近【jìn】日，光伏赛道又迎来【lái】一位新玩家！主【zhǔ】营环保设【shè】备的仕净【jìng】科技公告称【chēng】，拟斥资【zī】不超过112亿元，建设年【nián】产【chǎn】24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目。
值得注意的是，该公司的市值还【hái】不【bú】足60亿。截止【zhǐ】去年【nián】三【sān】季度末，其经营活动产生【shēng】的【de】现金流净额为－4．82亿元，期末【mò】现金及现金等价物【wù】余额【é】仅为3．21亿元，总资产合计【jì】也才32．75亿【yì】元。
此番【fān】超【chāo】百亿的项【xiàng】目投入，对于该公司而【ér】言无疑是【shì】巨【jù】资。那公司是如何保证这笔【bǐ】112亿元的【de】投【tóu】资金额【é】的【de】？所谓【wèi】“隔【gé】行【háng】如隔山”，一家环保企业能否有【yǒu】足够的体量和能力驾驭“光伏”？
01
巨额资金从哪来？
根【gēn】据公告所述，其【qí】项目资金来源包括但不【bú】限于以自有资【zī】金【jīn】、金融【róng】机构【gòu】借款或【huò】其他融资方式。
同时宁国经开管委会也【yě】同意按照“一事【shì】一议”原则【zé】给予项目公司优惠政【zhèng】策及【jí】补贴，相关资金支【zhī】持为新建项目【mù】奖【jiǎng】励、租金补助、设备补【bǔ】助【zhù】、电费补助【zhù】等。
然而无论是哪种筹资方式，112亿元对仕净科技都是一个大数字。
首【shǒu】先，从公司【sī】盈利水平上【shàng】来看：2019—2021年间【jiān】，该公司实现净【jìng】利润分别为6478．34万元、6140．80万元【yuán】和5818．86万【wàn】元。虽然去年前三季度【dù】营收和净利润均大增，但净利润也【yě】不过5827．69万【wàn】元。
图表 1 ． 仕净科技归属净利润（万元）
而截至三【sān】季度末，该公司该公司【sī】现金及【jí】现金等价【jià】物余额【é】仅【jǐn】有3．21亿元；总资产为32．75亿元【yuán】，负债合计【jì】21．71亿元，负债率超六【liù】成。
仕净【jìng】科技虽称得上市工业污染治理领【lǐng】域的一方诸【zhū】侯，并且【qiě】吃【chī】到【dào】了一定的行【háng】业红利，但是【shì】公司一年的盈利还不足1亿元。这112亿元【yuán】可能需要花【huā】掉这家公【gōng】司近【jìn】百【bǎi】年的盈利，还不够。
其【qí】次，从地方政府【fǔ】的补贴上来看，根据安【ān】徽省宣城市人民政府印【yìn】发的方案，到2023年底累计【jì】新增光伏建筑应用装【zhuāng】机容【róng】量不低于200MW，立【lì】面【miàn】BIPV项【xiàng】目补贴30元／kW。
而仕净科技此项【xiàng】目分【fèn】二期【qī】建设，一期计划总投【tóu】资75亿元，建设年产18GW高效N型【xíng】单晶【jīng】TOPCon太阳能电池项目，将【jiāng】于【yú】2023年11月【yuè】全部建成投【tóu】产。
按照当地【dì】政【zhèng】府【fǔ】2023年的政策，立面BIPV项目补贴30元【yuán】／kW，仕净科【kē】技的18GW高效TOPCon太阳能【néng】电池项目可以拿到【dào】近6亿元补贴，这也【yě】与其【qí】拟投建的项目资金相差甚【shèn】远。
虽【suī】然当地政府也【yě】承诺对其进行租金补【bǔ】助、设备【bèi】补助、电【diàn】费补助等，但【dàn】补贴终归是【shì】补贴【tiē】，与其项目总投资会【huì】相【xiàng】差很远。
对【duì】此【cǐ】公司【sī】也坦【tǎn】言，本次投资金额较大，后续在项目实施过【guò】程中如出现资【zī】金紧【jǐn】张、短缺【quē】等情形，可能会影【yǐng】响项目【mù】的投【tóu】资金额及投资进度，公司【sī】也将承担一定【dìng】的财务风险和流动性风险。
值得一【yī】提的是，仕【shì】净【jìng】科技【jì】于2021年7月在深交所创业板上市，首次【cì】发行募集【jí】资金总额【é】为2．03亿元，扣除发行费用后，募集资【zī】金净额为1．42亿元。但其原计划【huá】募集资金【jīn】4．64亿元，可实际【jì】募集资金净【jìng】额比原计划少3．22亿元。
02
跨界成功的可能性有多大？
事实上，仕净科技【jì】并非【fēi】首家如此大手【shǒu】笔“追光【guāng】”的上【shàng】市公【gōng】司。据【jù】不完全统计，2022年以来，已有69家公司跨界到光伏行业，预【yù】计总投【tóu】资达千亿以【yǐ】上。
其中有养猪的【de】正邦【bāng】科技，有【yǒu】主【zhǔ】营益【yì】智玩具【jù】的沐邦高【gāo】科，有生产耐磨材料的华民【mín】股份，还有做【zuò】乳【rǔ】业的皇氏集团【tuán】……或是收购【gòu】、设立光伏公司，或是投资新建光伏项目，不约而同的扎堆进入光伏行业。
虽然仕净科技是光伏制造端新面孔，但其并不是光伏赛道的新面孔。
此【cǐ】前，该公司【sī】主要从事【shì】制程污染防控设备、末端污【wū】染治理【lǐ】设备的研发、生产和【hé】销售。其中【zhōng】制程【chéng】污染防控设备主要【yào】应用于精密制造【zào】业，如【rú】光伏【fú】、半导体、精细化【huà】工等。
图表 2 ． 制程污染防控设备在光伏电池生产环节
资料来源：招股说明书，东吴证券研究所
公司目前已经在【zài】光伏行业【yè】拥有大批稳定的客户【hù】，包【bāo】括晶科能源、天【tiān】合光【guāng】能、阿特斯、爱旭股份、协鑫集团、东方日升【shēng】、RECSolar等。
全球【qiú】光伏组建出货量前十【shí】家企业中【zhōng】，已经有八家是【shì】仕【shì】净科技的【de】客户，可以说是光伏【fú】环【huán】保装【zhuāng】备的龙【lóng】头，因此仕净科技此次【cì】的投资可【kě】被视为向光伏产业链上游【yóu】的延伸。
虽然公司此前的主营业务与光【guāng】伏产业沾边，但其【qí】并没有光伏下【xià】游的基【jī】础【chǔ】且此前稳定【dìng】的客【kè】户将成为其竞【jìng】争者，没有【yǒu】太大优势【shì】。
一方面，有的光伏行【háng】业龙头企业【yè】深耕【gēng】十年、二十年的时间，本身已【yǐ】经【jīng】具备【bèi】了成熟完善的设备，而且具备【bèi】了【le】在【zài】这个行业领域中做大做强的基【jī】因。
对于赛道新玩家，由【yóu】于【yú】缺【quē】乏技术储备，如何提高产【chǎn】品合格率及降低成本【běn】将是一大挑战，巨额投资也可能带来较大的流动性和行【háng】业风【fēng】险，而【ér】仕净【jìng】科技【jì】想要脱颖【yǐng】而出并非【fēi】易【yì】事。
另【lìng】一方面【miàn】，光伏行【háng】业还正面临产能过剩【shèng】的局面。纵【zòng】观国内光伏行业发展【zhǎn】历程，从第一批光伏龙头无锡尚德、江【jiāng】西赛维破产，到汉能【néng】集【jí】团黯然【rán】退市，再到隆基绿能、通【tōng】威股份等【děng】新龙头崛【jué】起，光伏行业曾多次上演【yǎn】产能扩张潮【cháo】、产能过【guò】剩等。
目前大量上马【mǎ】的光伏项【xiàng】目【mù】将会在【zài】两三【sān】年内集中投产【chǎn】，届时同质化竞争可能会引发不计成本的【de】价格战，这种【zhǒng】现【xiàn】象【xiàng】在很多领域都曾发生【shēng】过，快递行业的价格战还历历【lì】在目。
总得【dé】来说，仕净科【kē】技的“追【zhuī】光”之路并不平坦。虽然公司描【miáo】绘了一副美好的蓝图，但对【duì】于该【gāi】公司而言【yán】112亿元实属【shǔ】不易筹【chóu】集。光【guāng】伏行【háng】业的竞争也愈发激烈【liè】，仕净【jìng】科技能够赢得这场【chǎng】豪赌还尚未可知。
－ End －
原文标题 : 仕净科技112亿“豪赌”光伏
