市场逐渐从【cóng】整体光伏板块的炒作，转向【xiàng】至光【guāng】伏产【chǎn】业【yè】链的【de】各细分板块，如光伏逆变器、HIT光伏电池、钙钛矿电池等细分板块，最近资金又盯上了光伏级EVA。

随着全球央行的货币【bì】政策【cè】偏紧，国【guó】内央行【háng】连续低量的逆【nì】回购和美联储9月或将再次加息50－75个基点都表明流动性在持续收【shōu】紧，然【rán】而【ér】流动性的收【shōu】紧并【bìng】不是【shì】最糟糕的，“后【hòu】”新冠疫【yì】情【qíng】对宏观【guān】的影响【xiǎng】已经出现从社会层面向经济【jì】、政治等方向蔓延【yán】的情况。能源作为经济复苏之路的地【dì】基，也【yě】是【shì】局部【bù】冲突的内在诱因【yīn】之【zhī】一，而冲突带来【lái】的能【néng】源【yuán】供应链异常也【yě】扩大了各【gè】国的【de】能【néng】源供给缺口，进而也让原【yuán】本各国达成【chéng】一致发展绿色能源的计划短期被【bèi】抑制。

但无论全【quán】球【qiú】能源局势如何变化，长期全球【qiú】能源低碳转【zhuǎn】型路径基本“板上钉钉”，而短期局部冲突带来的能源供【gòng】应链异常，增加【jiā】了【le】供给的不确定性【xìng】。

01光伏级EVA供需价格出现背离

这【zhè】次全球【qiú】能源转型中，光伏在能源消费【fèi】结构中大【dà】放异【yì】彩，妥妥的“生力军”，各国光伏【fú】产业【yè】发展也进入了高【gāo】速【sù】成长【zhǎng】阶段。从国内A股市【shì】场来看【kàn】，光伏产业近些年【nián】一直处于高景气度。

随着【zhe】前期热潮【cháo】，板块也进入了高估【gū】值【zhí】的状态，市【shì】场【chǎng】逐【zhú】渐从整【zhěng】体光【guāng】伏板块【kuài】的炒作，转向至光伏产业链的【de】各细分板块，如【rú】光伏逆【nì】变器、HIT光伏电池、钙钛矿电池等细分板块【kuài】，最近资金又盯上了光伏级【jí】EVA。

作为【wéi】直接拥有产能的联泓新科（003022．SZ）在近3个多月的【de】时间【jiān】里表现【xiàn】出色，公司股【gǔ】价【jià】在【zài】9-21虽【suī】大【dà】盘触底后，隔天开始反弹，进入上升通道，截止9-21收盘，公【gōng】司股价已经创阶段新高，区间上涨超过【guò】240％，跑赢上【shàng】证的12％的区【qū】间【jiān】上涨幅度。

EVA胶膜目前是光伏胶膜市场的主【zhǔ】力，胶【jiāo】膜【mó】是在组【zǔ】件中将光伏玻璃【lí】、电池片、背【bèi】板粘在【zài】一【yī】起【qǐ】，同时有保护电池片、隔绝空气的作【zuò】用。虽然在【zài】组件中成本【běn】占比【bǐ】较低【dī】，仅【jǐn】3％－4％，但带【dài】来的优势在于下游组件厂【chǎng】商对价格敏感度不强，恰好给EVA厂商【shāng】带来较稳定的【de】盈利空【kōng】间，2021年在大部分化学产品【pǐn】毛【máo】利率【lǜ】下跌的时候，光伏EVA的【de】毛【máo】利率逆市上扬【yáng】（2021年联泓新科【kē】的EVA毛利率达到50．52％）。

联泓新科产品毛利率情况（数据来源：choice）

随着光伏组件装机量【liàng】的增长【zhǎng】，光伏【fú】级EVA处于供给偏紧的状【zhuàng】态，但8月【yuè】价格却【què】出现了所回调。

首先【xiān】看价格方【fāng】面，8月首日【rì】国内【nèi】EVA均【jun1】价约2．5万元【yuán】／吨【dūn】，同比去年同期上涨约35％，但较6月的【de】2．6万元／吨【dūn】的高点出现小幅回【huí】调。7月初【chū】，光伏EVA价格【gé】确【què】实有下调，推测【cè】其原因主要【yào】由于下游组件【jiàn】厂的【de】排产不及预期，使得中上游的硅料产量环比【bǐ】下降，进【jìn】而引【yǐn】起国内EVA粒子线缆【lǎn】料、光伏料【liào】价格出现【xiàn】回落，但整体看光伏EVA的价【jià】格依旧处于历【lì】史的高位。

其次再从产能角【jiǎo】度【dù】来看，全年缺口15万吨EVA是市场【chǎng】普遍共识。但个人认【rèn】为【wéi】实际光伏【fú】级【jí】EVA缺口【kǒu】可能会【huì】更大。第一，EVA≠光伏级【jí】EVA，光伏级【jí】具有更高的技术壁垒和更长的扩产周期【qī】，简【jiǎn】单说【shuō】属【shǔ】于高端版的EVA；第二【èr】，今年上半年，国内光伏发电装【zhuāng】机30．88GW，同比增长【zhǎng】137．4％，虽然已超过去年【nián】前【qián】十个月装机之和，但相比今年预【yù】期的下【xià】限85GW还是不到50％，因此三【sān】、四季【jì】度“抢装潮”将使得【dé】光伏EVA的【de】需【xū】求缺口有【yǒu】所扩【kuò】大。

而供需缺口，将对光伏级EVA的价格形成有效支撑。

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