2017年年报中，27家光伏行业上市公司交出【chū】了一份看【kàn】似【sì】不俗的【de】“成【chéng】绩单”。有【yǒu】人说，光伏的好日子【zǐ】来【lái】了;也有人说【shuō】，光伏【fú】行业是全【quán】行业暴利，企业【yè】赚了很多钱，甚至还说是“损了国家肥【féi】了企业”!仔细梳理分析2017年【nián】光【guāng】伏企【qǐ】业的年报后，那么问题来了：我国光【guāng】伏企【qǐ】业究竟【jìng】赚【zuàn】了多少钱?光【guāng】伏行业难道【dào】真是全行业暴利?
问题一：多数企业盈利能力不足5%
2013年【nián】至【zhì】2016年，我国光伏产业链成本持续【xù】下降【jiàng】，光【guāng】伏产【chǎn】业【yè】经济【jì】性逐渐显现。2016年底，国【guó】家能源局【jú】下调 2017年三类地区光伏标【biāo】杆上网电价，而2017年在补贴下调催化下，我国【guó】光伏实现较大增长，全新装机53GW，其中分布【bù】式装机19.4GW，占比接近40% ，较2016年【nián】大【dà】幅提【tí】升。
从2017年光伏产业链27家公【gōng】司【sī】的经营情况来看【kàn】，27家相【xiàng】关公司2017年全年总营收达到1807.3亿，同比增长29.7% ，净利润130.3亿，同比增【zēng】长【zhǎng】30.0%。
记者【zhě】发现，从盈利130亿来看，盈利水平最高【gāo】的几家公司中【zhōng】隆【lóng】基股【gǔ】份、阳光【guāng】电源等，2017年净利润分别达【dá】到35.65亿元以及10.24亿元【yuán】，两家【jiā】公司【sī】累计【jì】净利【lì】润近50亿元，占光伏上市【shì】公【gōng】司整体盈利的较大比【bǐ】重。
先看隆基【jī】股份，其是全球【qiú】单晶硅片龙头，由于近年来单【dān】晶线【xiàn】路【lù】强势崛【jué】起，短短【duǎn】几年时【shí】间，单晶市场【chǎng】份额实现了【le】从5%到30%的跨越，成为高效产品的主力军。隆基股【gǔ】份一直坚持单晶路【lù】线，经过【guò】多年卧薪【xīn】尝胆【dǎn】，真【zhēn】正为行业开拓并换来一个【gè】正【zhèng】确【què】技术路径，到【dào】2017年其努力【lì】终于开花结果、大放异彩，盈利水平也【yě】随【suí】着单晶市场【chǎng】的扩大而水涨船【chuán】高【gāo】。
关于业绩增长原因，隆基股份在2017年业绩预【yù】告【gào】中【zhōng】表示：报告【gào】期内，公司主要产品单【dān】晶组件和硅【guī】片销量实【shí】现快速增【zēng】长，主营业【yè】务收【shōu】入大幅增加【jiā】;同时，受【shòu】益于技术工【gōng】艺的持续改进、设备不断改良及自建产【chǎn】能的逐步释放【fàng】，主【zhǔ】要产品成本进一步降低，毛利率水平同比提【tí】高。截至2017年底，隆【lóng】基股【gǔ】份单晶硅片产能达到15GW，较2016年【nián】底提【tí】升100%，单【dān】晶组件产【chǎn】能达到【dào】6.5GW，较【jiào】2016年底【dǐ】提升【shēng】30%。
从业绩【jì】成【chéng】色【sè】来【lái】看，隆基股份净利润从2015年【nián】5.2亿元增【zēng】长到如今【jīn】的35.65亿元【yuán】，但从政【zhèng】府补贴来看，其获取补贴金额并不高，2017年未超过一亿元，扣非【fēi】净【jìng】利润【rùn】占净利润比重为97.2%，盈利状况优秀，反映出近【jìn】几年公司【sī】大力发展光伏【fú】的成【chéng】果【guǒ】。
与【yǔ】隆基股份类似，通威股份是近【jìn】年崛【jué】起的光伏全球巨头，其【qí】在多晶硅、电池片环节具有全球领先的竞争【zhēng】力。关【guān】于业绩的增长，通威股份归【guī】功于行业的快速发展带【dài】动了【le】上游制造【zào】环【huán】节的需【xū】求【qiú】，而【ér】通威股份在多晶硅和电池片环节通过技术升级、精【jīng】益管理，大幅【fú】降低了生产成本、提高【gāo】产品质量。同【tóng】样【yàng】，其获得的【de】补贴占其收入的比重也很【hěn】低，仅2%不到，相【xiàng】对于【yú】其年【nián】度数【shù】百亿【yì】的【de】销售收【shōu】入而言【yán】，补【bǔ】贴【tiē】收入几乎【hū】可以忽略不计。
而阳光电源是全球光伏逆变器的技术领跑者。2017年，阳光电源布局户用光伏，取【qǔ】得了丰【fēng】厚的收获。公【gōng】司表【biǎo】示，业绩增长主要是因【yīn】为分布式【shì】电站系统【tǒng】集成【chéng】业务【wù】增长较快，另外他【tā】们在海外【wài】市场的拓展也是业绩增长的原因之一。
从行业龙头【tóu】企【qǐ】业来看，其取【qǔ】得成功的原因均是【shì】得益【yì】于公司苦练内功、精益管【guǎn】理，形【xíng】成各【gè】自较强的竞争力，均是在【zài】公【gōng】平【píng】的【de】市场条件【jiàn】下，靠【kào】真【zhēn】功夫、真【zhēn】本事取得，社会应该为其拼搏的成绩竖大拇指【zhǐ】，为他们点【diǎn】赞。不应错误归因于“补贴【tiē】”加【jiā】持，更【gèng】不是外界传言的【de】被“补贴”养【yǎng】肥，这种逻辑既是对几家行业龙头的误读，更【gèng】是对其努力取【qǔ】得成果的抹杀。
但【dàn】值得注【zhù】意的是，除了此三家龙头公【gōng】司，其【qí】他光伏产业盈利情况就很【hěn】一般，甚【shèn】至可以说不尽人意【yì】。
除开隆基、通【tōng】威、阳光电源三大龙头，2017年净利润较高的企业【yè】还有中环股份、东方日升、太阳能、易【yì】事特以及福【fú】斯特等【děng】公司，他们净利润【rùn】去年均超【chāo】过5亿元【yuán】，但是从【cóng】净利【lì】润增长幅度来【lái】看，东方日【rì】升、福【fú】斯【sī】特净利【lì】润均【jun1】出现同比下滑，中环股份以及太阳能净利润同比增长未超过40%，净利【lì】润增【zēng】长【zhǎng】幅【fú】度减半。
东方日【rì】升在年报里【lǐ】表示，净利润【rùn】下滑是因为非经常【cháng】性【xìng】损益【yì】对【duì】公司净【jìng】利润的影响金额减少，这【zhè】也说明，公【gōng】司已【yǐ】经【jīng】不再依赖补贴【tiē】“过日子”，但是在补贴减少后，公司净利润能否持续【xù】保持增长，还有待考量。
从光伏【fú】上市企业来看，2017年整体业绩不俗，但此次531新政发【fā】布后，业【yè】内人【rén】士对光伏未来【lái】盈利能力又打出疑【yí】问。
阳光电源股份【fèn】有限公【gōng】司【sī】董事长曹仁贤认【rèn】为，光伏行业全行【háng】业年产值【zhí】5000-1万亿【yì】元左【zuǒ】右，但行业总利润很低，除【chú】了经营比【bǐ】较好的几家【jiā】上市公司外，大部分企业利润率不足【zú】5%，部分龙【lóng】头企业【yè】刚刚【gāng】扭亏为盈，还有一大部分企业没有盈利【lì】，全行业【yè】获取的利润是克制的【de】、微薄的。可再生【shēng】能源【yuán】补贴资金【jīn】，是【shì】补给【gěi】终【zhōng】端电站投资者的，制造企业没有【yǒu】多占便【biàn】宜，这些【xiē】补贴大部分都【dōu】转化为生态【tài】文明收益。
根据【jù】证监会信【xìn】息，截至2018年4月【yuè】底，沪深两【liǎng】市【shì】3522家【jiā】上市【shì】公司已披露2017年年【nián】报，净利润保持【chí】增长态势【shì】。统计显示，2017年，沪深两市上市公司实现营业收入39.25万亿元，实现净利润3.36万亿元，净【jìng】利率为8.56%。因此【cǐ】，相较【jiào】于【yú】各【gè】行各业【yè】来讲，中国光伏行业的净【jìng】利【lì】率事实上更【gèng】“微薄”。
问题二：不少企业依旧亏损严重
其【qí】实【shí】，目前拉升整【zhěng】个光【guāng】伏产业【yè】来看，强者恒【héng】强的趋势显现，但对于多数【shù】光伏企业来说【shuō】，日子依旧不好【hǎo】过甚至可说较惨。
去年，*ST海润继续陷入亏损，公司全年亏损24.36亿元，其表示【shì】受【shòu】2017年光【guāng】伏市场【chǎng】行【háng】情下滑的影响，公司主要产【chǎn】品产销量、市场【chǎng】售价【jià】及销售毛【máo】利率下【xià】降【jiàng】，同【tóng】时由【yóu】于境内电站受限电影响、境外光伏电站受绿证市场交易量下降影响，导致公司资产减值金额增加。
此次【cì】亏损【sǔn】后，*ST海润又一次面临退市【shì】压【yā】力，在2013和【hé】2014年连续亏损【sǔn】后，公【gōng】司凭【píng】借2015年【nián】盈利才免于退市。又比如航天机电，其【qí】2017年实现营【yíng】业【yè】收入66.57亿元，同比上升22.18%;但却净【jìng】利润亏损3.08亿元，同比巨幅【fú】下【xià】降252.25%。
记【jì】者了【le】解到，航天机电如此【cǐ】大幅【fú】度亏【kuī】损，光伏产业【yè】的亏损成为拖累业绩的主要原【yuán】因之一【yī】。航天机电表示，2017年公【gōng】司【sī】硅片环节前【qián】端多晶【jīng】硅价格【gé】不降反升【shēng】，全年处于历史高位，而后【hòu】端产品价格【gé】仍处于下降通道，尤其是【shì】传统多晶硅组【zǔ】件市场价格下跌速度快于【yú】成本下降速度，另电池片【piàn】产线因进【jìn】行黑硅技术改造产量低于预期;终【zhōng】端及【jí】EPC环节因受【shòu】国家补贴【tiē】下调和【hé】补贴款到位时间长等【děng】因素，致使【shǐ】公【gōng】司投【tóu】建量大幅下降【jiàng】，毛利严重挤压;处置了“先建先得【dé】”前期【qī】开发成【chéng】本。在上述因素影响下【xià】，尽管公司【sī】2017年转让了260MW的电站，获利【lì】1.38亿元，但光伏产业仍然亏损【sǔn】5.5亿元。
同【tóng】样，在三【sān】板上市的【de】相关产业链【liàn】公司【sī】，从他们财务报表来看，日子也【yě】并不【bú】好过。以光伏宝【bǎo】为例，其2017年营【yíng】业【yè】收入为1.84亿元，同比【bǐ】增长35.03%;但其净利润为亏损264.7万元，较去年相比，由【yóu】盈转【zhuǎn】亏。
值得【dé】注意的是，2017年【nián】还有银星能【néng】源【yuán】、易【yì】成新能等【děng】企业也【yě】出现大幅亏损，但他们享有的补贴【tiē】也很少，没有任何一家【jiā】公司收到补贴超过3000万元【yuán】，并且收到补贴远低于前几年。他们的亏【kuī】损【sǔn】，也从侧面反【fǎn】映出【chū】光伏产【chǎn】业还未【wèi】到高景气周期，不少【shǎo】企【qǐ】业【yè】依旧会面临亏【kuī】损等各种问题。
问题三：弱势成长，行业毛利水平不高
最后，从去年光伏产业链上市公司毛利来看，也存有担忧。
通过分析不难注意到，现在光伏产业利润水【shuǐ】平【píng】最【zuì】高的领域集中在硅片，但他们的毛利率【lǜ】并不算高【gāo】，比如【rú】隆基股份【fèn】主要产品的毛利【lì】率稳定在30%以上，较【jiào】2016年小幅提升【shēng】，协鑫集【jí】成【chéng】的毛利则在30%左右，中环股份略低，在20%左右，通【tōng】威股份的毛利也【yě】只有18%左右。虽上述企业【yè】的毛【máo】利均【jun1】较【jiào】以往略有【yǒu】提升，但是提【tí】升【shēng】幅度不大【dà】。
而【ér】光伏【fú】设备领域【yù】上，主要企业的毛利【lì】率【lǜ】则稳定【dìng】在35%左【zuǒ】右，比【bǐ】如阳光电源、科士达等。但在电池组件等【děng】领域，毛利率就低很多，全球最大的【de】光伏组件生产【chǎn】商晶科【kē】能源2017年总营【yíng】业额约264亿，毛利率11.3%，净利【lì】润仅1.147亿，净【jìng】利率不【bú】到1%;第四大组件生产【chǎn】商晶澳，实【shí】现营收197亿，毛利率为12.3%，净利【lì】润3亿，净利率1.5%。因此，如【rú】何有效【xiào】提升【shēng】利润【rùn】率，才会是企业未来持续盈利的一大【dà】保证。
据中国能源【yuán】报此前援引中国光【guāng】伏行业协会【huì】秘书长王勃华说法称，在【zài】中国光伏行业，组件企业在2017年的净利润率非【fēi】常低【dī】，位列前【qián】茅【máo】的企【qǐ】业净利【lì】润率平均【jun1】只能到1%。
因此，不难看出【chū】，整个光伏产业的毛利率、净利率水平【píng】事实上并【bìng】不高，并非【fēi】外界【jiè】所说【shuō】的所谓【wèi】光伏暴利，这是典型【xíng】的以讹传讹。
