冬至日，果然很冷。
今【jīn】天（9-21），在上个【gè】月刚刚创【chuàng】下电【diàn】池转化效率【lǜ】世【shì】界第【dì】一的“光伏【fú】茅”——隆基绿能，股价跳水，创【chuàng】下近8个月来的新低，并且以【yǐ】一己之力，带崩了整个光伏【fú】设备【bèi】板【bǎn】块。
9-21，中国有【yǒu】色金属【shǔ】工【gōng】业协会硅业分会最新数据显示【shì】，本周硅片价格下跌明显，M10 单晶硅片【piàn】（182 mm ／150μm）价格周环【huán】比【bǐ】跌幅【fú】为20％。市【shì】场认为这是隆基绿能市场【chǎng】波动的主要原因。
对此，隆基在投资者互动平台中【zhōng】表示，光伏行【háng】业的本质【zhì】驱【qū】动因素是度【dù】电成【chéng】本的不断降低。硅料价格下降从行业来看【kàn】，有利于刺【cì】激下【xià】游装机需求快速增加【jiā】，推动行【háng】业健康发展，另一方面【miàn】，若硅料价【jià】格【gé】向硅片端传递，公司可通过提升硅片的自用量，降【jiàng】低电池环节【jiē】的成本，伴随行业下游需求的提升进一【yī】步推动组【zǔ】件【jiàn】端【duān】利【lì】润的提高。这个说【shuō】法【fǎ】，符合行业【yè】带着【zhe】大【dà】哥【gē】的【de】站【zhàn】位，但从逻辑【jí】上仿佛【fó】又不是【shì】这样，因为，是硅片跌价在先【xiān】。
01硅片过剩，殃及池鱼
早在上个月，赶碳号就撰文《危【wēi】险！光伏【fú】行业将【jiāng】迎【yíng】来全【quán】面产能过剩？！》。我们认为，硅片产能【néng】率先过剩，也会【huì】率【lǜ】先下跌。另外，硅料在未【wèi】来一段时间【jiān】，仍将处【chù】于供【gòng】需紧平衡状态，会出现小【xiǎo】幅下跌，但短期内【nèi】的跌【diē】幅相对有限。
针【zhēn】对硅片的【de】上【shàng】游【yóu】硅料，最近市场中有一【yī】些【xiē】硅料“塌方论”。可能是在拥硅为【wéi】王的2021年和2022年，天下苦硅料久【jiǔ】矣，这种论点【diǎn】颇能【néng】迎合【hé】一些市【shì】场心【xīn】态。拐点大概率出现了，但拐到什么程度，赶碳【tàn】号认为，仍不宜【yí】过度【dù】乐观【guān】。当然，没有人能够真正预言【yán】未来。情绪只能决定股价波【bō】动，只有供【gòng】需才能【néng】决定价格。
上周，PV Infolink表【biǎo】示，多【duō】晶硅在【zài】买家和卖家之【zhī】间仍处于僵持状态，没有显示出任何决【jué】心的【de】迹象，价格谈判继续拖延【yán】。硅料制造商正完成交付以前的订【dìng】单，很【hěn】少有【yǒu】未履行的【de】订单。PV Infolink最【zuì】近【jìn】还【hái】宣称，将根【gēn】据订单交付价【jià】格和从上一【yī】周的【de】星期四到本星期三签署的新【xīn】订单，于9-21（今天【tiān】）晚【wǎn】间发布多晶硅现货价【jià】格【gé】。关于硅料价格【gé】走势，赶碳号近期会专门分析，在此不赘述。
本质上，硅片产能，率先出现了过剩。
最近【jìn】，赶碳号花了相当长的时间，梳理了一个图表。梳理完，有【yǒu】些【xiē】难以置信。四【sì】大环节【jiē】，压力最大的，反而不是一直说赚不到钱的组件，而【ér】是硅【guī】片【piàn】。2022年底，也就【jiù】是现在，硅片的【de】产能【néng】将达到惊人的700GGW以上，产量也将【jiāng】突破320GW。这个量，无论【lùn】对于上游的【de】硅料，还是下游供不应【yīng】求的电池片，硅片都已【yǐ】经【jīng】提【tí】前出现了过剩了。
光伏产业四大环节产能产量统计；来源：赶碳号综合各方数据
02频繁股权质押的控股股东，可能又要补充质押物了
硅片价格波动带来的影响 ，不只是投资者的荷包。
9-21，公司【sī】公告，控股【gǔ】股东李振国【guó】在9-21将其原质押【yā】给山东省国际信【xìn】托股份有【yǒu】限公司【sī】的【de】37，800，000 股无限售流【liú】通【tōng】股，办理了解除质【zhì】押手【shǒu】续（原【yuán】质押【yā】数量为27，000，000股【gǔ】，公司【sī】2021年度资本公积转增股本方案实施后质押数【shù】量增加至 37，800，000 股）。
控股股东李振国、李喜燕及其一致行动人【rén】李春安【ān】累计质押情况；来源【yuán】：公司【sī】公告【gào】
最【zuì】近一周，隆基绿能又跌去近【jìn】10％，这下估计李【lǐ】振国又要补充质押【yā】物了。不过【guò】，李振国目前的股权质押【yā】比例【lì】并不高【gāo】，仅占其所持股比8．53％。
控股股东的【de】股权质押，在长期【qī】以【yǐ】来【lái】，一直伴随着隆基。这是一种市【shì】场化融资【zī】手段，无可厚非，虽然在【zài】绝大多【duō】数情况下，与上【shàng】市公司的业务【wù】发展没有任何关系。而且，多【duō】数质权人为【wéi】信托，融资成本也不会太低。
根据天【tiān】眼查统计，自2014年以来，隆基绿能【néng】已发生过不少于【yú】58次股权质押，其中发生于李【lǐ】振【zhèn】国及李喜燕（李振国妻子）的股权质押【yā】有48次之多，另有10次【cì】为李【lǐ】振国李喜燕【yàn】的【de】一致行动人、前不【bú】久【jiǔ】因涉嫌【xián】内幕【mù】交易被调查的李春【chūn】安。
回顾李【lǐ】振国过往历次【cì】股【gǔ】权质押，比【bǐ】例最高的一【yī】次发生【shēng】于【yú】2014年5月，质押给国【guó】信证券，占所持股份比例为28．88％，用于办【bàn】理股票回购交易业务【wù】。李喜燕亦曾在2014年8月将所持股【gǔ】份100％质【zhì】押【yā】给民生银行西安【ān】分行。
9-21，李振国【guó】最近一次5500万股的质权人亦是国信证券。公司公【gōng】告，李振国质押融资资【zī】金用途【tú】为“个人资金周转【zhuǎn】”。若以9-21隆【lóng】基【jī】绿【lǜ】能的最【zuì】新收盘价计算，李振国目前质押【yā】股票总市值为37亿【yì】左右，如【rú】果按70％的【de】融【róng】资比例，或能融到【dào】26亿。行【háng】业普遍认为，李振国个人【rén】其实【shí】一向简【jiǎn】朴【pǔ】，不【bú】事奢靡【mí】。不知，融到手这【zhè】20多个亿，将用于哪【nǎ】些方面的投资，这【zhè】就不得【dé】而知了。
原文标【biāo】题 : 刚创下转化效率世界第一【yī】的隆基，为何带崩【bēng】了【le】整个【gè】光【guāng】伏板块？
