这是新能源【yuán】大爆炸的第【dì】517篇原创文【wén】章。文章仅【jǐn】记【jì】录《新能源大爆炸【zhà】》思想，不构成投资建议，作者没【méi】有群、不【bú】收费荐股【gǔ】、不代客理财。
先说明一下，今天覆盖能【néng】辉【huī】科【kē】技完全是基于前【qián】几天光伏【fú】行业2023年机会展望里【lǐ】的【de】逻辑。
新能源大【dà】爆炸【zhà】对2023年光伏行业的【de】机会，是基于【yú】上游硅料迎来价格拐点，更准确说是市【shì】场预期的价格拐点。行业中下游将充分受益【yì】于【yú】上【shàng】游原材料【liào】的降【jiàng】价，尤【yóu】其是一些特【tè】别【bié】的环节，无论是公司【sī】业绩，还是价【jià】格走势，潜【qián】在的弹性都更大，这其中，光伏电站EPC就有望是弹性最大的环节之一。
01为什么2023年光伏EPC弹性比较大？
光【guāng】伏电站 EPC，是光伏电站的工程【chéng】总【zǒng】包方，即按照【zhào】合【hé】同约定，承担工程项目的“设计、采【cǎi】购、施【shī】工、试运行【háng】服务”等，并且对承包工程【chéng】的质量【liàng】、安全【quán】、工期、造价全面负【fù】责，相【xiàng】应的工程承【chéng】包商必须具【jù】有EPC资质。 盈利【lì】模式是合【hé】同金额扣除总【zǒng】包成本为公司利润，利润率7～8％左右，会【huì】受益组件【jiàn】等【děng】产品【pǐn】价【jià】格下跌。由于利【lì】润一次性确认，因此盈利增长依赖每年【nián】公【gōng】司在手新增装机增【zēng】速。
从EPC的商【shāng】业模式可以看出来，行业会明显受益于硅料【liào】价【jià】格【gé】下降带来【lái】的中下游环节的价格下降【jiàng】，再【zài】加上随着上【shàng】游原材【cái】料下降，下游光伏电站有望加速扩【kuò】张，光伏EPC的订单也【yě】有望增加。 此外，由于这两年硅料【liào】价格高企，很多项目方为了受益考【kǎo】虑，故意放缓了【le】在手项【xiàng】目的进【jìn】度，很【hěn】多光伏项目进【jìn】度不及预期，明【míng】年【nián】随着中下游成本下降【jiàng】，此前的项目也有望【wàng】加速【sù】推进，行业中下游【yóu】的业绩有望快速释【shì】放【fàng】。
还有【yǒu】一点，由于去年和今【jīn】年硅料价【jià】格高企，下游扩张比较谨慎，已有项【xiàng】目的开发进度也比【bǐ】较慢【màn】，导【dǎo】致今年EPC行业业绩【jì】普【pǔ】遍偏低，今【jīn】年走势也都【dōu】普遍比较【jiào】糟糕。 几种因素累【lèi】加起来，EPC行【háng】业明年的高【gāo】增长预期确定【dìng】性就比较强。
正是基于这样的逻辑【jí】，2023年的光【guāng】伏EPC领域的机会【huì】是非常【cháng】值得【dé】期【qī】待【dài】的，但也存在一个相对【duì】的不确【què】定性：2023年硅料价格是不是真的会迎【yíng】来拐【guǎi】点，如果真的迎【yíng】来拐点【diǎn】，降价幅度又有多大？
这是存在【zài】不确定性的，而且以目【mù】前光伏【fú】行【háng】业【yè】的发【fā】展【zhǎn】情况看，一下子大【dà】降价可能也不【bú】是很切【qiē】实【shí】际，为了提防这个问题，寻找EPC相关机会【huì】的【de】时候【hòu】，必须关【guān】注企业的业绩弹性，以及潜在的走势弹性的问题。
正是基【jī】于【yú】这样的逻辑【jí】，今天简单覆盖了能辉【huī】科技【jì】，综合起【qǐ】来，它是符合上【shàng】面的各种要求【qiú】的。
02能辉科技的业务足够纯正
能【néng】辉科【kē】技成立于 2009 年【nián】，经【jīng】过多年的发展，现在【zài】已经成为【wéi】国内拥有一定知名度【dù】的【de】光伏电站【zhàn】EPC厂商【shāng】，来自EPC业【yè】务【wù】的收入占据了公司营收的90％ 以上，在此基础上，公司也同时运营了【le】一些分布式光伏电站，可以认为是纯正的EPC公司。
03盘子足够小
由于明年硅料价格的下【xià】滑幅度不【bú】确定【dìng】，下游需求能有多大【dà】程度【dù】的释放存在不确定性，要想获取这一波机会，只【zhī】能【néng】尽【jìn】量选择弹性比较大的品种【zhǒng】，盘子【zǐ】则不能太大。
能辉【huī】科技现在每年【nián】的营收【shōu】也【yě】就【jiù】几个亿，市值也就50亿左右，无论是业务规模，还是市【shì】值【zhí】规模都是【shì】比较小的，弹性是比较【jiào】大【dà】的。
04今年业绩低迷
要想2023年【nián】有高【gāo】增【zēng】长弹性，除了【le】订单释放之【zhī】外，今年的业绩增速最【zuì】好也不能太高，能辉科技也符合【hé】这个【gè】条件【jiàn】。
近期能辉科技刚刚【gāng】公布了【le】2022年【nián】年【nián】度业【yè】绩预告：2022年预计盈利【lì】2400万到3600万，比【bǐ】上【shàng】年同【tóng】期下【xià】降65．39％ ～ 76．92％ ，扣非【fēi】净利润为盈利1700 万【wàn】–2900 万，比上年同期下降：71．04％ － 83．02％。
虽然今年的业【yè】绩拉胯跟【gēn】去【qù】年【nián】业绩【jì】较【jiào】高的增速有一定关系，但【dàn】主要也是【shì】因为今年确实是【shì】受疫情影响【xiǎng】比【bǐ】较大，公司总部在上海，上半年上海疫情管控，导【dǎo】致公司部【bù】分【fèn】设【shè】计人【rén】员、工程管理人员无法前【qián】往项目现场，项目推进受到【dào】一定阻碍。
另外，公司销【xiāo】售、招投标等活动也受阻，严重影【yǐng】响了项【xiàng】目【mù】的开拓，再加上【shàng】光伏组件价格上涨等因【yīn】素导致公司部【bù】分光伏电【diàn】站系统集【jí】成业务进度放缓【huǎn】。 随着国内疫情管【guǎn】控【kòng】的转向，加上【shàng】硅料价格也有迎【yíng】来拐点的迹象【xiàng】，能辉【huī】科技此前的负面压制因素都将消失【shī】，2023年不止有望【wàng】获取【qǔ】更多的【de】订单，此前的项目也将加【jiā】快交付，一来【lái】一去时间，2023年的业绩增【zēng】速就非常值得期待了。
这不，11月份【fèn】的时候，公【gōng】司就发出【chū】了项目中标通知【zhī】书，中标海南【nán】儋州市整【zhěng】县推进项目【mù】（一期）东成镇【zhèn】等7 镇户用光伏项目设计、 施【shī】工总承包（EPC） ，中标价格：3．948（元／Wp） ，规【guī】划【huá】总装机【jī】容量：96．03825MWp ，项目投资概【gài】算近3．9亿，工期／交货期／服【fú】务【wù】期【qī】：411 天【tiān】 。
后续随着硅料价格【gé】继续下【xià】行，各【gè】地的光伏【fú】项目有望继续【xù】加速，有望获取更【gèng】多的订单。
最【zuì】后，还是要【yào】跟大家【jiā】说清楚，选择覆盖能辉科技，更多的是基于对【duì】于2023年【nián】硅料【liào】迎来价格拐点，市场【chǎng】对于光伏的【de】关注将转向下【xià】游的逻辑，以及硅料降价【jià】幅【fú】度【dù】不确定性，尽量【liàng】选择弹性更大的公司【sī】的逻【luó】辑，属于题材【cái】价值投机。
实事求是的说，能【néng】辉科技【jì】本身，基本【běn】面并没有很扎实，如果【guǒ】更【gèng】看重基本面，应【yīng】该关注中国能建，那【nà】才是新【xīn】能源行业EPC龙【lóng】头，后续新能源大爆炸【zhà】也考虑覆盖一下。
能辉【huī】科技这样的公司，在公司【sī】经营【yíng】基本面出现大转变之【zhī】前，并不太【tài】适【shì】合作为长线的【de】投资品种，至【zhì】于它2023年能【néng】否真的【de】有一些表现，核心还是看上游硅料价【jià】格是不是真的能迎来拐【guǎi】点，或【huò】者至少市场会不【bú】会【huì】形成迎来【lái】拐点的预期。
总体上，是存在一些不确定性的，大家对此要心里有底。
原文标题 : 2023年最值得关注，弹性最大的光伏公司之一
