎn】示，2017年扣非归【guī】母净利润又亏损1348万元【yuán】，2018年前3季【jì】度净利润亏损2467.80万元，降幅达【dá】526.43%。
此外，公司实控人赵伟【wěi】平公开【kāi】承认旗下熊猫金库及银【yín】湖网出现挤兑【duì】逾期【qī】问【wèn】题，今【jīn】年以【yǐ】来熊【xióng】猫金控面临较大的资金难题。实控人赵伟平【píng】已【yǐ】将所持股份全部质押。
面对艰难的生存状况，熊猫金控今【jīn】年以来陆续剥离【lí】金融资【zī】产另谋【móu】出【chū】路。
9-21，熊猫金控以680万【wàn】余元【yuán】的价格将所持山东省熊猫有【yǒu】限公司100%股权转让给自然【rán】人杨德超，实现投资【zī】收【shōu】益【yì】9.2万余元。9-21，公司将持有【yǒu】的【de】湖【hú】南银港【gǎng】咨管70%股权转【zhuǎn】让给熊猫金控实控人【rén】赵伟平【píng】，作【zuò】价5712.3万元。9-21，公【gōng】司公【gōng】告拟以2.1亿元的价格将所持【chí】广州【zhōu】市熊猫互联网小额【é】贷款有限公司100%股权【quán】转让给【gěi】深【shēn】圳【zhèn】正前方金融服务有限公司。同【tóng】日，公【gōng】司拟以1688万元的价格【gé】将所持浏阳【yáng】银湖投资有限公司100%的股权转让给湖南华晨投【tóu】资置业【yè】有限公司。
熊猫金【jīn】控一方面脱离互【hù】金行【háng】业回笼资金，另【lìng】一方面大手笔筹【chóu】备进入仍处低迷期【qī】的光伏行【háng】业【yè】，这一【yī】再次【cì】“转行”的举动也备受【shòu】市场质疑。
不【bú】过，有业【yè】内【nèi】人士向记者表【biǎo】示，光伏【fú】行【háng】业【yè】目前正呈现回暖【nuǎn】趋势，“2018年【nián】初市场【chǎng】装机过快、过【guò】热，5月份光伏【fú】531政策出台使发展【zhǎn】节奏回归理性，不过【guò】随着政策转向积极，上游行业需求预【yù】增，行【háng】业低潮应该已经过去【qù】，预期【qī】是转好的。”
多【duō】家券商【shāng】研报也指出，9-21上【shàng】午，国家能源局召开关于太阳能【néng】发【fā】展“十三五”规划【huá】中【zhōng】期【qī】评估座谈会，光伏【fú】行业“十三五规划”或【huò】将进行向上调【diào】整【zhěng】，行业补贴计划将持续到2022年。
