这是新能源大爆炸的第531篇原创文章。
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考虑到中信博也上去了，还【hái】是先自证个清白，中信【xìn】博跟海【hǎi】优新材【cái】、能【néng】辉【huī】科【kē】技【jì】一样，都是基【jī】于【yú】23年看好光伏辅材和EPC环节，进行【háng】的追踪，此前覆盖过了【le】，只是之前还【hái】没有排期发【fā】布。没想到光伏上【shàng】游【yóu】降价太快，这两个环【huán】节这么快就起来了。
上周咱们在光【guāng】伏【fú】2023年的展望【wàng】中，根据硅料迎来价格【gé】拐点的【de】逻【luó】辑，对2023年的光【guāng】伏行业机会进行了【le】探讨【tǎo】，尤其是根据【jù】弹性，重【chóng】点覆盖了下游的EPC及光伏辅材环节的【de】机会，光伏【fú】辅【fǔ】材【cái】里重点【diǎn】讲了光伏胶膜，但其实除了光伏胶膜，其他辅材【cái】也有一些不【bú】错的方向。
01光伏辅材种类
光伏辅材种类比较丰富，根据产业链所处的环节不同，具体包括：
硅料环节的辅【fǔ】材：三氯氢硅【guī】，工业【yè】硅。受制【zhì】于硅料【liào】价格拐点，这【zhè】些辅【fǔ】材【cái】大概率很难有很好的表现。
硅片环节辅材：热场材料【liào】石英砂、金【jīn】刚线。高纯石【shí】英砂【shā】2023年【nián】依然比较紧缺，但由于受制于【yú】硅【guī】片开始【shǐ】的价格竞争【zhēng】，以及【jí】纯正的公司【sī】炒的比【bǐ】较高【gāo】了，大概率2023年也【yě】很难有很好的表现。
电池片环节：银浆。虽【suī】然2023年下【xià】游【yóu】装机量上升，银浆环节【jiē】可能会产生紧【jǐn】缺，但银【yín】浆现在属于全产业链都要革命掉它的【de】环节，无论【lùn】是【shì】激【jī】光【guāng】印刷【shuā】，还是银【yín】包铜等【děng】技术，都是在想尽可【kě】能的降低银浆的【de】使用量，产业链【liàn】的最【zuì】终目【mù】标就【jiù】是革命掉这个【gè】环节，这种大逻辑之下，市场很【hěn】难给于相关公司以较高的估【gū】值。
当【dāng】然了，这也决定【dìng】了中短【duǎn】期银浆环节【jiē】，其实存在一些【xiē】预期差【chà】的。毕竟，虽然行【háng】业都想革【gé】命掉它，但中短期却革不掉，反而N型【xíng】电池里，银【yín】浆的成本占比【bǐ】反而是提升的！
组件【jiàn】封装【zhuāng】环节：光【guāng】伏【fú】玻璃、胶【jiāo】膜、背板【bǎn】、边框【kuàng】、接线【xiàn】盒等等。这个已经讲了光伏胶膜了，明年值得【dé】重点期待，当【dāng】然【rán】了，光【guāng】伏玻【bō】璃【lí】也值得一起关【guān】注一下，只是它的过剩【shèng】情况更严峻一点，弹性相对【duì】一般。
电站发电环【huán】节：逆变器、支架、汇流箱、电【diàn】缆等等。这里面逆变器，今【jīn】年市场已经【jīng】炒的足够多【duō】了【le】，汇流箱又实【shí】在不起眼【yǎn】，电缆竞【jìng】争【zhēng】格【gé】局太差，最值得看【kàn】的就是支架了，也【yě】是2023年光伏行业里值【zhí】得关注的一环。 过去的两年，光伏【fú】支架行业真的很【hěn】惨！ 有多惨【cǎn】，看国【guó】内跟【gēn】踪支架龙头，也是市场上唯【wéi】一的纯正支【zhī】架公司中信博的业绩【jì】就【jiù】知道了【le】。
02惨惨的中信博
2021年公司【sī】实现【xiàn】营收入24．15亿元，同比下降22．80％，净【jìng】利润1503．23万【wàn】元，同比下降94．73％，扣非【fēi】净利润－3670．20万【wàn】，同【tóng】比下降－114．57％ 。 去年几乎是个纯正一【yī】点的【de】光伏公司，都【dōu】依然保持了较大幅度的业绩增【zēng】长，即使【shǐ】没有【yǒu】增长【zhǎng】的，也不会像【xiàng】中信博这样，业绩断崖式的下【xià】跌。
然【rán】而【ér】还没有完，就像【xiàng】那句话说的“万事【shì】开头难，中间难，结局也难”，惨淡的2021年过去了，迎接它的2022年依然【rán】很【hěn】难【nán】。
此【cǐ】前公布的 2022 年三季报显示：前三【sān】季【jì】度【dù】公司【sī】实现营收22．59 亿元，同比增长 31．58％，归母【mǔ】净利润－0．13 亿元，同比下降 123．99％；扣非净利润－2280．29万，同比下降【jiàng】－295．93％ 。营【yíng】收虽【suī】然有明显的增长，但完全是增收不增利【lì】，经【jīng】营现金流净【jìng】额为－7．39亿，更是惨不忍睹。
为何过去两年，中信博的业绩那么难看呢？
2021年跟【gēn】上游【yóu】原材料受通胀影【yǐng】响，涨价比较【jiào】明显【xiǎn】，加上国际运费价【jià】格大幅度【dù】上涨【zhǎng】，不仅【jǐn】影响【xiǎng】了公司的利润，也影响了了全球集中式光伏电站的装机量。今年，通胀因【yīn】素【sù】和运【yùn】价【jià】在【zài】一定程度上有【yǒu】所环节，硅料的价格却继【jì】续飙升，下游的【de】装机量受到了明显影响【xiǎng】，加上公【gōng】司的【de】出【chū】货产品结构有【yǒu】些变化，毛【máo】利率比【bǐ】较高的跟踪支架出货占【zhàn】比下降，由上半【bàn】年【nián】的50％下降【jiàng】至 20％，以及印度工厂新【xīn】投产，成本投入和费用都比【bǐ】较高，加上股权激励【lì】增加了管理【lǐ】费用，导致最【zuì】终整体亏损。 好在这些【xiē】不利【lì】因素，在2023年都【dōu】有望得到较大程度的【de】缓解，甚至完【wán】全消除。
03中信博2023年展望
光伏上【shàng】游迎来价格拐【guǎi】点已经是几乎确定性的事件了，而且从近期产业【yè】里硅【guī】片【piàn】和电池片的【de】降价【jià】幅度【dù】来【lái】看，后续的降价幅度非常值得期待，此前被延迟的装机需求，有望在中上【shàng】游降【jiàng】价触底后，快速【sù】释【shì】放。 加上随【suí】着疫【yì】情防控政【zhèng】策的快速转【zhuǎn】向，随着短时间【jiān】大量人群的集体杨过又杨康后【hòu】，国内【nèi】经济【jì】建设将开始恢【huī】复【fù】正常，各地的【de】光伏项目也将开始陆续展开，后面半年疫情将不再成为影响因素。
下游开始快速放量后，苦逼了【le】2年【nián】的光伏【fú】支【zhī】架行业的需求也将快速释【shì】放，行业【yè】的供需格局很【hěn】可能会【huì】快速【sù】反转【zhuǎn】，有望迎来量价齐升的机会。 这种【zhǒng】情况下，谁拥有更大的【de】产能，谁的机【jī】会最【zuì】大【dà】。 目前中【zhōng】信博作为国内跟踪支架行业的龙头，也是目【mù】前市场唯一纯正【zhèng】的光【guāng】伏支架【jià】公司，理论上是【shì】最受益的，而且【qiě】此前，中信博刚刚发布了11亿多亿的定增【zēng】，加大【dà】光【guāng】伏支架【jià】的产能扩建，也是长期受益于【yú】行业的装机【jī】量提升【shēng】。
不过【guò】虽然看好2023年，中信博有可能的困境反转【zhuǎn】，但【dàn】新能源大爆【bào】炸也要【yào】如实的说，如【rú】果从长【zhǎng】期的角【jiǎo】度，中信【xìn】博是存在一些瑕【xiá】疵的。
04中信博的瑕疵
光伏支架【jià】并【bìng】不算一个多高技术含量的领域，很多【duō】组件【jiàn】厂商都顺手做这【zhè】个事情了，无论是【shì】客户资源，还是公司实【shí】力【lì】，组件厂商都【dōu】要比纯正的【de】光伏支架公司【sī】强。虽然纯【chún】正的【de】光伏支架公司也许能占【zhàn】有一席之地，但生【shēng】存空间【jiān】是【shì】存在【zài】被挤压的风险的。更不要【yào】说，还有从【cóng】其他【tā】行业跨行进【jìn】入光伏支架行【háng】业的竞争对手。
虽然长期担【dān】心行业赛【sài】道变拥挤的【de】，但对于优秀【xiù】的公司，竞争从来不是什么大事情【qíng】，之【zhī】所以说【shuō】中信博【bó】存在瑕【xiá】疵，恰恰【qià】就是【shì】公司自【zì】身是存【cún】在一些问题的，至少从leo的投资投资而言，公司管理层【céng】存在一些【xiē】让人【rén】担忧【yōu】的风险。
今年年初公【gōng】司【sī】发布2021年业绩【jì】预告和【hé】快报严重不准确：业绩预告归【guī】母净利【lì】润、扣非后归母净利润与实际数据的差异占【zhàn】预告【gào】业绩幅度分别为53．02％、93．17％；业绩快【kuài】报营业利润【rùn】、利润总【zǒng】额、归母净利润、扣非后归母净利润与实【shí】际数据的【de】差【chà】异占快报业绩【jì】幅度分【fèn】别为94．70％、80．27％、52．32％、82．08％。
关【guān】键，中信博迟至9-21才发【fā】布业绩预告及业【yè】绩快报更正【zhèng】公告，更正公告披【pī】露不及时【shí】。
年报业务【wù】有误差【chà】也算【suàn】正常【cháng】，但误【wù】差这么多，关键更正的时间也推【tuī】迟，就很难【nán】不让人认为这就是【shì】故意的【de】，因【yīn】此公司的【de】管理层也被上交【jiāo】所警示了。
如果再考虑到公司【sī】管理层【céng】减持股份的积极性，就更让人没有理由不对业绩预告和快报的误【wù】差如此【cǐ】之大【dà】的【de】原【yuán】因严【yán】重【chóng】怀疑【yí】了。
总之，虽然2023年看【kàn】好它困【kùn】境反转，但【dàn】从3到5年的时间【jiān】维度，公司的管理层是【shì】让人没法十分【fèn】安心的【de】。 如【rú】果【guǒ】说光伏支架【jià】里，管理【lǐ】层更靠【kào】谱一【yī】些，业务【wù】占比又更大的，也不是没有，明天再给大家分析一个，记得【dé】看完关【guān】注一下新能源大爆炸哦。
原文标【biāo】题【tí】 : 腰斩【zhǎn】再腰斩后，它是2023年【nián】光伏里最值关【guān】注的公司之一
