核心提示：
多数企业盈利能力不足5%。
不少企业亏损严重、补贴低于前几年。
行业毛利水平并不高。
2017年年报中，27家光伏行业上【shàng】市公司交出【chū】了一【yī】份看【kàn】似不俗的“成绩【jì】单【dān】”。有人说，光伏【fú】的好【hǎo】日子来【lái】了;也有人说，光伏【fú】行业是全行【háng】业暴利，企业【yè】赚了很多钱，甚【shèn】至还说【shuō】是“损了国【guó】家肥了企业”!
仔细梳理【lǐ】分析【xī】2017年光伏企【qǐ】业的年【nián】报后，那么问【wèn】题来了：我国光伏企业究竟赚了【le】多少钱?光伏行【háng】业难道真是全【quán】行业暴利?
多数企业盈利能力不足5%
2013年至2016年【nián】，我国光【guāng】伏产业链成本持续下降，光伏产【chǎn】业经济性逐【zhú】渐显现。2016年底，国【guó】家能【néng】源【yuán】局下调 2017年【nián】三【sān】类地区光伏【fú】标杆【gǎn】上网电价，而2017年【nián】在补贴下调催化下，我【wǒ】国光伏【fú】实现较大增长，全新装机53GW，其中分布式装机19.4GW，占【zhàn】比接近40% ，较2016年大【dà】幅提升。
从2017年光伏【fú】产业链27家【jiā】公司【sī】的【de】经营【yíng】情【qíng】况来看，27家相关公司2017年全年总营收达到1807.3亿【yì】，同【tóng】比增长29.7% ，净利【lì】润130.3亿，同比增长30.0%。
从盈利130亿来【lái】看，盈利水平最高【gāo】的几家公【gōng】司中隆基【jī】股份、阳光【guāng】电源等，2017年净利润分【fèn】别【bié】达到35.65亿元以及10.24亿元，两【liǎng】家公司【sī】累计净利润近【jìn】50亿【yì】元【yuán】，占光【guāng】伏上【shàng】市公司整体盈利的较大比重。
先看隆【lóng】基股份，其是全球单晶硅片龙【lóng】头，由于【yú】近年来单晶线【xiàn】路强势崛起，短短几年时间【jiān】，单晶【jīng】市场份额实现了从5%到【dào】30%的跨越【yuè】，成为高效产品的主力军。隆【lóng】基股【gǔ】份一直坚持【chí】单【dān】晶路线【xiàn】，经过多年卧薪尝胆，真正【zhèng】为行【háng】业开拓并换来一个【gè】正【zhèng】确【què】技术路径，到2017年其努力终于【yú】开花结果、大放异彩，盈【yíng】利水平也随着【zhe】单【dān】晶市【shì】场的扩【kuò】大而水涨船高。
关于业绩增长原因，隆【lóng】基股份在2017年【nián】业绩预告中表【biǎo】示：报告【gào】期内，公司主要产【chǎn】品【pǐn】单晶组件和硅片销量实现快速增长，主【zhǔ】营业务收【shōu】入大幅增加;同时，受益【yì】于技【jì】术工艺【yì】的持续改进、设备【bèi】不【bú】断改良及自建产能的【de】逐步释放，主要产【chǎn】品成本进一步降低【dī】，毛利率水平同比【bǐ】提高。截至【zhì】2017年【nián】底，隆基股份单【dān】晶硅片产【chǎn】能达到【dào】15GW，较2016年底提升【shēng】100%，单【dān】晶组件产能达到6.5GW，较2016年底【dǐ】提升【shēng】30%。
从业绩【jì】成【chéng】色来看，隆基股【gǔ】份净利润【rùn】从2015年【nián】5.2亿元增长到如今的35.65亿元【yuán】，但从政府补贴来看，其【qí】获取补贴金额并不高，2017年未超过【guò】一亿元【yuán】，扣非净利润占净利润比重为【wéi】97.2%，盈利【lì】状况优秀【xiù】，反映出【chū】近几年公【gōng】司大【dà】力发展光伏的成果。
与隆基股份类似，通威股份是近年崛起的【de】光伏全【quán】球巨头，其在多晶【jīng】硅【guī】、电池【chí】片环节具有全球领【lǐng】先的竞争力【lì】。关【guān】于业绩的增【zēng】长，通【tōng】威股份【fèn】归功于行业【yè】的快速发展带动了上游制【zhì】造【zào】环节的需【xū】求，而通威股份在多晶【jīng】硅和电池片环节通过技术升级【jí】、精益【yì】管理，大【dà】幅降低了生产成本【běn】、提高产品【pǐn】质量。同样【yàng】，其获得的补贴占其收入的【de】比重【chóng】也很低，仅2%不【bú】到，相对【duì】于其年度数百【bǎi】亿的【de】销售收【shōu】入而言，补贴收入几乎【hū】可以【yǐ】忽略不【bú】计。
而阳光电源是全球光伏逆变器的技术领跑者。2017年，阳光电源布局户用光伏，取得了丰厚的【de】收获。公司表示，业绩增长主要是因为分布式【shì】电站系统集成【chéng】业务【wù】增长较快，另外他们在【zài】海【hǎi】外【wài】市场的【de】拓展也是业绩【jì】增【zēng】长的原因之【zhī】一。
从【cóng】行业龙头企业来看，其【qí】取得【dé】成功的原因均是得益【yì】于公司苦练内功【gōng】、精【jīng】益管理【lǐ】，形成【chéng】各自较强的竞争力，均是在公平的市场条件下，靠【kào】真功夫、真本事取得，社会应该为【wéi】其拼搏的成绩【jì】竖大拇指，为【wéi】他们点【diǎn】赞。不应错误归因于“补贴”加持，更不是【shì】外界传言的被【bèi】“补贴”养【yǎng】肥，这种逻辑【jí】既是对几【jǐ】家行业龙头【tóu】的误读，更【gèng】是对其【qí】努【nǔ】力取得成果【guǒ】的抹杀。
但值【zhí】得注意【yì】的是，除了此三【sān】家【jiā】龙【lóng】头【tóu】公司，其他光伏产业盈利情况就很一般，甚至可以说不尽人【rén】意。
除开隆基、通【tōng】威、阳光电【diàn】源三大龙头，2017年净利润【rùn】较高的企业还有中【zhōng】环股份、东【dōng】方日升、太【tài】阳【yáng】能、易【yì】事特以【yǐ】及福斯特等公司【sī】，他们净利润【rùn】去年均超【chāo】过【guò】5亿元，但是从净利润【rùn】增长幅度来看，东方日升、福斯特净利润均出现同比下滑，中环股份以及太阳能净利润同比增长【zhǎng】未超【chāo】过40%，净【jìng】利润【rùn】增长幅度【dù】减半。
东方日升在年【nián】报里【lǐ】表示，净利润下滑是因【yīn】为非【fēi】经常【cháng】性损益对公司净利润【rùn】的【de】影响金额减少，这也说明【míng】，公司已经【jīng】不再依【yī】赖补贴“过日子”，但是【shì】在【zài】补贴减少【shǎo】后，公【gōng】司净利【lì】润能否持续保持增长，还有待考量。
从【cóng】光伏上市【shì】企业来看【kàn】，2017年整体业【yè】绩不俗，但【dàn】此次531新政发布【bù】后，业内人士对光伏【fú】未来盈【yíng】利能力又打出疑问。
阳光电源股份有限公司【sī】董【dǒng】事【shì】长曹【cáo】仁贤认为，光伏【fú】行【háng】业全行业年产值5000-1万亿元左右【yòu】，但行业【yè】总利【lì】润【rùn】很低，除了【le】经营比较好的几家上市公司外【wài】，大部分企业利润率不足5%，部分龙头企业【yè】刚刚扭亏为盈，还有一大部分企业【yè】没有盈利，全行业获取的【de】利润是克制的、微薄的。可【kě】再【zài】生能【néng】源补贴资金，是补给终端电站投资【zī】者的，制造企业没有多【duō】占【zhàn】便宜，这些【xiē】补【bǔ】贴【tiē】大部分都转化【huà】为生态文明【míng】收【shōu】益【yì】。
根据证监会信息，截至2018年4月【yuè】底，沪【hù】深两【liǎng】市3522家【jiā】上市公司已披【pī】露2017年年报，净利润保【bǎo】持增长态势。统计【jì】显示，2017年，沪深两市上市公司【sī】实现营业收入39.25万亿元【yuán】，实现【xiàn】净利【lì】润3.36万亿元，净利【lì】率为8.56%。因此【cǐ】，相较于各行各业【yè】来讲【jiǎng】，中国光伏【fú】行业的净利率事实上更“微【wēi】薄”。
暴利真相二：
不少企业依旧亏损严重
其实，目【mù】前拉升整个光伏产业【yè】来看，强者恒【héng】强的趋势显现【xiàn】，但对于多【duō】数光伏企业来说，日【rì】子依【yī】旧不好过甚至可说较惨【cǎn】。
去年，*ST海润继续陷入亏损，公司全年亏损24.36亿元，其表示【shì】受2017年光伏市【shì】场【chǎng】行情【qíng】下滑的【de】影响，公【gōng】司主要产品【pǐn】产【chǎn】销【xiāo】量、市场售价及【jí】销售毛【máo】利率下降，同时由于境内【nèi】电站【zhàn】受限【xiàn】电影响、境外光伏电站受绿证市场交易量下降影响，导致公司资产减值金额增加。
此次亏损后，*ST海【hǎi】润又一【yī】次面临退市压力，在【zài】2013和2014年连续亏损后【hòu】，公司【sī】凭借【jiè】2015年盈【yíng】利才【cái】免于退【tuì】市。又比如【rú】航天机电，其2017年实现【xiàn】营业收入66.57亿元，同比上升【shēng】22.18%;但却【què】净利润亏损3.08亿元，同【tóng】比巨幅下降【jiàng】252.25%。
笔者【zhě】了解【jiě】到，航天机【jī】电【diàn】如此大幅度亏损【sǔn】，光【guāng】伏产业的亏【kuī】损成【chéng】为拖累业【yè】绩的主要原因【yīn】之一【yī】。航天机电表示【shì】，2017年公司硅片环节前端多晶硅价格不降反升，全年处【chù】于【yú】历史高位【wèi】，而后端产品价格仍处于【yú】下降通道，尤其是传统多晶硅组件【jiàn】市场【chǎng】价【jià】格下跌【diē】速度快于成本【běn】下降速度，另电池片产线因进行黑硅技术改造产量【liàng】低于预期;终端及EPC环节因受【shòu】国家补贴【tiē】下【xià】调和补【bǔ】贴【tiē】款到位【wèi】时间长等因素，致【zhì】使公【gōng】司投建量大幅下【xià】降，毛利严【yán】重挤【jǐ】压;处置【zhì】了“先建先【xiān】得【dé】”前期开发成本。在上述【shù】因素影响下，尽管公【gōng】司2017年转让了260MW的【de】电站【zhàn】，获利1.38亿元，但光【guāng】伏产业仍然亏损5.5亿元【yuán】。
同样，在三板上市的相关产【chǎn】业链公司【sī】，从【cóng】他们财务报表来【lái】看，日子也并【bìng】不好过。以光伏宝为例，其2017年营业收入为1.84亿元，同【tóng】比增【zēng】长【zhǎng】35.03%;但其【qí】净利润为亏损264.7万【wàn】元【yuán】，较【jiào】去年相比【bǐ】，由盈转亏。
值得注意的是【shì】，2017年还有银星能【néng】源、易成新能等企【qǐ】业也出【chū】现大幅亏损，但他们享有的补【bǔ】贴也很少【shǎo】，没有任【rèn】何【hé】一【yī】家公司收到补贴超过3000万元，并【bìng】且收到补【bǔ】贴远低于前几年【nián】。他【tā】们的亏损，也从侧面反【fǎn】映【yìng】出光伏产业还未【wèi】到高景气周期，不少企业依【yī】旧会【huì】面临亏【kuī】损等各种问【wèn】题。
暴利真相三：
弱势成长，行业毛利水平不高
最后，从去年光伏产业链上市公司毛利来看，也存有担忧。
通【tōng】过分析不难注意到【dào】，现在【zài】光伏产业利润【rùn】水平最高的领域集【jí】中在硅片【piàn】，但他们的毛利率并不算【suàn】高，比如隆基股份【fèn】主要产品的毛利【lì】率【lǜ】稳定在【zài】30%以上【shàng】，较2016年小幅提升，协鑫集成的毛利则在30%左【zuǒ】右，中环股份略【luè】低，在20%左【zuǒ】右，通威股份【fèn】的毛利也只有18%左【zuǒ】右。虽【suī】上述企业的毛利均较【jiào】以往略有提升【shēng】，但是提升幅度不大【dà】。
而光伏设备领域上【shàng】，主要【yào】企业的毛利率则稳定在【zài】35%左右，比如阳光电源、科【kē】士达等。但【dàn】在电池组件等【děng】领域，毛利率就低很多，全球最大【dà】的【de】光伏组件生产商晶科能源2017年总营业【yè】额【é】约264亿【yì】，毛【máo】利率【lǜ】11.3%，净利润仅1.147亿，净利【lì】率不到1%;第四大组件生产商【shāng】晶澳，实现营收197亿，毛利【lì】率为12.3%，净利润3亿，净【jìng】利率【lǜ】1.5%。因此，如何有效提升利润【rùn】率，才【cái】会【huì】是企【qǐ】业【yè】未【wèi】来持续盈利的一大保证。
据中国能源【yuán】报此前援引中【zhōng】国光伏行业协会【huì】秘书长王勃华【huá】说法【fǎ】称，在中国【guó】光【guāng】伏【fú】行业，组件企业在2017年【nián】的净【jìng】利润率非常低，位列前茅的企【qǐ】业净利润率平均只能到1%。
因【yīn】此，不难【nán】看出，整个光伏产【chǎn】业的毛利率、净利【lì】率水平【píng】事实上并不高，并非外【wài】界所说的所谓光伏暴利，这是【shì】典型的以【yǐ】讹【é】传讹。
