三【sān】十年河东【dōng】三十年河西，如同当年光伏企【qǐ】业集【jí】体赴美上市一样，如今纷纷加入退市潮，转【zhuǎn】而投向国内市场的怀【huái】抱。
智通财经APP获悉， 2017年12月【yuè】，阿特斯公司(CSIQ.US)宣布董【dǒng】事【shì】会收到了初步的【de】非约【yuē】束【shù】性建议函，董事长兼CEO瞿晓铧讲义18.47美元/股【gǔ】的价【jià】格收购【gòu】公司不属【shǔ】于瞿晓铧和张含冰【bīng】女士的【de】在外普通股【gǔ】，标志着阿特斯也踏上了退【tuì】市的【de】道【dào】路。
退市回国【guó】无非是【shì】看【kàn】上【shàng】了如今【jīn】国内光伏产业的发展环境。然而，今年9-21，国家三部【bù】委联合发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，要求降补贴、限规模。《通知》规定光伏电站标杆上网电价降低0.05元/kWh，分布式光伏发电补贴降低0.05元/kWh，不安排光伏电【diàn】站建设规模，10 GW规模支持【chí】分【fèn】布【bù】式【shì】光伏项目建设。
消息一出，光伏界引起了【le】轩然大波。不【bú】仅国内【nèi】市【shì】场，全【quán】球市场都受【shòu】到了这一政策影响。智通财经APP了解到，2017年全球光伏新增装机【jī】容【róng】量约100 GW，中国约53 GW，已然过【guò】半。相比之【zhī】下，10 GW的放量【liàng】可以【yǐ】说有些捉襟见肘了【le】。即便【biàn】是4个月后的【de】今天，从阿特斯的【de】股市行情上依然【rán】能够感受到当时【shí】的冲击之【zhī】大，仅【jǐn】仅6个交易日，股价下跌逾26%，元【yuán】气大伤【shāng】，至今仍未【wèi】恢复。
阿【ā】特斯的遭遇只是光伏产【chǎn】业的一【yī】个缩影，“531新政”目的是为【wéi】了【le】整合光【guāng】伏【fú】市场，促进产业技【jì】术升级，及早实现光【guāng】伏平价上【shàng】网，只【zhī】是不知这一政策“严冬”将会持续到何时。
退市回国，是不是良策
智通财经APP获悉【xī】，一从【cóng】美【měi】退市的【de】公【gōng】司高管【guǎn】表示，光伏属于资金密集型产【chǎn】业，当【dāng】初国内资本市场【chǎng】发育还不健全，赴美上市是看重【chóng】其融资额度和效率，如今国【guó】外【wài】投【tóu】资者对于【yú】新能源企业关注度并不高，反而国【guó】内【nèi】市【shì】场逐渐健全【quán】并且政策向好【hǎo】。
由于【yú】光伏产业在美市场【chǎng】估值缩【suō】水【shuǐ】，从2017年【nián】初开始，天合光能、阿【ā】特斯、晶澳(JASO.US)先后【hòu】退市或宣布私有化，曾是【shì】全球第一大【dà】太阳能电池板制造商的英利(YGE.US)也因【yīn】市【shì】值问题被纽交所摘牌。去年年底提出私有化的【de】阿特斯，如今【jīn】私有化仍在【zài】评估【gū】进【jìn】程中。
阿特【tè】斯于2001年在【zài】加拿【ná】大注册成立，并在2006年成功【gōng】入驻纳斯达克【kè】。2011年【nián】之前，阿特斯光伏组件出货量稳居行业前列，但是【shì】由于毛利率不高【gāo】，导【dǎo】致一直被【bèi】看作二线企业。这与公司一贯坚持【chí】的“倒【dǎo】三【sān】角【jiǎo】”商业模式有密切【qiē】关系。不过也【yě】正【zhèng】因为该模式，使之在多【duō】晶硅【guī】原【yuán】料跳水、同行业损失惨【cǎn】重的【de】时候【hòu】幸免于难，也为后来的发展奠定了基础。标杆式的风控，高质量【liàng】的客户，使【shǐ】之长期【qī】稳居光【guāng】伏产业【yè】的第【dì】一梯队。
即便如此，如今的企业发展脱离【lí】不【bú】了市场情绪、政策导向的【de】影响【xiǎng】。由于国外投资者对于新能【néng】源【yuán】关注度并不【bú】高，对【duì】于光伏产业的看法也相对理【lǐ】性，所【suǒ】以【yǐ】光伏【fú】企业【yè】在美的估值并【bìng】不高。
阿【ā】特斯董【dǒng】事长瞿【qú】晓【xiǎo】铧【huá】曾【céng】表示，“阿特斯目前的市值在【zài】9亿美金，这在我【wǒ】看【kàn】来是被低估的。根据彭博预测，2018年阿特斯收入可达【dá】38亿美金对应2亿美金利润，至少对应20亿美【měi】金市值”。而【ér】现实则【zé】大打折扣，完全【quán】不及预期。所以在国内市场越【yuè】来越向好【hǎo】的【de】背景下【xià】，阿【ā】特斯也走上了私有【yǒu】化【huà】道路，欲【yù】回国发展【zhǎn】，也【yě】许像晶澳一【yī】样回A借壳上市。
然而，世事无常【cháng】。智通财经APP了解到，今年2月份，证监会发布IPO新【xīn】规称，将【jiāng】对标的资产曾【céng】申报【bào】IPO被否决的【de】重组项【xiàng】目加强监管，企业在IPO被否【fǒu】决后至少【shǎo】应运【yùn】行3年才可筹划重组上市。这【zhè】意【yì】味着，上会企业一旦IPO被【bèi】否，不仅短【duǎn】时间【jiān】内无【wú】缘【yuán】直接IPO，就连借壳这类【lèi】“曲线上市”之路也被堵死了。
一时间【jiān】众多企业纷纷【fēn】“撤军”。5月份的“531新政”光伏退【tuì】补更【gèng】是一大冲击【jī】。而港股【gǔ】面临着与美股一样【yàng】的境【jìng】遇——估值不高。所以此时回国【guó】上市显【xiǎn】然也不是最佳的节点。
智通财经APP观察到，2018年【nián】阿特【tè】斯在第一季度毛利大【dà】增58%的【de】情况下，二季【jì】度毛【máo】利比去【qù】年同期减少【shǎo】840万美元或5%。而且【qiě】，由于新政在5月末发布【bù】，对二【èr】季度【dù】的影响还是只【zhī】开始【shǐ】，其影响会【huì】在三季度进一步释放，加之【zhī】四季【jì】度本就【jiù】是【shì】太阳能项目的淡季，因此2018年下半【bàn】年的整体形势不容乐观。
困难是躲不掉的，积极应对才是王道
阿【ā】特斯主要有MSS部【bù】门和能【néng】源【yuán】部门，MSS主要涉及太阳能【néng】组件的制【zhì】造【zào】销售，为公司主要业务，产能在【zài】90%以上，能源部门涉及到太阳能电站项目运【yùn】营服务及电力销售【shòu】。回【huí】望上市这【zhè】些年【nián】，阿特斯像众多企业一【yī】样，起起伏伏。这次【cì】的“531新政【zhèng】”也是一个新的考验。
近【jìn】年来，阿特【tè】斯在亚洲地区的业务量逐年【nián】上升【shēng】，2017年亚洲【zhōu】地区总净收【shōu】入占比达到【dào】56.8%，而中国又是亚洲的主要业务部分，2017年【nián】末公【gōng】司太阳能组件总【zǒng】产能【néng】8.11GW，中国就占据【jù】了4.1GW。
该公司发布的中报【bào】认为，今年业【yè】绩确【què】实受到了“531新政”影响，并【bìng】且在2018年光伏组件【jiàn】安装指南【nán】中，将之前预【yù】测的【de】6.9-21.1GW下调至6.9-21.2GW，全年【nián】总收入【rù】也从之前预测的【de】9-21亿美【měi】元下调【diào】至9-21亿美元。
智通【tōng】财【cái】经APP观察到，2018年第【dì】一【yī】季度毛利率为10.1%，较同期下降3.4个【gè】百【bǎi】分【fèn】点。业绩报显示这主要受到在美国的309MW功率发电厂【chǎng】的低销售利润率的影响。不过，季度期【qī】间完成了该电厂向韩国电【diàn】力公【gōng】司【sī】(KEPCO)的出售，同时【shí】还以2.67亿【yì】美【měi】元的【de】价【jià】格【gé】将位【wèi】于英国的142MW功率的电厂售给了Greencoat。在中【zhōng】期报告中【zhōng】，公司【sī】高管表示【shì】希望将更多太阳【yáng】能资产货币化，并且正在【zài】争取另外三家美国太阳能发电厂的出售总计399MW功率，这将有助于改善公司资产负债表。
在出售电厂【chǎng】的同时，在中国、日本、印【yìn】度等地开展了新的太【tài】阳【yáng】能项目。智通财经APP分析认【rèn】为【wéi】，阿【ā】特斯有意【yì】将产能进【jìn】行重【chóng】新整合，也是为回【huí】A做准备。2017年，阿特斯曾以2.2亿元【yuán】认购苏州高创特八成股【gǔ】份【fèn】成【chéng】为【wéi】其控股公司，而有消【xiāo】息【xī】称高【gāo】创特可【kě】能【néng】成为阿特斯A股主板上市的前哨。
未来在哪里?
近几【jǐ】年【nián】国内光伏市场过于火【huǒ】热，很多公司将重心放【fàng】在国内市场，但毕竟【jìng】是有【yǒu】限的。而传【chuán】统【tǒng】的欧洲市场，新【xīn】型的南【nán】美、南亚市场其【qí】实也【yě】有大量机会，所以【yǐ】也不用太悲观。
拿南【nán】亚来说，能源短缺【quē】但太阳能资源丰【fēng】富，很多公司已经将目光转向这些地方。阿特斯在【zài】今年5月份宣布了其在印度的35MW功【gōng】率的【de】商业工业太阳能组合就是一个证明。不过对于【yú】当地公司来说这也是一个不小的冲击。印度在7月【yuè】份公布针对【duì】中国【guó】的光伏组件【jiàn】和【hé】电池【chí】，提出收取两【liǎng】年防卫性关【guān】税(第一年【nián】税【shuì】率【lǜ】25%，第二【èr】年【nián】前6个【gè】月【yuè】20%，后【hòu】6个【gè】月【yuè】15%)，实际上，针对中国光伏【fú】组【zǔ】件的【de】双反调查在印【yìn】度一【yī】直在上演。
不过也有好【hǎo】消【xiāo】息，就在9-21，欧盟委员【yuán】会宣【xuān】布终止对华光伏双反措施，中欧光伏【fú】贸易将恢复到正常市【shì】场【chǎng】状态。这对于处于政策“严冬”的中国光【guāng】伏【fú】市场【chǎng】将带【dài】来一【yī】定提振作用。
总的来说，短期内【nèi】阿特【tè】斯面临的【de】挑战是【shì】十分【fèn】严峻的，但“531新政”目的是为了整【zhěng】合市场而【ér】不【bú】是打压市场。有研【yán】究预测，2030年全球累【lèi】积光伏装机总量将达到1835GW，可以预见随着【zhe】光伏市场逐渐【jiàn】走向正轨，产【chǎn】能【néng】放量，前景【jǐng】依【yī】然可期。
