文【wén】章仅记录《新能【néng】源大爆炸》思想，不构成投资建议，作者【zhě】没有群、不【bú】收费荐股、不【bú】代客理【lǐ】财。“这是【shì】新能【néng】源大爆炸的【de】第【dì】482篇原创文章”
从【cóng】UP电【diàn】源向【xiàng】逆变器业务拓展，技术上是非【fēi】常丝滑【huá】的，能不能将业务做【zuò】起来，则考验公【gōng】司的执行【háng】力，科士【shì】达【dá】初步证明【míng】了公司的执【zhí】行力，在新能【néng】源行业已经有了比较【jiào】强的竞争力了。
01科士达2022年三季报简析
9-21科【kē】士达发布了2022年【nián】的三【sān】季报【bào】，业绩大超预期，甚至隐【yǐn】隐【yǐn】有了一点下一个【gè】德业股份的潜力。
前三季度，公司实现营【yíng】收 27．40 亿元，同比【bǐ】增长48．3％，归母净【jìng】利润 4．47 亿元【yuán】，同【tóng】比增长【zhǎng】58．8％。扣非净利【lì】润4．08亿，更是【shì】同比大增77．29％！
Q3 单季营【yíng】收 12．18 亿元，同 比大涨85．3％，环比也增长了26．9％，归母净【jìng】利【lì】润 2．29 亿【yì】元，同比【bǐ】暴【bào】涨123．4％，环比【bǐ】 Q2 增长月【yuè】40％！ 毛利率30．82％，同比【bǐ】下降了3个百分点，但【dàn】环比略微增加。
从去年Q3开始【shǐ】，受上游原材料涨价的影响【xiǎng】，公司【sī】的毛【máo】利率【lǜ】就是一路【lù】下【xià】滑的，但去年【nián】Q4就企稳了【le】，今年来，一【yī】直是盈利修复的【de】走势【shì】，每一个季度毛利都在小幅度【dù】的改【gǎi】善。
除了刨开电芯和器件以外的大【dà】宗【zōng】商品【pǐn】价格趋于平稳【wěn】，甚至出现下【xià】滑外，也是因为【wéi】今年公司的海外收入【rù】占比大幅度【dù】提【tí】升，中报的时候，海外营收【shōu】占【zhàn】比超【chāo】过43％，三【sān】季报的时【shí】候，大约到了60％，相比【bǐ】去【qù】年中报【bào】的35％，近乎翻【fān】倍的增长。
这也是为什么此前新【xīn】能源大爆炸非常【cháng】在乎企业【yè】能否【fǒu】出【chū】海去【qù】卷的原因，海外【wài】的市场更广阔，钱【qián】更好赚。 大部【bù】分制造【zào】业企业是没问题的，只是国内的互联网【wǎng】巨头在这方面就弱的【de】多了，这几年做的【de】比较好【hǎo】的也就【jiù】字节跳动了。
净利【lì】润【rùn】相比营收增速更【gèng】高【gāo】，则是【shì】受益于美元的【de】升值。三【sān】季度【dù】美元的疯狂升值，对【duì】于很多【duō】出口企业而言，完全是躺【tǎng】赚的。此外，去年投入的销售费用以及银行费用，随产【chǎn】品逐渐【jiàn】成熟叠加规【guī】模效应【yīng】，也【yě】对今年【nián】的盈利【lì】产生正影响。
毫无疑问，科士达的三【sān】季报是大【dà】超预【yù】期的，从【cóng】公司过往的【de】历史来看，收【shōu】入【rù】主要【yào】集中于下半年【nián】，基本第四【sì】季度都是表【biǎo】现最好的，按照三【sān】季度的增长【zhǎng】态势，22年全年【nián】净利润超过【guò】7个【gè】亿【yì】应该没有太大压力，比此前券商的最【zuì】高预测值还要高。
而且明年【nián】光储【chǔ】业务【wù】还将【jiāng】保持高速增长，逆变器【qì】业务至少【shǎo】两【liǎng】位数的增速，储能业【yè】务则至少保持翻倍的增长【zhǎng】，这还是【shì】不【bú】包括【kuò】北美业务可能的大突破的情况下【xià】。
02科士达弯道超车回来
话说回来，老朋友【yǒu】都知道，科士达和科【kē】华数据【jù】，新能源大爆炸都覆盖过，两个【gè】公司是非常相似的，不论是公司历史，还是起家业务，还是【shì】后续从【cóng】up电源往数据【jù】中心【xīn】，再往光【guāng】储业【yè】务的拓展，乃【nǎi】至公司体量和【hé】业【yè】绩，以【yǐ】及股【gǔ】价走势，几【jǐ】乎是孪【luán】生兄弟一般。
（上【shàng】图K线是科士达，蓝【lán】色曲线是科华数据【jù】）。 但【dàn】从【cóng】今年中报开始，两【liǎng】者的走势就差距【jù】越来越大了【le】，科士达是一路上扬走【zǒu】势，而科【kē】华数据则开始【shǐ】了震荡走势【shì】，双方的市值【zhí】差距【jù】也拉到了130多亿。
感【gǎn】觉有点【diǎn】像之前【qián】的格力电器和美的集团，从一开始的相伴相【xiàng】随，到慢慢【màn】的格力被美的甩下。 为什么【me】会这【zhè】样【yàng】呢【ne】？ 直接【jiē】原【yuán】因自然是因为中报开始，科【kē】士达的【de】光储业务开始体【tǐ】现出了【le】高速增长的态势，三季【jì】度继【jì】续验【yàn】证，而【ér】科华数据的光储业务的【de】增速【sù】依然比较缓【huǎn】慢，现在就看三季【jì】报能否证明【míng】自己了。如果三季报依然【rán】无法证明自【zì】己在新能源业务上的潜力，两者的差距还会继续拉大。
其【qí】实从【cóng】UP电源到数据中心业【yè】务，科华数据【jù】做的比科士达要好的，虽然科士达最先进入UPS电源业【yè】务，但【dàn】科华数据却后【hòu】发【fā】先至，如果不是新能【néng】源业务的【de】大【dà】爆发，科士达【dá】就是一个丐【gài】版的科【kē】华数据。
而之所【suǒ】以能在新能业【yè】务上游弯【wān】道超车回来，真的是弯道超【chāo】车，事【shì】实上，科华数据进【jìn】入【rù】逆变器业务的时间【jiān】比科【kē】士达【dá】还要早【zǎo】，分析下来主要得益【yì】于两点。
03科士达光储大爆发的原因
一是科士达摊上了宁德时代这一根大腿。
2019年【nián】，公司与宁【níng】德时【shí】代合资设立【lì】时代科士达，主【zhǔ】要做储能、充电桩及 “光储【chǔ】充【chōng】”一体化相关的产品。科士达占股【gǔ】权的49％，后面应该是宁【níng】德【dé】时代主动让出【chū】了一【yī】些股份，科士达占比【bǐ】达到80％。
虽然宁德时代的占比不多了，但【dàn】毕竟也【yě】是【shì】股权合作【zuò】关系，相比【bǐ】其他【tā】客【kè】户，多多少少还是有利的，尤其是这两年电芯毕竟紧缺的情【qíng】况【kuàng】下，这【zhè】种优势就【jiù】凸显出【chū】来了，无【wú】论是供应量，还是价格，都相对有优势一些【xiē】。
根据宁德时代近期披【pī】露的【de】新增日常关【guān】联交易额度公告，时代科士【shì】达2022 年前三季度共向宁德时代采购【gòu】储能电池【chí】 4 亿元，新【xīn】增日常关联交易额度后预计 2022 全年【nián】采【cǎi】购金额 7 亿元【yuán】，侧面印证科士【shì】达储能业务【wù】的【de】快 速增长以【yǐ】及供应链方面的良好【hǎo】保【bǎo】障【zhàng】。
公司在业绩【jì】交流上的说法也是电芯【xīn】供应方面无【wú】需担心【xīn】。 虽然现【xiàn】在宁德时代的风【fēng】评不太好，但【dàn】实力是毋庸置疑的，有这样的强力【lì】合作【zuò】伙伴【bàn】，电芯【xīn】供【gòng】应链上的保障比起竞争对手要强【qiáng】很多。
此外，则跟公【gōng】司的海外业【yè】务【wù】做得比较好有【yǒu】关【guān】，公司的海外营【yíng】收占比一直都是比较高的，此前UPS电源和数据中心【xīn】业务中【zhōng】，来自海外营收占比【bǐ】也都能达【dá】到【dào】30％多【duō】。
光储业务，尤其【qí】是储能业务，技术含量并没有那么高，尤【yóu】其【qí】是【shì】对于科士达这样【yàng】做UPS电源起家的，根本不存在【zài】技术【shù】壁垒，核心还是【shì】渠道和【hé】品牌，在今年欧美市场【chǎng】光储业【yè】务大爆发【fā】的情况下，海外【wài】耕【gēng】耘越久的，优势也【yě】越大。 科华数据【jù】相【xiàng】比科士达在【zài】境【jìng】外【wài】的经营就弱很多了，来自境【jìng】外营收的占比基【jī】本都【dōu】是10％ 左右。
不【bú】过【guò】话【huà】说回来【lái】，科华数【shù】据之【zhī】所以能在UPS电源和数据【jù】中心业务【wù】后发先至，也跟它将重心【xīn】押注在国内有关，过去【qù】十几【jǐ】年中国互联网的高速发展有目共睹。
只是没想到【dào】，风水轮【lún】流转，这两年国内互联网【wǎng】行业风云突变，加【jiā】上【shàng】海外的光储业【yè】务又大爆发。
就像那句话说的：人生没有白走的路，每一步都算数。
策略【luè】的【de】选择不同， 结果也不同，接【jiē】下【xià】来就看科华数据【jù】能否迎头赶上了，就像它此前在数据中心业务实【shí】现对科士【shì】达的【de】逆袭一【yī】样【yàng】，再一次实现新能源【yuán】业务上的逆袭。
原文标题 : 三季报大超预期，储能新锐，下一个德业股份？
