“531”后，光【guāng】伏哀鸿遍野。非常时期，得有非常策略【luè】。你必须避过所有【yǒu】的【de】“坑【kēng】”活【huó】下【xià】去;还得比平【píng】时更【gèng】加积极主动的采取策【cè】略，为将来的日子“蓄【xù】势”。
林【lín】洋今年重点要干的事，未来要【yào】干的【de】事到底是【shì】什么?老【lǎo】陆【lù】在“531”前几天【tiān】的一次发言中已经说得再【zài】清楚【chǔ】不过：2018年继续围绕“分布【bù】式+”战略打市场;未【wèi】来【lái】要“成为全球分布式【shì】能【néng】源、能效管理领域最大的互联【lián】运营和【hé】服务商。”
目标不【bú】可谓不【bú】远大，但【dàn】解决现实的压力最为迫切【qiē】。“531”后，已【yǐ】经【jīng】29个季度未出【chū】现亏【kuī】损，近8个完整年度营收始【shǐ】终保持正增长的林洋能【néng】源，也【yě】采取多种策略应对政【zhèng】策【cè】冲击。间【jiān】言之：牵手央企、掌【zhǎng】控现【xiàn】金流、调整管【guǎn】理与销售费用、回购股份【fèn】。
拓展高效EPC，管好“钱袋子”
第三季度林洋【yáng】能源【yuán】营【yíng】业【yè】收入【rù】、净【jìng】利润、毛利【lì】率【lǜ】全线上涨，同时其也在加大财务杠【gàng】杆【gǎn】，加大投资力度。三季【jì】度林洋能源营【yíng】业收入、净利润分别是8年前(2010年三季度)的3.72倍和7.45倍。
财报显示：截至2018 年9月【yuè】，林洋能源自【zì】持电站规模约为1.45GW，同比提【tí】升23%。这些电【diàn】站资产近乎全部位于消纳状况良好【hǎo】的中东【dōng】部【bù】地【dì】区。储备平价上网后优质分【fèn】布式电【diàn】站【zhàn】资源【yuán】，也是【shì】林洋【yáng】能【néng】源的一大策略，截至2018中报【bào】披露期，其储备项目规【guī】模1.2GW。
前【qián】三季度，林洋能源发电量137.3亿度，同比【bǐ】增长32%。前【qián】三季度公司毛利率为41.9%，同比增长11个百【bǎi】分点【diǎn】，净【jìng】利【lì】率为23.8%，同比增长7.7个【gè】百分点【diǎn】。
业务策略【luè】上，林【lín】洋能源2018年的【de】一【yī】大变量【liàng】聚焦在高效EPC：与央企及世界500强战略合作，定向开发、建设、运营【yíng】优【yōu】质分布式【shì】光伏电站，做好高效EPC新业务，打造新能源板块新增长点。
2018年【nián】6月，林洋能源与中【zhōng】广核就200MW泗【sì】洪【hóng】天岗湖应【yīng】用领跑者项目签【qiān】订EPC总承包【bāo】合同，截至2018年9月，该项【xiàng】目已部分并网。国【guó】家规定第三批应用领跑者【zhě】基【jī】地【dì】需在2018 年底前并【bìng】网，该EPC总承包合同【tóng】全部履行将为公司带来11.09亿元【yuán】(含税【shuì】)的收入，占2017年【nián】总营收的30.90%。
信达【dá】证券【quàn】分【fèn】析认【rèn】为，这在进一步提【tí】升公【gōng】司整体盈【yíng】利能力的同时，也【yě】将进一步【bù】拓展公司EPC项目的开发建【jiàn】设，为后续EPC项目提供经验。
林洋能源还与中电建河南分公司签订协议，围绕500MW海外光伏项目采用N 型高效双面组件、EPC等业务开展深度合作【zuò】。此外，林洋【yáng】能【néng】源【yuán】N型高效双面电池组【zǔ】件项【xiàng】目一期400MW电池【chí】组件项目【mù】已达产，目前量产电池转换【huàn】效率【lǜ】达【dá】21.5%。
“兜里有【yǒu】钱，心中不【bú】慌!”产业下【xià】行周期，企业必【bì】须要【yào】有充分【fèn】的资金储备，然后才【cái】会有足够的腾挪空间。
光伏下【xià】游电站具有投资金额大、回【huí】收周期长的特点【diǎn】，很多【duō】进击下游的【de】企业经【jīng】营现金流几乎都是负数【shù】，且负债率较【jiào】高。但如【rú】下表所示【shì】，林洋【yáng】能源上【shàng】市以来【lái】，其资产负债率从未超过【guò】50%，且现金【jīn】流只有【yǒu】两次为负，整体而言现【xiàn】金储备充裕。
这首先得【dé】益【yì】于林洋低【dī】成本融资【zī】策略。据【jù】黑【hēi】鹰光伏统计，2015年【nián】-2017年三年间林洋通过【guò】两次非公开发行股份及一次可转债，累计募集【jí】资金近76亿【yì】元。2018年【nián】3月，林洋新加坡子公司还计划在境外发行不超过【guò】3.05亿美【měi】元【yuán】债券，资金主【zhǔ】要用于“光伏发电项目”、“债务【wù】置换【huàn】资金”和“补充流动【dòng】资【zī】金”。
此外，林洋【yáng】与银行也建立深度合作【zuò】关系，2016年、2017年【nián】林洋取【qǔ】得银行贷款授信总额度分别【bié】为【wéi】66亿元、80亿元【yuán】。另外，林洋与中能恒晟投资管理有【yǒu】限公【gōng】司在9-21合作设【shè】立【lì】产业投资基【jī】金，规模为2亿元，林洋【yáng】拟出资3000万元，占比15%。
截【jié】至9月末，林【lín】洋能源“货币资金”规模为22.39亿元，同比增长了【le】7.31%;而它的【de】短【duǎn】期【qī】借款仅为【wéi】7.22亿元，同比【bǐ】下降【jiàng】了【le】20.27%，截至9月末【mò】林洋能源资产【chǎn】负债率【lǜ】仅为44.08%。
同时，林洋能源还在加大【dà】对“经营现金流”的掌【zhǎng】控力【lì】，前三季度其【qí】经营现【xiàn】金【jīn】流为3.69亿元，同比增长了60.24%，高于同期营【yíng】业收入及【jí】净【jìng】利润增【zēng】幅【fú】。
笔者还发【fā】现，林洋【yáng】能【néng】源费用支出【chū】层【céng】面也做出了相应的【de】调整。比【bǐ】如林洋【yáng】能源在前三季度加【jiā】大了“销【xiāo】售费用”投入，减【jiǎn】少了“管理费用【yòng】”支出，“一增一减”提升了公司【sī】效益。
但另一组数据也【yě】需引【yǐn】起投【tóu】资者关注。截至9月末，林【lín】洋【yáng】能源“预收款”为【wéi】1564万元，同比【bǐ】减少了59.29%，创出了近11个季度以来新【xīn】低。林洋能源【yuán】解【jiě】释称“主要【yào】是货款预收减少所致。”
另一【yī】方面，截至9月末林【lín】洋【yáng】能源【yuán】“应收账款”规【guī】模达【dá】25.6亿元【yuán】，同比【bǐ】增长【zhǎng】了22.85%(较营业收入【rù】增幅高出【chū】了5.49个百分点)。据半年报披露【lù】，其应收账款过半都是“光伏发电【diàn】应收补贴”。
回购股份，获政策加持
“531”后，中国光伏资本市场【chǎng】遭到重【chóng】创【chuàng】。为【wéi】了【le】“稳定投资者【zhě】对公司长【zhǎng】期【qī】价【jià】值的预期，树立公司良【liáng】好【hǎo】的资本【běn】市场形象”，林洋于9-21发布回购股份预案称【chēng】“计【jì】划以不低于1亿元、不高于5亿元的自有资【zī】金【jīn】回购公司股份”。
林洋能源【yuán】在9-21召开【kāi】的【de】股东大会【huì】审议通过了《回购【gòu】股份【fèn】用【yòng】于员工持股计划【huá】的【de】议案》，并于9-21实施了首次回购。截止至9-21，林【lín】洋能源【yuán】累计已回购股份数量为2180万股，占【zhàn】公【gōng】司总股本的比例为【wéi】1.25%，累计【jì】支付的【de】资金总额为9959万【wàn】元(不含佣金【jīn】、过户费等交易费用)。
9-21，证监会、财政部、国资委联合【hé】发布《关于支持上市【shì】公【gōng】司回购【gòu】股份的意见》(以下简称《意见【jiàn】》)，自公【gōng】布之【zhī】日起施行。意见》主要内容包括：支持实【shí】施股【gǔ】份【fèn】回购的上【shàng】市【shì】公司依法以【yǐ】简便快捷方式进行再融资【zī】;上市公【gōng】司实施【shī】股【gǔ】份回购后申请【qǐng】再融资的，在【zài】一定规【guī】模内取消再融资间【jiān】隔期限制，审核中【zhōng】给予优先支持。
所以，先一步开启“回【huí】购股份”的林洋【yáng】能【néng】源在融资端又获得了“政策优先【xiān】支持”优势。这【zhè】将【jiāng】更加增厚【hòu】林洋能源的【de】资本优势，其未来值得【dé】期待【dài】。
对于林洋能【néng】源的一系列战【zhàn】略布局及【jí】调【diào】整，资本【běn】市场给出了最直接的回应。截至9-21，林洋能源收【shōu】盘价为4.94元/股【gǔ】，较531后时代最低谷时的3.79元【yuán】/股上【shàng】涨了30.34%。
