9-21盘后，中天【tiān】科技发【fā】布2022年度业绩快报。2022年，公司实现归【guī】属于【yú】母【mǔ】公司净利润32.14亿元，同比增长1663.98%。公司认为，聚焦主营【yíng】业务（光纤通信和电力传【chuán】输【shū】）等使【shǐ】盈【yíng】利猛增。
9-21，截至发稿，中【zhōng】天科技出【chū】现小幅上涨，价【jià】格为17元左右。值得【dé】注意【yì】的是，9-21，中天【tiān】科技公告称终止所属子【zǐ】公司中天科技海缆分拆上市，次日【rì】快速涨停，价格涨至【zhì】16.8元【yuán】/股。当时是是市值近【jìn】600亿元的中【zhōng】天科技分【fèn】拆上市计【jì】划二度告吹。当时分拆时草率【lǜ】的缘由，或许早【zǎo】已预示这【zhè】次失败【bài】的结果【guǒ】。
▲去年11月，中【zhōng】天【tiān】科技发布《关于筹划中天科【kē】技海缆分【fèn】拆上【shàng】市提示性【xìng】公告的补充说明公【gōng】告》称：基【jī】于投资人通过多个渠道【dào】反复【fù】询问、关注公司对分拆海缆业务上市【shì】的规划，所以公司【sī】就【jiù】召开【kāi】董事会准备分【fèn】拆上市了
中天科技【jì】宣【xuān】布上市时，股价一字跌停，而宣布终止后【hòu】，市场【chǎng】拍手叫好，股价立【lì】马涨【zhǎng】停。
公司对于上市【shì】的决定，曾【céng】招致众多投【tóu】资者【zhě】不【bú】满。这主要是由于【yú】海【hǎi】缆业务是中天科技优质业务，将其剥离【lí】会引发公司【sī】估值变化。
01守江山
从冒着【zhe】涉嫌信【xìn】披违规【guī】的风险着急将优质资产分拆【chāi】上市（传送门→拆分上【shàng】市，中天科技欲【yù】乘海风而起）到现【xiàn】在，中天科技在特高压和海缆【lǎn】领域双【shuāng】管【guǎn】齐下，持续释【shì】放【fàng】产【chǎn】能。
在特高压【yā】领域，近【jìn】期国家能源【yuán】局和多家金融【róng】机构都提到特高压投资会有较大增【zēng】长，中天【tiān】科技是【shì】特高压输电【diàn】设备【bèi】的主流供应商，其特高压OPGW市场份额【é】保【bǎo】持中国第一。
在【zài】海缆【lǎn】领域，中【zhōng】天科技在3月初再添21.18亿元海缆业务订单。从这笔【bǐ】海缆【lǎn】订单看，中天【tiān】科技的客户涉及海内外，以国【guó】内为主【zhǔ】，包括三峡能源、中广【guǎng】核等【děng】。
02新方向
值【zhí】得注意的是【shì】，中天科技还有意打【dǎ】造【zào】多【duō】元化的新能源版图，涉及光【guāng】伏【fú】、储能和氢【qīng】能。这次宣布分拆前【qián】，公【gōng】司就获得了合计23.66亿元的订单，涉及【jí】光伏项目和储能【néng】。中天科技【jì】还正在加码对如【rú】东地区的潮间【jiān】带光伏项目进行【háng】投资，让【ràng】光伏辐射带动光【guāng】伏电缆【lǎn】、储能产品一【yī】体化增长【zhǎng】。
2022年，中天科技取【qǔ】得净利润大幅提【tí】升，然而【ér】营收减【jiǎn】少约【yuē】13%。这与公司【sī】的三季报中情况一致【zhì】，当【dāng】时公【gōng】司公【gōng】告称【chēng】，营收【shōu】下滑【huá】，主要【yào】因为海工项目的【de】确收（确认收入）有滞后，中天【tiān】科技认为这【zhè】属于短期【qī】递延（12个月确认），不会对长期营收情况造成影【yǐng】响。实际【jì】上，海缆的交付确收一般需9-21个【gè】月，而漫长等待中【zhōng】，中天科技【jì】面临【lín】资金周转压力。
并且，等待过程中亦【yì】存【cún】在制造或建设成本上【shàng】升而交付价格不变的【de】风险【xiǎn】：假设市场的中标【biāo】价格上【shàng】涨【zhǎng】，中天【tiān】科技以【yǐ】原【yuán】中标价格交付，则获得利润值将低于【yú】预期【qī】。
此外，公司负债规模增长。
2019-2021年，公司年均经营性【xìng】现【xiàn】金流净额【é】为16.50亿元，而流动负债合计【jì】175.38亿元；
2021年，中天科技还卷入【rù】专网通信【xìn】案，当时公司将相关风【fēng】险【xiǎn】资产100%计提减【jiǎn】值准备36.19亿元，导致多【duō】项财【cái】务指【zhǐ】标异常；
2022年三【sān】季度【dù】，公司总负债已达到186.68亿【yì】元。与市场份额仅比【bǐ】自己少【shǎo】1%的东方电缆的【de】34.72亿元总负债相比【bǐ】，负债金额较高
漫长的【de】建设周期【qī】中，中天科技【jì】不仅【jǐn】顶着盈利低【dī】于预期的风险，还承受【shòu】较大负债压力，叠加【jiā】新业务的投【tóu】资【zī】需求，资金能否【fǒu】顺【shùn】利周转，尚未可知。
此【cǐ】时若分拆上市成功，能筹得【dé】大量资金【jīn】，可缓解资金【jīn】压力。但本【běn】次分【fèn】拆上【shàng】市【shì】失败，且承诺，这给【gěi】中天科技【jì】融资增添难度。
03另种分拆
有【yǒu】意思的是，中【zhōng】天科【kē】技的强劲竞争对手亨通【tōng】光【guāng】电，9-21抛出【chū】分拆计【jì】划获市场【chǎng】欢迎，股价大涨。但其分拆的并非主【zhǔ】营业务，而是营收占【zhàn】比不足10%的海洋通信【xìn】业【yè】务。
相比之【zhī】下，中天科技分拆出的海缆业务，对其营收【shōu】贡献极其显著，公司自2021年8月以来的估【gū】值抬升【shēng】，几乎【hū】都可以归因于海缆业务，2021年【nián】中天海缆为中【zhōng】天科技【jì】贡献了【le】七成以【yǐ】上的【de】净【jìng】利【lì】润，中天科【kē】技海缆业务市占率常年位居国【guó】内第一。不少投【tóu】资【zī】者【zhě】亦是认为，海缆正【zhèng】是支撑中天科技【jì】一【yī】切向好局面的【de】核心资【zī】产【chǎn】。正【zhèng】因【yīn】此，中天科技分【fèn】拆海缆资产的一【yī】系列操作，击溃了不少机构及中小投资者的信心，从而表现【xiàn】出明显的抵触【chù】情绪。?
不过，通过【guò】平【píng】行比较，中天【tiān】科技【jì】的业务【wù】能【néng】力仍难【nán】撼【hàn】动，公司2022年实现净利润【rùn】32.14亿元，利润规模与增速皆远超【chāo】亨通光伏、东方电缆【lǎn】等同行。
原【yuán】文标题 : 两度分拆告吹，2022利润大增【zēng】1663.98%，中天【tiān】科技再【zài】涨【zhǎng】停难？
