9-21，无锡上机数控【kòng】股份有限公【gōng】司A股股票【piào】在上海【hǎi】证【zhèng】券交易市场【chǎng】上市交易，证券【quàn】简【jiǎn】称【chēng】为“上机数控【kòng】”，证券代码为“603185”。历【lì】时六年，二次冲击IPO，终成【chéng】正果。

上机【jī】数控是一【yī】家主要生产数控【kòng】机床、通用机【jī】床、自【zì】动化控制设【shè】备、检测设备等产品【pǐn】的研【yán】发、生【shēng】产和【hé】销售的企业，其【qí】产品主要应【yīng】用于光伏、蓝宝石等行业。

2012年，上机数控向【xiàng】深【shēn】交【jiāo】所创业板递交上市申请，但证监会【huì】指出【chū】，“由【yóu】于受欧洲债【zhài】务危机的影响，欧洲各国纷纷【fēn】下调光伏发电补贴，在一定程度上抑制了行业的整体需求【qiú】，导致上【shàng】机数控部【bù】分订单存在取【qǔ】消【xiāo】和延迟执行的情【qíng】形【xíng】，同时【shí】下游行业的需求波动将会【huì】对公【gōng】司的经【jīng】营状况产生不利影响【xiǎng】。

”证监【jiān】会认为下行的市场行情将严重影响【xiǎng】到【dào】上机数控未来的盈【yíng】利能【néng】力【lì】，否决了上机数【shù】控【kòng】的IPO申请。

2017年，无锡【xī】上【shàng】机数控再【zài】次向证监会提【tí】交了上市申【shēn】请材料。此次IPO将【jiāng】上市地变更为上交所。9-21，开【kāi】始【shǐ】正式网上【shàng】发行，公开发行不超过3150万股股份，净募集资金9.03亿元，其主要【yào】用【yòng】于“精密数【shù】控【kòng】机【jī】床生产【chǎn】线【xiàn】扩建【jiàn】项目”、“智能化系统建设项目”、“研发中心建设项目”和【hé】“补【bǔ】充流【liú】动资金”，分别占比46.12%、17.93%、6.03%和39.92%。

从上【shàng】机数【shù】控的招股【gǔ】书中可【kě】以看出，上机数控【kòng】为家族式企业【yè】，法定代表人杨建良持股【gǔ】58.76%，其配偶杭【háng】虹持有公司25.67%的股【gǔ】权【quán】。夫妻二人通过弘元【yuán】鼎创间【jiān】接持有公【gōng】司5.00%的【de】股份，杨建良和杭虹合计持有公【gōng】司89.43%的股权。其子杨昊【hào】，持有公司1.47%的股【gǔ】权，担任公司董事。

营收逐年递增经营效益较好

近些年【nián】，随着公司的高硬【yìng】脆材料加工设【shè】备等产品的知【zhī】名度提升，赢【yíng】得了阿特斯【sī】、蓝思【sī】科技等【děng】客户的青睐，其【qí】销售额逐【zhú】年增【zēng】长。2015-2017年，上【shàng】机数控的营业收入每年增长在一倍【bèi】以上。

2017年实现【xiàn】营业【yè】收【shōu】入6.33亿元，同比增长112.42%，归属母公司所【suǒ】有者的净利润为1.89亿【yì】元，同比增长270.59%。截止至2018年第【dì】三季度【dù】，上机数控的【de】营业收入为5.73亿【yì】元，其【qí】净【jìng】利润为0.53亿【yì】元。(如图【tú】)


从公【gōng】司的盈利【lì】能【néng】力来看，2014-2017年【nián】，上【shàng】机【jī】数控的【de】毛利率保持在28%以上，2017年达到47.62%。其毛利润【rùn】由【yóu】2014年的0.38亿【yì】元，增至2017年的2.95亿元【yuán】，涨幅达【dá】676.32%。这主要归功于，公【gōng】司在保障【zhàng】质量的前提下加大技术创新【xīn】力度，提升工【gōng】艺水平【píng】，降低了光伏【fú】设备的生产成本，增强了其产品的盈利【lì】能力。

从上机【jī】数控的运营【yíng】能力来看，其生产的光【guāng】伏、蓝【lán】宝石专用【yòng】设备【bèi】属于【yú】精密数控设备，具有【yǒu】技术【shù】含量高、安装调【diào】试时间【jiān】长等【děng】特点，从原材料采购入库到产品出厂周期约3个月左右，少量大型轧辊磨床周【zhōu】转周期【qī】为【wéi】1年左右。2015-2017年，存货周转【zhuǎn】率逐年增加，公【gōng】司存货的变【biàn】现【xiàn】能力逐渐增强。

2017年应收账款【kuǎn】周转【zhuǎn】率【lǜ】为5.87次【cì】，公司【sī】对应收账【zhàng】款的管理效率【lǜ】好，坏账风险低。总【zǒng】资产周转率为0.94次，反【fǎn】应了上【shàng】机数控【kòng】的总资产利用水平较高。综合【hé】来看，上机数控的整体运营能【néng】力【lì】较好。


从主要【yào】客【kè】户【hù】结构来【lái】看，近四【sì】年，前十大客户销售额占全年营业收入的【de】比分别【bié】为70.13%、83.48%、73.14%和83.55%。经过多【duō】年的发展，上机数控得到【dào】了协鑫集【jí】团、四【sì】川永祥硅材料【liào】有限公司、阿特斯光伏电力(洛阳)有【yǒu】限公司、晶科能【néng】源有限【xiàn】公司等企【qǐ】业的【de】肯定，并建立了长久的合作关系(如图【tú】)。

业务结构单一潜在风险大

上机数控的【de】主营产品【pǐn】为光【guāng】伏专用设备、蓝宝石专用设【shè】备和通用磨床三大类二十多种产品【pǐn】，虽种类丰富，在【zài】汽车【chē】、磨具【jù】制造、航空部【bù】件【jiàn】加工【gōng】、风力【lì】发电、太阳【yáng】能光伏等行业具有广泛的应用，但近几【jǐ】年公司的主要收入依【yī】赖【lài】于光伏【fú】专用设备的销售。


2017年，光伏专用设备的销售收入为58611.84万【wàn】元，占全【quán】年营业收入的93.88%。(见【jiàn】图)


此外，数控金【jīn】刚线切【qiē】片【piàn】机作【zuò】为【wéi】公司生产的光伏专业设备中的一种，2017年，其销售收入【rù】为54503.42万元，占全年营业【yè】收入的87.22%。截止至2018年上半【bàn】年，数控金刚【gāng】线切片刀【dāo】机的销售额为【wéi】32856.68万元，占比为84.80%。(见图)

由于专用设备【bèi】加工行业【yè】的【de】利润较高，会增加新竞争对手进入该行业，加剧市场竞【jìng】争。上机数控严重依赖单一产品【pǐn】的销售，一旦，同行业中其他企业【yè】拥有高精密度【dù】、高性【xìng】价比的产【chǎn】品【pǐn】，将会对公司【sī】的可持【chí】续发【fā】展构成巨【jù】大威【wēi】胁。