文章仅记录《新能源大【dà】爆炸》思【sī】想，不构成投资建议，作者没【méi】有群【qún】、不【bú】收费【fèi】荐股、不代客理财。“这是新能源大爆炸的第【dì】460篇原【yuán】创【chuàng】文章”
如果说此前捷佳伟创的中报业绩比【bǐ】较让【ràng】人失【shī】望，包括一【yī】季度的业绩【jì】也没【méi】有很亮眼，最多也就是差强人意，那么光【guāng】伏设备的另一个龙头迈为股份，这两年可【kě】谓是春风得意，总是在【zài】一次次的超出【chū】市场【chǎng】的预期【qī】，包括股价走势，这【zhè】背【bèi】后究竟是捷【jié】佳【jiā】的【de】沦丧，还是迈【mài】为【wéi】的扭曲【qǔ】？
01迈为股份2022年中报简析
先看一下迈为【wéi】2022年的中报情况。 2022年上半【bàn】年，迈【mài】为实【shí】现【xiàn】营业收入17．60亿元，同比增【zēng】长42．08％，归母净利【lì】润为3．96亿【yì】元【yuán】，同【tóng】比【bǐ】增长57．20％。毛利率为40％，同比增加1．49个百【bǎi】分点，净利率【lǜ】为21．84％，同比增加了【le】1．96个百分【fèn】点。
具体【tǐ】到Q2 ，营收9．26亿，同比大涨52．47％，环比【bǐ】增长11％；归【guī】母净【jìng】利【lì】润【rùn】2．16亿，同比【bǐ】增长63．96％，环比【bǐ】增长【zhǎng】20％。 分产品看【kàn】，成套生产设备营收 13．9 亿元，同【tóng】比＋36．9％， 占比 79．1％；单机【jī】收入【rù】 2．4 亿，同比＋54．4％，占比 13．8％；配件及其他 收入 1．2 亿元【yuán】，同比＋93．3％，占比 7．1％。
由于【yú】客户更愿意选【xuǎn】择【zé】整【zhěng】线，这【zhè】样可【kě】以提出更多要求，供应【yīng】商也要【yào】承担更多责任。相反，如【rú】果分环节购买，每一节的供应商只对各自环节负责，最终结果反而【ér】没有保障，后面后【hòu】面成套设备的营收占比有【yǒu】望持续提【tí】高【gāo】，但反过来【lái】，迈为在丝网【wǎng】设备的市【shì】占率也会相【xiàng】应【yīng】的下来【lái】。
好在随着【zhe】HJT技术的逐步成熟，尤【yóu】其是HJT行业的人【rén】才供应上来，市场选择HJT设备的意愿越来越高，而迈【mài】为【wéi】已经具备【bèi】HJT整【zhěng】线【xiàn】供应【yīng】能力【lì】，而且在HJT整套设备中【zhōng】，丝【sī】网印刷设备的价值含量不到20％，占大【dà】头的是PECVD的50％＋和【hé】PVD20＋％，也不用过【guò】分担心丝网设备的市占率有所【suǒ】下滑的问题。
截至2022H1末公司【sī】合同负债为 28．2 亿【yì】元，同比＋32％；存货中，发出商【shāng】品为【wéi】 21 亿元，占存货比重约为 57％，近50亿的【de】在手订单，这【zhè】都是后续公司的业绩暴涨。
此【cǐ】外上半【bàn】年公司的经【jīng】营活【huó】动净现金流为 4．2 亿元，同比＋39％，高于【yú】净利【lì】润，说【shuō】明销售的回款【kuǎn】情【qíng】况也不错。
很明显这【zhè】又是一份非【fēi】常亮眼的中报【bào】，关【guān】键是它符合了市场的【de】预期，甚至稍稍超出了【le】市场的预期，这是【shì】非常难得【dé】的，大【dà】家要知道这两年市场对光伏【fú】设备板块的预【yù】期是非【fēi】常高的【de】，对它的预【yù】期【qī】就更高【gāo】了，要想业绩持续【xù】超出市场的预期，是非常【cháng】非【fēi】常困难的。
迈为之所【suǒ】以能持【chí】续【xù】超出地超出市场的预期，得益于【yú】公【gōng】司【sī】在研发上的持【chí】续投入，以及【jí】非常重【chóng】要的，技术路线的选【xuǎn】择问题。
研发投入上，不论是总额还是研发费率，公【gōng】司过【guò】去几年是【shì】一【yī】路飙升的，上半年的【de】研发费率【lǜ】已经【jīng】超【chāo】过11％，研发费用也超过了2亿。
此外，我们【men】总是【shì】说选择比努力更重要，在很多【duō】情况【kuàng】下，这就是事实，好的选择很可【kě】能会比努【nǔ】力来得更加重要，迈为【wéi】和捷佳伟创的中报【bào】对【duì】比【bǐ】就很好的验【yàn】证了【le】这句话。
02选择比努力更重要
面【miàn】对【duì】P型【xíng】电池【chí】的【de】转化【huà】效率逐渐逼近理论极限，行业都在寻找下一代电【diàn】池技术，主【zhǔ】要技术路线有TOPCon、HJT、钙钛矿等，目前市场的主【zhǔ】流意见是TOPCon会是一个过渡技术方【fāng】案，HJT则【zé】有望成为下【xià】一代主流技【jì】术。
原【yuán】因是TOPCon可以由P型【xíng】电池产线升级，投入成本【běn】更低，更适【shì】合原来的P型电池巨【jù】头，但【dàn】TOPCon的转化率，以及制造环【huán】节【jiē】更多，相比HJT都是弱势【shì】。
捷佳伟创，虽【suī】然所有技【jì】术路线【xiàn】都布局，但目前【qián】主要【yào】还是以大尺寸的P型电【diàn】池和TOPCon设备为主，迈为则主要【yào】是押注HJT技术【shù】。
刚好，今年又有【yǒu】一个特【tè】殊情况，这【zhè】一点在此前捷佳伟创【chuàng】的中报里也说了：这两年先是【shì】光伏电池产【chǎn】能过剩，市场对投资P型意愿不高，加【jiā】上本来TOPCon就是过【guò】渡方案，投资意愿也【yě】不【bú】高，虽然今【jīn】年光伏电池环节好一些【xiē】了，但对【duì】于P型和TOPCon市【shì】场的投资意【yì】愿也会偏【piān】低一【yī】些，相反，看【kàn】好行业未来的【de】，投资HJT的比较坚决。
这从公司今【jīn】年的【de】HJT订单量【liàng】可以得到【dào】印证【zhèng】：截至9-21，2022 年【nián】初【chū】至今， HJT 合计【jì】招【zhāo】标 19GW，迈为累计中标 16．2GW（整线），市【shì】占【zhàn】率约 85％，考虑【lǜ】到今年【nián】全年行【háng】业的HJT招标【biāo】落【luò】地有望接近30GW，也就是第四季度，公司还有望收获更多的订单，全年HJT订单有望超过【guò】20GW。
事实上，2022上半年确认的收入和利润中已有部分是 HJT 订单【dān】贡献的【de】了，半年【nián】报并没有披露详细的数据【jù】，不【bú】过【guò】根据行【háng】业的订单确认周期【qī】，公司去年获得【dé】的【de】 5．8GW HJT 整线【xiàn】设备，大约一半【bàn】有【yǒu】望在【zài】今年确认收入，剩余【yú】的在明年确认收入。
单【dān】从【cóng】光伏设备【bèi】领域而言，现在的【de】迈为【wéi】相比捷佳【jiā】伟创，无疑站在一个更【gèng】加优【yōu】越的位置【zhì】，这是它此前的选择的回报。
在面对下一代【dài】电池【chí】技术上，它选择all in HJT领【lǐng】域，承担了【le】不确定性风险【xiǎn】，但也让它在HJT设备领域跑【pǎo】的更快，享受到了HJT市场【chǎng】快速爆发的红利【lì】。
在接下来几年里，随着【zhe】市【shì】场对于HJT技术接受度【dù】提升，迈为有【yǒu】望持【chí】续受益于【yú】行业的【de】大爆发。
03第二增长曲线
设备公司的成长性主要【yào】靠行业【yè】的大【dà】爆【bào】发，以及不断进入新行业，在光伏电【diàn】池设备【bèi】领域【yù】已经处于龙头【tóu】地【dì】位后，为了长【zhǎng】期的成【chéng】长性，公司也进入了半导体【tǐ】和显示板设【shè】备领域。
去年公司【sī】就【jiù】与半导【dǎo】体芯片封装制【zhì】造企业长电科技、三安光电就半导体晶圆激光开【kāi】槽设备先【xiān】后签订了供货协议，并与其【qí】他【tā】五家企业签订了试【shì】用【yòng】订单【dān】。
显示面板设备方面，则中标了京东方的第6代AMOLED生产线项目，将供【gòng】应两套自【zì】主研【yán】制【zhì】的【de】OLED柔性屏弯折激光切割（Bending Cut）设【shè】备【bèi】，分别应用于京东方绵阳【yáng】工厂以【yǐ】及京东方重庆工厂的智能手机【jī】柔性AMOLED面板生【shēng】产线【xiàn】，为全球知名的手【shǒu】机品【pǐn】牌【pái】制造【zào】高端显【xiǎn】示【shì】屏。
上半【bàn】年，公司【sī】在珠【zhū】海成立了迈为技术（珠海）有【yǒu】限公司，拟出【chū】资【zī】 21 亿元，投【tóu】资【zī】建设【shè】“迈为【wéi】半导体装备项目”，准备做强【qiáng】做大半导体设备业务，未来这一块【kuài】业务将成为公司【sī】的第二增长曲线。
不【bú】论从哪方【fāng】面来看，迈为都是非【fēi】常优秀的，光伏【fú】行业大爆发，光【guāng】伏电池面临升级【jí】换代，HJT有望成为【wéi】下一代【dài】主流技术，迈为占据优【yōu】势，也加大【dà】了【le】再【zài】半【bàn】导体领域的开拓【tuò】，半导【dǎo】体随着【zhe】国产自主化的逐步推进，设备的国产【chǎn】自主化必须先完【wán】成，行业景气度将【jiāng】限于半导体产【chǎn】业本身。
也就【jiù】是【shì】迈【mài】为所处的行业景气度都【dōu】非常高，公【gōng】司【sī】又在领域里具备足【zú】够强【qiáng】大的竞争力，对于这样的公【gōng】司，持【chí】续观察就是了。
原文标题 : 大【dà】超预期【qī】，而且还将持续【xù】超预期，光伏电【diàn】池【chí】设备之王【wáng】！
