“融【róng】资【zī】难、融资贵【guì】”一直是困扰光伏企【qǐ】业发【fā】展的问【wèn】题，而随着2017年底【dǐ】开始，整个资本市场收【shōu】缩，再到光【guāng】伏“5·31新政”发【fā】布后，光伏企业在【zài】资【zī】本市场的“吸金”能力更是捉襟见肘。
自2018年6月【yuè】以【yǐ】来，隆基股份、通威【wēi】股份、晶澳太阳能等光【guāng】伏明星企【qǐ】业都在这场资【zī】本争夺战中各显【xiǎn】神【shén】通，以求平稳落地。
多位业内人【rén】士在接受记者采访时表示【shì】，2018年以【yǐ】来，在金融去杠杆的背景下，不只【zhī】是光伏行业，放眼整【zhěng】个资本市场，融资成本一【yī】直在上升，截止【zhǐ】到今年上半年【nián】也没有出【chū】现【xiàn】明显好转的迹象，业内普遍感【gǎn】觉到融资的难度已经提升。但是，未来【lái】融资的难度有【yǒu】望【wàng】平缓，起【qǐ】码不会【huì】像今年上【shàng】半【bàn】年【nián】形【xíng】势【shì】那么紧张。
近日，国【guó】家能源【yuán】局公布了【le】2018年上半年全国光伏建设运行【háng】情况，2018年上半年，我国光伏发电新增装机2430.6万千瓦，与去年同期增幅基本持平，其中，光伏电站1206.2万千瓦，同比减少30%;分布式光伏1224.4万千瓦，同比增长72%。
不难【nán】看出，受惠【huì】于成本的持续下降和【hé】国内配【pèi】额【é】制预期，光伏电站投【tóu】资【zī】意愿持【chí】续增强，即使在“5·31新政”的约束下，上半年装机【jī】量依然不逊于去【qù】年。
不【bú】过，尽管从上【shàng】述【shù】数据看【kàn】光伏行业【yè】依然【rán】呈现繁荣景象，但企业的业【yè】绩却出现截【jié】然相【xiàng】反的局【jú】面，甚至出现亏损的情况。
据中国【guó】光伏行业【yè】协会秘【mì】书长王【wáng】勃华介绍，通【tōng】过统计【jì】20家光【guāng】伏上市公司【sī】企业财【cái】报，2017年有11家光伏企业净利【lì】率【lǜ】出【chū】现下滑，2018年一季度又有13家【jiā】企业净利率较2017年出【chū】现下【xià】滑。尤其【qí】是组件企业【yè】，净利率已降至1%以下，部分企业甚至【zhì】出现亏损。由于行业的竞争日【rì】益【yì】激烈【liè】，在【zài】补贴下降的情况下【xià】，行业已经【jīng】进入微利时代。
据统计，在【zài】已发【fā】布2018年【nián】半年【nián】报预告的【de】公司中，中来股份、珈伟股份、东方日【rì】升等企业净【jìng】利润【rùn】都出现不同程【chéng】度的下滑，其【qí】中，珈伟股份下滑幅度最【zuì】大，同比下降82.27%~95.57%。
而诸如向日【rì】葵、天龙光电等企业更【gèng】是出现亏损【sǔn】的情况，其中向日葵亏【kuī】损最为严重【chóng】，达1.15亿~1.2亿元【yuán】。
值得【dé】注意的是【shì】，上述情况可能并非是企业【yè】最糟糕的【de】境遇。王【wáng】勃华日前表示，国内市场【chǎng】的转【zhuǎn】折，可能【néng】出现部【bù】分光【guāng】伏【fú】企业【yè】停产或破产等情况，对【duì】金融机构【gòu】带【dài】来一定影响，不排除部分金融机【jī】构会降低光伏行业信用评级，给光伏【fú】企业正常【cháng】的债券【quàn】融【róng】资带来【lái】负面影响。
实际上，资本市场以及【jí】金融机【jī】构早早地便作出反应【yīng】。据【jù】统计【jì】，“5·31新政”发布后的6个交易【yì】日，资本市场上57家光【guāng】伏上市公【gōng】司市值蒸发达868亿元。
众【zhòng】多股票的基金纷纷出【chū】现【xiàn】“跑路”的现象，例如，2018年一季度，持【chí】有通威股份【fèn】的基金共有51只，持有隆基股【gǔ】份的基金多达【dá】126只。而到了【le】二季度【dù】末【mò】，也就是“5·31新【xīn】政【zhèng】”发布后的【de】一【yī】个月，持有通威股份的基金仅剩8只，较一【yī】季度下【xià】降了84.31%;隆基【jī】股份的基金【jīn】数量剩余66只，较一季度下【xià】降了47.62%。
王勃华表示，金融机构对【duì】光伏失去信【xìn】心，严重影响了企业的后续融资【zī】支持。据【jù】悉，多家【jiā】银【yín】行已【yǐ】经【jīng】暂停光伏业【yè】务，有【yǒu】的即使已【yǐ】批复的贷款也被叫停【tíng】。
一上市公司高管在接受本报记者采访时，印证了王勃华的观点。
他【tā】告诉记者，“5·31新政【zhèng】”发【fā】布后，国有五大行认【rèn】为国家政策有变，行业出现瘦身洗牌的【de】情况。多数银行选择明哲保身，宁可不要利润，也不【bú】愿【yuàn】意承担风【fēng】险【xiǎn】。而商业【yè】银【yín】行多数选择观【guān】望【wàng】，陷入【rù】想贷而不敢【gǎn】贷的窘境。
而隆基股【gǔ】份证券【quàn】部的工作人员向本报记者表示，“5·31新政”发布后【hòu】，银行【háng】会【huì】重新【xīn】评【píng】估【gū】风险，但是，也会考虑企业的资产负【fù】债率，以【yǐ】及企业的成长性。如果面临【lín】一【yī】个已经【jīng】陷【xiàn】入了财务困境【jìng】的【de】公司，肯定会收紧或者停止贷款额度。但是对于【yú】成【chéng】长性比较明确以及财务状况【kuàng】比较良好【hǎo】的龙头【tóu】企业，并不会完全把口【kǒu】收紧。
中国新能源电【diàn】力投融资联盟秘【mì】书【shū】长彭澎对【duì】本报记者分析道，融资环境要将制造业【yè】和【hé】项目【mù】开【kāi】发区【qū】别开来，制造【zào】业融资【zī】呈现高周转、技术【shù】更新快【kuài】速的特点。而项目【mù】投资主要以电站的形式呈现。
据其【qí】了解，在【zài】制造业端，四【sì】大行以及商【shāng】业银行对于“5·31新政”持【chí】支持的态度。因为他们认为，光伏【fú】行业之前过度繁荣和混【hún】乱，所以通过【guò】这种【zhǒng】新【xīn】政加速行业【yè】洗牌，是【shì】各金融机构乐【lè】见其【qí】成的。
多方式“输血”自救
实际上，这已不是第一次光伏行业面临融资难的问题。
2004年~2009年，光伏企业一直【zhí】备【bèi】受银行青睐。诸如无锡尚【shàng】德【dé】、江西赛维等明星【xīng】企【qǐ】业纷纷崛起，并选【xuǎn】择在国【guó】外上市【shì】。
但好景【jǐng】不【bú】长，进入【rù】2011年，光伏【fú】产【chǎn】业的情况愈【yù】加艰难【nán】，在接【jiē】下来【lái】几年里，诸如无锡尚德、江西赛维等龙【lóng】头企业轰然倒塌，而多家银行受累其【qí】中，一时间金融机构可谓“谈光【guāng】色变”。
虽然，光伏企业再次步入类【lèi】似的情景【jǐng】中【zhōng】，整体【tǐ】的融资环境趋冷【lěng】，但【dàn】是各企业仍在想【xiǎng】尽办法为自己“输血”。发债、配股、抵【dǐ】押【yā】贷款，可【kě】谓是“八仙过海各显神【shén】通”。
作为光伏【fú】的后起之【zhī】秀，通威股份选【xuǎn】择了【le】发行可转债的方式【shì】进行【háng】“输【shū】血”。9-21，通威股份【fèn】50亿元可转【zhuǎn】债获证监会发审委审核通【tōng】过，这也是“5·31新政”后，国内光【guāng】伏【fú】行业首笔获准发行的融资案例。
紧随其【qí】后，单【dān】晶龙头【tóu】隆基股份【fèn】选择【zé】了其很少触及的配股【gǔ】方式进行融资【zī】39亿元。
值得注意的是，在此之前【qián】，隆基股份【fèn】刚抛出【chū】30亿元永续债和30亿元短期融【róng】资券，共【gòng】计60亿元【yuán】的融资计划【huá】。
隆基股【gǔ】份证券部【bù】工作人员【yuán】向记者表示，采取配股的方式与可转债或者债券【quàn】类相比，成本会【huì】相对较低。大【dà】股东拿【ná】出真金白【bái】银【yín】支【zhī】持【chí】公司发展，体现了对光伏产业的【de】信【xìn】心。
而在此之【zhī】前，已连续三年【nián】稳居【jū】组【zǔ】件【jiàn】出货量第一的晶【jīng】科能【néng】源便已将大批设备抵押进行【háng】融资。
上述光伏企业高【gāo】管表示【shì】，发债券可能不太靠【kào】谱，因为“5·31新政”发布后，投资【zī】者肯定【dìng】持【chí】怀疑态度，不【bú】愿【yuàn】购买。那只有靠银行，但【dàn】五大行又【yòu】不愿承【chéng】担风险。而贷款方面，在信用贷款基【jī】本【běn】无望的情况下，抵【dǐ】押【yā】贷款尚可考虑。
不过，彭【péng】澎表示，现在【zài】光伏制造端企业的确都在采取不同的策【cè】略来【lái】渡【dù】过当前的难【nán】关【guān】。但目前【qián】阶段，很难分辨出【chū】上述手【shǒu】段孰【shú】优孰劣。每个企业都视自身情况而【ér】定，或者说最【zuì】能【néng】接受的一种融资工具以及成【chéng】本来进【jìn】行融资。
同时，彭澎【péng】建议【yì】，如果作为制【zhì】造【zào】业大规【guī】模持有光伏【fú】电站，再有融资压力及未来成本上升的【de】情况下，应该尽量出清电【diàn】站【zhàn】资产，缓解自身现金流。而不【bú】像【xiàng】之前自【zì】给自足。如果【guǒ】坚持持有电站，应提前找到【dào】接盘方，不然【rán】的话以【yǐ】制造业目前的金【jīn】融结构【gòu】，很难【nán】持有这种资【zī】产。
实际上，自“5·31新政”发布以来，多【duō】家光伏上市公司选【xuǎn】择了卖电【diàn】站资【zī】产【chǎn】来改善自身资金流【liú】动性。
9-21，珈伟股份将其旗【qí】下渔光互补【bǔ】光伏电站以不【bú】低【dī】于约10.38亿元的【de】价格转让给东方日升【shēng】。科陆电子以约2.7亿元的【de】电站资产转让【ràng】给【gěi】东方日升子【zǐ】公司东方日升【shēng】电【diàn】力。科陆电子【zǐ】表【biǎo】示，此次转【zhuǎn】让所得款项将用于补充流动资金及公司主营【yíng】业务【wù】投入，有利于公【gōng】司盘【pán】活资金【jīn】。
隆基股【gǔ】份【fèn】则以7.03亿元的价格【gé】将【jiāng】旗下17个分【fèn】布式光伏电【diàn】站卖【mài】给正泰电器全资子公【gōng】司浙江正泰新能源开发有限公司。
除了上【shàng】述提及的融资方【fāng】式【shì】，企业可以考虑发行绿色债券。彭澎表示，在二级市【shì】场上跟光伏【fú】以及风电相关的债券很【hěn】受【shòu】追捧，特别是【shì】绿色债券，有央行以及发【fā】改委的支持，在【zài】同等【děng】条件下，投【tóu】资【zī】者【zhě】肯定会优先选【xuǎn】择绿色债【zhài】券【quàn】。
彭澎分析，融资【zī】难的问题当前尚属常态。至【zhì】于2019年是否会迎来好转【zhuǎn】，取决于整个金【jīn】融市场【chǎng】的局面是否会出现好转，若金融市【shì】场仍维持现状，任何行业【yè】的【de】融资【zī】都会很难【nán】。除【chú】此之外，就【jiù】是【shì】今年【nián】下半年在无补【bǔ】贴的模式【shì】下，或者说【shuō】补贴较少的【de】开发模式下，未【wèi】来中【zhōng】国若能够维持在每年【nián】40~50GW的装机量，光伏制【zhì】造【zào】业【yè】的现金流会逐步【bù】好转起来。
