他似乎不太【tài】善于【yú】言谈【tán】，他也几【jǐ】乎不【bú】接受【shòu】采访，他的发展也【yě】谈不上“一鸣惊人”，而更多是【shì】“艰难困苦，玉【yù】汝于【yú】成”。但正是他用力近30年时间【jiān】，硬【yìng】是在输变【biàn】电、新能源领域【yù】先后打造了两【liǎng】个世界级巨舰。是的【de】，他就是特【tè】变【biàn】电工的掌【zhǎng】舵人、董事长张新。
特变【biàn】电工发轫于新疆小城昌吉。这里位【wèi】于【yú】天【tiān】山北麓、准噶【gá】尔盆【pén】地南缘，地处亚欧大陆中心。全市总面积【jī】8215平方公里，直到【dào】2011年，总人口也仅36万。特变的前身是成【chéng】立于1993年的特种变压器厂【chǎng】，到【dào】了98年，这家小厂总资产【chǎn】不足15.3万元、负债73万元【yuán】已经【jīng】濒临【lín】倒闭，在当时年仅26岁的技【jì】术骨【gǔ】干张新眼【yǎn】里【lǐ】这个街道【dào】小厂就是“那堆倒塌的废墟”。
即【jí】便【biàn】如此【cǐ】，为了帮助这个工厂其他【tā】工【gōng】人“能有口饭吃”，张新果断放弃了“去国有大型企业当【dāng】干部”的机会，98年张新被大家选【xuǎn】举【jǔ】为特变【biàn】电工首任掌舵【duò】人，是他带领52名员工从废【fèi】品【pǐn】收购【gòu】站【zhàn】买来塑料【liào】布搭建简单的棚【péng】户，在【zài】数【shù】九寒天里，热火朝天干了不到一周时间【jiān】，才使这个小厂【chǎng】子恢复【fù】生产。
（张新）
当时谁能【néng】想到，在【zài】张新的领【lǐng】航下【xià】，特变电工仅【jǐn】有9年时间从一个资不抵债的【de】街边小厂成为了当时A股为数不多的上市公司之一【yī】。而1997年特变【biàn】电工成【chéng】功登陆上交所【suǒ】，这只【zhī】是版图拓展的开始。从2008年营收首【shǒu】次突破【pò】100亿，再到200亿、300亿、400亿，特【tè】变电工十【shí】年时【shí】间就完成了四级跳。2017年，特变电【diàn】工在《财富》杂志【zhì】发布的【de】中国500强榜单中，位列【liè】第167名【míng】。
实际上【shàng】，特变电工【gōng】能在光伏这个【gè】行【háng】当“活【huó】下【xià】来”，并跻身百亿俱乐部极为不易，要知道在这个有时“风云骤变”的【de】行【háng】业，近十年就倒下了【le】数【shù】个中国光伏巨【jù】擘，存活超【chāo】过【guò】十年的企业都屈指可【kě】数【shù】。这赤裸裸展现了光伏市场之莫测、残【cán】酷与无情。
“我们曾经买过350万/吨的多晶硅，现在就10万块钱，哪个行【háng】业能降到以【yǐ】前价格的3%？”新【xīn】特能【néng】源（特变电工【gōng】旗【qí】下唯一上市公司）董事长【zhǎng】张【zhāng】建新感【gǎn】慨【kǎi】道【dào】，这个行【háng】业【yè】热【rè】的【de】时候让你觉得天天是被火炉烤着，但冷的时候让你觉得都要绝望崩【bēng】溃，从2008年到现在，很多大企【qǐ】业【yè】的“先发优【yōu】势”，结果发现很多先驱【qū】都变成了先烈【liè】，而且这【zhè】样的起伏【fú】远没【méi】有结束。“我想不出更好的【de】词，经常【cháng】是感觉【jiào】像在天堂和地狱之【zhī】间来回行走。”
特变【biàn】电工【gōng】的【de】创业之苦【kǔ】，其掌舵者张新在【zài】《特变电工,我的【de】大学》一文中【zhōng】有详细【xì】的回溯。他在【zài】文中说：“大【dà】家以苦【kǔ】为乐，苦【kǔ】中作乐，不畏【wèi】惧困难......我们这个在大【dà】漠深处、边【biān】缘城镇恶劣环境中生长的幼【yòu】芽，在大漠中【zhōng】经风雨【yǔ】、经沙暴、经炎【yán】热、经饥渴下茁壮【zhuàng】成长，当它从新疆【jiāng】走向全国，走到了更好的自然环境【jìng】，更好的市【shì】场环境，更好的资源环境中【zhōng】去的【de】时候，它【tā】的成长和发展就有了更好更快的【de】实现。”
每个领先企业成长都必有【yǒu】其独【dú】特差【chà】异与路【lù】径选择，时【shí】光浸染之下渐成自己的文化。特变电【diàn】工到底【dǐ】凭【píng】什么？黑鹰光伏耗【hào】时【shí】数日分析了特变电工【gōng】近十【shí】年财【cái】报及重大布局发现，特变电【diàn】工【gōng】一直坚持的“上【shàng】游做多晶【jīng】硅，下游【yóu】主【zhǔ】要【yào】做风电和光【guāng】伏的工程业务”的两头战【zhàn】略【luè】是其在【zài】新能源领域快速【sù】崛起的主要原因之一。不过，我们发【fā】现近两年在市场环境的【de】变化下，其两头【tóu】战略有【yǒu】所调整，而其在海外【wài】战【zhàn】略布局已成气候【hòu】。黑鹰的读者或许能从特变的发展中【zhōng】获取不少有价值【zhí】的信息。
跨界16年：百亿变迁路线图
首先，我们先来回顾一下特变电工光伏变迁史。
2000年，特【tè】变电工设【shè】立了新疆新能源股份【fèn】有限公司，自此公司正【zhèng】式涉足光伏【fú】领【lǐng】域。不过，7年间，其光伏【fú】业务做的并不理想，在【zài】当时特【tè】变电工近百亿的收入体【tǐ】系【xì】中显得【dé】微不足道；到【dào】了2007年，光【guāng】伏业【yè】务才出现在特变电工“主【zhǔ】营业务”目【mù】录中，当年其“太阳能硅片、太阳能光伏组件等”销售收入为6.08亿【yì】元，同比增长了【le】127.29%，但营业利【lì】润却是【shì】同比下滑【huá】了2.41%。
直到2008年，光伏【fú】业务才出现在特变电工“未来【lái】发展战略【luè】”中，在2008年财报中【zhōng】特变电工提【tí】到【dào】，“将完成特变电工 1500 吨/年多晶硅等项目的【de】建【jiàn】设”，此时特变电工对光【guāng】伏业务的笔墨仍旧不多【duō】。
2010年，特变电工开始意识到【dào】“国家加快清洁【jié】能【néng】源发【fā】电投资【zī】，扶持推进风电、太阳【yáng】能等非石化能源产业化，给公司新能源【yuán】产业带来良好的发【fā】展机遇。”2010年特变电【diàn】工光伏业务【wù】实现销售收【shōu】入26.73亿元【yuán】，同比增长了【le】81.18%，其营业利润【rùn】率较上一年增【zēng】长【zhǎng】了2.84%至【zhì】6.585，是自2007年【nián】以来首次出现正增长。
随着【zhe】9-21，工信部下发了【le】《太阳能光伏产业“十二五”发展规划》。“光伏【fú】产业发展规划的出【chū】台，给公司的光伏产业带来【lái】更广【guǎng】阔的发展空间。”特【tè】变【biàn】电工此时在【zài】光伏领域投【tóu】入重【chóng】兵，“公司将加快建【jiàn】设【shè】万【wàn】吨级多【duō】晶硅循环经济产业项目【mù】建设，以【yǐ】原材料为保障，加【jiā】快光伏系统集成【chéng】技术的开【kāi】发，以国家【jiā】启【qǐ】动太阳【yáng】能并【bìng】网发【fā】电为【wéi】契机，加快自主品牌光【guāng】伏产品及集成技术走向海外市场【chǎng】。”要知道，此前特变电工多晶硅产能只有【yǒu】3000吨。
2012年开始，特变电工对光伏业务描述的笔墨也明显开始增多。“新【xīn】能源产业积极创新【xīn】营销【xiāo】模式，加强【qiáng】太阳能系统集【jí】成业务的市【shì】场开拓力度，系统集成及逆变器市场签约大幅增长。”这一年特变电【diàn】工【gōng】新能源产业【yè】完成系列重【chóng】大【dà】产品开【kāi】发、大型光伏电站标准化设计【jì】和【hé】应用，荒漠光伏电站【zhàn】技术处于领先【xiān】水【shuǐ】平【píng】，TBEA牌单晶【jīng】125和多晶156系列光伏组件【jiàn】顺利通过英国 MCS 认证。
特变旗下新能源运营平台—新特能源收入、利润情况（亿元）
如【rú】今特变【biàn】电工新能【néng】源业务主要【yào】包括多【duō】晶【jīng】硅、逆变器的生产与销售【shòu】，为光【guāng】伏、风能电站【zhàn】提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解【jiě】决方案。2016年特变电【diàn】工跻【jī】身光伏百【bǎi】亿俱【jù】乐部！2016年公司光【guāng】伏【fú】收入达102.13亿元，是2007年的16.8倍，十年其【qí】光伏收入合计达431亿元。
黑鹰【yīng】光伏团队分析认为，特变电工“上游做多晶硅，下游主要做风电和光伏的工【gōng】程业务【wù】”的两【liǎng】头【tóu】战略是其崛【jué】起的【de】主要原因。只是在成功的基【jī】石下，也埋有“风【fēng】险”的种子，好在特变对此已经有所【suǒ】意【yì】识，其两头【tóu】战略已【yǐ】经开【kāi】始【shǐ】有所调整。
晶硅之战：成本称王步步谋局
多晶硅是特变【biàn】电工进击光伏领域【yù】选择【zé】的【de】第一战【zhàn】场，深耕新疆数十【shí】年的张新深知自己【jǐ】优【yōu】势是什么。
我们先【xiān】来【lái】看看一组数据：据悉，电力占多晶硅生产成本【běn】近40%。而2010年-2014年，全国【guó】工【gōng】业用【yòng】电平均价格为0.61元/kwh；同期【qī】新【xīn】疆的【de】平【píng】均价格为0.45元【yuán】/kwh，较【jiào】全国平均价格【gé】下降【jiàng】了26.23%，而特【tè】变电工把多晶硅生产基【jī】地就【jiù】设在了新疆境内。
没错，特变电【diàn】工敢于【yú】攻入【rù】价格“善变”的多【duō】晶硅战场最大底气，就是它具有【yǒu】先【xiān】天【tiān】的成【chéng】本优势【shì】。成本越低【dī】，其在“多变”的市场【chǎng】环境中，就有更多的腾挪空间，这【zhè】对企业生存至关【guān】重要。
如今这也引来了其他光伏巨头的目光。保利协鑫2017年【nián】4月【yuè】公告称【chēng】，已【yǐ】通过投资兴建位于新疆生【shēng】产【chǎn】规模达【dá】6万吨多晶硅厂房项【xiàng】目，其中【zhōng】包括4万吨新建【jiàn】项目【mù】，以及将部分现有【yǒu】位于【yú】徐州厂房规模2万吨【dūn】的设施迁往新疆。该项目【mù】新增总投资【zī】预算为56.82亿元。
按照【zhào】保【bǎo】利协鑫【xīn】规【guī】划，该项目将【jiāng】分三批【pī】建设，计【jì】划在2020年底全部落【luò】成。建成后，保利协鑫多晶硅产能【néng】将由目前的7万吨增至11.5万【wàn】吨。“预计【jì】新疆相对较较低电价及能【néng】源成本，将为本公【gōng】司降低多晶硅生产【chǎn】成本及增【zēng】强本公司之竞【jìng】争力”保【bǎo】利【lì】协【xié】鑫如是说【shuō】。
“低调的人，从不得【dé】意忘形。”作为【wéi】特变这艘【sōu】巨舰【jiàn】的掌舵人张新【xīn】又怎会【huì】将全部筹【chóu】码压在【zài】“地【dì】利”之上。要知【zhī】道“地利”并不【bú】是专属于某一【yī】公司，一旦其他巨头【tóu】看出此中玄机，都可【kě】以抢食【shí】“地利”，这样你的先天优势就会荡然【rán】无【wú】存。
十年前，张新就在为打造自己的多晶硅核心堡垒埋头蓄力。
早在2007年5月，特变电工1.78亿元收购新疆【jiāng】天池能源【yuán】有限【xiàn】责任【rèn】公司【sī】（下称【chēng】“天池能源”）51%股权【quán】，收购完【wán】成后，特变持有该公【gōng】司股权85.78%。
据【jù】介绍，成立于2002年的天池能源拥【yōng】有丰富的煤【méi】炭资源。“由于公司下属新材料、新能源产业军事高载能产【chǎn】业，低成本的能源供应是其竞争【zhēng】优【yōu】势【shì】所在。”特变【biàn】电【diàn】工当时说道【dào】，考【kǎo】虑到公司新材料、新能源【yuán】产【chǎn】业今后的【de】整【zhěng】体发展战【zhàn】略，为打造完【wán】整的产业链条，加【jiā】强资源储备，保证其成【chéng】本【běn】优势【shì】。
2013年8月，特变【biàn】电工耗资数十亿【yì】建设的2*350MW自【zì】备电厂开始【shǐ】正常供热、发电。“新能源产业与能源产业形成了【le】‘煤电【diàn】硅’一体化的产业链，通【tōng】过前端【duān】煤炭【tàn】资源和电厂的利【lì】用，降【jiàng】低多【duō】晶【jīng】硅的生产成本【běn】。”据特变电工早年披【pī】露【lù】的核心数据显示【shì】，（2014年）特【tè】变【biàn】电工【gōng】电力成本比从新疆公开市场购电【diàn】（工业用途）还要低【dī】40%左右。
据特变电工【gōng】透露，其拥有的燃煤发【fā】电厂能支【zhī】援最多【duō】约达【dá】每年5万吨多晶硅的所【suǒ】需电力【lì】消耗。也【yě】就是说，即便特【tè】变电工多晶硅产能再扩张2万吨，其自备电厂也能满足其用【yòng】电需求。这就是张新耗时五【wǔ】年为【wéi】特变量【liàng】身【shēn】打造的多晶硅【guī】“成【chéng】本堡垒”。
在这期间，特变电工也【yě】在【zài】不断扩【kuò】大多晶硅【guī】生【shēng】产规模，毕【bì】竟这也是企业【yè】降低生产成本的必要战略手段之一【yī】。特变【biàn】电【diàn】工多晶硅【guī】设【shè】备于2009年开始投【tóu】入生产，初期的年设计产能为1500吨【dūn】，2011年扩张至3000吨。
2011年5月，特变电工公告称，发改委同意【yì】公司控股子公【gōng】司【sī】特变电工新【xīn】疆硅业有限公司（新特能源前【qián】身，以下统【tǒng】一【yī】称为“新特能源”）建设光伏产【chǎn】业循环经济【jì】建【jiàn】设项目。项目的建设规模为年产12000吨太【tài】阳能【néng】级【jí】多晶【jīng】硅【guī】等项目。
同年8月，特变电工及特变集团、新疆宏【hóng】联完【wán】成了对新特能源12.6亿元增资【zī】扩股【gǔ】，其1.2 万吨【dūn】多晶硅【guī】建【jiàn】设项目【mù】正式开工建【jiàn】设。当时，预计该项【xiàng】目建设期为【wéi】两年，预计2013年中期建【jiàn】设完成。该项目【mù】预计投资总【zǒng】额达72.07亿【yì】元，该【gāi】项【xiàng】目银行贷款50亿元【yuán】，公司【sī】与国家开发银行签署了银团贷款合【hé】同【tóng】。
2013年，其1.2 万【wàn】吨多【duō】晶硅建设项【xiàng】目顺利建成并达产【chǎn】。2016年【nián】、2017年特变电工又通过对多晶硅产能【néng】挖潜及技术改造【zào】等【děng】手段，将【jiāng】多晶硅总产【chǎn】量达到3万吨/年。
根据中国有色金属工业【yè】协【xié】会硅业分会《 2016 年多晶硅年度【dù】市场分析报告》，2016 年【nián】度公【gōng】司【sī】多【duō】晶【jīng】硅【guī】产量居世界第四位、国【guó】内第二【èr】位。“同时公司得利于自备电厂低【dī】廉电力【lì】成本，多晶硅产【chǎn】品具【jù】有较强的规【guī】模【mó】及成本优势。”特变【biàn】电工如是说。
“最先进的多晶硅生产设施、燃煤【méi】发【fā】电厂【chǎng】、领先的技术和提升的生产【chǎn】效率是我们拥有可【kě】观的【de】规模【mó】效应和成本【běn】优势【shì】。”此时特变电工在【zài】多晶硅【guī】这个战场已抢占了制高点【diǎn】。
下游战略微变：EPC转向BOO
除【chú】成本优势外【wài】，特【tè】变电工还具有地理优【yōu】势，中国光伏及风电项目【mù】大多将主要地址【zhǐ】定于新疆及邻近省份，这充分说明【míng】这【zhè】些地区具有丰【fēng】富的【de】资源储备【bèi】。而特【tè】变电工大本营就位于【yú】新疆，且【qiě】在这【zhè】一区域经【jīng】营近30年，较其他总部设【shè】于别【bié】处的【de】中国企业享有【yǒu】获得新疆光【guāng】伏【fú】及风电资源的地域优势。
据【jù】黑【hēi】鹰光伏【fú】统计，2012年至今，特变电工公布【bù】的【de】计划投资【zī】新能【néng】源电站项【xiàng】目至少71个【gè】，合计装机容量约为9466MW,累计投资总【zǒng】额约为944.73亿【yì】元。
“以【yǐ】快打慢、急速突进”或许特变【biàn】电工【gōng】在EPC领【lǐng】域异军突起【qǐ】的原因【yīn】之一【yī】，根据市场研究机构 HIS Markit发布的2016年全球光伏电站EPC排名，公司2016年【nián】光伏电【diàn】站EPC排名【míng】第一，这已经【jīng】是特变电工第【dì】二年摘得【dé】此桂冠。
据财报【bào】披露【lù】：截至2017年6月末【mò】，新特能源已完成并确认收入的光伏及风能电站EPC、BT等项目装机636.17MW。截【jié】至2017年6月末【mò】，公司【sī】在建及已建成【chéng】待转让BT项目619.5MW，高【gāo】级储备项目装机【jī】容量【liàng】超过【guò】2GW。
如今【jīn】特【tè】变电工在新【xīn】能【néng】源【yuán】系统集成业务领【lǐng】域，特变低昂已打造成为集风电【diàn】、光电 EPC项目【mù】总承包【bāo】、设计、运行、调试和维护为一【yī】体【tǐ】的，世界领先【xiān】的新能源系统集成商【shāng】。
特变电工新能源电站投入情况：
但“成也萧何【hé】，败也萧何”，正是因特变【biàn】电【diàn】工投【tóu】建的EPC等【děng】新能源电站项目多集中【zhōng】在新疆及邻近【jìn】省【shěng】份，其中暗藏危【wēi】机【jī】。
我们来看了下一面这一组数据，读者或许会找到答案。
2016年【nián】中国全年弃光电量74亿千瓦时，其【qí】中西北五省弃【qì】光电量合计【jì】71.42亿千瓦时，占比达95%，新疆、甘肃【sù】发【fā】电运行较为困难，弃光【guāng】率分别为【wéi】32.23%和30.45%；而甘肃新疆风电市【shì】场更为【wéi】严【yán】峻，弃【qì】风【fēng】率分【fèn】别达43%和38%，2016年甘肃、新【xīn】疆、吉【jí】林和内【nèi】蒙【méng】古弃风电【diàn】量总【zǒng】和占中国弃风【fēng】电【diàn】量近80%。
根据国家能源局统计数据，2016年中国光伏发电向中【zhōng】东部转移，新【xīn】增光伏【fú】发电装机中，西北地区为9.74GW，占全国的28%；西北以【yǐ】外地区为【wéi】24.80GW，占全国的72%；中东部地区新增装【zhuāng】机【jī】容【róng】量超过1GW的省份【fèn】达9个【gè】。
为破【pò】此困局，特变电工【gōng】战略已经开【kāi】始有所调整，“2017年上【shàng】半年【nián】，公司对资源开发市场由新疆面向全【quán】国，同时，在江西、云南【nán】等不限【xiàn】电的地区争取项目资【zī】源，另外，深【shēn】入研究分布式光伏、分散式风电的商【shāng】业模式【shì】，加【jiā】大渔光互补、晨光【guāng】互补【bǔ】等电【diàn】站的开发力度。”
2017年上半【bàn】年，特变电工【gōng】旗下新能源运营平台——新【xīn】特能源顺利并【bìng】网了2个20MW的【de】渔光一体光【guāng】伏【fú】发电【diàn】项【xiàng】目、1个100MW晨光互补发电【diàn】项目【mù】等共计20个项目。
实际【jì】上，从电站【zhàn】开发四【sì】个阶段，也就是开发项目——融资——建设——运维【wéi】这四个阶段来【lái】讲，建成-出售仅是短平快的粗浅开【kāi】发，只是进入了一个肤【fū】浅的表【biǎo】层。早【zǎo】在2014年【nián】，光【guāng】伏电站【zhàn】巨头【tóu】阿特斯就已经将【jiāng】公司【sī】经营【yíng】模式由先前的“建设-销售”转【zhuǎn】变为“建【jiàn】设-持有-运营”模式。
“我【wǒ】们认为作为光伏及风【fēng】力发电【diàn】项目【mù】运营商，我们将享有稳【wěn】定的售电收入现金流和长期的【de】政府补助，有【yǒu】利于多元化我们的收入来源和提高利润【rùn】。”新特【tè】能【néng】源在2015年也【yě】意识到了【le】这点，如今其下游【yóu】战略已经有【yǒu】所转【zhuǎn】变。
“新能【néng】源【yuán】产业由新【xīn】能【néng】源电【diàn】站【zhàn】建设向‘电站集成商+运营【yíng】商’转【zhuǎn】型【xíng】升级，我们【men】有意积极开发【fā】BOO项目（建设-拥有-运营，一种由承包商承担【dān】项目施工、运营及维【wéi】护的承包模式，与【yǔ】BT不同的【de】是，承包商拥有项目，无需将【jiāng】项目【mù】移【yí】交另一实体。），我们的【de】目标是【shì】成为中国领先的光伏及【jí】风力发电项【xiàng】目运营商。”
2015年，新特能源开始进入光伏、风力发电【diàn】项目运【yùn】营商领域，其建【jiàn】设了【le】哈密、固阳等【děng】共计450MW BOO项目，同时，作为以【yǐ】BT方式开【kāi】发的固阳20MW光伏项目、木垒49.5MW风电项目转为BOO项目。
而【ér】2015年末，新特【tè】能【néng】源成功抢滩港股，为其战略转型【xíng】提供了绝【jué】佳契机。新特能【néng】源前身为特变电【diàn】工新疆硅业有限公司，是【shì】2008年【nián】2月，特【tè】变电工【gōng】与新疆特变【biàn】（集团）有【yǒu】限公司等4家【jiā】公司共同投资设立【lì】的【de】，该【gāi】公司经营范围包括硅及相关产品的生产、销【xiāo】售及相关技术的研发【fā】；太阳能【néng】产品的【de】销售及相关技术的研发【fā】等。经过多次增【zēng】资及【jí】股权转【zhuǎn】让【ràng】后，2012年2月，特变电【diàn】工持股【gǔ】84.51%。
新特能【néng】源于9-21成功登陆港股。上【shàng】市募【mù】集资金净【jìng】额【é】为13.83亿港元，其中，65%用于【yú】BOO项目。截止9-21，总市值为99.07亿港元。总资【zī】产规模已【yǐ】突破三百亿元，净利【lì】润7.55亿元，高居黑鹰光伏发布【bù】的【de】40家光【guāng】伏企业子公司体量【liàng】及盈利【lì】战力【lì】榜双榜二把交椅，如今特变电工【gōng】已【yǐ】经成功【gōng】将其【qí】打造【zào】成为了进击新能【néng】源领域【yù】的桥头堡。
目前新特能源【yuán】战【zhàn】略【luè】转型【xíng】已经【jīng】初见成效。财报【bào】显示：截至2017年上半年末，新特能源【yuán】已建成的【de】BOO项目共520MW，在建的BOO项目【mù】共200MW。上【shàng】半年BOO项目共发电2.85亿千瓦时，上网电量【liàng】2.82亿【yì】千瓦时，实现发电【diàn】收入1.58亿，是【shì】上年同期的14.18倍。
2017年6月【yuè】，新特能源完成了一个具有里程碑意义的壮【zhuàng】举【jǔ】，其【qí】联合中国南方电网【wǎng】研制【zhì】成功【gōng】世界首个“特【tè】高压【yā】柔性直流换【huàn】流阀”，这使送电容量从现有【yǒu】的【de】最高100万千瓦【wǎ】等级提【tí】升至500万千瓦，开启【qǐ】了直流输电的新时代，解决现有新能【néng】源电力无法远距【jù】离、大规模外送【sòng】，仅能依靠【kào】与火电打捆外送或就地【dì】近距离消纳的瓶颈问题，将有效【xiào】推动新能源电力【lì】的【de】大【dà】规模使用【yòng】。这个在【zài】未来有可【kě】能解决公司面临【lín】的弃光弃风难题【tí】。
在这期间，特变电工【gōng】还有【yǒu】其他颇有新意的尝【cháng】试。2016年10月，成功中标中国首批大型区域微电网示【shì】范项目—内蒙古220MW可再【zài】生能源项目，该项【xiàng】目以【yǐ】光伏和【hé】风电【diàn】为主力【lì】电源【yuán】，以储能技术【shù】为支撑，以高比例可再生能源消纳【nà】为【wéi】目的，将成为【wéi】我国集风【fēng】、光【guāng】、储、输、用五位为一体【tǐ】的【de】未【wèi】来【lái】可再生能源高效利用【yòng】的技术典范。这是否会成【chéng】为【wéi】未来【lái】一种趋势呢？
国际化野心：
海外项目要占总额50%以上
另一【yī】巨头阿特【tè】斯16年来，通【tōng】过全球战略和【hé】多元【yuán】化市场【chǎng】布局，目前在全【quán】球六大【dà】洲20个【gè】国家和地区【qū】建立了分【fèn】支机构。阿特斯在全球电站项【xiàng】目储【chǔ】备提升至9.5GW(包括处于项目建设末期【qī】的1.4GW电【diàn】站)。在其掌门人瞿晓铧看来“市场一旦多样化，多样化本【běn】身就会【huì】帮【bāng】助你【nǐ】分散风险，保持市场【chǎng】的相对平稳发【fā】展。不把鸡蛋放在一【yī】个篮子【zǐ】里。”
在市场的多元化扩张上，特变电工【gōng】有着自己的思考和清晰地战略。张建新说【shuō】，我们会【huì】紧随国家政策引导，紧扣“一【yī】带【dài】一【yī】路【lù】”、“中【zhōng】巴经【jīng】济【jì】走【zǒu】廊【láng】”、“超级领跑者”的脉搏，深耕新能源【yuán】市场，持续打造全球卓越的绿【lǜ】色智慧能源服务商。“未来【lái】希望【wàng】再过五六年以【yǐ】后，国际上【shàng】项目能占【zhàn】我们总额的50%以【yǐ】上，这【zhè】是我们的一【yī】个战略。”
按【àn】照【zhào】新特能源布【bù】局，将重点形成以巴基斯【sī】坦【tǎn】、智利【lì】、孟加拉为主，东【dōng】南亚、中东、北非、西非区域市场为辅的【de】战【zhàn】略布局。
据【jù】了解，新特能源承建的巴【bā】基斯坦100MW太阳能光伏【fú】电站2015年顺利【lì】投【tóu】入运行，该【gāi】项目为当【dāng】时南亚最大的单体光伏电站。据新特【tè】能源【yuán】披【pī】露，2015年4月，国家主席习【xí】近平在【zài】对巴【bā】基斯【sī】坦进行国事访问【wèn】期间，与巴基斯坦总【zǒng】理纳瓦兹谢【xiè】里夫共【gòng】同为该项目【mù】并网进行揭牌。
2015年5月，新特能源还与巴基斯坦政府签署有关700MW光【guāng】伏项【xiàng】目的合【hé】作【zuò】意【yì】向书。此外【wài】，2015年新特能源还成【chéng】功与【yǔ】智利、泰国、约旦等国就约30MW光伏项目签订【dìng】了EPC协【xié】议，为后续国【guó】际【jì】市场的【de】持续开发和辐射奠定了良好的基础【chǔ】。
2016年，新特【tè】能源还通过海关AEO高【gāo】级企业【yè】认证【zhèng】，成为海关最高级【jí】别的注册企【qǐ】业，将享受【shòu】AEO互认国家和地【dì】区海关【guān】提供的优惠措施【shī】和通关便利，“降低运营成本，促进国际化【huà】战略的推进，提高全【quán】球竞争【zhēng】力【lì】。”
此外，2016年1月，特变电工还以货币资金1亿美【měi】元【yuán】（约【yuē】6.6亿元人民币）向中民【mín】国际投资。资料【liào】显示【shì】：中民国际是中国【guó】民生投资股份有限公司的控股子公司，作为跨【kuà】境【jìng】并购、投资、资产管【guǎn】理【lǐ】、环球资【zī】产分配的国际旗舰平【píng】台，提供周全【quán】的【de】金【jīn】融相关【guān】服务，以支持【chí】并指引中【zhōng】国民营【yíng】企业进行跨境交易【yì】。
“中民国际正在实施海外保险公司的并【bìng】购，并规划 5年内上市【shì】。若中民国【guó】际【jì】能【néng】够按【àn】规划上市，该投资后期将实现资本市场增值……投【tóu】资【zī】中【zhōng】民国际有利于公司接触更多的国际市【shì】场信息【xī】，了解更多的国际【jì】市场【chǎng】规则，扩【kuò】大公司的国际化视野，增【zēng】加公司参【cān】与海外【wài】优势领域投资的机会，为公司【sī】国际化战略的实施【shī】起到积【jī】极【jí】促进作用。”
这【zhè】一年，新特【tè】能源还承建了智【zhì】利13.7MW光伏项目【mù】、泰国【guó】12MW光伏【fú】项目，中【zhōng】标了印度205MW光伏项目（为该项目提供光伏逆变器）；2017年1月，又中标土耳其17.4MW光伏项目。
“‘一带一路’我【wǒ】觉得这【zhè】是一个百年战，甚至【zhì】更长的战役，这可【kě】不是【shì】一年【nián】、两年、三【sān】年。中国应该按照一个国家一个具体分析，稳扎稳打的推进和实施，不【bú】能太冒进，这是我们考【kǎo】虑的需【xū】要克【kè】服的问题，整体【tǐ】的策【cè】略。”张建新【xīn】说。
不过，张【zhāng】建新也【yě】坦言：“想落地也挺难【nán】的【de】，比如我【wǒ】们在巴基斯坦谈了【le】一个【gè】项【xiàng】目，巴方政府把价格从14.5分降【jiàng】到6美分的，边谈边降【jiàng】，边谈边降，降到现在还【hái】没有落地，我们【men】也很无奈。我觉得“一带一【yī】路【lù】”的很【hěn】多政策也不是中【zhōng】方一厢情【qíng】愿【yuàn】的事，必须两【liǎng】国政府互【hù】动来进行。”
9-21，新特能源为加强新能源业务【wù】国【guó】际【jì】市场【chǎng】的开拓【tuò】能力，还分别对对新特香港公司、荷兰公【gōng】司两家全资子公司【sī】增【zēng】资2000万【wàn】美元。
如何缓解现金流压力？
企业【yè】扩张离不开资金的支【zhī】持，尤其是BT及BOO项目施工【gōng】期一般为9-21个月，而新【xīn】能源电【diàn】站【zhàn】项目的预期投资【zī】回收期一般为9-21年【nián】或9-21年【nián】，初始投资大、资金【jīn】回【huí】收周期长这两【liǎng】个【gè】难题考验者决【jué】策者对企业现金流掌控【kòng】能力【lì】。
据黑鹰光伏上述统【tǒng】计的“2012年【nián】至今，特变【biàn】电工公布的计划投资【zī】新能源电【diàn】站合计装机容量约为【wéi】9466MW,累计投资总额约为944.73亿元【yuán】”，按照公【gōng】司资本金（由项目单位以企业自有【yǒu】资【zī】金出资【zī】）投入20%-30%比例计算【suàn】，特变电【diàn】工需【xū】投入【rù】188.95亿元-283.42亿元【yuán】。
特【tè】变电【diàn】工财【cái】报显示【shì】：截至【zhì】2017年6月【yuè】末【mò】，其“新能【néng】源【yuán】自营电站项目”预算总额为75.72亿元，工程投入比为4.88%，也就是说至少还需再投入72.02亿元。这里面是否包含计【jì】划投建项目【mù】我们【men】还不得而【ér】知。
“我【wǒ】们利用经营和融资活动所产生的现金【jīn】流投资于BT及BOT项目、产能扩张、研【yán】发【fā】、设施维护和升级【jí】等”在上市【shì】之初，新特能【néng】源如【rú】此说【shuō】道。
但是，我们从财【cái】报【bào】分析来看【kàn】，新特能源自身资金【jīn】实力恐怕都难以满足上【shàng】述资【zī】金需求。
新特能源近年现金流情况（亿元）
首先我们来看一下新特能源现金流情况：2016年及2017年上半年新特能源经【jīng】营活动产【chǎn】生的现金流量【liàng】净额均为【wéi】负数【shù】，说明其自身造血能力近乎【hū】停滞，而2012年-2016年、2017年上【shàng】半年，公司其他现【xiàn】金流净额（筹资【zī】活动现【xiàn】金流量【liàng】-投资活动现金【jīn】流）仅为3.76亿元，说明公司难以保存更多的“存粮【liáng】”。
尤【yóu】其是，近三年，新特能源【yuán】资产【chǎn】负债率一直在70%以上【shàng】，处于较高水平。截至【zhì】2017年6月末，新特能源“现金及现金等价物”为【wéi】29.69亿元【yuán】，但其“短期借贷及长【zhǎng】期借贷当期到期【qī】部分”达【dá】45.06亿元【yuán】，存在较【jiào】大的【de】偿【cháng】债压力。
黑鹰团队在此前分析企业现金流【liú】的文章中提【tí】到，企业家在进攻时还需要时时【shí】思考的是【shì】，如果外部资本【běn】资源突然【rán】变【biàn】得稀缺或者及其【qí】昂贵时，公司能【néng】够【gòu】从内部【bù】筹集到【dào】所需要的资金吗【ma】？这不【bú】是危言耸听，当大的经济环境不【bú】景气的【de】情况下【xià】，商业领域【yù】偶尔也【yě】会出现【xiàn】“信用紧缩”时期，在【zài】这【zhè】种【zhǒng】情况【kuàng】下，企业在任何价格（高利息）下【xià】都得不到外部【bù】融资；这【zhè】时【shí】，投资者也多会选择持币观望，公司无【wú】论是非公开发行、发【fā】行债券等手段都将【jiāng】“失效”。
如【rú】果这时公司的资金紧张变得极为严重，这【zhè】不只是会影响【xiǎng】企业扩【kuò】张速度，这可能【néng】会【huì】迫使企【qǐ】业做出比较极端的【de】措【cuò】施，比如急剧【jù】减【jiǎn】少、停【tíng】止或拖欠利息支付，甚【shèn】至【zhì】公司必须出【chū】售核心资产来产生现金。
新【xīn】特能源【yuán】也说【shuō】“若我们无法为【wéi】有关项【xiàng】目取得短期或长期的项目【mù】融资，我们【men】可能需要从内部资源【yuán】应对此等项目【mù】的资金需要，这可能会令【lìng】我们用于开发或收购其【qí】他项目及【jí】其他【tā】企【qǐ】业用途【tú】的资源紧张。”
或许，我们从近期阿特斯【sī】筹谋多【duō】年【nián】的“Yield-co”成功上市【shì】能【néng】有所启迪。Yield-co实【shí】际上是一个金融产品，它的【de】概念是把高质【zhì】量和有稳定现【xiàn】金流的【de】资产从【cóng】阿特斯分【fèn】拆出来打包上市，通常会把现金流【liú】中85%的【de】现金作【zuò】为红【hóng】利分给【gěi】投资人【rén】。与此同时，Yield-co随着注【zhù】入的电站资产越【yuè】多，规模会随之【zhī】扩张，分红也就越来越多。
9-21阿特斯【sī】发布【bù】新闻【wén】称，日本【běn】东京证券交易所批【pī】准同意【yì】了【le】阿特斯基础设施基金（下称“CSIF”)在东京证交【jiāo】所基础设施基【jī】金市场挂牌上市。阿特斯位于日本的分公司计划【huá】向CSIF出售13个【gè】太阳能项目【mù】，总装机容量72.7MW，作为CSIF的【de】原【yuán】始【shǐ】投资组【zǔ】合配置。
这不仅标志着【zhe】国外资本市场对阿特斯品牌及质量的认【rèn】可，更意味着手【shǒu】握【wò】大量【liàng】优质光【guāng】伏电站资源的【de】阿特斯，可【kě】以不断【duàn】复制“Yield-co”模式【shì】，凭此其就能【néng】回收巨量资【zī】金。
但是【shì】，由于国【guó】内光伏电站项目因为存【cún】在【zài】补贴款延迟发放，部【bù】分地区【qū】弃光、弃风率较高【gāo】等原【yuán】因【yīn】存在，“Yield-co”模式在国内或【huò】许【xǔ】在短期内还难以推出。
正如阿【ā】特【tè】斯【sī】全资子【zǐ】公司Recurrent Energy首席运营官刘玉民所言“中国的能【néng】源市场开发需要加【jiā】强【qiáng】两个方面，一个是国家【jiā】信用体系的建立，特别是构【gòu】建长期售【shòu】购电协议【yì】PPA。第二，真正落实可再生【shēng】能源电【diàn】费【fèi】补贴，让投资者看到真正稳定的【de】受【shòu】益。”
当然，作为上市公【gōng】司，其融【róng】资【zī】手段【duàn】多样。9-21，新特【tè】能源【yuán】向中国银行间交易商协【xié】会【huì】申请注册及发行人民币20亿元超短期融资券、20亿【yì】元长期含权中期票【piào】据。“主要用于优【yōu】化债务结构，降低融资成本及补充流动【dòng】资金。”
9-21，为保障公司生产经营【yíng】及战略发【fā】展的资金需求，构建多元化【huà】的【de】融资渠道，进一步降低财务【wù】费用，优化【huà】负【fù】债结构，新特能【néng】源拟向北京【jīng】金融资【zī】产交易所【suǒ】有限【xiàn】公司申请注【zhù】册发【fā】行【háng】4亿元绿【lǜ】色债券融资计划。
俗话说，背靠大树【shù】好乘凉【liáng】。有特变电工【gōng】这个母公司在【zài】背后撑腰，其新能源扩【kuò】张【zhāng】战略或许放缓【huǎn】脚步，但【dàn】绝不会停滞【zhì】。截至2017年三【sān】季【jì】度末，特变电工账面货币【bì】资【zī】金高达【dá】160.39亿元【yuán】，其【qí】短【duǎn】期借款为55.29亿元，其有相对充足的现金储备。
当然，特变不会【huì】坐【zuò】吃【chī】山空，主动出击才【cái】能掌握主【zhǔ】动权。9-21-15日【rì】，公司发【fā】行2017年度第一期长期含权中期票据，发【fā】行额度10亿【yì】元人民币，期限【xiàn】3+N年，票面利率【lǜ】为5.60%，计息方式为固定利【lì】息。9-21，特变电【diàn】工拟【nǐ】向中国银行【háng】间【jiān】交易商协【xié】会申请注册及发【fā】行【háng】人民币30亿元超短期【qī】融资【zī】券。同时，特变【biàn】电工拟注册发行不超过30亿元的可续期公【gōng】司债券。
正【zhèng】如《谁动了我的奶【nǎi】酪》中写【xiě】到【dào】的面对变【biàn】革，抱怨、等【děng】待【dài】和变革三种人不同的命运一样，只有大家都开【kāi】始主动求变【biàn】、主动创造、主动创新，社会才会有【yǒu】发展和进步【bù】。
最后我【wǒ】们想借用【yòng】张新先生的一句话作为结尾，送给每一个奋斗【dòu】的【de】光【guāng】伏人【rén】：“没有【yǒu】创造它的昨天，有【yǒu】理由分享它的未【wèi】来吗？如果我们不去奋斗，不去创造【zào】，再过10年【nián】20年，光【guāng】伏（原文为新【xīn】疆，略有更改）繁【fán】花似锦，与我们【men】又有什么关【guān】系，我们又如何分享【xiǎng】它【tā】的发展呢？”
（黑鹰注：资本市场的历史从根【gēn】本上来讲就【jiù】是【shì】光伏企【qǐ】业家创造历史的【de】过程。只【zhī】有通过细节式的历史素描，才可能让时空还原到【dào】它【tā】应【yīng】有的【de】错【cuò】综【zōng】复杂【zá】和莫测之【zhī】中【zhōng】，让人的【de】智慧光芒和【hé】魅力，以及他的自私、愚昧【mèi】和错误，被日后的人们认【rèn】真地记录和阅读。黑鹰【yīng】光伏将持【chí】续【xù】关【guān】注光伏产业及资本市场核心玩家的产业谋局和资本故事，并关注光伏商业文明【míng】的持【chí】续进【jìn】程。）
文 | 黑鹰光伏 王亮
