如果把时间拨回【huí】一年前，彼时的昱能【néng】科技还是风光无限，2022 年 8 月 29 日，昱【yù】能科技涨【zhǎng】至 726.5 元，创下上市【shì】新【xīn】高。但此后其股【gǔ】价【jià】一路回【huí】落【luò】，截止9-21收盘，其【qí】股价在年内“腰斩【zhǎn】”。
01
昱能科技股价年内
接近腰斩
今【jīn】年以来光伏个股【gǔ】股价一【yī】蹶不振，21只【zhī】光伏股最新价【jià】较年初下跌20%以上，截止9-21收盘【pán】，昱能科技【jì】累【lèi】计跌幅超过50%。
而【ér】与股价【jià】形成鲜【xiān】明对比的则【zé】是昱【yù】能科技漂亮的业绩。2022 年，昱能科技实现营收 13.38 亿元，同比增长 101.27%；实现归属净利润 3.605 亿元【yuán】，同【tóng】比增长 250.3%。
2023 年一季度，昱能科技【jì】实现营收 4.357 亿元，同比增长 151.05%；实现归属【shǔ】净【jìng】利润 1.176 亿【yì】元，同【tóng】比【bǐ】增长 282.91%。
对于昱能科技【jì】股价【jià】快速回调的【de】原因有观【guān】点认为可能和机构资金离【lí】场【chǎng】有关。
数【shù】据显示今年一【yī】季【jì】度有 19 只公募基【jī】金持有公司股【gǔ】份【fèn】，合【hé】计【jì】持股比例为 5.29%；而在去年年末，公募基金持有数量【liàng】为 320 家，合计持股比例为 16.06%。
这背后反应的则【zé】是【shì】今年以来市场【chǎng】风格从新能【néng】源切换到了数字【zì】经济和央国企行情【qíng】之上。没有了大资【zī】金的持【chí】续流入，曾经【jīng】热极一时的新能【néng】源也必【bì】将迎来估值【zhí】回调。
02
库存和海外依赖成昱能科技
阿喀琉斯之踵
除了市场风格切换外，库存和海外依赖是昱能科技另外两大挑战。
首先来看【kàn】库【kù】存【cún】，年报显【xiǎn】示，2022年公司微型逆变器生产量、销售量、库存【cún】量【liàng】分数为185.26万台、93.52万台、99.69万台，同比分别【bié】增长275.81%、91.95、852.11%。这也意味着【zhe】2022年，高达【dá】53.81%的逆变【biàn】器没有卖出去【qù】。
对于存货增加的原因，公司【sī】在年报中【zhōng】解【jiě】释，系【xì】公司预计市场【chǎng】快速发展增加备货【huò】所致。
在业绩【jì】说明会上，也有【yǒu】投资者对公【gōng】司年报逆变器【qì】库存接近100万【wàn】台，2023年一季度库存达到16.7亿【yì】元表示了【le】担【dān】忧。公司【sī】回应，从去年下半年以来，由于国【guó】际形势及疫情的影响【xiǎng】，造成了物流的【de】不确定【dìng】性及原材料【liào】供【gòng】应【yīng】的紧【jǐn】张，特殊情况下还通【tōng】过空运补【bǔ】货，对公司【sī】业务【wù】规模快速增长的【de】要求造成很大的压力，今【jīn】年的出货预期仍将较去年【nián】翻一【yī】倍，可以快【kuài】速消化前期的【de】产品【pǐn】库存。
此【cǐ】外海外依赖【lài】上截至 2022 年末【mò】，昱能科技 97.39% 的【de】收入来自境外。
在业绩说明会上，有投【tóu】资者【zhě】针对欧【ōu】洲【zhōu】市场需求情况进【jìn】行提问，昱能科【kē】技回复称，“欧【ōu】洲对光伏的需【xū】求尤其户用光伏的需求还是很不错的。微逆去年开始突然暴发，首先是分布式光伏系统的自然增长，包括户用屋顶 和工商屋顶光伏系统，同时微逆替代组串的渗【shèn】透率也在不断【duàn】提高，相比于【yú】美国市场【chǎng】，我们更【gèng】适合做【zuò】欧洲市【shì】场【chǎng】，因为欧洲【zhōu】的需求更【gèng】多元化，更【gèng】加碎片化 ”。
03
光伏微逆变器的优势
和未来增长逻辑
而从行业基本面看，光伏微逆变器是光伏逆变器的细分赛道。
据相关行业网站文章，按照在光伏发电当中的作用来划分，逆变器可分【fèn】为独立型电源用【yòng】和并网【wǎng】用【yòng】二种。根据波形调制方式又可分为方波逆变器、阶梯【tī】波逆变器、正弦波逆变【biàn】器【qì】和组合式【shì】三【sān】相逆【nì】变器。对【duì】于用于【yú】并网系统【tǒng】的逆变器，根据有无【wú】变压器又可分为【wéi】变压器【qì】型逆变器【qì】和无变压器型逆变器【qì】。
目【mù】前【qián】市场上用到光伏系【xì】统里最多【duō】的是集中式逆变器，所谓集中【zhōng】式逆【nì】变器，就是将一个太阳能光伏电池【chí】串联后，达到一【yī】个高压【yā】直流，在通过逆【nì】变器【qì】转【zhuǎn】换为交流。
但是在光伏电站里，太阳能光伏电池组件，局【jú】部的阴影、不同【tóng】的倾斜角【jiǎo】度及面向方位、污垢、不同的老化程度、细小的裂【liè】缝【féng】以及不同光【guāng】电板的不同温度【dù】等容易造【zào】成系【xì】统失配导【dǎo】致输出效率下降的弊端，进而导致整【zhěng】体【tǐ】的【de】输【shū】出【chū】功率大幅降低，因【yīn】此【cǐ】这也成为集中式逆变器难以解【jiě】决的问题。
为了解决这一问【wèn】题，近年【nián】来出现即“微逆变器”及【jí】“微【wēi】型转换器”新架【jià】构。既在每【měi】个太阳能电池模块配备【bèi】微型逆变【biàn】电源，通过对各模块的输【shū】出功率进行优化，使得【dé】整体的输出功率最【zuì】大化【huà】。即【jí】使部【bù】分电池板受到阴影、灰【huī】尘覆盖等情况的【de】影响，逆变电源优化器仍可【kě】以【yǐ】跟【gēn】踪【zōng】最佳【jiā】的局【jú】部MPP(最大功率点)，可【kě】挽回超【chāo】过57%损失的发电量。
从产业链【liàn】角度看【kàn】，微型逆变【biàn】器产业【yè】链上游为半【bàn】导体器【qì】件、电容器【qì】、电感器、散热器等供应商，这些供应商【shāng】提供的期间和材料【liào】是微型逆变【biàn】器生产【chǎn】的重要组成部分。
中游包【bāo】括【kuò】微型逆变【biàn】器的研【yán】发、设计、制造【zào】和测试等环【huán】节，这些环节需要进【jìn】行严格的质量控制和性【xìng】能测【cè】试，以确保微型逆变器的稳定性【xìng】、效率和【hé】可靠性。
下游为太阳能电池板、风力【lì】发电机、电力【lì】电池等可再生能源系【xì】统【tǒng】的制【zhì】造【zào】商和【hé】安装商，他们通过微型逆变器将直流电转【zhuǎn】换为【wéi】交流电，以满足【zú】电【diàn】力供应需要。
需求方【fāng】面【miàn】，近年来，全球微型逆变器出货量【liàng】稳步上升，2021年出货量【liàng】创历史新高，达【dá】到3.61GW，同比上涨【zhǎng】58.3%。未来，随着全【quán】球居民用【yòng】电价格的飙升【shēng】，微【wēi】型逆变器作为更为【wéi】安全和高效的产品将加速其【qí】在【zài】户用【yòng】光伏领【lǐng】域的【de】渗透。预计2023年全球【qiú】微型逆变器将达13.39GW。
原文标题 : 股价和业绩大幅分化！昱能科技怎么了？
