划重点：
1、2019+2020年两年70GW市【shì】场规模，只针对【duì】补贴指标，不【bú】针对平价项目。所以对应国内【nèi】需求(未【wèi】来两【liǎng】年)可能是在80-90GW这个水平。
2、第八批补贴目录大概率在2019年的3月份开始启动。
3、最后一【yī】批并【bìng】网拿补贴【tiē】的【de】项目可能要到2023-2024年才能拿到钱。。
4、EPC价格降到3块钱左右可以实现平价上网。
5、明年领跑者可能11GW规模【mó】、户用分【fèn】布【bù】式3~5GW、地面【miàn】电站10GW规【guī】模。
5、电话会透露了【le】2号能源局内部会议的一些【xiē】细节【jiē】，之前盛传的270GW并未确认【rèn】!
以下是正文，信息量很大，认真看!
一：主持人发言
第一，这次规划调整是符合预期还是超出预期?
我们认【rèn】为这次【cì】规划目标的调整【zhěng】，将会扭转【zhuǎn】了【le】外界对于【yú】光伏行业的悲观心理预期。
但同时要看到，推动531政策产【chǎn】生的客观条件并没有发生变化【huà】，补贴拖【tuō】欠和【hé】非技术成本【běn】高【gāo】仍是行业现状【zhuàng】，仍【réng】然在制约【yuē】国内光伏行业的发展【zhǎn】。
我也和最早报道这一规划调整的记者做了沟通，他认为十三五光伏发电规划之前目标是105GW，是一【yī】个非常保守和滞后的数字，大家都认为肯定是【shì】要【yào】调整的，所以这【zhè】次调【diào】整是【shì】符合【hé】预期。更主要是看后【hòu】续跟【gēn】进【jìn】的政策。
第二，现在报道提的250GW规划目标是不是确定?
并不确定。
周【zhōu】五闭门会上是电力规划设计总【zǒng】院先提出来十三【sān】五目标从105GW上调【diào】到210GW，然后【hòu】主管领导说可以【yǐ】积极一点，210GW的【de】目【mù】标有点低。但【dàn】是250GW、270GW都是【shì】讨论中提到的【de】数字，并【bìng】不代表【biǎo】最终【zhōng】结果。
我【wǒ】目前听到的一个版本觉得相【xiàng】对【duì】合理，是说2019+2020年两年70GW，只针【zhēn】对补贴指标，不针对平【píng】价【jià】项【xiàng】目。所以【yǐ】对应国内【nèi】需求(未来【lái】两年)可能是在80-90GW这个水平。
第三，整个行业现在最关心的问题是哪些?
应该是非技术成本的打压和补贴拖欠的解决。
在任何一个有补贴【tiē】的行业都【dōu】有产生寻租的土壤【rǎng】，据【jù】某位来【lái】自一线组件厂商的领导反馈，今年531政策之前，整个行业的【de】中间人费用、也【yě】就是常说的路条费，还【hái】是3毛钱每瓦的水平，再加上【shàng】地方政府的诸多【duō】要求，比如各【gè】种苛捐【juān】杂税、对当地【dì】建厂和【hé】就【jiù】业的要【yào】求【qiú】等等，这些非【fēi】技术成本摊下来上半年【nián】有【yǒu】5毛到【dào】1块【kuài】钱的每瓦成本。
这部分利润从补贴口袋出来，但是并没有【yǒu】被实【shí】体企【qǐ】业拿到，在【zài】十三五最后两三年，呼吁【yù】政府要尽可能控制光伏行业不产【chǎn】生【shēng】暴利，也【yě】才能减【jiǎn】少非【fēi】技术【shù】成本的生存土【tǔ】壤【rǎng】。
再次是补【bǔ】贴拖【tuō】欠的【de】问题。我们【men】现在看到第【dì】七批【pī】可再生能源补贴目录，对应的是对【duì】应2015年3月至2016年3月期【qī】间并网项【xiàng】目。这【zhè】批项目补贴是从今【jīn】年10月份开始，我【wǒ】们沟【gōu】通的上【shàng】市公司有的已经【jīng】拿到【dào】，有的暂时【shí】还没有拿到【dào】，主要是由于不同省份的下发速度有差异。
第【dì】八批目录目何时启动、覆盖【gài】范围多大目前还没有官方说法【fǎ】，大概率是【shì】在2019年的【de】3月份【fèn】开始启动。考虑到【dào】目前从并【bìng】网到拿补贴中间间隔【gé】期在2年以上甚至3年，以及未来【lái】申报补贴【tiē】的【de】项目规【guī】模【mó】越来越大，我们猜【cāi】测【cè】即使补贴【tiē】在2020年结束，最后一批并【bìng】网拿补贴的项目【mù】要到2023-2024年才能【néng】拿【ná】到钱。
第四，国内需求的预期之前是什么?会发生哪些变化?
首先我【wǒ】们认为领跑【pǎo】者基地【dì】的规模可能会扩大，现【xiàn】在有种说法是明年会有22个【gè】领跑者基地，每个基地500MW，也就是11GW的规模【mó】，由于领【lǐng】跑者基地都【dōu】是【shì】执行竞价【jià】上网，所以【yǐ】对【duì】于财政补【bǔ】贴需求【qiú】较少，可能【néng】根【gēn】据【jù】不同地区的光照强度不同，给【gěi】予5分到1毛钱的补贴，这个发展【zhǎn】思路应该是可信度比较高的。
其次是【shì】户用分布式指标【biāo】单独【dú】管【guǎn】控，不纳入指标管控，这一建议在531前后就提【tí】出过，目前看呼声越来越【yuè】高【gāo】，对应明【míng】年规模可能【néng】在【zài】3-5GW。
再【zài】次是普通电站10GW，这里【lǐ】讨论和争【zhēng】议比较大，比【bǐ】较合乎情【qíng】理【lǐ】的一种说法是，由于存【cún】在大量违规先建的项目，所以【yǐ】还【hái】是会【huì】考虑建立普【pǔ】通【tōng】电站【zhàn】10GW指标，用【yòng】这一指标来消化大量已经建成【chéng】但是没指【zhǐ】标并网的项目，也就是说不会对明【míng】年【nián】组件出货带来显【xiǎn】著拉动。
再次是分布式【shì】电站10GW，这里讨论和争【zhēng】议不大。最后是工商业分布式项目【mù】，这部分【fèn】对于6MW以下项目要求自【zì】用【yòng】比例大于50%，6-20MW要求全【quán】部自用，而隔墙售【shòu】电【diàn】现【xiàn】在没有实质【zhì】性进展，这里电力体制改革的【de】进度【dù】将会决定【dìng】需求【qiú】多少，是最大的不可控变量【liàng】。
总的来【lái】说【shuō】，之【zhī】前对2019年需求的【de】预期是35-40GW。指标【biāo】如果定在250GW的话，对应2019年需求的预期就是40-50GW。
第五，成本下降怎么看，平价会在什么时间点到来?
目前的组件产品【pǐn】价【jià】格大致上是多晶组件1.8元每【měi】瓦，单【dān】晶PERC2.1元每瓦，单晶双面【miàn】PERC2.4元【yuán】每瓦。
而成本下【xià】降主要依【yī】赖三个方【fāng】面，第一是效率提【tí】升，第二是硅【guī】料降【jiàng】价，第三【sān】是非技术成本管控【kòng】。
效率提升【shēng】是一个循序渐进的过【guò】程，在考【kǎo】虑【lǜ】到低成本硅料【liào】会【huì】在今年年【nián】底【dǐ】、明年年初进【jìn】入市场的话，再结合我们刚【gāng】才的讨论来说，国内市【shì】场景气度回升的话，价格战不会那么激烈，我们【men】倾向于认为组件成本未来两年【nián】每年下【xià】降10%，也【yě】就是从2元【yuán】下降到1.6元每【měi】瓦【wǎ】。
我【wǒ】们现在观【guān】察到不同地区【qū】的EPC价【jià】格【gé】不【bú】一样，但【dàn】是总体【tǐ】来【lái】说是介于【yú】4元【yuán】到4.5元每瓦的【de】水平，如果非技术成本【běn】能够从1块钱控制到5毛钱【qián】之内，组件也下降5毛钱的话，就可【kě】以再2020年看【kàn】到EPC价格下降到3块【kuài】钱左右，也【yě】就实现了平价上网。
第六，对国内上市公司的盈利预测和估值水平该如何理解?
首先龙头公司在531之后的半年时间里经【jīng】受【shòu】住【zhù】了【le】考验，大量中小企业【yè】由于融资能力不足而不得不退出行业，整个行业【yè】的【de】集中度在过【guò】去【qù】半【bàn】年里实现了被动提升，由于光伏【fú】是【shì】个全球性【xìng】行业，所【suǒ】以【yǐ】可以理解为全行业需求【qiú】在2019年【nián】比【bǐ】预期提升10%左右，因此【cǐ】龙【lóng】头公司的出【chū】货量在【zài】集中度提升的假设下会增长超过【guò】10%，我【wǒ】们预【yù】期在9-21%之间。
其次整个行【háng】业【yè】的供需【xū】格局进一【yī】步【bù】好转，组件降【jiàng】价压力得到缓解，被过度压榨的毛利率可能出【chū】现回【huí】升，因此龙头公司的【de】利润【rùn】增【zēng】速【sù】可能会超【chāo】过收入增速，我们预期在20%以【yǐ】上。
最后，我们发现【xiàn】光伏行业需求预测【cè】非常困【kùn】难，这一点【diǎn】在历史上被多次验证，理解为目【mù】前这一市场仍是政策驱动【dòng】的【de】市场，所以PEG估值方法在补【bǔ】贴政策【cè】存在的情况下【xià】是【shì】失灵的，我们【men】认为整个行业估【gū】值【zhí】中枢在【zài】2020年之前会因此而下降，到【dào】2020年【nián】之后才会再次【cì】上升。
二：专家发言
明年需求【qiú】比【bǐ】较好，户用这边需要老百【bǎi】姓【xìng】重新相信国【guó】家，经销商层面之前也被【bèi】坑了一次，总体来说【shuō】对【duì】明年【nián】的市场和政策比较有信心。
531之后，企业这边科【kē】研加【jiā】速了，比如光【guāng】伏焊带【dài】制约了组【zǔ】件发展，下一代的叠瓦技【jì】术【shù】已经取消了焊带。龙头企业在竞争中优势越来越明显，现在【zài】国产装备，PEVCD已经【jīng】实【shí】现国【guó】产【chǎn】化，明年来说小企业很难在装【zhuāng】备竞【jìng】赛中立足【zú】。
