文 ／ 三生

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卡塔尔【ěr】世界杯正如【rú】火如荼，五星巴西作为【wéi】长期以来的夺冠【guàn】大【dà】热【rè】门【mén】，这届也受【shòu】到【dào】了广泛瞩目。而作为巴西队的合作【zuò】伙【huǒ】伴，TCL同样赚足了眼球。但是，在频频露【lù】脸世界【jiè】杯背后，TCL也有隐忧。以最为重要【yào】的TCL科技（000100．SZ）为例，不【bú】久【jiǔ】前发【fā】布的三季度财报显示，报告期内，其【qí】总营业【yè】收入【rù】为1265．76亿元，同比增长4．5％；实现归母【mǔ】净利润2．81亿【yì】元，同比【bǐ】下降【jiàng】96．9％。

营收正增长，净利润暴跌，这显然不【bú】是【shì】好【hǎo】现象。具体【tǐ】到第三季【jì】度，状况更不乐观。其当季【jì】归母净利润亏损3．83亿元，同比【bǐ】降幅116．59％。其实，在行业周期【qī】性低谷中，TCL科技业绩不佳【jiā】本也不奇【qí】怪。但【dàn】降幅这【zhè】么大，还【hái】是【shì】超出了很多人的预期。作为显示面板“两巨【jù】头【tóu】”的另外一【yī】家，京东方在相【xiàng】比之下就【jiù】好【hǎo】看的多。

1、坐拥显示面板和光伏两大板块的TCL科技怎么了？

2、TCL科技的逆周期发展如何继续？

3、TCL科技距离亏损还有多远？

带着上面几个问题，本文将展开下面的内容。

01

“两条腿”走路的TCL科技怎么了？

最【zuì】近两个季度应该是TCL科技处境最艰难的时候，这一点在财报上显【xiǎn】露无遗。二季度【dù】和【hé】三季度单季【jì】扣非亏损【sǔn】均超过12亿元，同比降幅分别为136．7％和141．17％，可【kě】以说是【shì】断崖式下滑。在【zài】一年来的【de】面板【bǎn】周【zhōu】期下行趋势中，目前的行业温【wēn】度【dù】已经【jīng】来到【dào】了最低点【diǎn】，业绩难【nán】看的不只TCL科技。但是，在【zài】面【miàn】板行【háng】业的“比惨大会”上，TCL科技显得尤【yóu】为扎眼。

2022年三季度【dù】财【cái】报显示【shì】，京东方前三季度的总【zǒng】营【yíng】收为1327．44亿元，同【tóng】比下降19．45％；归母净利【lì】润52．91亿元，同比下滑73．75％。在TCL科技的三【sān】季度财【cái】报中，并没【méi】有披露关于面板【bǎn】业务的详细【xì】信息，只提到主营【yíng】面板【bǎn】的核心子公【gōng】司TCL华星实现面板【bǎn】销售【shòu】面积3267万平米，同比增长15％，显示业务【wù】实现收入521亿元。对比去年同期TCL华星665．6亿元【yuán】的营【yíng】收，TCL华【huá】星的整体【tǐ】营收下滑了144．6亿元，同比降【jiàng】幅约为21．72％。而具体在盈利方面，就只能进【jìn】行推算【suàn】了。

公开资料显示，TCL科技的TCL科技主【zhǔ】要业【yè】务分为显示【shì】面【miàn】板、新能源光【guāng】伏【fú】及半导体新材【cái】料、产【chǎn】业金融【róng】和其他四大部分。其中【zhōng】，前面两部分为公司营收主力，对应的子公司分别为【wéi】TCL华星和【hé】TCL中【zhōng】环。其中，TCL中环前三【sān】季度实现营业收入 498．45 亿元，同比【bǐ】增长 71．35％；归母【mǔ】净利润50．01亿元，同比增长80．68％。

对比前述TCL科技的总【zǒng】体业绩，其显示面【miàn】板【bǎn】、产【chǎn】业金融【róng】和其【qí】他这三块业务前【qián】三季【jì】度【dù】预计实现归【guī】母净利润亏损47．21亿元。其中，TCL华星的亏损占绝大多【duō】数。相比【bǐ】仍保持盈利的京东方，TCL华星的表现让部分【fèn】投【tóu】资者不解。

对此，TCL科技的回答【dá】是：以IT为代表的【de】中尺寸产品，相对【duì】于以TV为代表【biǎo】的大尺【chǐ】寸产品【pǐn】价【jià】格产生不同【tóng】频【pín】变化，而TCL华星收入【rù】结构目【mù】前仍以大尺寸产品为主，受到业【yè】务结构方面【miàn】影响。也就是说，TCL华星主打的大尺寸面【miàn】板受到的周【zhōu】期影响最大。

说到大尺寸，TCL科【kē】技的大尺寸面板产品确实很【hěn】强。比如，8K和120HZ高【gāo】端【duān】面【miàn】板市场【chǎng】份【fèn】额全球第一，65吋和75吋超市【shì】场【chǎng】份【fèn】额全球第二【èr】，大尺【chǐ】寸【cùn】交互白板【bǎn】及数字标牌市场份【fèn】额全球【qiú】第一。只是，目前大尺寸已经成为TCL华星的负【fù】担。

为了尽【jìn】快走出【chū】低谷【gǔ】期，或者【zhě】说【shuō】在【zài】寒【hán】冬中走得轻【qīng】松一些， TCL科技在财【cái】报中表示【shì】，正【zhèng】在【zài】加速【sù】中尺寸战略的【de】落地，优化业【yè】务及产品结构，从大尺【chǐ】寸【cùn】龙头向全尺寸领【lǐng】先转型。但是，对于产业周期偏长、重投资、重【chóng】技术的面板【bǎn】行业来说，在全尺寸产品的布【bù】局过程中，产线投资与【yǔ】预期【qī】收益之间如何权衡，对【duì】TCL华星【xīng】来说是一个考验。

此外，与大尺【chǐ】寸主流采用LCD路线【xiàn】有所【suǒ】不同，OLED技【jì】术路线【xiàn】已经成为中小尺寸面板的主【zhǔ】流。TCL科技在大尺【chǐ】寸方【fāng】面有【yǒu】着深厚【hòu】的技术积累，但【dàn】在OLED方面，其【qí】面临着三【sān】星、京东方等强劲对手的【de】竞争。事实上，TCL华星目【mù】前主打的大尺寸领域，在【zài】显示面板整体产业【yè】中处【chù】于【yú】守势【shì】。

近年来，随着显示【shì】技术的发展【zhǎn】，OLED技术向大尺寸领域的进攻在【zài】持【chí】续进行中。对于TCL华星来说，如果【guǒ】上【shàng】马了中小尺【chǐ】寸生产线，但整【zhěng】个【gè】行业仍处于周期低谷，如果没有获得稳【wěn】定的客户，打开市场空间，几【jǐ】百亿投资【zī】的潜在【zài】风险【xiǎn】不容小觑。所以，TCL科技【jì】如何进行【háng】战略抉择【zé】非【fēi】常重【chóng】要，而以李东【dōng】生这位掌舵者一贯【guàn】的风格【gé】，“豪赌”已然在所【suǒ】难免。如今能够撑起大局【jú】的TCL中环，就【jiù】是李东【dōng】生在这【zhè】方面的一【yī】个杰作。

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