文【wén】章仅记【jì】录【lù】《新能源大爆炸》思想，不构成投【tóu】资【zī】建议，作者没有群【qún】、不收费荐【jiàn】股、不代客【kè】理【lǐ】财。“这是新能源大爆【bào】炸【zhà】的第406篇原创文章”
当光伏板块炒无可炒的时候，也许该关注这个公司的补涨机会了！
01滞涨的光伏胶膜龙头
几天前【qián】，咱们追踪了光伏板块主线【xiàn】环节里面【miàn】最滞【zhì】涨的公司福莱特，但其【qí】实在光【guāng】伏行业里，还有一个非常滞涨的公司【sī】，如果说福莱特【tè】是光【guāng】伏主线【xiàn】环节里面最【zuì】滞涨的龙头，那么今天要追【zhuī】踪的公司，就是光伏辅材行业里【lǐ】最滞涨的【de】公【gōng】司公司【sī】，它就是福【fú】斯特。
上面是福斯特的走势【shì】，下面是福莱特，这两位【wèi】老【lǎo】兄的【de】走【zǒu】势不能说【shuō】很相似，只能说一模一样，总体上比福莱特【tè】还要【yào】差一点点。 但其实【shí】，相比福莱特的行【háng】业【yè】格局，福【fú】斯【sī】特要好的多【duō】。
福莱特【tè】只是光【guāng】伏玻璃行业里面的双龙之一，如果严谨一点，当前它只【zhī】能【néng】算是光伏玻璃行业的全球龙【lóng】二【èr】，龙【lóng】头现在属于信【xìn】义光【guāng】能，当然了，福莱特在快速【sù】的追赶信义【yì】光能，未【wèi】来【lái】成为全球龙头【tóu】问题不大，但不管怎样，即使【shǐ】超【chāo】越【yuè】信义光能【néng】，中【zhōng】短期也【yě】是双龙局面。
而福【fú】斯特在光伏【fú】胶膜行业就是绝【jué】对的全球龙头【tóu】，市【shì】占率超【chāo】过50％，完全的寡头【tóu】垄断竞争。
追踪福莱特【tè】的【de】的时候，leo说“资本市场没【méi】有无缘无故的爱，也没【méi】有无缘无故的恨”，在过去【qù】这一波行情中，光【guāng】伏板块里面，资质【zhì】稍微好一【yī】点的公【gōng】司都被市场挖出来炒了个遍的情【qíng】况下，福斯特依然严【yán】重滞涨，只【zhī】能说明它【tā】受【shòu】到了逻【luó】辑【jí】利空了。
老朋友都【dōu】知【zhī】道【dào】4月份的【de】时候，leo就追踪【zōng】了它的2021年报，业绩【jì】是非常不错的，为什么却反而在【zài】这一波行情中严重滞涨呢？
02福斯特2022年一季报简析
还【hái】是从财报入手，先看【kàn】一下2022年【nián】一【yī】季报是什么情况。 22年【nián】一季【jì】度，公司实现【xiàn】营收38．84亿【yì】元，同比增长【zhǎng】38．02％；归母净【jìng】利润3．39亿元，同比下【xià】降31．51％；扣非净利【lì】润3．15亿元，同比下降35．02％；经营活动产生的现金流量【liàng】净额为－1．51亿元【yuán】，上【shàng】年同期为－7．71亿元。
营收相【xiàng】比去年还【hái】是【shì】明显增长的，虽然环【huán】比Q4还是【shì】小幅度下【xià】滑了【le】，不【bú】到2％，但考虑到去年业绩增速非常亮眼，22年Q1这个营收，无【wú】论【lùn】绝对值，还是【shì】增速【sù】，都【dōu】算非常不【bú】错了。 拉胯的主要还是净【jìng】利润，同比暴跌32％ ，环比更是【shì】暴跌60％！
在这【zhè】里不【bú】得不吐槽【cáo】一句公司，对市值是真的不关注还是市【shì】值管理方面【miàn】的工作没有做到位【wèi】，22年Q1 净利润同比下滑那么多，也不会在【zài】财报上【shàng】解【jiě】释一下原因【yīn】，就是把各种【zhǒng】财报数据闷上【shàng】去就完事了。
而【ér】之所以【yǐ】福斯【sī】特增收不增利，原因【yīn】跟福莱特差不多，主要还【hái】是上游原材料涨价！
下游【yóu】需求增加的【de】同时【shí】，疫情原因导致【zhì】全球港【gǎng】口拥堵，光伏胶膜的上游材料EVA粒子的进口减少，而【ér】国【guó】内光伏级别的EVA一直存【cún】在较大的对外依赖【lài】度【dù】，结果就【jiù】是EVA粒子【zǐ】供【gòng】不应【yīng】求，涨价幅度超过50％ ，下游【yóu】承受【shòu】了巨大的成本压力。
上游原【yuán】材【cái】料涨价，光伏【fú】胶膜厂商【shāng】却不能及时【shí】将成【chéng】本压力向下游【yóu】转移，反映到财报上就是增收【shōu】不【bú】增利。
虽然近期由【yóu】于下游组件【jiàn】排【pái】产改善趋【qū】势不明显，加【jiā】之7－8月份属于需求【qiú】淡季，EVA粒【lì】子市场供不应求的情况【kuàng】有所缓解，价格也有所回落【luò】，不过当【dāng】前市场普遍【biàn】预期的是随【suí】着光伏组件排产的改善，EVA粒子价格三季度有望重回上升通道。
也正因为如此，市场对【duì】光伏胶膜【mó】板块依【yī】然看空，即使【shǐ】过去【qù】这一波行情反弹【dàn】如此强【qiáng】烈，福斯特依然动都不动一下。
虽说【shuō】上游原【yuán】材料涨价【jià】，导致中游承受成【chéng】本压力【lì】，在去【qù】年和今【jīn】年都【dōu】是非常正常的事情，见怪不怪了，但作为【wéi】全球光伏胶膜市占【zhàn】率【lǜ】超过50％的龙头，向下进行成【chéng】本转嫁的能力这么【me】弱，再加【jiā】上此前【qián】也没有【yǒu】很好的进【jìn】行上游【yóu】原材料的供应管理，还是【shì】让人有点【diǎn】失望的。
某种程度上，可能看出光伏胶膜在行业里的话语权没有太高。
03预期差
当【dāng】然了【le】，实际【jì】情况不一定【dìng】如此【cǐ】，有可能是公司前两年【nián】，尤其是去年跟很多公司签订了【le】很多长协订单，向下游进【jìn】行【háng】成本转移需要一个过程。 只【zhī】不过没有看到公司做过【guò】相关的披露，另外【wài】去年年【nián】报的合同负债上【shàng】也没有体现出来【lái】，了解【jiě】具体情【qíng】况的小【xiǎo】伙【huǒ】伴可以出【chū】来【lái】补充一下。
但不管怎样，福斯【sī】特作为全球光【guāng】伏胶【jiāo】膜龙头，依然【rán】值得关注【zhù】，行业竞争【zhēng】格局和自身竞争【zhēng】力确实很不错。
光伏胶【jiāo】膜虽【suī】然【rán】作用很大，但它占光伏【fú】组件【jiàn】的【de】成本比例也就在【zài】3％～5％左右，比【bǐ】例非常小，再加上已【yǐ】经有【yǒu】福斯特【tè】这【zhè】样垄断了全球【qiú】超过一半产能【néng】的巨无霸存在，不论【lùn】是光伏产【chǎn】业链其他环节【jiē】的巨头，还是其他行业的巨无霸，再大【dà】举杀【shā】入这个领域【yù】的概率并不高。
行业的竞争格局中【zhōng】短期不会发生太大的【de】变【biàn】化，福斯【sī】特的【de】行业碾【niǎn】压优势则可以继【jì】续保持，在【zài】全球光伏行业大【dà】发【fā】展的趋势之下，公司可以持续【xù】受【shòu】益。 中【zhōng】短期而言，它也是存在一定的预期差【chà】的。
随【suí】着全球【qiú】疫情逐步进入常态化，港口运输的问题也有望回归【guī】正常，再加上【shàng】随【suí】着【zhe】国产evo的逐【zhú】步【bù】放量，上游原材料【liào】的紧缺问题，后面【miàn】也可以陆续得到缓【huǎn】解【jiě】。
近期【qī】EVA价格已【yǐ】经有所下降了，虽然【rán】市场的预期是三【sān】季度还【hái】要继续上【shàng】扬，不说这个逻辑是不是【shì】靠谱，即使如此，三季度【dù】的时候，公司大【dà】概【gài】率跟下游的客户已【yǐ】经进行【háng】了成本传【chuán】导了【le】。
而【ér】且作为行【háng】业龙头都【dōu】艰难，行业里其他【tā】公司也好不到哪里去【qù】，反而有机会【huì】趁机收割一波市场【chǎng】份额【é】。
市场的中短期演绎具有不【bú】确定性，但在光伏行业【yè】大爆发的【de】情况下，作为全球光【guāng】伏胶膜龙头，福斯特在这【zhè】个【gè】位置还是非【fēi】常值【zhí】得关注【zhù】的。
原文标题 : 炒无可炒，该关注这个严重滞涨的光伏龙头了
