本篇讲光伏产业投资，下篇讲风电
九、产业
59． 平价上网：2020 用电侧、2025 发电侧
平价上网分为发电侧平价、用电侧平价
用电侧平价要求光伏发电成本低于售电【diàn】价格，目前光伏标杆上网电价 0．5－0．8 元【yuán】／kwh，工商业电价 1 元／kwh 左右，居民 0．5 元／kWh 左【zuǒ】右，基【jī】本实【shí】现【xiàn】工【gōng】商业、居民用户侧平【píng】价，对应分布【bù】式大发展
发电侧平【píng】价要求光伏发电成本低于脱【tuō】硫煤标杆电价 0．3～0．4 元／kWh，预【yù】计 2025 年实现发电侧平【píng】价，对应集【jí】中【zhōng】式大发【fā】展
LCOE 平准【zhǔn】发电成本（Levelized Cost of Electricity）全投【tóu】资模型下【xià】 2025 年等效利用 1000 小时～1800 小时，LCOE 达到 0．2～0．3 元【yuán】／kWh
60． 历史：航天应用→欧洲补贴→中国补贴→平价上网碳中和
1839年，法【fǎ】国【guó】物【wù】理学家A．E．贝克勒尔发现用两【liǎng】片金【jīn】属【shǔ】浸入【rù】溶液构成的伏打电池受【shòu】到阳光照射时会产生【shēng】额外的伏打【dǎ】电势，称为光生伏打效应1877年，W．G．Adams和R．E．Day制作了第一片硒太阳能电池1954～1996 年【nián】航天应用【yòng】时代，早期太阳能【néng】电池成【chéng】本高，主【zhǔ】要应用在【zài】空间领域1954年，贝尔（Bell）实验室研制成功单晶硅【guī】太阳能电池，效率达到6％1958年，美【měi】国先【xiān】锋一【yī】号人【rén】造卫星开始使用【yòng】太阳能电【diàn】池供电【diàn】
1997～2012 年欧【ōu】美补贴应用时代，以德【dé】国、意大利【lì】、西班牙三【sān】国【guó】为代【dài】表，欧洲装机规模占全球 70％
2013～2020 年【nián】中国补贴应用时【shí】代【dài】，2017 年中国装机 53GW 占全球57％
2020～2050 年【nián】平价上网碳【tàn】中和时代，2020 年用电侧【cè】平价，2025 年发电侧【cè】平价，光伏迎来【lái】平价大【dà】发【fā】展时代
61． 商业模式：硅片电池组件垂直一体化，材料设备电站专业化
由于光伏产业【yè】链毛利【lì】率波动【dòng】很大，形【xíng】成了【le】两种类【lèi】型公司，一种是一体化公司，以隆基、晶澳、晶科为代表【biǎo】，另一种是专业化【huà】公【gōng】司，以中环【huán】为【wéi】代表
垂直一体化公司横【héng】跨硅片、电池、组件三大核【hé】心环节，产【chǎn】业链长、营收规模【mó】大、由【yóu】于布局了多个环节【jiē】，毛利【lì】率高，业【yè】绩更稳定，不易受到【dào】产业链【liàn】上某一环节波动带来的【de】影【yǐng】响，但资产重，转型成本高，典型如隆基【jī】、晶科、通威、协鑫【xīn】、晶澳、天合、阿特【tè】斯、东方【fāng】日【rì】升、正【zhèng】泰等
2020 年至今 9 大垂直一体化巨头 91 个光伏项目总投【tóu】资 5400 亿元，2022 年以【yǐ】来已公布投资 1000 亿
专业化公司集中在产业链某一个环【huán】节【jiē】，毛利率低，业绩波动大【dà】，但对技【jì】术变革更敏【mǐn】感，中环股份【fèn】业内最早倡【chàng】导210硅片，从技术层面构建【jiàn】起自己的竞【jìng】争优【yōu】势
参【cān】考芯片【piàn】行业，英特【tè】尔【ěr】三星【xīng】主打一体化，但随行业发展【zhǎn】芯片进入纳【nà】米时【shí】代【dài】，专业【yè】化公司开始在产业链的各个环节崛起，如光刻【kè】机【jī】ASML，芯【xīn】片代工台积电、IP Arm，设计高通【tōng】、华为海思等
我们的观点【diǎn】是，硅片【piàn】电池组件【jiàn】更倾向【xiàng】一【yī】体化，但材料、设备、电站等【děng】仍然需【xū】要专业化【huà】公司
62． 中国：垂直一体龙头隆基股份
2020 年中国【guó】在硅料、硅【guī】片、电池片、组件环【huán】节占比达到 76％、97％、83％、76％，CR5 达到 87．5％、88．1％、53．2％、55．1％，集中度不断提升
产业链龙头如下
601012 隆基股份：光伏产业链垂直一体龙头
2006年，同行【háng】都在【zài】低成本、工艺精简的【de】多晶路线【xiàn】上，隆基选择单晶【jīng】2011年，工艺突【tū】破【pò】金刚【gāng】线切片技术，成本【běn】大幅下降2014年，收购浙江【jiāng】乐叶，下游产业链【liàn】延【yán】伸到电池、组件2017～2020年，硅片、组件出【chū】货量先后达到全球第一【yī】2021年，营【yíng】收【shōu】 809 亿利润 91 亿【yì】，成为光伏【fú】产业链【liàn】垂直一体龙头
