随着低碳减排成为全球【qiú】共识，世界许多国家【jiā】正【zhèng】积极摆脱对传【chuán】统能源的【de】依赖，加速推【tuī】进【jìn】传统
能【néng】源向清洁能源转型，然而全球依赖传统能源【yuán】的历【lì】史久远，难【nán】以【yǐ】一蹴而就。
新【xīn】能【néng】源在供给的过程【chéng】中缺乏【fá】弹性，供给系【xì】统的【de】稳定【dìng】性相对【duì】较低，尤其受到极【jí】端天气的影【yǐng】响，同时对储能【néng】设施【shī】的【de】要求较【jiào】高。在能源转型的过程中，很【hěn】容易出现短期的供给瓶颈，仍需以来天然气、石油、煤炭【tàn】等传统能源的补充。
01石油仍然是全球经济发展的主导能源
在低碳减排【pái】的背【bèi】景【jǐng】下，全球经济的发展对传统的能【néng】源的依【yī】赖【lài】逐【zhú】渐减轻，但【dàn】却丝毫【háo】没有【yǒu】影响传统【tǒng】能【néng】源的主【zhǔ】导地位【wèi】。2020年，石油【yóu】仍然是全【quán】球能源结构中比重最高【gāo】的能源类型，占比高达31％；其次是煤炭【tàn】和天然气，为27％和25％；可再生能源仅占6％。
不同国【guó】家地【dì】区的情况不一，中国的经【jīng】济【jì】发展非【fēi】常【cháng】依赖煤炭【tàn】，能源结构中煤炭的占比高达57％；而欧洲在能源【yuán】变【biàn】革中，天然【rán】气作为相对较【jiào】清洁【jié】的传统能源，成了欧洲【zhōu】能源转型【xíng】的主要过【guò】渡能源【yuán】。但不管是【shì】煤【méi】炭、天然气还是石油，新【xīn】旧能源的交【jiāo】替【tì】是【shì】缓慢【màn】的过程，过渡期的能源结构会更加脆弱，如果转【zhuǎn】型的力度过于剧烈，新能源的供给【gěi】瓶颈就会【huì】暴露。
2021年下半年，欧洲天【tiān】然气【qì】供【gòng】需严重失衡，爆发【fā】天然气荒，电【diàn】价飙涨不【bú】仅影【yǐng】响居【jū】民【mín】的生活【huó】，同时更高【gāo】的能源价格冲击欧洲的经济【jì】。表面上欧洲的天然气【qì】危机是受俄罗斯对【duì】欧洲的天然气【qì】供应紧缩以【yǐ】及当【dāng】年冬【dōng】天天气恶劣等因素影响，更深【shēn】层【céng】次的原【yuán】因是欧洲能源转型过程【chéng】中的阵痛，可【kě】再生能源比重的快速【sù】提升是欧洲能源变革中的硕【shuò】果【guǒ】，但也【yě】造【zào】成了欧洲能源体系的脆弱，“看天【tiān】吃饭”的风能、太阳能无法及【jí】时补【bǔ】给能【néng】源的缺口【kǒu】。
中国在去年出现的动力煤暴涨也【yě】是类【lèi】似的逻辑，在【zài】有关部门的强有力干预下【xià】，动力煤价格才逐渐从【cóng】历【lì】史最高【gāo】点【diǎn】回【huí】落。“燃煤【méi】之急”暴露【lù】了【le】中国能源转型【xíng】过程的弊端，我国【guó】是全球最【zuì】大【dà】的煤【méi】炭生产国和消费国【guó】，在双【shuāng】碳【tàn】背景下，要立足以煤为主的【de】基本国情，去煤不能太急【jí】，能【néng】源转型不能冒进。
相对于天然【rán】气【qì】和【hé】煤炭，石【shí】油的替代更加艰【jiān】难。石油是【shì】“工业的血液”，在过去半个世纪的时间里，充当全球经济发展的主要【yào】能源，除【chú】了超然的能源【yuán】地位，石油化工【gōng】还是材料工业的支柱，在国民经济的发展中有【yǒu】难以【yǐ】取代的作【zuò】用，即便在【zài】能源变革【gé】加速【sù】推动下，石油的能源主导地【dì】位【wèi】岿然不动。2022年以来，在俄乌冲突爆发和疫【yì】情反复的影响【xiǎng】下，国【guó】际石【shí】油供需紧张，国际【jì】油【yóu】价疯狂【kuáng】上涨，进一【yī】步放大了市【shì】场对供应短【duǎn】缺的【de】紧张情绪【xù】，石油的【de】战略【luè】地位更加凸显。
02巴菲特持续增持西方石油与行业发展相悖？
巴菲特近期频【pín】繁增【zēng】持西【xī】方【fāng】石油（代码：OXY）公司，用金钱证明了他对【duì】石油【yóu】的青睐。
在阅读了西方石油公【gōng】司9-21第四季【jì】度财报电话会议的记录【lù】后，巴菲特在【zài】2月末的【de】时候斥资45亿美元购入了西方石油2981万股的股票，持股比例约【yuē】10％。2月【yuè】之后更是一发不可【kě】收，开【kāi】启了“买买【mǎi】买【mǎi】”的模式。3月份接【jiē】连3次增持【chí】，持股【gǔ】比【bǐ】例上升至14．6％；5月至6月【yuè】持续多次买入，最近一次增持是在【zài】9-21至6日【rì】，巴菲特增持【chí】1204万股西方石油【yóu】的股票，花费金额6．98亿美元，持【chí】股比例【lì】已经达到18．7％。
除了当前的持【chí】仓，巴菲特旗【qí】下伯克希尔还拥【yōng】有8390万股【gǔ】西方石【shí】油的认【rèn】股权证，凭认【rèn】股权证【zhèng】，其可以按50亿美【měi】元的价格购买8390万股普通股，即每股59．62美【měi】元。
巴菲特有一个【gè】很重要的核心【xīn】投【tóu】资【zī】理念，那就是长期价值投资理念【niàn】；比起当下的股价【jià】，更看【kàn】重企业内在【zài】的本质。巴菲【fēi】特在股【gǔ】东信中曾讲道：“关注企业的长期业务表【biǎo】现，而【ér】不是将他【tā】们视为及【jí】时采取市场行【háng】动的工具”。所以他的持【chí】仓多【duō】数【shù】股票的【de】持有时【shí】间都超过十年，并【bìng】非简单地【dì】通过股票短期的多与空来【lái】赚钱【qián】，而是通过企业的财务表现【xiàn】去挖掘市值低于企业【yè】价值的标的，买入被市场低估的股票进行长期的价【jià】值投【tóu】资。买在无人问津处【chù】，卖在人【rén】声鼎沸时【shí】，巴菲特在可口可乐（KO．US）、苹果（AAPL．US）、中石油（601857．SH）等【děng】众多投【tóu】资案例的【de】成功【gōng】，也多次验【yàn】证【zhèng】了其长期【qī】价值【zhí】投资理念的胜利【lì】。
巴【bā】菲特【tè】在今年的股东大会上表示，目前美国政府有不少战略石油储备，现【xiàn】在【zài】大家可能会觉得，美国有这【zhè】么多石油储【chǔ】备是【shì】好【hǎo】事。“但仔细想想，现在【zài】的储备其实依然不【bú】够多，三到【dào】五【wǔ】年就【jiù】可【kě】能没【méi】了，你也不知道三、五【wǔ】年后会怎【zěn】样。”
巴菲特认可西【xī】方石油公司的【de】长期价值，石油【yóu】在未来几十年内仍然【rán】难以被新【xīn】能源取代，即【jí】便近期【qī】的【de】石【shí】油价格不断被推高，仍然【rán】认为【wéi】市场对石油的价值存在低【dī】估。
但这并不【bú】代表【biǎo】他不【bú】看好【hǎo】新【xīn】能【néng】源的发展趋势，恰恰相【xiàng】反【fǎn】，巴菲特的持仓中【zhōng】，在能源领域的投资新【xīn】旧能源皆有。比【bǐ】亚【yà】迪（代码：01211．HK）是其唯一长期持有并重仓的中国新能源【yuán】企业【yè】，在2008年9月的时【shí】候，以8港元／股买入2．25亿股，交【jiāo】易总额【é】18亿港元。随着中国新能源汽车爆发【fā】后，比亚【yà】迪的股价上涨【zhǎng】了三十多【duō】倍【bèi】，在2008年至2022年的【de】长【zhǎng】期持有中，巴菲特已【yǐ】经【jīng】在比亚迪【dí】上获得了三【sān】十多倍【bèi】的投资回报率，获利超600亿【yì】港元。
正如上文提到，新旧【jiù】能源【yuán】在交替的【de】过程中【zhōng】，其各自【zì】存在的价值其实【shí】并不矛盾。尽管全球在加速推进【jìn】新能源的发展【zhǎn】，但传统能源不会一【yī】下【xià】子消失，在很长一段时间里，传统【tǒng】能源依【yī】旧会充当经【jīng】济发展的【de】压舱石和稳定器，弥补新【xīn】能源在发【fā】展过程中的缺点，二者是【shì】相互依赖和相【xiàng】互【hù】依存的关系，并【bìng】非有你没我的【de】博弈。甚至在【zài】新能源【yuán】不断推【tuī】进的过【guò】程中，如【rú】遇新【xīn】冠疫情、地缘冲【chōng】突【tū】等【děng】突发性事【shì】件【jiàn】的发生，新能源的补给难以快速放【fàng】量，传统【tǒng】能源的稀缺性会更加凸显。
同时，石油【yóu】相较煤炭、天然【rán】气等【děng】传【chuán】统能源还有更难替代的超【chāo】然地【dì】位，新能源【yuán】的发【fā】展也难以影【yǐng】响石油在经济发展的重要作用。
（注：文章仅代表个人观点，不构成投资建议）
原文标题 : 新旧能源的交替，并非有你没我的博弈
