※ 高速发展的南亚大国，电力设施相对落后
印度【dù】近【jìn】年来经济高速发展，但存在较为严【yán】重【chóng】的【de】环【huán】境问题【tí】，电力基础设施【shī】落后，当前电源【yuán】主要以【yǐ】煤电发电为主，根据印度中央电【diàn】力管理局(CEA)的数【shù】据， 2017-2018财年，印度公用事业发电75.69%的电量来自于煤电，大水【shuǐ】电发电【diàn】占比【bǐ】为9.68%，核电占比为2.94%，燃气【qì】发电【diàn】为3.85%，柴油【yóu】发电为0.03%，清洁能源发电占【zhàn】比为【wéi】7.81%。印度【dù】政府于2017年6月【yuè】发布的《印度能源政策草案【àn】》，提出在2022年全【quán】国实【shí】现100%供电的计划。
※ 印度发展光伏发电具备得天独厚条件
印度的【de】光照条【tiáo】件显著好于中国，根据MNRE数据【jù】，印度【dù】太阳光的年辐射量处【chù】于1600-2200kWh/m2，等效能量为每【měi】年约60亿GWH。光伏【fú】系统造价处【chù】于较低水平，根据IRENA的数据【jù】2017年【nián】印度光伏的每【měi】KW加权造【zào】价成本为971美元，甚至要低于同期【qī】中国的系【xì】统造价，同时具备全【quán】球领【lǐng】先的【de】光【guāng】照时间和低成本造价使得【dé】印度【dù】在较高利率的水平下，仍【réng】实【shí】现了较低的度电成本。
※ 印度是中国光伏制造业最重要的海外市场
2017年印度实现光伏装机量为9.63 GW，新增装【zhuāng】机占全球占比约【yuē】10%。并【bìng】且印度【dù】是中国【guó】组件和电池最【zuì】重要的出口市【shì】场，根据CPIA的统【tǒng】计，2017年中国太阳能(3.220, -0.02, -0.62%)电池的【de】出口额有【yǒu】28.6%是由同【tóng】印度贸易【yì】贡献的【de】，印【yìn】度市场占组【zǔ】件【jiàn】出【chū】口份【fèn】额的29.8%，是中国光伏制造业【yè】最重要的海外市场。
印度的光伏制造【zào】产【chǎn】业链并【bìng】不完【wán】整，在硅料、硅片环节印度几【jǐ】乎没有企业涉及，电池片环节【jiē】和组件环【huán】节产【chǎn】能有限【xiàn】;组【zǔ】件环节主要以Adani，Waaree为主，但单一组件厂【chǎng】的产能也不超过 2 GW，无法满足印度【dù】国内【nèi】需求。2017-2018财【cái】年，占据印度【dù】组【zǔ】件市场份额前五位【wèi】的均是【shì】中国企【qǐ】业【yè】，其【qí】中：阿特斯的市场份额为12.96%，晶澳的市场份额11.44%，天合光【guāng】能的市【shì】场份额【é】为7.99%，东方日升(5.930, -0.20, -3.26%)的市场份【fèn】额为6.80%，协鑫【xīn】的市【shì】场份【fèn】额为5.30%，此外【wài】中利腾晖，晶科，也位于前十。印度本土【tǔ】企业单【dān】一【yī】市场份额不超过4%，落后于中国【guó】企业【yè】。
※ 印度光伏贸易政策存在不确定性，短期压制装机需求
印度历【lì】史上曾经就对【duì】中【zhōng】国【guó】等多个国家出口到印度的【de】光伏产【chǎn】品进行【háng】过反倾【qīng】销【xiāo】调查【chá】，光伏贸易政策多次反复。9-21，印【yìn】度最高法院【yuàn】裁决了对包括中国在【zài】内的光伏企【qǐ】业征收25%的进口关税，保障税的征收将提【tí】高印度光伏电站的建设成本，对印度的光伏项目发【fā】展【zhǎn】产生负面影响。根据Bridge to india的测【cè】算，预【yù】计2018Q3的需求为1.77 GW，2018Q4装机需求为【wéi】777 MW，由于关税在明年7.31后会退坡【pō】5%，预期【qī】明年光【guāng】伏装【zhuāng】机需求下半【bàn】年会显著好于上【shàng】半年，2019年全年装【zhuāng】机需求好于今年。考虑到【dào】光伏组件成本的持续【xù】降低，预期印度的光伏安装量【liàng】将【jiāng】在2020- 2022年间【jiān】的高速增长【zhǎng】，持续向2022年【nián】 实现累【lèi】计光伏装机100GW的目【mù】标靠【kào】拢，对于【yú】国内的光伏制造业来说，印度市【shì】场未来仍然【rán】大【dà】有可为。
※ 投资建议
标的方【fāng】面我们长期看好国内多晶硅【guī】料制【zhì】造龙头【tóu】通威股【gǔ】份(6.370, -0.19, -2.90%)，单晶硅片及【jí】组件龙【lóng】头隆基股份(12.760, -0.03, -0.23%)，建议关注光【guāng】伏【fú】玻璃【lí】龙头【tóu】信义光能，以【yǐ】及海外销售市场布局平衡的组【zǔ】件企业晶科能源，阿特【tè】斯、东方【fāng】日升等海外【wài】组【zǔ】件电池龙头。
风险提【tí】示：印【yìn】度光【guāng】伏【fú】贸易政策作【zuò】出不利于中国的判决，印【yìn】度光伏装机需求远小于【yú】预期
证【zhèng】券【quàn】研究报告《电新：光伏全球观【guān】：光伏将成为【wéi】印度电源的【de】重要组【zǔ】成 》
