作者：冬音
出品：洞察IPO
日前【qián】，武汉长利【lì】新材料科技股份有【yǒu】限【xiàn】公司【sī】（简【jiǎn】称“长利新材”）预披露招股书，拟募资50亿元闯【chuǎng】关沪市主【zhǔ】板。
公【gōng】司从事玻璃产【chǎn】品的研【yán】发、生产与【yǔ】销【xiāo】售，主要产品包括浮【fú】法玻璃、镀膜玻璃、光【guāng】伏玻璃和其他深加工玻【bō】璃，是【shì】国内浮法玻【bō】璃十强生产企业，华【huá】中地区最大的【de】Low－E镀膜玻璃生产企业。
其中主要产品【pǐn】浮法玻璃【lí】，下【xià】游【yóu】主【zhǔ】要应用于房地【dì】产市场。现阶段房【fáng】地产市场持续调整【zhěng】，也【yě】给玻璃行业造成了一【yī】定的不确【què】定【dìng】性【xìng】。而募【mù】投【tóu】项目光【guāng】伏玻璃生产线存在一定【dìng】的建设期和达产期，在项目【mù】建成后，公司也存在产能无法【fǎ】消化的市场风险。
值得一【yī】提的【de】是，在上市前的2021年7月，公司控股股东长玻【bō】实业【yè】启动股份回购，向399位股东【dōng】支付了【le】全部股份【fèn】回【huí】购【gòu】款。
业绩快速增长，房地产市场调整带来不确定性
招股说【shuō】明【míng】书显示，2019年至2021年（报告期【qī】），公【gōng】司营业收入分别为22．40亿元、23．12亿元和33．99亿元；扣非后归属于公司股东的净利【lì】润分别为3．39亿元、5．64亿元和10．56亿元。主【zhǔ】营业【yè】务毛利率【lǜ】分别为26．89％、38．82％和46．25％，呈【chéng】快速上升趋势【shì】。
经营业绩图
图片来源：长利新材招股书
报告期【qī】内，公司经营实力和【hé】盈【yíng】利【lì】能力【lì】保持在【zài】较高水【shuǐ】平，营【yíng】业收入及扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润均持续【xù】增长【zhǎng】。公司2021年营业【yè】收【shōu】入较2019年增【zēng】长了11．59亿【yì】元，增长【zhǎng】51．74％；2021年扣除非经【jīng】常性损益后归属【shǔ】于【yú】普通股股东的净利润较2019年增长了7．17亿元，增长了211．79％。
不过在公司业绩快速增长的背后存在【zài】未来的不确定【dìng】性【xìng】。公【gōng】司表示【shì】，主要受【shòu】益【yì】于玻璃价格【gé】上涨，公司毛利率呈持【chí】续上升趋势。公【gōng】司【sī】毛利率水平主要受玻璃售价【jià】及原材料【liào】价格影响，两者【zhě】受市场因素影响较大【dà】。2016年后，受到房地产行业对【duì】玻【bō】璃【lí】需求带动【dòng】以【yǐ】及平板玻璃产能限制等因素的影响，玻璃产品【pǐn】价格处于高位【wèi】。
随着房【fáng】地产行业调控政【zhèng】策【cè】趋严使得该行业出现【xiàn】负增长、平板玻璃产【chǎn】能放开导致产【chǎn】能【néng】增速【sù】过快等【děng】使【shǐ】得玻【bō】璃行业现【xiàn】有【yǒu】供需【xū】关【guān】系被打破，或原材料价格大【dà】幅度上升，都可能导致玻璃【lí】产品销售价格下滑或公司【sī】产品成本增加，从而导致公司毛利【lì】率水平【píng】下降，继而影响公司整体经营状况和【hé】盈利水平。实际上，这两年来，浮法玻璃的销【xiāo】量已经【jīng】呈下降趋【qū】势【shì】。
浮法玻璃销售图
图片来源：长利新材招股书
与此【cǐ】同时，浮法玻璃生产工艺必须【xū】连续生产，公司在经营过程【chéng】中【zhōng】会【huì】保持一定规模的原材【cái】料【liào】和产成品库存。报告【gào】期各期【qī】末【mò】，公司存货账【zhàng】面【miàn】价值【zhí】分别为1．54亿元、1．59亿元和2．36亿元，不断增加。随【suí】着公司主营【yíng】业务规模的不断扩大，存货账【zhàng】面价【jià】值呈持续【xù】增长趋势。如果未来【lái】公司【sī】产品价格和原【yuán】材料价格发【fā】生不利变动，公司存货将面临【lín】跌价风险，会对【duì】公【gōng】司经营业【yè】绩产生【shēng】不利【lì】影响。
12下一页>
