本【běn】文【wén】从企业发展历程、业【yè】务布局、装机规模等多维角度出发，对比了清洁能源【yuán】行业风【fēng】电领域【yù】的龙【lóng】头企业三峡能源和龙源【yuán】电【diàn】力。
行业主要上市公司：三【sān】峡【xiá】能源、中国电力、上海电力、京能【néng】清【qīng】洁能源、大唐【táng】发【fā】电、国投电力、龙【lóng】源【yuán】电力、中广核新能源、大唐【táng】新能源、华能国【guó】际、华润电【diàn】力、国【guó】电【diàn】电力
本【běn】文【wén】核心数据：主要上市企【qǐ】业清洁【jié】能源装机容量、发电【diàn】量、营业收入、归属净【jìng】利润【rùn】、毛【máo】利率、平均利用【yòng】小时数、平均电价【jià】
1、三峡能源VS龙源电力：清洁能源业务布局历程
清【qīng】洁能源【yuán】发电属于【yú】资本密集型【xíng】行业，技术壁垒及【jí】资金壁垒相【xiàng】对较高，大型央企及国【guó】企竞争优势【shì】相对明显。目前，我国发电行业【yè】主要【yào】呈现“五大【dà】四小”竞争格局，占据市场主【zhǔ】导地位。
注：营业收入和利润数量来源于【yú】2021年《财富》世界500强排【pái】行榜【bǎng】；大唐集团尚未【wèi】公布十四五具体【tǐ】清洁【jié】能源装机【jī】目标【biāo】，表中为【wéi】测算数据【jù】。
三【sān】峡能源和龙源【yuán】电力【lì】作为我国【guó】清洁【jié】能源发电行业【yè】的龙头企业，分别为长江三峡、国家能源集团在清洁【jié】能【néng】源战略布局【jú】的领军部署，背靠我国【guó】“五【wǔ】大四【sì】小”发【fā】电集团中的两大豪强。两家企业在清洁能源方【fāng】向的布局历程有其相似之处，2021年【nián】 6 月，三峡能源【yuán】正式于上交【jiāo】所上【shàng】市，成【chéng】为【wéi】中国电力【lì】历史上规模最大【dà】IPO。虽然龙源电力早已于2009年在港股上市，但近【jìn】年【nián】来也在积极筹划登陆大陆资【zī】本市场，2022年1月【yuè】龙源电【diàn】力以【yǐ】换股吸【xī】收合并平【píng】庄能源的【de】方式实现 A＋H 股两【liǎng】地上市。
2、清洁能源业务布局及运营现状：龙源电力略胜一筹
——风电发电量及装机规模：龙源电力领先
从全国风力发电量区域布局来【lái】看，龙源【yuán】电力更为纵深。除了在【zài】中国北方地区重点【diǎn】布【bù】局，龙源电【diàn】力在【zài】西南和华东地区也有战略部署，2021年公司在国内的【de】风电发电量为4336534万千瓦时，占2021年全【quán】国风力发电量的【de】6．6％。三峡能源【yuán】业务布局和龙【lóng】源电力相近，但【dàn】更【gèng】加集中在华北地区，2021年【nián】国【guó】内【nèi】风电发电量为2278892万【wàn】千瓦【wǎ】时，占全国【guó】风力发【fā】电【diàn】量【liàng】的3．5％。
从装机容量角度分析，自2015年以来，龙【lóng】源电【diàn】力【lì】风电装机规模稳居世界第一【yī】，成为全球最大的【de】风电运【yùn】营商。截至9-21，龙源电力控股装机容量为【wéi】2670万千瓦【wǎ】，其【qí】中【zhōng】风电控股装机容量2367万【wàn】千瓦，火电【diàn】控股装机容量188万千【qiān】瓦，其他可再生【shēng】能源控股装机容量116万千瓦。2017－2021年【nián】，公司风电装机容量稳步增长【zhǎng】，风电控股【gǔ】装机容【róng】量年复【fù】合增长【zhǎng】率为6．50％，占【zhàn】全国风力【lì】发电市场【chǎng】份额的7．2％。
2017－2021年，三峡能【néng】源装机容量【liàng】由757万千瓦【wǎ】增长至2290万【wàn】千瓦，年复【fù】合【hé】增长率【lǜ】31．9％。2021年【nián】公司风电累计【jì】装机容量达到【dào】1427万千瓦，较2020年同比【bǐ】增长61％，占全国风力【lì】发【fā】电【diàn】行业市场份额的4．34％，其中，海上风电2021年新增324万千瓦，累计【jì】达458万【wàn】千瓦，占全国【guó】海上风电装机容量的17．34％；光伏发电累计装机容量达到841万千瓦，同比增长29％，占全国太阳能发电行业市场份额的2．7％，同比提升0．2个百分点。
虽然龙源电力在风电总量规模上【shàng】远【yuǎn】超【chāo】三峡能源，但在增速上略【luè】显乏力，且由于【yú】各大【dà】集团和【hé】企业近年来加快在清洁【jié】能源的战略布局【jú】，其风电领域领先的市场份额呈现【xiàn】逐年缩水态【tài】势，容易受到后来者的威胁。在业务结构上，三峡能【néng】源采【cǎi】用风光协【xié】同发展【zhǎn】的战略，而龙源电【diàn】力在太阳能发电方面【miàn】投入【rù】有限【xiàn】，若继续保【bǎo】持【chí】缓【huǎn】步增【zēng】长【zhǎng】态势，则在【zài】清【qīng】洁能源总体装机规模上【shàng】，龙源电力有被【bèi】三【sān】峡能源赶超的风险【xiǎn】。
注【zhù】：三峡能源2021年IPO上市，2017－2019年部分【fèn】历史【shǐ】数【shù】据暂未披露【lù】，下同。
——清洁能源发电量：龙源电力发电量更大
从发电量来看，2017－2021年龙源电力【lì】清洁能源【yuán】总体发电量远【yuǎn】胜于三峡能【néng】源发电量。2021年，龙源【yuán】电力累计【jì】完成发【fā】电量632．85亿千瓦时，其【qí】中【zhōng】风【fēng】电发电量513亿千瓦时，同比增长17．44％。风电发电【diàn】量的增加，主【zhǔ】要【yào】由于是【shì】发电装机容量【liàng】增加【jiā】以【yǐ】及风【fēng】速同比上【shàng】升所致。
虽然在总量上【shàng】有【yǒu】所差距，但【dàn】得益于装机【jī】规模【mó】不断扩张以及风电光伏利用小时数的增加，三峡【xiá】能源风光发【fā】电量在2017－2021年【nián】期【qī】间【jiān】显著增【zēng】长。2017－2021年，公司风电发电量从92．3亿【yì】千瓦增长至228．9亿千瓦【wǎ】，年【nián】复合增【zēng】长率19．9％；光伏【fú】发电量从29．2亿千【qiān】瓦增【zēng】长至95．0亿千瓦，年复合【hé】增长率达26．6％。
3、清洁能【néng】源业务【wù】业绩对比【bǐ】：龙源【yuán】电力营收规模领【lǐng】先、但三峡能源盈【yíng】利能【néng】力较强
从清洁能源业务的经营情况来看，2017－2021年，龙源【yuán】电【diàn】力的业务收入【rù】规模领先【xiān】于三【sān】峡能源。2021年，龙源电【diàn】力【lì】在【zài】风电、火电、其他可【kě】再生能源三【sān】个业务板块的营业【yè】收入分别为239．68、124．61、11．11亿【yì】元，其中，风电业务收入占整体【tǐ】收入的48％；三峡能源在风电、光伏【fú】发电板块的业务收入分别为【wéi】100．68 亿元和49．6亿【yì】元，分【fèn】别占公司总【zǒng】营【yíng】收的65．02％和32．05％。
从毛利率来看，2017－2020年，三峡能源的毛利率高于龙源【yuán】电力【lì】；从毛【máo】利【lì】率的变化趋势来看，三峡能源的【de】整体毛【máo】利率【lǜ】高于50％且呈【chéng】逐【zhú】年增长趋势；龙【lóng】源电【diàn】力【lì】的综合毛利率在33％－38％区间内波动【dòng】，2021年，公【gōng】司【sī】电力产【chǎn】品的毛利率为【wéi】44．16％，虽然高于综合【hé】毛利率，但仍未超【chāo】过50％。
发电设备利用小【xiǎo】时数是【shì】一定【dìng】时期【qī】内一【yī】个地区平均发电设【shè】备容【róng】量【liàng】在【zài】满【mǎn】负荷运行条件下的【de】运行小时数，即发电量与平均【jun1】装【zhuāng】机容量之比，反映了该地区发电设备利用率。2021年【nián】，全国风【fēng】电设备平均利用【yòng】小时【shí】数为2246小时；光伏发电设备【bèi】平均【jun1】利【lì】用小时【shí】数为【wéi】1163小时；而三峡能源风【fēng】电平均利【lì】用小时数为2314小时【shí】，光伏发电平均利用小时数为1385小时，大【dà】大超过全国平均水平。
2021年【nián】，龙源电力风【fēng】电平【píng】均【jun1】利用小时【shí】数为2366小时，较2020年提高127小时，较2017年提升331小时，且高【gāo】于三峡能源风【fēng】电2021年【nián】平均利用【yòng】小时数，显示出公司良【liáng】好的设备治理、维护能力【lì】，使【shǐ】设备运行的稳定【dìng】性不断提升。
2021年【nián】3月【yuè】，国家能源局【jú】印发《清洁能【néng】源消纳情况综【zōng】合监管工【gōng】作【zuò】方案【àn】》，在全国范【fàn】围内组【zǔ】织开【kāi】展清洁能源消纳【nà】情况综合监管，优化清洁能源并网接入和调度运行，规范清洁能源【yuán】参【cān】与市场化交易，确保清洁能【néng】源得到高效利用。
2021年6月【yuè】，国家发展改革委发布《关于2021年新能源上网电价【jià】政策有【yǒu】关事项【xiàng】的通知》，明确自2021年起【qǐ】，新备【bèi】案集中式【shì】光伏电站、工商业分布式光伏和新【xīn】核准陆上风【fēng】电项目【mù】（新建项目）不【bú】再【zài】通过竞争性【xìng】方式【shì】形成具体上网电价，直接执【zhí】行当地燃煤【méi】发电基准价【jià】。同时，新建项目可【kě】自愿通过参与市场化交易形成上网【wǎng】电【diàn】价。随着电力市场的【de】不【bú】断【duàn】发展，我国【guó】清洁能源市场化交易【yì】有序发【fā】展。
目前，三峡能源的销售模式【shì】为：在未参与市【shì】场化交易的【de】区域，公司依据【jù】新【xīn】能源发电项目核准时国【guó】家【jiā】能源价格主管部门确定【dìng】的区域电价或特许权投标电【diàn】价【jià】与电网公【gōng】司直接结算电费。在参与市场化交易的【de】区域，电能销售模【mó】式为部【bù】分电能【néng】由电网公司【sī】采【cǎi】购，按项目批复电价结【jié】算；其余电量【liàng】需参与市【shì】场【chǎng】化交【jiāo】易【yì】，按交【jiāo】易电【diàn】价【jià】结算。2021年，三峡能源风电平均【jun1】上【shàng】网电价为【wéi】0．456元／千瓦时，较2020年【nián】的【de】0．469元／千瓦时下降0．013元／千【qiān】瓦时。
2021年全年，龙源电【diàn】力市场化交易实现量【liàng】价【jià】齐【qí】增，其风电平均上网电价为0．489元【yuán】／千瓦时，较2020年的0．487元／千瓦时增加0．002元／千瓦时，主要【yào】是由于【yú】风电市场【chǎng】交易【yì】规模扩大以及【jí】市场【chǎng】交易电价上【shàng】升所致，略高于三【sān】峡能源【yuán】风电平均【jun1】上网电价。
综上，从电力设备的运转情况以【yǐ】及电力交易价格水平，侧面【miàn】印证了龙源电力在风电【diàn】方面的【de】运【yùn】营能【néng】力【lì】暂【zàn】时领先【xiān】于三峡能源。
4、前瞻观点：龙源电力是中国“风电之王”
在清洁【jié】能源【yuán】发电【diàn】行业中，清洁能源装【zhuāng】机量【liàng】决定【dìng】了运营商【shāng】的发电能力，而收入【rù】规模能反应公司的经营概况。基于前文分析结果【guǒ】，前瞻【zhān】认为，龙源【yuán】电力因在装机量、电【diàn】站运行情况方面占有优势，目前是我国清洁能源发电【diàn】企【qǐ】业中【zhōng】的“龙头”。
更【gèng】多本行业【yè】研究分析详见【jiàn】前瞻产【chǎn】业研究院【yuàn】《中国绿色能源（清【qīng】洁能源）产业【yè】市场前瞻报告》。
来源：前瞻产业研究院
原文【wén】标题 : 干货！2022年中国清洁能【néng】源行【háng】业龙头企业【yè】对【duì】比【bǐ】：三峡能源PK龙源电力 谁是卷席中【zhōng】国清洁能源行业的“猎猎罡【gāng】风”？
