WOLFSPEED（WOLF．N）于北京时间【jiān】9-21凌【líng】晨的【de】长桥美股【gǔ】盘后发布了2023财年第【dì】二【èr】季度【dù】财报（截止2022年12月），要点如下：
1、核心【xīn】指标【biāo】：Wolfspeed在2023财【cái】年第【dì】二季度实现营【yíng】收2．16亿美【měi】元，低于市场预【yù】期（2．25亿美元）。在经历连续2个季度 50％以上的增长后，公【gōng】司本季度的收入增速下滑【huá】至24．8％。季度增长主要来自于功率【lǜ】器件【jiàn】的推动，而射频产品有【yǒu】所压力。公司在本【běn】季度毛利率【lǜ】仅有31％，低于市场预期（34．9％），主要是在产销有【yǒu】所趋缓【huǎn】和通【tōng】胀等影响下【xià】制造端【duān】相关支出【chū】增加【jiā】。
2、经营费用：Wolfspeed在2023财年第二季【jì】度【dù】的经营费【fèi】用达【dá】到【dào】1．13亿【yì】美元，同比【bǐ】增长14．8％，低于收入端的【de】增长。从具体经营费用看，销售【shòu】、一【yī】般【bān】和管【guǎn】理费【fèi】用项目【mù】占比有所减小，表【biǎo】明公司仍有【yǒu】控制开支的行为，而研发费用仍保【bǎo】持25．8％的高占比。
3、净利【lì】润：Wolfspeed在2023财【cái】年【nián】第二季【jì】度实现净利润【rùn】（GAAP）为亏损【sǔn】0．91亿美元，亏损幅度继续【xù】扩大。公司本季度亏损继续扩【kuò】大的主要原因【yīn】是毛利率出现较大的【de】下滑【huá】，而同时费用开支也有【yǒu】所增【zēng】加。
4、下【xià】季度【dù】指引【yǐn】：Wolfspeed对2023 财年第三季度【dù】收【shōu】入指引为【wéi】2．1－2．3亿【yì】美元，低于此【cǐ】前市场【chǎng】预【yù】期（2．52亿美元）。而公【gōng】司对净利润（GAAP）净亏损目【mù】标为0．81－0．88亿美【měi】元，同样低于市【shì】场【chǎng】预期（净【jìng】亏损0．53亿美元）。
整体来看：Wolfspeed的本次财报是不及【jí】市场预期的。虽然公【gōng】司本【běn】季度最【zuì】终的收入和【hé】利润都落在公司的指引【yǐn】范围内，但【dàn】都均位于下限附近。从本【běn】次财报已经【jīng】开始反【fǎn】映一【yī】些【xiē】问题，公司收入端增长开始趋缓，而【ér】费【fèi】用【yòng】支【zhī】出端有【yǒu】受到成本增长【zhǎng】的影响，公司也已【yǐ】经注【zhù】重对费用【yòng】的控制。
虽然说【shuō】公【gōng】司本季度业绩不【bú】及预期，但【dàn】也勉强完成【chéng】了公司给的【de】指引。而市场【chǎng】最关心的下季度指【zhǐ】引【yǐn】，也同样低迷。公司下季度的收入和利润指引，未【wèi】见环比回暖的迹象，并双双【shuāng】低【dī】于市场预期。这【zhè】也使得之前【qián】“只是生产供应出现【xiàn】问题”的解释【shì】也开始有些站不【bú】住【zhù】脚【jiǎo】，需求端或【huò】已出现【xiàn】疲软迹象。
“成也功【gōng】率，跌【diē】也功率”，在剥离LED业务后，Wolfspeed俨然成为一家纯【chún】粹的碳化硅公司。由【yóu】于公司目前下游主要【yào】用于功率器件【jiàn】领域【yù】，在新能【néng】源汽车兴起的浪【làng】潮中，公司【sī】作为功率【lǜ】器【qì】件的上【shàng】游龙【lóng】头尤为受【shòu】益。但【dàn】随着新能【néng】源汽车领域增速【sù】开始下滑，对市场的预期均有所下【xià】调，对【duì】公司中【zhōng】长期增长【zhǎng】预期也有【yǒu】所下调。
Wolfspeed依然还是碳化硅领域【yù】的绝【jué】对龙头【tóu】。海豚君仍维持观点：“对于Wolfspeed这样的高成长【zhǎng】股，在目前还没盈利的情况下，公司的高【gāo】估【gū】值主【zhǔ】要来自于市场对公司的【de】未来【lái】预【yù】期。而同时【shí】一有风吹草动，也将给公【gōng】司【sī】股价带来较大波动。海豚君认为如果只是【shì】老旧设备的备件短缺【quē】影响，那么影响只是在短期【qī】的1－2个季度。只要下游【yóu】需求依然紧俏，公司【sī】和赛【sài】道仍具有长期信【xìn】仰。而【ér】对于买【mǎi】入时点的【de】判【pàn】断，海豚君觉得当公司业绩端【duān】开【kāi】始出【chū】现重【chóng】回【huí】正轨的迹象或股【gǔ】价远低【dī】于【yú】目标区间【jiān】的【de】时候。”
美【měi】债收益率下行，对高成长的科技股【gǔ】在股价上有所推动。如【rú】果行业渐显【xiǎn】疲【pí】态，可能在反【fǎn】弹【dàn】上会【huì】有所压【yā】力【lì】。而如果【guǒ】行业出现回【huí】暖或保持高【gāo】增长，那将会受到“双重推力”。
具体财报业绩上，长桥海豚君详细分析主要关注的以下方面：
1、新能源下【xià】游【yóu】渐显【xiǎn】疲软，Wolfspeed的【de】收【shōu】入是否会受影响？
2、公司曾给出了50％的长【zhǎng】期毛【máo】利率指引，本季度的【de】毛利【lì】率【lǜ】能否提高【gāo】？
3、新能源开始疲软的情况【kuàng】下，Wolfspeed是否也有【yǒu】减费【fèi】控本的举【jǔ】措【cuò】，公司【sī】本季度的【de】亏损【sǔn】能否收窄？
4、Wolfspeed对下季度经营端的展望如何？
以下是详细分析
一、营收端：增速明显下滑，需求渐显疲软
Wolfspeed在2023财年第二季度实现营收2．16亿【yì】美元，同比增长【zhǎng】24．8％，低于【yú】市场预期的2．25亿【yì】美【měi】元。
结合公司上季度的财报交【jiāo】流，公司本季度虽然勉强【qiáng】完成2．15－2．35亿【yì】美元【yuán】的收入目标，但【dàn】公司在【zài】本【běn】季度的收【shōu】入增【zēng】速跌落至24．8％。公司的增长【zhǎng】主要受益于新能源领域的增长，而5G方面【miàn】的射频【pín】需【xū】求有一定的压力。
本季度【dù】的收入端还是【shì】符【fú】合预期的，而市场更关【guān】注的是【shì】公【gōng】司下季度的情况。公司下季度给出2．1－2．3亿美元的收入指引，同【tóng】比增【zēng】长增速继续下【xià】探至【zhì】20％左右。环【huán】比层【céng】面和本季度【dù】基本相【xiàng】近【jìn】，但公司需求端的【de】中【zhōng】长期预期有所【suǒ】削弱。
