新能源的【de】洪【hóng】流滚滚【gǔn】而来，对已经发展到一定【dìng】规模的央企【qǐ】来说，如【rú】何守正创新【xīn】是第一要紧事。
9-21，华润电力于【yú】港【gǎng】交所发布公【gōng】告称，董事会正在筹划分【fèn】拆华润新能【néng】源控股有限公司（下称华【huá】润新能源）于A股上市【shì】。华润【rùn】新能源【yuán】成【chéng】立于2011年，为华润【rùn】电力【lì】全资附属公司，目前【qián】主要在中国【guó】境内投资、开【kāi】发、运营和【hé】管理风电场及光伏电站。
据【jù】公【gōng】告，分【fèn】拆完成后，华润【rùn】新能源仍为【wéi】华润【rùn】电力附属公司，将继【jì】续纳【nà】入华润电力合并报表范围。华【huá】润电力仍将继【jì】续通过华润【rùn】新能源，开展风电及【jí】光伏发电业务。
华润电【diàn】力表示，分拆及A股上市【shì】将使【shǐ】华润新能源【yuán】直【zhí】接进入中国境【jìng】内【nèi】资本市场【chǎng】进【jìn】行股权【quán】融资，能够为大力发展可再生能源业务提供【gòng】充【chōng】足【zú】资金，继而助力其实现“十【shí】四五”期间可再生能源装机目标。
01对错
华润电力被称为中国“六小电力”之【zhī】一，业【yè】务【wù】涉及风电、光伏发电、火电【diàn】、水电、分布式能【néng】源、售【shòu】电【diàn】、综合能源服务、煤【méi】炭等领【lǐng】域。
华【huá】润电【diàn】力计划，“十四五【wǔ】”期间新增4000万千瓦可再【zài】生能源装【zhuāng】机，预【yù】计2025年底，其可再生能源装【zhuāng】机占比【bǐ】超过50%。目【mù】前，华润电力正【zhèng】加速建设新能源【yuán】项目。
从华润2022年业绩来看，2022年营收1033.05亿【yì】港元，净利【lì】润【rùn】70.42亿港元，华润【rùn】电力可【kě】再生能源业【yè】务的核【hé】心【xīn】利润为86.45亿港元，火电业【yè】务核心亏【kuī】损【sǔn】25.82亿港元。2022年华润【rùn】电【diàn】力全年售电量【liàng】为18.46万吉瓦时，同比【bǐ】上【shàng】升4.1%，其中【zhōng】风【fēng】电场和光伏【fú】电站的【de】售电量分别同比上升10.4%和17.8%，附属火【huǒ】电厂售电量上升仅为2.6%。
华润电力还在持续加【jiā】大【dà】对新能源的【de】投资，新能源业务已【yǐ】成为华【huá】润电【diàn】力的主要【yào】增长点。剥【bāo】离出主【zhǔ】要盈利业【yè】务的华润电力是否能吃到分【fèn】拆红利仍然【rán】存疑。
02选择
面对不确定的【de】市场，华润电力毅【yì】然选择拆分【fèn】盈利【lì】业务，让母【mǔ】公司【sī】承压，其背后或许有更深【shēn】层的【de】原因。发布公【gōng】告后，华【huá】润电力两日【rì】下挫1.98%。
对比来看，港股绿电【diàn】运【yùn】营商相较A股【gǔ】长期存在折价【jià】，以龙源电力【lì】为【wéi】例【lì】，2023年以【yǐ】来【lái】其港股PE处于9-21倍，而A股PE则处【chù】于9-21倍区间。
港股相较A股或有【yǒu】信息延迟。大陆的新能源市场未【wèi】来趋势利【lì】好，国家【jiā】政【zhèng】策大力支持，资本市场格外偏爱。在新【xīn】能【néng】源板块【kuài】上，大陆【lù】的市场明显优【yōu】于香港。
目【mù】前，华润【rùn】电力【lì】火电【diàn】大幅减亏，新能源业【yè】务是其主要筹码，将【jiāng】种子放在更合适【shì】的土壤，对【duì】华润电力的反哺也越大。
03同行者
“六小电力”的其他五家在新能源发展上手段各有不同。
国投电【diàn】力【lì】不断增强和【hé】大企业合【hé】作，借力打力。近日，国投电力【lì】与三一【yī】重能和【hé】行远资本共同签署合作协议，计划【huá】在新能源【yuán】方面开展深【shēn】入合作。
中广核分而【ér】治之。其【qí】旗下的【de】新能【néng】源业务已【yǐ】分【fèn】拆【chāi】上【shàng】市，为中广核新能源。上【shàng】市之后，实行【háng】分【fèn】批治理的方法，韩【hán】国的电厂主要供应【yīng】电【diàn】力，中国的电厂主要聚焦于风【fēng】电光【guāng】伏等新能源业务【wù】，还有一部分提供管理服【fú】务。三剑合一，中广核新能【néng】源2022年净【jìng】利润【rùn】2.76亿美元，同比增长34%。
中核集团聚焦核电+新能源。一【yī】方面【miàn】，不断【duàn】开展【zhǎn】核电工程建设和研究，另【lìng】一方【fāng】面不断【duàn】加码风电光【guāng】伏领【lǐng】域。近日，中核集团首个【gè】百万千瓦风电源【yuán】网荷储项目吊【diào】装成功。
三峡集团于风光电【diàn】储的发展【zhǎn】上【shàng】一马【mǎ】当先。由【yóu】于【yú】出身【shēn】水电，2021年底，其清【qīng】洁能【néng】源装机占比高达96%。近年【nián】来，三峡集团在风电、光伏的发展蒸蒸日上，新能源【yuán】装机量领先【xiān】与其他五家【jiā】，在六小电力中属于佼佼者【zhě】。
中节能是“六【liù】小发【fā】电【diàn】”中【zhōng】兼顾【gù】电站【zhàn】投【tóu】资及电池组件制【zhì】造的企业。在光伏【fú】电站业务上，中节能持续推进电【diàn】站开发与项目收购。
国投电【diàn】力水【shuǐ】火风光并济。清洁能源占比【bǐ】较高，光伏【fú】占比较少，比较重视【shì】推【tuī】进【jìn】产品和技术研发创新。
04分拆潮
近来，A股分拆上市非常多。此前【qián】，中天【tiān】科技、赣锋锂【lǐ】业【yè】、吉【jí】利汽车、蜂巢能【néng】源、长安汽车、特变电【diàn】工【gōng】等纷【fēn】纷迈【mài】入分拆队列。而分拆上市的好【hǎo】处【chù】也显而【ér】易见：
第一，重塑母公司估【gū】值【zhí】。对【duì】于多主业经营的上市公司而言【yán】，资本市场给予的估【gū】值并【bìng】不能【néng】完全反【fǎn】映其中某一业务【wù】领域的【de】价值，此时将这【zhè】一领【lǐng】域【yù】业【yè】务独立分拆上市，能够更加【jiā】清晰、完整地向【xiàng】市【shì】场投资【zī】者展现其【qí】业务经营发展【zhǎn】情况【kuàng】，有利【lì】于公司该领域业务获得更高的估值溢价，实现资产的价【jià】值重【chóng】估。
第【dì】二【èr】，回笼资金。上市公司【sī】通过分拆【chāi】子公司上市【shì】，子公司得以与资本市场直接对接【jiē】，打通直接【jiē】融【róng】资渠道。
第三，有【yǒu】利于分【fèn】拆业务发展。进行分拆上市的上市公司一【yī】般为双主【zhǔ】业乃至多主业经【jīng】营结构，分拆【chāi】完成后，有【yǒu】助【zhù】于做精做【zuò】强拆分业【yè】务。
据【jù】万联证券研报【bào】，从股价表现看，母【mǔ】公司股价在子公司【sī】分拆上【shàng】市前多数出现上涨，股价表现跑赢【yíng】所属行业，随着【zhe】时间推移【yí】，分拆上市带【dài】来利好因素【sù】逐步消化，股价回落至正常区间【jiān】；子公司在分【fèn】拆上市初【chū】期，除少【shǎo】数优【yōu】质公司持续跑赢行【háng】业外，大部分【fèn】子公司分拆上市后将【jiāng】经【jīng】历下【xià】跌，并且股价表【biǎo】现弱于行【háng】业整【zhěng】体表现。
原文标题 : 又一央企巨头将登陆A股
