作为光【guāng】伏电池制【zhì】造【zào】的【de】核心辅【fǔ】材，在【zài】装机量高增长的【de】驱动下，国内【nèi】银浆行业需求保持旺盛。
截至9-22，A股主【zhǔ】要银【yín】浆企【qǐ】业均【jun1】发布了2022年报预告，普遍提及出货量大幅增【zēng】长，苏州【zhōu】固锝【dé】（002079.SZ）、聚【jù】和材料（688503.SH）均预测【cè】净利润增长50%左右。
但高【gāo】景气下隐忧亦浮现，银浆业内公司广泛出现【xiàn】毛利【lì】率【lǜ】降低或现金流流失的情形。据苏州【zhōu】固【gù】锝证【zhèng】券部人士称【chēng】，主要是【shì】受到【dào】光【guāng】伏行业【yè】整体【tǐ】利润空间影响，采购【gòu】成本与人力成本【běn】均呈上升趋势。
而帝科股份（300842.SZ）是【shì】唯一业绩拖后腿的【de】银【yín】浆龙头企业，公【gōng】司2022年预告由盈转亏，帝【dì】科股份证券【quàn】部人【rén】士表示，除了汇兑【duì】损失较大外，公【gōng】司用于主流【liú】P型【xíng】电池【chí】的高温银【yín】浆售【shòu】价【jià】下滑。亦从业内了解到，随着【zhe】N型HJT电池【chí】技术的逐【zhú】步渗透，低温银浆正在成为龙头企业争夺的重点领域。
龙头企业出货量持续增长
据公告【gào】，聚和材料预【yù】计2022年归母净利【lì】润【rùn】3.7亿元-3.9亿元，同比增长【zhǎng】49.93%-58.04%；苏州固锝亦保持较【jiào】快的业【yè】绩增速【sù】，公司预【yù】计归母净利润3.2亿元–4.09亿【yì】元，比上年同期【qī】增长47%-88%。
苏州固锝在公告中透露【lù】，除【chú】非经常性损益贡献利【lì】润外【wài】，全球光伏装【zhuāng】机【jī】量快速增【zēng】长，光伏【fú】新技术的【de】应用推动光伏导电银浆【jiāng】市【shì】场持续增长，公司全【quán】资子公司苏【sū】州晶银新材【cái】料科技【jì】有限公司出【chū】货量及营业收入同比去年大幅增长。聚和材料着重【chóng】提及了【le】对N型银浆领域【yù】的开发。
公司表示，2022年度，公司致力【lì】于稳固和提【tí】升【shēng】大客户【hù】的业绩优势，积极顺应客【kè】户的新产【chǎn】线【xiàn】、新技术的产品需求【qiú】；加大【dà】力度推进行业N型路线的产品【pǐn】开发，围绕【rào】N型TOPCon技术路线【xiàn】，持续【xù】优化【huà】升级高导电、低损伤TOPCon成套银浆【jiāng】产品【pǐn】；不断升级HJT低温银浆【jiāng】产品【pǐn】。
而相比同行业【yè】，帝【dì】科【kē】股份的业绩相【xiàng】形见绌。公司预计2022年归母净利润亏损【sǔn】260万【wàn】元-390万元，上年同期为盈利9393.57万元【yuán】，同比【bǐ】由【yóu】盈转亏。
据帝科【kē】股份证券部人士表示，由【yóu】于【yú】短期内美元快【kuài】速、大幅升值，导致去年公司因进口【kǒu】银粉而持有【yǒu】的外币贷款产生【shēng】汇兑损失约1亿元【yuán】，对公【gōng】司净利【lì】润影响【xiǎng】较【jiào】大；同时由于光伏行业快速【sù】发【fā】展，硅料短期内供不【bú】应求，下游电池片【piàn】厂商对【duì】其他辅料【liào】采购成【chéng】本的降低有更强的诉求。近年银【yín】浆的国【guó】产化进程【chéng】加速，国内企业市占率正在【zài】提升，并且市场更【gèng】多向头部银【yín】浆企业【yè】集中。
根据机构【gòu】统计，在光【guāng】伏银【yín】浆【jiāng】领域，苏州固【gù】锝、帝科股份【fèn】、聚和材料三家合计的市占率【lǜ】从2019年的24.39％提升【shēng】到 2021年47.90％，占据了全球市场的“半壁江【jiāng】山”。其中，聚和材料2021年的正【zhèng】面银【yín】浆实【shí】现市占率37．09％，成为全球正面银浆出货第一。公司【sī】在【zài】去年12月上市后，A股光伏银浆【jiāng】板块迎来“三强鼎立【lì】”格【gé】局。
聚和【hé】材料后来【lái】居上，大【dà】有稳坐【zuò】龙头之势，从扣非净利润的指标来看【kàn】，亦【yì】拿下去年银浆【jiāng】赛道盈利规模第一【yī】的桂冠【guàn】。
N型渗透低温银浆成为争夺重点
目前在光伏行业，P型电池【chí】向N型电【diàn】池转【zhuǎn】型是大势【shì】所【suǒ】趋，但市【shì】场对不【bú】同【tóng】技术路线之争与【yǔ】预期差，正在成为A股光伏【fú】板块重要的波动来源，银浆的细分赛道也是如此。
据光伏资深人【rén】士祁海【hǎi】珅向【xiàng】N型电【diàn】池、HJT异质结、薄膜镀层等多种【zhǒng】复【fù】杂工艺技术的交叉应用，对导电浆料的性能【néng】指标提出了更高的要求【qiú】，市【shì】场【chǎng】对细分化【huà】、定制【zhì】化的创新性【xìng】导电浆料产品的需求更【gèng】迫【pò】切。
能否有效【xiào】降低光伏电池生产【chǎn】成本、减少工艺制程步骤和【hé】生产难【nán】度【dù】，很【hěn】考【kǎo】验导电【diàn】浆料企业的研发【fā】升级迭代能力和产品【pǐn】的前【qián】瞻性、创新【xīn】程度。随着N型电池片技术逐渐成为市场主流，低温【wēn】银【yín】浆技【jì】术的发展潜力和市场增【zēng】量【liàng】空间【jiān】日渐凸显。
据悉，低温银浆烧结温度在250℃以下，主要适【shì】用于HJT电池片，而高温【wēn】银浆【jiāng】则更适【shì】用【yòng】于【yú】P型电池。这对主营业务中【zhōng】，高温银浆【jiāng】占比更高的帝科股份【fèn】来说显【xiǎn】然不太友好，这从【cóng】公司的【de】业绩预告中亦【yì】可见【jiàn】一斑。
上述公司人士亦表【biǎo】示【shì】，随着银浆市场【chǎng】竞争加剧，为【wéi】维【wéi】持并提高市场占【zhàn】有率，去【qù】年公司对产品销【xiāo】售的加工费有所下【xià】降。但据了解，帝科股【gǔ】份在低温银浆方【fāng】面【miàn】亦有布【bù】局，根据此前公告【gào】及投【tóu】资者调研纪要，帝【dì】科【kē】股份的N型低温银浆【jiāng】已小批【pī】量出货。不过【guò】，光伏银浆企业【yè】的隐忧也逐渐凸【tū】显。
帝科股份、苏州固锝2022年【nián】的盈利增速均显著落后于营收增【zēng】速。去年【nián】三季【jì】报亦显示，两家公司的综合毛利【lì】率分别降低3.08、1.54个百分点。同时，这【zhè】一细【xì】分赛道的公司现金流【liú】普遍【biàn】较差【chà】。根据过【guò】往两年财【cái】报，3家公【gōng】司中，除苏【sū】州固锝的经【jīng】营活动现金流量净额为正外【wài】，聚和材料【liào】和帝科股份均时常【cháng】为负【fù】数。其【qí】中，聚和材料在2020年、2021年和2022年前三季，经营净现金流【liú】分【fèn】别为-8.15亿元、-10.58亿元和-8.2亿元【yuán】。
另【lìng】一方面的挑【tiāo】战【zhàn】来自于，目【mù】前硅料【liào】已迎来降价周期，但银【yín】浆在【zài】光【guāng】伏【fú】电池的成本【běn】占【zhàn】比【bǐ】仍然【rán】高昂【áng】，当前光伏行业公司正在尝试多种技术降低银浆的使用【yòng】量，甚至在探索无银浆方案。例如，此前中来股份【fèn】披露，山西16GW高效【xiào】单晶电池智能工厂项目一【yī】期项目已经建【jiàn】成。
中来股份【fèn】表示，公司通过多方合【hé】作【zuò】积极推进项目，同时【shí】在【zài】成本优化上也有了不【bú】小的进步。中来股份表【biǎo】示，TOPCon电池银浆用量【liàng】从【cóng】刚布局时的160mg/片降【jiàng】到【dào】130mg/片，预计后【hòu】续可以降到【dào】100mg/片。
(责任编辑：奚霞)
