一、此次电价下调幅度低于预期
早在【zài】9月份，行业就流传【chuán】了各种【zhǒng】版本的电【diàn】价调【diào】整【zhěng】文件，本号也予以关【guān】注，整理了自己【jǐ】听到了三【sān】个版本《关于明年光伏电价调整【zhěng】的最新靠谱说【shuō】法》，并提出自【zì】己认【rèn】为比较靠谱的【de】一种说法是：
1）地面电站、全额上网分布式：630后下调0.1元/kWh；
2）自发自用分布式：2018年元旦后开始下调0.07元/kWh；
结果，最终的文件是：
1）地面电站：630后下调0.1元/kWh；
2）全额上网分布式：2018年元旦后开始下调0.1元/kWh
3）自发自用分布式：2018年元旦后开始下调0.05元/kWh；
4）村级扶贫项目（含户用）：根本没有降！
可见，这个结果比当初预想的更好！
有人跟我【wǒ】说，虽然没【méi】有630，然【rán】而，分布式只降5分钱，简直【zhí】是全年都在抢装【zhuāng】！
然而，对于这种比预期低的降价幅度，个人觉得是喜忧掺半。
二、系统成本下降幅度难抵电价下调对收益的影响
光伏项目标杆电价调整后，如果项目【mù】投资【zī】不能降低到一定水【shuǐ】平，项目【mù】收益【yì】肯定会下降。
1、当项目投资不变时，收益率下降情况
以6500元/kW造价为例，采用新标【biāo】杆电【diàn】价时，平【píng】均下调0.1元【yuán】/kWh。项目的融资前全投资内部【bù】收益【yì】率变【biàn】化情况如图1~3所示。
1）一类资源区
图1：一类资源区电价下调后收益率变化
一类资源区虽然太阳能资源【yuán】很好，但【dàn】考虑到限电的【de】影响，发电【diàn】量无法达到预期水【shuǐ】平。根据相【xiàng】关规定，对一类资源【yuán】区的保障小【xiǎo】时数为1500h，因此首年满发小时数采【cǎi】用1400h、1500h、1600h来进行计算【suàn】。
通过计算发现，电【diàn】价【jià】由0.65元/kWh下【xià】调到【dào】0.55元/kWh，根据项【xiàng】目的发【fā】电量情形不同，项目全投【tóu】资【zī】税前【qián】内部收益下降2.1%~2.4%。
电【diàn】价调整前，IRR均在【zài】8%以【yǐ】上；调整后若保持现有投资，则收益则【zé】在6%~8%之【zhī】间，低于行业基准收益率8%。
2）二类资源区
图2：二类资源区电价下调后收益率变化
二类资【zī】源区的资源跨【kuà】度比较大，选【xuǎn】择首年满发小时数为1200h、1300h、1400h来进行计算。通过计算【suàn】发现【xiàn】，电价由【yóu】0.75元/kWh下调到0.65元【yuán】/kWh，根【gēn】据项目的发【fā】电量【liàng】情形不同，项目【mù】全【quán】投资税前内部收益下降1.9%~2.1%。
电价调整前，IRR基本在【zài】8%以上【shàng】；调整后若保【bǎo】持【chí】现有投资，则收益则在【zài】6%~8%之【zhī】间，低于行业【yè】基【jī】准收【shōu】益率8%。
3）三类资源区
图3：三类资源区电价下调后收益率变化
三类【lèi】资源区资源较差，选择首年满【mǎn】发小【xiǎo】时【shí】数为【wéi】1100h、1200h、1300h来【lái】进行计算。通过计算发现，电价由0.85元/kWh下调【diào】到0.75元/kWh，根【gēn】据【jù】项目的发电量情形不同，项目全投【tóu】资税前内部收益【yì】下【xià】降1.7%~2.0%。
电价调整前，IRR均高于8%；调整后若保【bǎo】持【chí】现有投资【zī】，则收益则在6.5%~9%之间；首【shǒu】年【nián】满发小时数【shù】低于1200h的时候【hòu】，项目的IRR低于行业【yè】基【jī】准收益率【lǜ】8%。
2、保证收益率不变时，投资需要下降的幅度
如果以“2018年的新电价”执行项目【mù】，要达【dá】到与之【zhī】前项目【mù】收【shōu】益相【xiàng】同，项目总【zǒng】投资必然要下降。那电价【jià】下调后，下降多大幅度，才能保【bǎo】障项目收【shōu】益相同？
采用8%的【de】基【jī】准【zhǔn】收【shōu】益了【le】为测算基础，对保证收益相同时，不同资源区的【de】投资下降【jiàng】水平进行了测算，如【rú】下文【wén】。
1）一类资源区
图4：一类资源区保证收益不变的投资下降
从【cóng】上图【tú】可以看【kàn】出，在不同的电价【jià】水平和首年【nián】满发小时【shí】数，一类资【zī】源区的【de】项目以8%的收益率进行【háng】反算，电价下调后，收益【yì】初始投资下降【jiàng】1.1~1.3元/W。
当项目投资下降到5.5元/W以内时，如果【guǒ】首【shǒu】年满发小【xiǎo】时数能达到【dào】1400h以上，一类资【zī】源区的项目几乎全部具备投【tóu】资价值。
2）二类资源区
图5：二类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可以看出，在不同【tóng】的电价水平【píng】和首年【nián】满发小【xiǎo】时数，二类资源区【qū】的项目以【yǐ】8%的收益率进行反算，电价下【xià】调后，收益初始【shǐ】投【tóu】资下降0.97~1.13元/W。
当项目投资下降到5.5元【yuán】/W以内时，如果首年满发小时数能达到1200h以【yǐ】上，二类资源区的项目【mù】几乎全部【bù】具【jù】备【bèi】投资价值。
3）三类资源区
图6：三类资源区保证收益不变的投资下降
从上图可以【yǐ】看【kàn】出【chū】，在不【bú】同的电价水平和【hé】首年满【mǎn】发小时数，三类【lèi】资【zī】源区的【de】项目以8%的收益【yì】率进行反算，电【diàn】价下调后，收益初始投资下降0.9~1.05元/W。
当项【xiàng】目投资下降到5.7元/W以内时，如果首年【nián】满发小时【shí】数能达到1100h以【yǐ】上，二类资源【yuán】区的项【xiàng】目几乎全部具备投资价【jià】值。
3、综合分析
1）下游需要上游大幅降价
综上所述，不同资【zī】源区内，光伏【fú】项目在电价下调后要达到相同收益时，投资应【yīng】该下【xià】调【diào】的幅度如下表【biǎo】所示【shì】。
表2：不同资源区达到相同收益时的投资下调幅度
可见，项目【mù】执【zhí】行新电价时，要达到与旧电价相同的项目收【shōu】益，在不同的资【zī】源水平下，总投【tóu】资要下降0.9~1.3元/W，平均1元/W左右。
2）上游降价的可能性
目前，光伏系统成本中：
逆变器的【de】成【chéng】本【běn】在0.15~0.35元/W之间，造价已【yǐ】经很低，未来下降的绝对数值空【kōng】间不大【dà】；
辅材（电缆、钢材、水泥）和人工的成本一直处于上涨的状况！
因此，系统成本下降主要依靠两个方面：
第一，成本占比最大的组件成本的下降。
第二，非技术成本的下降（土地、屋顶租金、送出、路条费等）
非【fēi】技术成【chéng】本短【duǎn】时间内很难下降，成本下降应该主要【yào】依靠组【zǔ】件成本的【de】下降。
根【gēn】据目前组件的成本构成，个人认【rèn】为，电池片、组件【jiàn】环节【jiē】的利【lì】润已经很低，未来组【zǔ】件成本的下降主【zhǔ】要取决于利润较高的硅【guī】料【liào】环节和硅片环【huán】节，尤【yóu】其【qí】是【shì】硅料价格的【de】变化。
考虑【lǜ】到目前硅料【liào】、硅片企业的【de】订单比【bǐ】较饱满，下【xià】游【yóu】应用市场的【de】供需关系【xì】传递到【dào】上游大概需【xū】要2~3个月左右的【de】时间。因【yīn】此，预计硅料【liào】价格的变动需要在2~3个月以后。
目前，主流光伏组件的价格为2.75元/W左右。考【kǎo】虑到630抢装【zhuāng】因素， 630前组件价【jià】格肯定无【wú】1元/W的降幅，因此以【yǐ】2018年新【xīn】电价【jià】并网的项目收益【yì】肯定要下降【jiàng】。
三、电价调整对投资企业的影响
1、对于补贴拖欠的担忧
2017年上半年，风电发电量为1490亿kWh ；光伏发电量为【wéi】518亿【yì】kWh；预计全年风电发电量【liàng】约3000亿度，光伏【fú】在1000亿度以上。同时考虑约650亿度的生【shēng】物【wù】质发电。则2017年当【dāng】年【nián】来看，风电需要补贴555亿元以【yǐ】上；光伏需【xū】要补贴【tiē】500亿元以上【shàng】；生物质需要补贴【tiē】约160亿元。同时，风电、光伏的【de】接网工程补贴需【xū】要35亿元【yuán】以上【shàng】。总【zǒng】补贴额约在1250亿元。而每【měi】年征收到的可再生能源【yuán】附加不足【zú】700亿元【yuán】。
目前，可再生能源【yuán】附【fù】加的资金刚能【néng】覆盖住前6批补贴【tiē】目录中的项【xiàng】目所【suǒ】需【xū】要的补贴；2017年11月又紧急增补了6.7GW的【de】光伏扶贫项目的补贴。
由此可见，除光伏扶贫以外，未进入前6批【pī】目【mù】录【lù】的光伏项目【mù】补贴拖欠问题将更加严【yán】重。
2、补贴拖欠对于企业的影响
1）对央企、国企影响小
对于实【shí】力雄厚的央【yāng】企、国企【qǐ】，拖欠补贴为“应收账款【kuǎn】”，对企业影响不是很大。然【rán】而【ér】，对于一【yī】些对【duì】现金流【liú】依赖程度【dù】高的民【mín】营企业则影响重大。
2）对民营企业影响大
之前【qián】跟一些【xiē】民营的投资商交【jiāo】流，有人甚至表示希望电价降的【de】更多【duō】一些。因为电价【jià】下调大了，补贴的占【zhàn】比【bǐ】就少【shǎo】了【le】，自然倒【dǎo】逼上游设备制造端下降，现在上游还【hái】是有下降空间的。降不到预期价格【gé】，投资商是不会投资的【de】。投资企【qǐ】业可以扛着不【bú】投资【zī】，但设备【bèi】企业不能【néng】扛着不生产，价格必然下降，何况【kuàng】今【jīn】年的【de】产能扩的这么【me】大【dà】。
3）补贴降低幅度低，对民营投资企业未必是好事
如【rú】果电【diàn】价降的更厉害一【yī】些【xiē】，补【bǔ】贴占比少，拖【tuō】欠影响【xiǎng】少【shǎo】，他们【men】的现【xiàn】金就【jiù】会好一些【xiē】；电价高，设备价【jià】格下不【bú】来，利【lì】润留在设备制造端。电价低，补【bǔ】贴占比低，投资企业更好过。现在电价再高，对于一些民营企业来说【shuō】，都是虚【xū】的，因为它们很可能【néng】死在补贴到位之前。
后记：
至此，对于【yú】《关于【yú】2018年光伏【fú】发电项目价格【gé】政【zhèng】策的通知【zhī】》（发【fā】改价格规【guī】〔2017〕2196号）的解读全部发完，欢迎留言大家参与探讨！如有【yǒu】不对的，还【hái】望【wàng】多指正！
来源：智汇光伏
